价值型基金有望领跑

2008年12月，包括汇添富价值精选在内的多只股票型基金陆续发行。针对当前经济周期、中国经济未来状况等多重因素，就2009年中国证券市场将出现的结构性分化问题，本刊记者采访了汇添富价值精选基金拟任基金经理陈晓翔。

陈晓翔是一个典型的研究型基金经理，拥有8年证券研究经验，研究视野遍布6大行业。他认为，由于人口红利、通胀水平下滑和城市化进程的稳定性，将使中国经济处于长期上升通道。更为重要的是，2008年席卷全球的金融危机对中国是挑战更是机遇。由于中国经济基本面较好，中国股市有可能成为未来几年全球资本市场的亮点。在此期间，以价值投资为核心的基金有望重新成为领跑者。

根据晨星对美国基金业过去10年的业绩统计，价值型基金在价值型、成长型、平衡型三类基金中整体业绩居前。汇添富价值精选基金在选择投资标的时，强调“价值相对低估”和“优质公司”两个特征。陈晓翔认为，价值相对低估的公司具有较好的收益风险比，而优质公司具有良好的公司治理结构，诚信优秀的公司管理层，较好的资产质量及财务状况，突出的行业集中度及行业地位，具备独特的核心竞争优势。

从投资时钟的角度来看，目前所处经济周期是一个增加股票投资仓位的契机。据陈晓翔介绍，目前经济处于收缩阶段，GDP的增速明显下降，通胀也在迅速下降。随着央行不断下调利率，经济会逐渐从衰退走出来，开始进入复苏周期。在债券走牛之后的半年到一年，股票或将成为整个大类资产中最具超额收益潜力的品种。

当前估值低廉为价值型基金的投资创造了良机。陈晓翔表示，经历2008年以来超过60％的深度调整，目前A股估值基本回到2005年最低点的水平。“目前看来，A股的估值状况已经和全球其它国家的估值水平相差不大，现在美国市场已经跌到20世纪80年代初的估值水平。不少美国著名的基金经理都在加仓，理由是已经20年没有看到美国的股票那么便宜了。而反过来看，我们国家的宏观经济增速却要比成熟经济体快得多，这均为坚持长期价值投资的价值型基金提供了强力支撑。”