企业并购整合效率评价指标体系构建与评价

摘要：企业并购主要目的在于整合现有企业资源，共同享用相似或者相同技术、资金和人力，从而产生所谓的协同效应，最终降低单位产出的成本，创造所谓的经济效益，但来自两个公司内部反对力量和外部诸多因素影响可能致使企业兼并不能完全地取得预想的结果，于是企业间并购就有可能出现并购效率低下问题，如何测量并购效率也成为研究重点，本文尝试从企业并购后企业整合的内容出发，以评价企业兼并效率为落脚点，结合德尔菲法和专家调查法，以建立起较科学、全面的评价指标体系以及权重份额值，并使用模糊评价理论，以在最大程度上避免主观思想影响，避免盲目性和单纯依靠个别指标所产生片面性，为企业并购整合效率评价的数量化、具体化提供方法论上的支持。

关键词：企业并购 整合效率 模糊综合评价

一、引言

企业并购是企业拆分的逆过程，虽然企业可以通过内部积累实现规模扩张，进而实现规模效益，但是并购更为直接并且迅速，在后金融危机的大背景下，企业发展受消费市场萎缩的影响，内生增长因素缓慢而带来的企业发展规模效应明显出现不稳定特征，市场更突出地表现出波动幅度大的动态特征，身处其中的企业的也开始变得更加的活跃和不稳定。为了提升企业的生存能力，越来越多的企业期望通过并购实现强强联合，增加实力进而提升抵御市场波动的能力，企业的边界也出现了外生性扩张，作为资产重组向纵向发展的重要标志。并购一般指兼并和收购，所谓兼并通常是指一家占优势的公司吸收一家或多家，所谓收购是指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得企业的全部或者部分控制权。长期以来关于企业并购研究非常多，但是关于企业并购效率的研究却少之又少。

二、企业并购整合效率评价指标设计

企业并购效率的评价不仅仅决定企业并购后运行效率的提升，而且已经成为决定企业并购成功与否的关键，因此企业并购效率的评价对于企业发展至关重要，由于影响企业并购效率因素众多，因此之前通过关键指标方法来测量并购效率的方法就显得不那么完整，鉴于此，本文通过对相关专家调查选择23个重要性指标，并根据相应专家调查法进行指标权重评估。

（一）指标选取原则

整合效率评价之体系设计企业并购整合效率评价工作是最为基础的工作，其科学性与否直接关系着评价结果准确性和客观性，由于企业并购是一个具有层次性多重概念综合影响的结构体系，许多内容一般情况是无法通过具体数量进行计量分析，但是对于企业并购却是十分重要，因此指标选择和体系构建应当遵循以下原则：①系统性原则、②科学性原则、③可行性原则、④全面性原则、⑤可比性。

（二）评价指标体系的具体设计

根据企业并购相关内容以及影响并购效率诸多因素，在遵循系统性、科学性、全面性、可比性挑选评价原则的基础上，本文主要选择以下五个层面作为评价企业并购绩效二级指标，主要包括：战略整合、财务整合、人力资源整合、企业文化整合、组织结构整合等内容。具体指标选择如下：

表一、企业并购后整合效率评价指标体系

指标来源：孙瑞华《企业并购后的整合效率评价指标与模糊综合评判》

三、企业并购整合效率模糊综合评价体系构建

（一）方法介绍

本文主要借鉴汪培庄（1989）提出的综合评价模型。具体过程是：将评价目标看成是由多种因素组成的模糊集合（称为因素集U），再设定这些因素所能选取的评审等级，组成评语的模糊集合（称为评判集V），分别求出各单一因素对各个评审等级的归属程度（称为模糊矩阵），然后根据各个因素在评价目标中的权重分配，通过计算（称为模糊矩阵合成），求出评价的定量解值。

1、并购效率评价指标集和因素集确定

根据前文阐述及企业并购所需指标评价值的，本文拟确定以下评价指标集：U=（U1，U2，U3，U4，U5），鉴于评价企业并购效率的指标中，特别是涉及企业战略、人力资源管理、文化整合方面指标难以用数量指标衡量，因此本文选择用李格特量表中所采用的方法使用评判因子进行分析，把评判因素集V确定为5个等级，分别为：V=（V1，V2，V3，V4，V5）分别限定为（效率高，效率较高，效率一般，效率较低，效率低），为了确定各个调查值问题，本文拟选择（5，4，3，2，1）分别对应（V1，V2，V3，V4，V5）。

2、确定各指标层的权重

关于各个指标的权重设计，本文主要采用德尔菲法，针对兼并方GK公司和被兼并方TL公司内部管理层人员和相关企业兼并管理专家，共发放40份调查问卷，回收36份，回收率达到90%，回收率较高，各位管理人员和管理专家，就每一个指标都作出相应权重划分，绝大部分人员认为企业战略融合和财务融合才是企业并购的关键，因此该指标的权重分布较高，具体权数分布见表1。

3、指标隶属度的模糊矩阵确定

隶属度的确定采用专家调查法，首先将制定好的效率评价等级以及效率评价指标体系连同权重调查表一起发放至一定专家，事先有40位专家成为被调查对象，相应二级指标个数如表1所示，则选择该指标的概率为：

若没有人选择该指标，则指标值为0。

则上述方法可以获得以下矩隶属度矩阵，具体如下图：

其中n表示评语的等级，即n=5；m表示第i个指标中第m个二级指标。由

可以得到一级指标模糊综合评断隶属于模糊矩阵C：

4、模糊矩阵确定和评价值计算

最终模糊判断矩阵确定需要一级指标权重矩阵，也即是二级指标矩阵横向相加的结果，本文把一级指标权重矩阵的指标确定为B，其中权重指标矩阵如下：，根据最终判断矩阵，也即是一级指标权重矩阵与隶属矩阵C相乘可以得到：，然后根据本文前面设计效率划分类别，可以认定为企业并购效率的大小可分为（效率高，效率较高，效率一般，效率较低，效率低）并且其中得分分别为（5，4，3，2，1）

（二）实证数据验证

为了准确检验两个企业并购效率，本文借鉴模糊综合评价的方法，针对两个企业职工200名和管理层40人进行了调查问卷探访，其中分别收回问卷193份和38份，回收率分别达到96.5%和95%，回收率较高。可以使用该数据进行分析。问卷分别对每一个指标相应测量，再经过以上具体模糊矩阵构建，连加具体矩阵权重，得到以下判定矩阵：

则最终评价值可得：

（三）结论

根据孙瑞华（2011）对于企业并购效率判断，可得以下结论：

根据本文针对以上两家企业实地调查和具体探访，利用模糊数学中的模糊综合评价方法得到GK和TL公司整合效率为5.85，位于第二档，也即是整合效率较高，之所以产生如此现象主要原因，笔者认为虽然两者在企业性质和目标上面存在较大的差异，但是财务管理和战略选择以及对于职工人力资源重视也成为两家差别较大企业并购却实现并购高效的重要原因。

四、结语

综上可知，本文针对企业并购效率所构建指标体系，并利用模糊综合评价方法，分别构建评价值计算矩阵，经过对企业实际考察后发现，基本与现实情况相符，也从一个侧面验证了模糊综合评价方法在企业并购效率测算方面存在的独特优势，相比较灰色集理论，更简单更准确，相对于层次分析法（AHP）更全面更易懂。当然该种方法也存在依靠主观感觉进行判断权重所带来的盲目性和仅从个体样本推测总体片面性，但是若增加指标体系构建科学性和仔细甄选抽样方法，以上调查误差可以很大程度降低，进而可以作出比较全面、客观的评价结果，从而为企业并购后整合效率的提升提供一定的决策依据。

参考文献：

[1]周元成.并购企业战略整合管理研究[J].集团经济研究，2006，（6）

[2]孙瑞华等.企业并购后的整合效率评价指标与模糊综合评判[J].统计与决策.2008，（2）

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