美国通货紧缩?

金融海啸之后，全球各国央行都为应对金融危机向市场注入大量的流动性，当流动性充斥市场时，资产价格将会全面地上升，严重的通货膨胀将会出现，从而债券收益率将会升到一个新的水平。但是，两年之后，尽管不同的国家所面临的经济形势不一样，但是这种情况没有出现，市场既没有看到通货膨胀上升，也没有看到经济快速复苏，反之，欧洲债务危机爆发及全面经济增长乏力。甚至于在美国等发达国家出现通货紧缩的苗头，避险资金又开始纷纷撤出高风险的股市及商品市场。

主流意见认为通货紧缩明年降临美国

美国政府的货币政策最近更为关，注通货紧缩。美联储主席伯南克认为当前“美国经济异常不确定”或面临通货紧缩的风险。

正因为伯南克这样一句话，立即引起美国股市大跌一片。伯南克认为，由于美国经济前景仍然“异常不确定”，因此仍有必要维持0－0.25厘的超低利率，且将继续实施“相当长时间”，即量化宽松的货币政策暂时不退出。而且如果经济无起色，甚至恶化，联储局已准备好采取“新刺激措施”，以维持经济复苏。也就是说，美联储已经做好防止通货紧缩的准备。

两大原因导致通货紧缩的可能性

从美国经济理论界的主流意见来看，之所以认为下半年价格趋势不明朗，就在于过量的货币发行并没有流入实体经济及金融市场而是返回到银行体系及流出到国际市场、在于房地产仍然处于复苏之中等等。

美联储向市场注入的大量流动性并未进入实体经济金融市场。

按照货币主义的观点，通货膨胀是一种货币现象。货币发行过多一定会引起本国的通货膨胀。尽管美联储向市场注入大量的流动性，但是由于美国在次贷危机之后金融体系崩塌、市场信心要得到很快恢复并非易事，从而使得在金融危机之后各商业银行不愿向企业及家庭发放贷款，金融危机后M2增长始终处于停滞状况。也就是说，美联储向市场注入大量的流动性没有进入实体经济金融市场，这些流动性或是重新回到银行体系或是通过利差交易进入国际上高风险的金融市场。

货币宽松并没有导致美国国内物价水平的快速上涨及美国经济快速复苏。

房地产仍然处于复苏之中。

从美国CPI指数体系来看，美国CPI是以居住类为主导(居住类权重占CPI的权重为42.7％)，美国金融危机之后，房地产泡沫被刺破，从而导致美国房地产全面出现萧条，房价也就全面下跌，住房价格水平处于低位徘徊。如果住房价格水平低，居住类消费价格水平同样会在低位徘徊，从而影响美国CPI不是上涨而是下跌。再加上，在经济全球化的背景下，可贸易品都会寻找要素价格最低的地方生产。在这种情况下，美国的通货膨胀率处于低位也就十分平常。它也是美国经济的一种常态。

实际上，全球债券固定收益下跌，避险资金撤出股市商品等高风险的市场更多的是对市场信心不足的一些反映，经济基本面并非如此悲观。因此，因为以上两个原因来说明美国经济进入通货紧缩还为时尚早。对于当前国际经济形势，无论是通货紧缩还是通货膨胀，不同的人对其理解是不一样的，但是在量化宽松的货币政策下，欧美是否出现通货紧缩不要过早定论，需要更为仔细地观察。