私募基金活跃出击产业化并购重组迎来黄金时代

【前言】私募基金活跃出击产业化并购重组迎来黄金时代由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。“弱市环境要抓住两种投资机会：一种是大家都已经在谈的非周期性行业如餐饮连锁、医药、教育等，用于避险；另一种则是并购重组类洗牌带来的投资机会。而2009年的经济环境低迷，资本市场不会有行业性的机会，只有把握并购重组题材，才可能获得超额收益。”陈明键对《中...

中国资本市场或许正迎来并购重组的黄金时代，目前，一批产业资本出身的私募机构正在上海、浙江、北京一带积极寻找并购重组的项目，而重组并购后的赢利预期则给投资机构无限的想象空间。

日前，备受关注的“金至尊收购案”，最终以明丰集团控股有限公司联合香港海域化工集团共斥资5亿元，成功中标而尘埃落定。随后不久，贵州省最大的电力集团金元集团也因中电投出资50亿元持有金元集团公司60%的股权，而更名为中电投贵州金元股份有限公司。而鹏欣集团则拟以2.96亿元控股中科合臣34.24%的股份，目前，正等待证监会认可通过。

“中国资本市场或许正迎来并购重组的黄金时代，2009年也注定将是并购重组兴起的一年。在全球金融危机导致资产和资源价格不断缩水的同时，国家多个部委也推出了一系列促进并购重组的政策，尤其是并购贷款和产业基金的放开，都在很大程度上促进了并购重组高潮的来临。”IDG全球高级副总裁熊晓鸽在接受《中国联合商报》记者采访时表示。

对此，专门做并购投资的东方高圣投资总裁陈明键也有点兴奋地向《中国联合商报》记者分析：“在这种情况下，投资机构自然不肯错过，据了解，有一批产业资本出身的私募机构正在上海、浙江、北京一带积极寻找并购重组的项目。毕竟并购重组可以使企业在短时间内快速提升盈利能力，而重组并购后的赢利预期则给投资机构无限的想象空间。”

私募出击

“弱市环境要抓住两种投资机会：一种是大家都已经在谈的非周期性行业如餐饮连锁、医药、教育等，用于避险；另一种则是并购重组类洗牌带来的投资机会。而2009年的经济环境低迷，资本市场不会有行业性的机会，只有把握并购重组题材，才可能获得超额收益。”陈明键对《中国联合商报》记者说。

事实上，并购重组的题材也已经在私募产业资本中活跃起来。“公司最近的并购业务非常繁忙，正打算扩充人手。”隆瑞投资董事长李晓春对《中国联合商报》记者如此表示。根据李晓春的说法，公司最近接到并购重组的业务量明显增加，重组方主要来自金融、房地产、矿产资源和基础设施等行业。

无独有偶，从事并购业务的券商投行、律师以及其他咨询公司都明确感觉到并购业务需求的增加。其中，北京洪范广往律师事务所重点做并购重组的律师张继志向《中国联合商报》记者表示：“自从2008年9月份以来，就陆续有产业资本意图从二级市场收购上市公司股权的项目，从2008年11月份以来，这样的项目明显在增加，以新能源、农业、消费类的行业项目居多。”

“目前风能领域正处于并购重组的跑马圈地阶段，仅内蒙古就有近20家风机设备制造企业落户，他们之间在客户和市场上的互补收购就经常发生，如金风科技的风电场转让等。而在这个领域，产业链上下游资源整合式收购更是比比皆是。比如天威保变就在日前公告，完成了对冠华的收购，其持股比例达到了94.13%；东方电气更是通过1.4亿元增资并购了武汉锅炉集团核设备制造有限公司。”

政策暖风

“并购重组在2009年将高潮迭起，这也必定会成为最活跃的主题投资之一。面对其中蕴涵的巨大投资机会，国家政策给了各路资本放手一博的底气。”陈明键对《中国联合商报》记者说。

根据公开的资料显示，上海联合产权交易所已分别与工商银行上海市分行、上海银行签订了《开展商业银行并购贷款合作协议》，联合推出了总金额达100亿元人民币的企业并购贷款额度。作为企业并购专项贷款，并购利好迈出了实质性的第一步，接下来更大规模的推动将陆续进行，证监会、国资委、商务部都会有所“表示”。

“对于推动并购，各个部委目前还处于概念阶段或正在研究阶段，但已经形成了很好的氛围，这个推动作用可能比单纯的政策更重要。”陈明键透露，政策暖风出现后，已经陆续有企业家咨询并购事宜，有些以前非常排斥并购的老板也开始松动了。

反观国资委对并购的主要贡献在并购基金、产业基金上。实际上，国资委已经推动成立了渤海产业基金等，并在积极酝酿新的产业基金，而商务部要给跨国并购打开通道。“全球化时代，应该鼓励跨国并购，只有经历国际化的历练，企业才能真正强大起来。要国际化的途径就是并购外资或被外资并购。”

李晓春对《中国联合商报》记者分析：“历史经验表明，并购重组主要发生在经济发展高涨和低迷两个极端的阶段。2009年的经济必然处在低迷阶段，有些企业只需要2亿~3亿资金就可以在二级市场完成收购，成本很低。我们打算在接下来的一年里，在并购重组方面投入更大的精力，争取多做几个项目。”

■记者观察：探寻潜在资本集群

2009年，大多数公司将进入全流通时代，大股东退出、回购换股以及吸收合并的案例将增多，再加上经济危机导致的需求回落，产能过剩压力的释放和国家政策的支持，使得并构重组在所难免。

然而，目前有可能发生并购重组的行业很多，包括钢铁、医药、房地产、电力、煤炭等，哪些公司才是值得投资的目标？

申万巴黎基金研究院总监吕晓峰指出，如果企业在营销管理和市场开发能力方面有问题，则不会妨碍其被收购重组，恰恰是这样的企业才具有投资价值。通过对各种信息的收集，可以了解哪些行业可能出现并购重组，进而寻找出那些具有潜在的重组可能的资产，以便实现提前布局。

对此，有多年产业资本并购重组经验的和君咨询财务顾问孙孝立的看法是，投资者可以用排除法先剔除掉一些不太可能成为并购整合目标的上市公司，例如大蓝筹、ST公司和垃圾股。而第一大股东持股超过30%的公司也不是合适并购得目标，因为收购超过30%股权将触发全面要约收购，极大地增加收购所需的资金量和不确定性。

相比较来讲，总市值较小，股权高度分散，收购方所需支付的资金量并不大的个股，更有想象空间。例如，中炬高新(600872.SH)大股东持股比例仅为8.76%，成为大股东只需2.04亿元。

对此种种，IDG全球高级副总裁熊晓鸽表示赞同：“并购计划的施行要研究市场需求，看具体的情况，有现金管理能力的投资机构是一个不错的选择。值得警惕的是，并购重组很容易沦为资本家的工具，这点要好好把好关。”

（张志亮）