价值投资范文
时间：2023-03-01 02:29:19
价值投资范文第1篇
2004年，高成长下周期性收益的价值投机
2003年底~2004年初，在业绩向好的预期下，以周期性行业为主导A股市场走出了一轮上涨行情，由此引发了对周期性行业的再估值。
观察几个典型周期性行业近年来的业绩和股价波动图（图1），可以发现，一向对业绩不敏感的A股市场在2003和2004两年突然对业绩高度敏感起来，甚至出现了股价对EPS变动的放大效应：
钢铁行业，2003年末行业平均每股收益同比增长54.5%，2004年中期同比增长为36.9%，而同期股价（03年末到04年中期）超越大盘，平均获得了122%的超额收益；
有色金属，2003年末行业平均每股收益同比增长14.4%，2004年中期同比增长28.3%，同期股价超越大盘获得100%的超额收益；
石化行业，2003年末行业平均每股收益同比下降5.7%，2004年中期业绩转好，同比增长18.9%，同期股价超越大盘获得130%的超额收益。
那么，该如何认识这种放大效应呢？是否是A股市场价值投资的开始呢？
一般认为，股价与业绩相关度的提高是一个市场成熟的标志，但2003年末~2004年初的A股行情与其说是价值投资，倒不如说更象是价值投机，因为对周期性行业来说，股价对业绩的过度敏感实际上反映了市场定价机制中蕴涵的非理性成分，或者说投机性成分。关于这一点国外有比较充分的研究。
成熟市场上的周期性行业估值
理论上讲，由于股价是建立在对业绩长期预期的贴现基础上的，因此，根据DCF的定价原则，对于长期趋势不变的周期性行业，其股价应保持相对稳定，不随单期业绩的波动而波动（如图（2）中的黄色曲线）；而现实中，由于在周期性行业的每个波峰处确实存在着行业从此进入上升通道的可能（长期生产效率的提高），因此，价格会随业绩的波动而波动，但波幅小于单期业绩波动（如图（2）中红色曲线所代表的真实股价波动）。
美国市场的实证研究也表明，如果将公司EPS分解为趋势性收益（长期收益中值）、周期性收益（随产业周期有规律变动的收益，可以为负）和随机性收益（受当期环境因素冲击而产生的正（负）收益）三部分的话，那么，股价对这三部分收益的回归结果显示：趋势性因素和周期性因素对股价形成都有显著贡献，即，股价不仅是基于趋势性收益的长期贴现，而且也确实根据短期业绩波动对长期价值预期进行调整；但另一方面，实证结果也显示，投资人对趋势性收益的估值显著高于周期性收益――1单位趋势性收益所能支撑的股价约为1单位周期性收益的两倍（是随机性收益的四倍）。在这种情况下，我们看到美国市场周期性行业的股价波动幅度要小于业绩波动幅度。
2004年上半年，A股市场周期性收益的价值投机
在A股市场上，情况并非如此，在“价值投资”理念的主导下，周期性行业的业绩波动不但没有被平滑，反而被放大了――股价波动超过了业绩波动。以有色金属行业为例，通过对其行业收益的分解及股价回归，我们发现在2004年上半年股价与趋势性收益之间的相关性并不显著，但却与周期性收益高度相关（5%置信区间下显著）――周期性业绩解释了股价中将近37%的部分；而在2003年中期周期性业绩与趋势性业绩对股价的解释力度相当，各为13%左右。在对石化等其他行业的分析中我们也看到了类似的情况，即周期性收益的股价影响力在2004年上半年被显著加强了――对周期性行业、周期性收益的夸大反应推动了年初的上涨行情。
对于这一现象，一种解释是成长中的周期性行业有其自身的定价规律――在国民经济高速增长的带动下，中国的周期性行业整体处于一个波动上行的通道中，以钢铁行业为例，2003年以来业绩的创纪录增长使我们很难清楚界定行业的趋势性收益与周期性收益（见图（3））；但无论如何股价终究是对长期业绩预期的贴现，而作为一个成熟产业，这种长期价值的提升应是逐步的，股价的向上漂移应慢于短期业绩的提升。因此，我们认为年初周期性行业的估值调整带有较强的价值投机味道。
2004年下半年，A股市场周期性收益的估值回归与价值投机的调整过度
2004年下半年，随着投资人对周期性收益的重新认识，A股市场进入了一个对前一阶段价值投机的矫正阶段。从图（1）中也可以看出，到2004年末周期性行业的超额收益已归零――这标志着从2003年末开始、历经2004年初的价值投机和2004年下半年的价值回归后，A股市场完成了一轮对周期性行业、周期性收益的估值讨论。当然，价值投机的必然结果是双方向的过度反应，从年初的高估到年末的部分低估，价格围绕长期价值上下波动，从而使价值投机成为市场恒久的组成部分；但在一个风险规避的理性市场上，趋势性价值投资必将成为市场的主流。
2005年，全球视野下趋势性收益的价值投资
随着2004年末对周期性收益估值讨论的落幕，2005年的中国股市将进入一个新的阶段：2003年以来的“价值投资”并不是没有意义的，它使得“价值”理念深入人心；但是经历了一轮“价值投机”的风潮后A股投资人开始区分“价值”，人们的视野从周期性收益更多地转向对趋势性收益、或者说持续性收益的挖掘，从而将开启2005年以趋势性收益的再理解为特点的新一轮价值投资。
那么，综观中国经济，趋势性收益的增长源泉在哪里呢？
价值投资范文第2篇
[关键词]价值投资；价值明星企业；价值运作；投资组合；选股策略
投资者投资股市，就是为了使资本价值增值，取得投资回报。但在股市投资实践中，由于主客观原因，在股市投资者中，一般的情况是赔钱的多，赚钱的少。怎样才能在震荡起伏、风险莫测的股市中，做一个成功的投资者，成为股市赢家，实践证明，采取价值投资策略是一个正确的选择。价值投资就是以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，并长期持有，等待股价随着公司的业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策略。价值投资相对来说是一种长期投资，具有优化配置资源，低风险、高回报的特征。
一、价值投资的基本策略
任何一项投资活动都要讲求策略，价值投资更是如此，投资策略正确与否，关系到价值投资的成败。正确的价值投资策略能使股市投资者减少盲目性，增加预见性；减少投机性，增加科学性；减少短期投资，增加长期投资，等等。价值投资策略的内容主要包括树立正确的股市投资理念；提高股市投资技巧；选择合适的投资对象和投资时机；进行合理的投资组合，等等。
（一）需要对质地优良的投资标的能耐心长期持有
任何价值投资都不可能顺风顺水。在股市行情上下波动和投资者心理发生变化的过程中，价值投资有时会因收益不如题材股而受到投资者质疑。但放
在相对较长的时间段内，就可以发现立足于企业基本面的价值投资，经过长期坚持，会给投资者带来相对稳定和较高的投资回报，投资风险也能够被控制在相对合理的范围之内。
有关数据显示，2007年年初以来已有160多只基金实现收益上的翻番，但却有相当一部分基金投资者没有拿到翻番的收益，原因是没有坚持长期投资的原则。特别是当收益低于预期，且市场走势低迷时，投资者便本着落袋为安的原则，匆忙办理了赎回，可是以后净值依然继续增长。2007年虽然经历了“5·30”行情，一些优质基金在5月29日至10月10日期间，实现的收益仍然超过80%，一些低风险低收益的品种或者表现欠佳的基金在此段时间实现的收益也有40%左右。可见，因为没有坚持长期投资，使一部分投资者失去了获利的机会。有学者认为，只要中国经济不发生大的、严重的衰退，投资者就可以坚持长期持有基金。
（二）要选准价值投资的最佳投资时机
不能把价值投资简单地等同于长期投资，长期投资也不是持股傻等。价值投资既要买好，也要卖好（股票）。再好的股票，一直握着不撒手，它也不会自行保值增值。价值投资的基本原则是立足于经济发展和上市公司的基本面，追随股市主流趋势，抓住获利的有利时机，该出手时就出手，绝不能有丝毫的迟疑。
对于发展前景看好，经营能力和盈利水平都不错的投资对象，投资的最佳时机是其成长期的加速阶段。因为在一家上市公司的盈利水平开始提高的初期，股市中大多数投资者由于思维惯性的作用，往往无法对这家公司的业绩做出充分的评估。因此，在这个时期进行投资，最有可能取得超出市场平均水平的收益率。所以，作为一个价值投资者，不是过多的关注股市变化不定的行情以及多少只涨停板股票，而应该是在这个不确定的股市中寻找确定性最大的投资机遇。
股市的情况是复杂多变的，各方面对股市诸多问题的认识往往分歧很大，甚至还会经常出现各种偏见和小道消息。因此，作为一个价值投资者就是不能人云亦云，不要盲从，更不能听信小道消息，而是能够进行独立的思考和科学的判断，从而寻找出最佳的投资时机。
（三）坚持“五好”投资理念
在股市整体出现估值过高的情况下，价值投资挖掘新的投资机会越来越难。但仍可以坚持“五好”投资理念，继续挖掘价值被估值的个股和行业进行资金配置。
所谓“五好”投资理念是：一是好的行业。行业增长能力要好，商业模式也要好；二是好的管理层。好的管理层才有望管出好的企业，并持续创造企业价值；三是好的产品。好产品科技含量高，技术上具有独创性，其它厂家很难复制；四是好的机制。完善的机制能更加保证股东财富的增长；五是好的竞争力。该企业在竞争中越来越领先。
具体到当前来说，投资者应重点投资人民币升值主题、品牌消费与服务、符合国家产业政策的自主创新和装备工业企业，同时，注重估值洼地的资金配置，坚持长期投资。
（四）进行合理的投资组合
选择具有成长为价值明星潜质的股票，进行合理的投资组合，可以降低投资风险，保证投资者取得预期的投资收益。可以成长为价值明星的四种类型的股票是：绩优高成长的股票、阶段性价值低估的股票、企业基本面突变的股票和溢价创造的股票。
选择以上四类股票进行投资组合时，假设我们投资于五只选好的股票，一般情况下，可能有三只实际表现与当初投资者的预期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投资者的投资收益预期。但是，从总体上来看，或者从平均水平来看，投资者还是能够获得预期投资收益的。
二、价值投资对象的选择
投资对象又可称为投资标的。从一般意义上说，任何一家上市公司都可以成为股市投资的对象。但是，上市公司的成长水平是很不平衡的，其公司业绩也是参差不齐的，所以并不是任何一家上市公司都可以成为价值投资的对象。只有那些成长速度快、公司业绩优良的价值明星企业才能成为价值投资的对象。这样，投资收益才能随着公司业绩的提高而增长，达到价值投资的目的。那么，价值明星企业具有哪些特征？怎样寻找价值明星企业？这是本题目所要探讨的主要问题。
（一）价值明星企业（公司）的一般特征
1.价值明星企业（或公司）具有强大的抗经济周期的能力以及优秀的风险管理能力，不会因为企业遇到一些暂时的困难，而瞬间破产倒闭。这类上市公司具备相对完整的产业链条，能够进行适度的规模化经营和多元化经营，适时地进行再投资，使公司始终保持可持续发展的能力。
2.这类上市公司具有良好的公司治理结构，公司管理者具有良好的职业道德和长远的战略眼光，致使公司有着一个美好的发展前景，其产品销售额和净利润会持续稳定的增长，因此，会得到投资者的一致认可。
3.这类上市公司所处行业具有日益扩大的市场空间，公司拥有核心竞争能力以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效阻挡潜在进入者通
过模仿发展，防止老客户流失，争夺新客户；能够有效地通过商业模式的复制，实现地域上的规模化扩张，以及产品销售的规模经济和范围经济。
4.价值明星企业必须有一个优秀的领军人物。再好的事业也必须有优秀的人才去做，去成就。那些具有时代使命感和责任感，能够与时俱进、勇于创新、开拓进取的优秀企业家，是企业不断发展壮大，成为价值明星企业的关键因素。
（二）价值明星企业的选择
1.常规的方法。选择价值明星企业（或股票）最常规的方法是根据价值明星企业所应具备的要素，在现有沪深两市所有上市公司中按图索骥，找到符合标准的上市公司。然后再实地跟踪调研这些公司，考量公司所在行业的发展前景，深入挖掘公司持续增长的潜力，最后把它们纳入我们可操作的范围。
2.技术分析法。我们还可以采用技术分析的方法，对纳入我们视野的公司进一步考察。对上市公司的年报、中报、季报披露的各种信息，投资者应重点关注以下几个方面的指标，并加以具体的分析研究。
一是要关注上市公司的现金流。所谓现金流，指的是公司经营所产生的现金收入。现金流越大，说明企业经营状况越好。考察这一指标，需要关注两个关键点：第一，每股现金流。这是一个相对值指标，它是公司总股本与现金流之比。在总股本一定的前提下，每股产生的现金流越多，说明公司的经营状况越好。第二，现金回报率。它是每股现金流与每股股价之间的比率。一般来说，每股20元价格的股票带来每股2元的现金流，即保持在10%这样的现金回报率的公司是正常；而当这个比率是20%时，就非常好了；而如果你发现了现金回报率高达50%的股票，那么这绝对是一家好公司。
二是要关注上市公司的增长率。在考察这一指标时，一般需要与每股收益、市盈率等指标放在一起进行考察。增长指标最主要的是要关注上市公司的主营业收入增长率和净利润增长率两大指标。一般来说，任何一家公司如果它的股票定价合理，那么，该公司的市盈率应该等于公司的增长率。
三是要关注上市公司中的机构动向。投资者应重点关注的是上市公司股东的进出情况、股东人数的增减、户均持股量的变化等。一般来说，上市公司股东中机构数量越多、股东人数越少、户均持股量越大，则表明公司越被机构投资者看好，其后市的潜力也就越大。
另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及转增股本，往往会受到投资者青睐。因此，投资者也需关注上市公司公报中有关送股、转增股本扩张方案，推出大比例送股及转赠股本的上市公司，很可能受到市场的炒作。
三、价值投资与价值运作
按照价值投资方法，很多投资者都能够找到让自己长期、持续、稳健获利的价值明星股票。但是，我们同时也看到了另外一个问题，不少投资者都曾经买入过同一只有投资价值的股票，或者是持有完全相同的投资组合，但是，往往面对同样的投资机遇，不同的投资者从中获得的收益却有天壤之别，特别是机构投资者的收益往往高于个人投资者。那些获得更高收益的投资者，除了耐力好，持股时间更长之外，还有没有别的因素导致了他们的高收益呢？这里面的关键因素就是价值运作。
（一）价值运作的内涵及意义
价值投资与价值运作是两个相互关联又不完全相同的概念。价值投资是符合股票市场优化配置资源规律的一种投资理念；而价值运作则是基于价值投资理念的一种主动出来的策略，是一个积极参与股市投资、把价值投资理念变为现实的过程。价值投资就比如我们买了一棵好树苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而价值运作就比如给这棵小树天天浇水、修枝打杈、消灭病虫害等。好树苗加上好的管理，小树才能长成参天大树。
实践证明，股票市场是一个高风险的投资场所。但是投资者如果能够顺势而为，精心策划，正确地进行价值运作，就完全可以找到一个低风险高回报的路径，从而获得较高收益甚至是超额收益。
（二）价值运作的基本过程
首先，对上市公司持续跟踪，并对重点关注的对象，进行实地调查研究，获得关于上市公司的第一手信息。同时结合行业发展情况和财务指标，进行全面充分的分析，形成对该上市公司的一个概括的评价。
其次，尽可能广泛地与市场中的主流研究机构进行沟通，听听他们对这家公司的看法。如果研究员们对上市公司的看法普遍较好，那么投资机会就有了存在的前提。
然后，如果各方面对公司的看法出现了分歧，还要与业内主流投资者和研究机构再次沟通，尽量说服他们改变对这家上市公司的预期和估值，促使市场主流预期趋势发生转变，这时该家上市公司成为价值投资的选择对象基本上就可以确定下来了。
价值运作，实际上是一个专业化的价值投资过程，它对投资者有着很高的要求，需要投资者具有专业的投资知识和丰富的业内资源，因此往往是被一些机构投资者所采用，个人投资者很难做到这一点。
四、价值投资的选股策略
当前，沪深两市有一千多只股票上市交易。在震荡起伏的股市中每只股票的行情、走势都是不一样的。在某一个时段，受各种因素的影响，有的股票价格上涨，有的股票价格下跌，而且上涨或下跌的幅度也是很不一样的。在这种情况下，选准选好股票对每个投资者来说就成为一个头等重要的问题了。根据价值投资选股策略的要求，从总体上看是要以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，但是在具体品种的选择上，则要根据每只股票的股性、具体表现以及长远发展趋势做出正确的选择，以实现低风险、高回报的投资目标。
（一）选择强势产业和行业龙头股
强势产业和行业的龙头上市公司，作为本产业或本行业的最具代表性和成长性的企业，其投资价值远远超过同行业的其他企业。因此，抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。
龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘走强”的特性。在一轮行情中，龙头股涨得快跌得少，常能领先于大市获利，其安全系数和可操作性高于行业内其他股票。因此，价值投资如果能适时抓住龙头股，一般都能获得较好的收益。要想正确选择强势产业和行业的龙头股，股民首先应该了解整个国家的经济形势和产业政策，明确哪些行业是当前经济周期中的强势产业，哪些是夕阳产业，哪些是国家产业政策扶持的上市公司，还应关注世界上各产业发展的趋势，关心国内外经济动态，培养对未来的前景观念。对于前景看好的具有高科技和高附加值的产业需具备长远的眼光。已经持有股票的股民，应经常审视各类产业股票的表现状态，适时将弱势产业的股票转换为强势产业的股票。
（二）选择成长股
成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现，每股收益能保持较高增长率的股票。
成长股股价与公司业绩紧密相关，公司的成长性越好，股价上涨的可能性越大。高成长性的公司，其主营业收入和净利润的增长呈现高速扩张的态势。因此，这类股票最适合价值投资者的长线投资策略。选择成长股应该注意的是：该类公司所处行业应成为成长型行业，而公司又是该行业中成长性优异的企业；该类公司产品开发能力、市场占有率和产品需求及销售增长率高于同行业中其他企业；该类公司能控制所需原材料来源和价格，不会因价格上涨而削弱其竞争力，能始终保持获利趋势；该类公司能将利润的较大比例用于再投资而不是给股东分配红利，以促进公司可持续发展。
（三）选择热门股
所谓热门股是指在特定时间内走红，经常处于涨幅榜前列、被众多投资者关注的股票。它们或是成长股，或是实质股，或者是有潜力的小型股。从成交量上判断，热门股每天成交的金额，在当天各股票的总成交金额排名中，一般在前30位以内。
几乎所有的热门股，都具有较好的股性，市场认同度高，代表了市场的热点和焦点，也是通常所说的“主流股”。热门股一般都有较大的涨跌幅幅度，会为较多投资者买进卖出，通常成交量会比较大，因此，热门股不失为价值投资一种好的选择。
热门股具有不断交替的特性，因此，没有一只热门股可以永远走红，某只热门股主宰股市一段时间后必然会退化，并被其他热门股取而代之。所以，投资者在搜索和捕捉热门股时，一定要分析清楚两个重要问题：一是要预测好哪一类股票在最近的一段时间内会走红，并能够维持多长时间；二是热门股在未来的一段时间内股份上涨的空间有多大。
如何预测即将走红的股票呢？可以参照以下几个因素：利空消息出现时股价并不下跌，利好消息公布时股价会大涨；股价不断攀升，成交量也随之增加；多只股票价格轮流上涨，形成向上比价的情势。
（四）选择蓝筹股
西方中有蓝、白、红三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱。套用在股市上，蓝筹股就是指资金雄厚、业绩优良稳定、经营管理有效、技术力量强大、能按期分配股利、在行业内占有支配性地位的上市公司的股票。
价值投资范文第3篇
2013年的A股市场让价值投资者倍感艰难。这里所说的价值投资者，主要是指看重安全边际、强调合理估值水平的投资者，包括强调合理估值水平的成长股投资。我也认同这类投资方法，但认为对投资价值的内涵可做进一步延伸性的理解。后面的分析其实并未有确定性的结论，更多的只是基于A股市场当下情景的一些思考。
当下A股市场结构性行情凸显，新兴行业板块的估值泡沫和传统行业的估值抑制同时存在。相似的业绩成长性，仅仅是因为出身不同（标签为传统还是新兴行业），就可以产生巨大的估值差异。经典的、单向的价值定义的局限性凸显，已经无助于增进投资者对A股市场的理解。
其实，可以尝试在反馈的视角下重新阐述和理解投资价值，这条分析路径可能更符合A股市场的现实。
价值基于理解，而理解离不开对重要性的感受。估值虽然是市场交易的结果，但反过来也会持续地对投资者的基本面判断造成影响，在这样一个持续的反馈回路中，衡量价值的尺度到底是客观的还是主观的已不重要，重要的是投资者对发现的因果规律及其重要性的判断。怀特海说，“在理解之前先有表达，在表达之前先有关于重要性的感受。”我认为投资价值可以最终归结为投资者对其背后因果关系重要性的感受和认同。在这个层面讨论的投资价值，基本上放弃了对价值是什么的关注，转而强调价值的形成过程。
在现存的不确定性逐步褪去的背景下，投资者会逐步发现其背后的因果关系，逐步感受到它的重要性，从而凸显出投资价值。沿着这个思路分析，投资和投机的区别似乎已经不大。我个人认为两者的区别主要在于，支撑其背后因果关系的论据到底是客观的还是主观的因素。即使对于所谓的价值投资者来说，坚持基本面分析和数据说话，考虑合理估值水平的时候，也无法完全摆脱当下市场的情景。市场情绪和风格等因素都会干扰对合理估值水平的判断，比如2013年的部分消费性板块的估值中枢的明显上移。
即使在反馈视野下阐释投资价值，作为起点的合理估值水平也是至关重要的。在过往的经典成长股投资案例中，我们能发现普遍估值盈利双向反馈，量化的研究也显示，对数业绩增长1%所对应的对数估值的提升在1%-1.6%之间（目前的系数是接近于1.6）。所以，从后视镜来回顾总结这些成长股投资案例，可以比较容易得出成长股投资不看估值的结论。
我觉得作为起点合理估值水平还是很重要的。在价值发现过程的反馈回路中，投资者很难预测其未来的精确演进路径，但是可以相对容易的通过估值水平的综合研判来发现和把握反馈过程的发展阶段。
有句话说的好，“当舞曲响起的时候，是否选择翩翩起舞，主要靠你对韵律发展阶段的发现和判断。”关于重要性的判断是情景依赖的。感受的重要性在投资价值的形成过程中具有决定意义，因为投资者相信什么样的因果关系是基于自身知识结构的选择行为，无法进行最优化分析而只能进行重要性的排序。
价值投资范文第4篇
关键词：价值投资；内在价值；财富
投资方式里比较常见的就是价值投资了，寻找价格被低估的证券。他和成长型投资人不同，价值型投资人偏好的是本益比、帐面价值或者其他价值衡量基准偏低的股票。价值投资理论也可以称之为稳固基础理论，这个理论认为：股票价格是围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估或高估时，就出现了投资机会。耐心是价值投资的核心准则，不要幻想一夜之间就能成为千万富翁。
价值投资哲学起源――卡拉曼。他说价值投资哲学有三个要素，第一，价值投资是从下往上的策略，使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会，第二，价值投资追求的是绝对表现，而不是相对表现。最后，价值投资是一种风险规避方法，对会出现哪些错误或风险和哪些会顺利或回报给予同等关注。华尔街日报的记者劳伦斯在太阳谷采访巴菲特，访谈中，巴菲特说，“世人认为我在价值投资，其实我是在投资价值。投资价值和价值投资的区在于，价值投资，被演绎为教条和崇拜，而投资价值，是独立的判断和行动，这才是投资的精髓，价值投资成了教条，而投资价值是行动。”巴菲特的精髓就是：投资价值。巴菲特说过：价值投资已经成为一种潮流，而我只投资价值.市场上越来越多的价值投资变种美其名曰是价值投资 但是他们却连一点真正的价值投资的核心估计都不懂吧。
价值投资就像一种原理或一种法则，它所体现出的是具有普遍意义的且最基本的规律，比如只买价格低于实际价值的股票，至于低到什么程度，那就要看每个人的理解力和实际情形了。股市是个万花筒，这里的人也是各色各样，来股市寻财的人更是八仙过海，各显神通，也让我长了见识。从历史上看，有些人是趋势投资者，有些是投机客，或者广泛一点，就是所谓的交易者，有些是价值投资者，有些则是这些的综合体，技术面投资者以及资金流投资者归根结底还是趋势投资者，但趋势投资者并不局限于技术或资金流分析。有的人信奉技术分析，道式理论，有的人信奉基本面分析，有的人信奉运气，有的人则什么也不信奉。
价值投资是一种世界观的行为体现,所以只是了解它是远远不够的,这牵涉到你的思维方式和生活方式的问题,不是想象中那么简单的,虽然不是说完全不需要一些高端技巧，但至少在中国，价值投资首先需要一种态度。态度排在第一位：让你用2块钱换我1块钱你干不干？坚持划不来的事不做，价格高于价值的东西不买。赚钱也不做，因为股市是不确定的，不合理的事情不是一定不发生。然后才是学估值：财务方面的东西这时候开始起作用了。不过财务之外，应该对经营及具体行业有所理解。定性正确的基础上，定量才有意义。这些是越高明越好，没有止境。价值投资的实质就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份，也就是拿2毛钱或3毛钱去购买价值1元钱的东西。这样刚好符合商业之精神：任何一位聪明的生意人都不会以高价进货而以低价卖出，他们总是绞尽脑汁地压低进货价格，最大幅度地提高卖出价格，以获取最大的利润。价值投资者和聪明的生意人并没有不同之处。这也就是“因为我是商人，因此我是更优秀的投资者，因为我是投资者，因此我是更优秀的商人”的意思。有人常问，什么叫价值投资，价值投资就是市场上的大白菜，正常的价格一元一斤，现在买10元一斤了，还有价值么？你说没有价值有人就在10元一斤买了，涨到了11元一斤，可是还在涨，但是别忘了，大白菜的价值就是1元一斤，一旦回到1元一斤了的时候，那些最后买的人会怎样？这就是价值投资的重要。价值投资是你要投资有价值的股票，你投机被套牢了死扛，炒股炒成股东，那不叫价值投资。太过于贪心，而忽略了风险，在资本市场风险才是第一位的，价值投资才是收益的保证！其实很多人感慨“曾经”赚过钱是容易的，难的是“最终”赚到了钱。时间无疑是站在价值投资者这边的。对于穷人来说，健康的投资理念总像是无源之水，无本之木一样，难以养成。这和他们的经济状况密切相关。业余投资者，很难像巴菲特一样宠辱不惊，因为他们的钱太少了，他们的钱来的太不容易了，他们太缺钱了，他们太想快速致富了。业余投资者不能学巴菲特进行集中投资，因为他们通常并不具备对上市公司进行可靠分析的能力。
中国人很会“做生意”，两千五百年之前就有了大家范蠡。而“投资”却是由西方发起起来的，在近几百年的时间里弄得世界风生水起，中国人现在几乎是在全民投资中。现在，中国的那些业绩不稳定的公司估值要比业绩稳定的公司高，这说明中国的投资环境还是有问题的。大家急功近利的心态可见一斑。中国信奉价值投资的人少，实践价值投资的人少，一直坚持价值投资的人更少，所以广大的散户是很难赚到钱。在全世界任何地方都是适合价值投资的.投机和投资是通往同样目的的2条不同的道路。投资是“好孩子”，投机是“坏孩子”？其实投资和投机就是“孪生兄弟”。乐观情绪和悲观情绪之间的距离就是一天，下雨和晴天之间的间隔就是一分钟。一次失败并不说明你的整个投资失败，格雷厄姆不也在大崩盘中亏的倾家荡产吗，他所处的年代的证券市场更加混乱。
价值投资需要利用市场的错误（否则只能得到市场平均收益率而得不到超额收益率）。相信的人越少，市场的错误就越多，留给价值投资者的安全空间就越大，收益当然就越高。所谓学无止境，在这里不要嘲笑和鄙疑他人，人都是在不断的学习当中成长的，巴菲特生来就是投资大师吗，3分天成，7分努力，关健是跟对教师，走对路。我觉得短时间内国内不太可能投资者，全都做价值投资。国内现在财务审计方面并不完善，上市公司财务作假及其严重。散户们又不能像机构一样去实地调查，知道准确的情报，又让散户怎么如何去做价值分析呢？导致国内投机现象严重，财务审计制度方面的不完善是很重要原因之一。坚守价值投资并非赚钱最快的方法。恰恰相反，反复的运作波动才是股市之中最快最有效的赚钱方法。但是谁又能保证这个正确的概率呢？运用价值是一个确定的结果，而运作波动是一个不确定的结果。运作波动使得股市越发的神秘。而价值投资会使得故事越来越简单。
价值投资不但适合我国投资者，更将会成为我国股民的未来趋之若鹜的一项投资狂潮，引导投资者在新一轮的积极行情中把握致富的机会，一举夺魁。
参考文献：
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4.汪翔、《造就“股神”巴菲特的价值投资:股市投资成功之道》【M】湖北辞书出版社、2011-09-11
价值投资范文第5篇
[关键词] 价值投资；价值明星企业；价值运作；投资组合；选股策略
投资者投资股市，就是为了使资本价值增值，取得投资回报。但在股市投资实践中，由于主客观原因，在股市投资者中，一般的情况是赔钱的多，赚钱的少。怎样才能在震荡起伏、风险莫测的股市中，做一个成功的投资者，成为股市赢家，实践证明，采取价值投资策略是一个正确的选择。价值投资就是以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，并长期持有，等待股价随着公司的业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策略。价值投资相对来说是一种长期投资，具有优化配置资源，低风险、高回报的特征。
一、价值投资的基本策略
任何一项投资活动都要讲求策略，价值投资更是如此，投资策略正确与否，关系到价值投资的成败。正确的价值投资策略能使股市投资者减少盲目性，增加预见性；减少投机性，增加科学性；减少短期投资，增加长期投资，等等。价值投资策略的内容主要包括树立正确的股市投资理念；提高股市投资技巧；选择合适的投资对象和投资时机；进行合理的投资组合，等等。
（一）需要对质地优良的投资标的能耐心长期持有
任何价值投资都不可能顺风顺水。在股市行情上下波动和投资者心理发生变化的过程中，价值投资有时会因收益不如题材股而受到投资者质疑。但放
在相对较长的时间段内，就可以发现立足于企业基本面的价值投资，经过长期坚持，会给投资者带来相对稳定和较高的投资回报，投资风险也能够被控制在相对合理的范围之内。
有关数据显示，2007年年初以来已有160多只基金实现收益上的翻番，但却有相当一部分基金投资者没有拿到翻番的收益，原因是没有坚持长期投资的原则。特别是当收益低于预期，且市场走势低迷时，投资者便本着落袋为安的原则，匆忙办理了赎回，可是以后净值依然继续增长。2007年虽然经历了“5·30”行情，一些优质基金在5月29日至10月10日期间，实现的收益仍然超过80%，一些低风险低收益的品种或者表现欠佳的基金在此段时间实现的收益也有40%左右。可见，因为没有坚持长期投资，使一部分投资者失去了获利的机会。有学者认为，只要
二、价值投资对象的选择
投资对象又可称为投资标的。从一般意义上说，任何一家上市公司都可以成为股市投资的对象。但是，上市公司的成长水平是很不平衡的，其公司业绩也是参差不齐的，所以并不是任何一家上市公司都可以成为价值投资的对象。只有那些成长速度快、公司业绩优良的价值明星企业才能成为价值投资的对象。这样，投资收益才能随着公司业绩的提高而增长，达到价值投资的目的。那么，价值明星企业具有哪些特征？怎样寻找价值明星企业？这是本题目所要探讨的主要问题。
（一）价值明星企业（公司）的一般特征
1. 价值明星企业（或公司）具有强大的抗经济周期的能力以及优秀的风险管理能力，不会因为企业遇到一些暂时的困难，而瞬间破产倒闭。这类上市公司具备相对完整的产业链条，能够进行适度的规模化经营和多元化经营，适时地进行再投资，使公司始终保持可持续发展的能力。
2. 这类上市公司具有良好的公司治理结构，公司管理者具有良好的职业道德和长远的战略眼光，致使公司有着一个美好的发展前景，其产品销售额和净利润会持续稳定的增长，因此，会得到投资者的一致认可。
3. 这类上市公司所处行业具有日益扩大的市场空间，公司拥有核心竞争能力以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效阻挡潜在进入者通
过模仿发展，防止老客户流失，争夺新客户；能够有效地通过商业模式的复制，实现地域上的规模化扩张，以及产品销售的规模经济和范围经济。
4. 价值明星企业必须有一个优秀的领军人物。再好的事业也必须有优秀的人才去做，去成就。那些具有时代使命感和责任感，能够与时俱进、勇于创新、开拓进取的优秀企业家，是企业不断发展壮大，成为价值明星企业的关键因素。
（二）价值明星企业的选择
1. 常规的方法。选择价值明星企业（或股票）最常规的方法是根据价值明星企业所应具备的要素，在现有沪深两市所有上市公司中按图索骥，找到符合标准的上市公司。然后再实地跟踪调研这些公司，考量公司所在行业的发展前景，深入挖掘公司持续增长的潜力，最后把它们纳入我们可操作的范围。
2. 技术分析法。我们还可以采用技术分析的方法，对纳入我们视野的公司进一步考察。对上市公司的年报、中报、季报披露的各种信息，投资者应重点关注以下几个方面的指标，并加以具体的分析研究。
一是要关注上市公司的现金流。所谓现金流，指的是公司经营所产生的现金收入。现金流越大，说明企业经营状况越好。考察这一指标，需要关注两个关键点：第一，每股现金流。这是一个相对值指标，它是公司总股本与现金流之比。在总股本一定的前提下，每股产生的现金流越多，说明公司的经营状况越好。第二，现金回报率。它是每股现金流与每股股价之间的比率。一般来说，每股20元价格的股票带来每股2元的现金流，即保持在10%这样的现金回报率的公司是正常；而当这个比率是20%时，就非常好了；而如果你发现了现金回报率高达50%的股票，那么这绝对是一家好公司。
二是要关注上市公司的增长率。在考察这一指标时，一般需要与每股收益、市盈率等指标放在一起进行考察。增长指标最主要的是要关注上市公司的主营业收入增长率和净利润增长率两大指标。一般来说，任何一家公司如果它的股票定价合理，那么，该公司的市盈率应该等于公司的增长率。
三是要关注上市公司中的机构动向。投资者应重点关注的是上市公司股东的进出情况、股东人数的增减、户均持股量的变化等。一般来说，上市公司股东中机构数量越多、股东人数越少、户均持股量越大，则表明公司越被机构投资者看好，其后市的潜力也就越大。
另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及转增股本，往往会受到投资者青睐。因此，投资者也需关注上市公司公报中有关送股、转增股本扩张方案，推出大比例送股及转赠股本的上市公司，很可能受到市场的炒作。
三、价值投资与价值运作
按照价值投资方法，很多投资者都能够找到让自己长期、持续、稳健获利的价值明星股票。但是，我们同时也看到了另外一个问题，不少投资者都曾经买入过同一只有投资价值的股票，或者是持有完全相同的投资组合，但是，往往面对同样的投资机遇，不同的投资者从中获得的收益却有天壤之别，特别是机构投资者的收益往往高于个人投资者。那些获得更高收益的投资者，除了耐力好，持股时间更长之外，还有没有别的因素导致了他们的高收益呢？这里面的关键因素就是价值运作。
（一）价值运作的内涵及意义
价值投资与价值运作是两个相互关联又不完全相同的概念。价值投资是符合股票市场优化配置资源规律的一种投资理念；而价值运作则是基于价值投资理念的一种主动出来的策略，是一个积极参与股市投资、把价值投资理念变为现实的过程。价值投资就比如我们买了一棵好树苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而价值运作就比如给这棵小树天天浇水、修枝打杈、消灭病虫害等。好树苗加上好的管理，小树才能长成参天大树。
实践证明，股票市场是一个高风险的投资场所。但是投资者如果能够顺势而为，精心策划，正确地进行价值运作，就完全可以找到一个低风险高回报的路径，从而获得较高收益甚至是超额收益。
（二）价值运作的基本过程
首先，对上市公司持续跟踪，并对重点关注的对象，进行实地调查研究，获得关于上市公司的第一手信息。同时结合行业发展情况和财务指标，进行全面充分的分析，形成对该上市公司的一个概括的评价。
其次，尽可能广泛地与市场中的主流研究机构进行沟通，听听他们对这家公司的看法。如果研究员们对上市公司的看法普遍较好，那么投资机会就有了存在的前提。
然后，如果各方面对公司的看法出现了分歧，还要与业内主流投资者和研究机构再次沟通，尽量说服他们改变对这家上市公司的预期和估值，促使市场主流预期趋势发生转变，这时该家上市公司成为价值投资的选择对象基本上就可以确定下来了。
价值运作，实际上是一个专业化的价值投资过程，它对投资者有着很高的要求，需要投资者具有专业的投资知识和丰富的业内资源，因此往往是被一些机构投资者所采用，个人投资者很难做到这一点。
四、价值投资的选股策略
当前，沪深两市有一千多只股票上市交易。在震荡起伏的股市中每只股票的行情、走势都是不一样的。在某一个时段，受各种因素的影响，有的股票价格上涨，有的股票价格下跌，而且上涨或下跌的幅度也是很不一样的。在这种情况下，选准选好股票对每个投资者来说就成为一个头等重要的问题了。根据价值投资选股策略的要求，从总体上看是要以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，但是在具体品种的选择上，则要根据每只股票的股性、具体表现以及长远发展趋势做出正确的选择，以实现低风险、高回报的投资目标。
（一）选择强势产业和行业龙头股
强势产业和行业的龙头上市公司，作为本产业或本行业的最具代表性和成长性的企业，其投资价值远远超过同行业的其他企业。因此，抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。
龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘走强”的特性。在一轮行情中，龙头股涨得快跌得少，常能领先于大市获利，其安全系数和可操作性高于行业内其他股票。因此，价值投资如果能适时抓住龙头股，一般都能获得较好的收益。要想正确选择强势产业和行业的龙头股，股民首先应该了解整个国家的经济形势和产业政策，明确哪些行业是当前经济周期中的强势产业，哪些是夕阳产业，哪些是国家产业政策扶持的上市公司，还应关注世界上各产业发展的趋势，关心国内外经济动态，培养对未来的前景观念。对于前景看好的具有高科技和高附加值的产业需具备长远的眼光。已经持有股票的股民，应经常审视各类产业股票的表现状态，适时将弱势产业的股票转换为强势产业的股票。
（二）选择成长股
成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现，每股收益能保持较高增长率的股票。
成长股股价与公司业绩紧密相关，公司的成长性越好，股价上涨的可能性越大。高成长性的公司，其主营业收入和净利润的增长呈现高速扩张的态势。因此，这类股票最适合价值投资者的长线投资策略。选择成长股应该注意的是：该类公司所处行业应成为成长型行业，而公司又是该行业中成长性优异的企业；该类公司产品开发能力、市场占有率和产品需求及销售增长率高于同行业中其他企业；该类公司能控制所需原材料来源和价格，不会因价格上涨而削弱其竞争力，能始终保持获利趋势；该类公司能将利润的较大比例用于再投资而不是给股东分配红利，以促进公司可持续发展。
（三）选择热门股
所谓热门股是指在特定时间内走红，经常处于涨幅榜前列、被众多投资者关注的股票。它们或是成长股，或是实质股，或者是有潜力的小型股。从成交量上判断，热门股每天成交的金额，在当天各股票的总成交金额排名中，一般在前30位以内。
几乎所有的热门股，都具有较好的股性，市场认同度高，代表了市场的热点和焦点，也是通常所说的“主流股”。热门股一般都有较大的涨跌幅幅度，会为较多投资者买进卖出，通常成交量会比较大，因此，热门股不失为价值投资一种好的选择。
热门股具有不断交替的特性，因此，没有一只热门股可以永远走红，某只热门股主宰股市一段时间后必然会退化，并被其他热门股取而代之。所以，投资者在搜索和捕捉热门股时，一定要分析清楚两个重要问题：一是要预测好哪一类股票在最近的一段时间内会走红，并能够维持多长时间；二是热门股在未来的一段时间内股份上涨的空间有多大。
如何预测即将走红的股票呢？可以参照以下几个因素：利空消息出现时股价并不下跌，利好消息公布时股价会大涨；股价不断攀升，成交量也随之增加；多只股票价格轮流上涨，形成向上比价的情势。
（四）选择蓝筹股
西方中有蓝、白、红三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱。套用在股市上，蓝筹股就是指资金雄厚、业绩优良稳定、经营管理有效、技术力量强大、能按期分配股利、在行业内占有支配性地位的上市公司的股票。
价值投资范文第6篇
古今中外,都不乏有赞美葡萄酒的美妙诗篇。如唐朝诗人王翰的“葡萄美酒夜光杯,欲饮琵琶马上催”。如今,收藏红酒已不仅仅是为了享受其醇正的口感,正变成一种新的投资理财方式,更成为一种时尚。事实上,红酒投资与炒股有异曲同工之妙,甚至还能跑赢股市。
红酒,拍卖场上热
红酒投资一直被称为另类投资,相对于字画、黄金等其他投资品,红酒则是最有“品味”的。琥珀般的颜色、醇美的味道,使人不禁迷恋。除了品尝红酒,收藏和投资红酒如今也在国内升温。
记者发现,受西方发达国家的影响以及国内收藏市场不断升温的刺激,红酒也开始走向国内的艺术品拍卖市场,并且逐渐成为艺术品拍卖市场上的新宠。
今年3月19日,糖酒会历史上首次为葡萄酒举行的专场拍卖会在成都举行。据悉,17瓶从国外酒庄空运到成都的顶级葡萄酒,最终拍出了近50万元,其中一瓶红酒拍出了12万元的高价。之前,香港苏富比1月23日在香港举行的2010年首场葡萄酒拍卖,名为“尊酩芳醇──重要美国藏家珍稀佳酿”,全日拍卖缔造高达5290万港元的总成交额。
虽然,国内红酒拍卖市场的兴起还是最近一两年的事,但发展却非常快。2009年5月,中国内地首场高档葡萄酒拍卖会由北京保利集团承办,共上拍131瓶红酒,成交率为93.13%,成交总额为917.5万元。成交价最高的3瓶红酒中,有两瓶是1982年的拉菲,估价均为20-25万元,成交价均为35.84万元,另一瓶“千禧名庄8瓶珍藏版”红酒,拍出20.16万元的高价。而2009年7月,在广东举行的一场国际名贵红酒拍卖会上,一瓶1945年生产的全球限量版法国“和平守护神”红酒,更是以200万元人民币的天价,创下国内红酒拍卖单价最高纪录。
相比于大陆的拍卖市场,香港市场成交量和成交金额更大。《文汇报》甚至称,香港有望成为全球第二大红酒拍卖中心。
值得注意的是,有酒类行业人士表明,香港名酒拍卖会中,近8成的名酒是被内地投资者买走收藏的,足见内地葡萄酒市场是香港迈向“亚洲红酒中心”的重要推手。
虽然国内红酒拍卖的专场数量和成交总额目前还无法与中国书画、瓷器等相提并论,但90%以上的拍卖成交率,依然表明红酒收藏正在受到投资者青睐。
法国神父酒庄代表刘耿雄表示:“收藏酒本来价值就是无法评估的,而且目前中国的奢侈品市场增长很快,酒的升值空间还是有的。”
早在2008年3月,国际葡萄酒及烈酒展览会行政总裁罗伯特•柏恩特在接受采访时就曾提及,预计2009年至2011年期间,中国的葡萄酒消费量将增长近70%,达到4.79亿升。
从中国的葡萄酒消费能力来看,内地的葡萄酒拍卖还是有很大发展空间的。“中国消费者惊人的购买力和对于红酒投资的信心,让这一领域的拍卖市场潜力很大。”广州嘉德市场总监朱星海表示。
长期价值颇具魅力
最近两年,红酒收藏之所以能成为艺术品拍卖市场上的新宠,主要因为它以稳定的投资回报率,越来越受到投资者的追捧,被业内人士誉为“液体黄金”。
有人做过统计,假如你第一年购买的艾格利兹•克利内红酒标价为每瓶60英镑,到第二年就可能标价70英镑,第三年为80英镑,平均每年净升值13%;如果你2002年预购的拉图尔红酒为每瓶80英镑,2003年就卖到了每瓶90英镑,每年升值12%。而据《环球葡萄酒》的资料显示,法国波尔多地区的10种葡萄酒,过去3年的回报率为150%,5年回报率为350%,10年回报率为500%。该地区的瓦朗德鲁红酒,在2002年预购的酒价为每瓶122欧元,专家估计到2008年时会涨至290欧元,2013年时会涨至688欧元,每年净升值率达到了18.9%。可见,红酒的投资收益,已大大超过了股票和黄金等市场的投资收益。
业内人士表示,红酒投资和巴菲特的价值投资很相似,它们都是长线价值投资,对于投资品种更需要精挑细选。真正具有投资价值的红酒在业界被称为投资级红酒,是指可以长期陈年并随时间延长而增值的酒。一般来说,每10年中仅有3个年份的红酒会成为具有投资价值的佳酿,全球投资级红酒不到百种品牌。
看重红酒“基本面”
实际上,投资红酒跟炒股有异曲同工之妙。
如果选择期酒投资,即投资还没有酿造出的未来红酒,就像购买还没上市的“原始股”。之后,各酒庄会邀请品酒师来品酒、定价,这就跟股票上市前的询价一样。据一位红酒投资理财师介绍,期酒预售是以酒品最初发售的价格购买,往往可以最低的价格,买到升值潜力最佳的红酒,一般说来也是回报最高的一种投资方式。但是投资“原始股”也有风险,因为买的是期酒,如果年份不好,可能就要认赔。而且,“原始股”一般人买不到。
红酒行家买的不是酒的价格,他们对那些决定红酒“基本面”的因素――产地、收获年份、葡萄品种、酿酒厂,甚至是贮放的橡木桶,更为看重。因为这些信息能帮助确立一瓶葡萄酒的真正价值。
对普通人来说,红酒一般都是在“二级市场”买,购买现有的品牌红酒或者从拍卖会和收藏家处取得。这类酒转手的次数比较多,花高价可以买到,但是收益就比较低了。
目前,海外甚至已经出现了红酒基金。通过专门的私募基金,去买第一手的顶级红酒,这和投资者购买股票基金一样,大大降低了红酒投资的门槛。
链接:红酒投资四大原则
首先,要购买好年份的顶级酒。例如,波尔多酒庄好年份与一般年份的顶级红酒价格会相差200美元,可见年份对酒质量的影响。因此,收藏投资级酒应购买佳年份的顶级酒。
其次,要尽量购买大瓶装和整箱酒。拍卖市场中,常规单瓶酒(750毫升)的份额非常小,也不易售出。收藏投资级红酒的一个重要原则是购买整箱和大包装(1.5升、3升、6升和9升等)的酒。对于投资级红酒来说,装瓶后的红酒藏酿过程中的保存条件,是决定酒是否维持高品质的关键因素。保存在原酒庄(园)木箱内的酒,会令人感到酒一直是在良好保存条件下,在拍卖时酒价往往能增加10%到15%。
再次,要注意收藏分散化,进行多元化投资。由于不同国家产区的好年份不同,所以在购买好年份酒时会分散到不同产区,多元化投资是使酒窖藏品持续升值的重要方式。
价值投资范文第7篇
一、影响投资价值的间接因素
企业作为投资主体是市场机制能够发挥作用的基本条件之一。企业投资主体的表现形式是多种多样的，但是，无论企业投资主体采取何种组织形式，在确定投资项目价值并进行决策时，都将受到以下一些间接因素的影响，即它们是借助其他一些因素，间接而非直接影响投资价值。
1、企业自身的利益约束机制。不同的经济体制具有不同的利益约束。在过去的计划经济体制下，国家统一制订各种类型的投资计划，投资风险完全由国家承担，企业只是名义上的投资主体，既没有真正自主的投资决策权，也不承担相应的风险，这必然造成名义上的投资主体完全不受投资成本和风险的约束。在不讲成本与收益的情况下，投资需求几平是无限的，不论计划者怎样周密安排，都很难制约这种投资饥渴症。在市场经济体制下，企业应是完全意义上的独立利益主体，市场价格主要由供求关系决定，经济资源的配置主要通过市场机制来调整。一旦投资需求大于投资供给，投资品的价格就会上涨，造成企业投资成本上升、预期利润减少，投资风险增大，从而造成企业采取收缩策略，导致社会投资总需求下降，并促使社会资源流向预期利润高的行业及企业。
2、企业投资主体的利润极大化。在市场经济中，投资活动以企业主体的经济利益为基础。如果预期利润比较高，投资就会增加；相反，预期利润比较低，投资就会减少。对全社会来讲，预期利润将不断趋于平均；但对不同行业和部门而言，利润水平又是经常变化的，从而诱导资金在不同行业和部门之间进行转移。同时，追求利润还需要服从国家产业结构调整的要求和社会主义生产目的。在国有生产资料所有者参与企业投资时，投资活动可能并非以经济利润为主导因素，难以保证国有资产的有效增值。为此，政府应逐步减少和消除人为干预，而应注重宏观政策和经济杠杆的调控作用。要实现资源的最优配置，必须实现商品和生产要素在整个社会范围内的自由流动，消除妨碍资源流动的障碍，从而实现以市场配置为基础，市场配置与计划配置相互补充的资源配置模式。
3、产权界限。产权界限是影响企业投资价值的另一重要因素。国有企业虽然也作为投资主体参与市场投资活动，但产权关系不明，企业投资行为不符合市场规范，企业并没有真正的投资决策自，从而也无法承担相应的投资风险，企业投资行为必将演变为政府投资行为。在产权关系改革上，我们主要偏重两权——所有权和经营权的分离，希望通过“两极分离”解决企业经营自问题。实际上，两权分离是有一定限度的，经营必须以所有权为基础，没有所有权作基础的经营权必然是有限的经营权。企业应当建立并完善现代法人产权制度，确保企业能够独立自主、规范合理地进行投资决策活动。
二、影响投资价值的直接因素
企业的资产，不管是货币资产还是非货币资产，通常都具有两种用途可供选择：一是用于即期消费；二是为了满足未来消费而利用放弃即期消费的那部分资产进行投资。企业放弃当前消费的意愿必然与未来消费或者说是预期收益有直接联系。在此。我们把企业作为投资主体，把各种投资的具体表现形式作为投资客体。影响企业投资价值的直接因素实际上也就是投资主体和客体的属性。其中，前者主要是指无风险收益率和风险厌恶；后者主要是指预期收益、收益时点和风险水平。
1、投资主体属性。无风险收益率是指投资于国债所能得到的回报率。企业在进行投资决策活动时，可能存在着许多收益不同、风险各异的投资方案可供选择。从数量上来讲，所选投资方案的收益率必然要求大于无风险收益率。如果这一收益水平都不能达到的话，企业应当选择国债作为投资手段。对于无风险利率，西方货币理论把它称之为“纯利率”，它是对延期消费的一种补偿。假定其他条件不变，无风险利率和投资价值存在反向关系：无风险利率越高，投资价值超低；反之亦如此。
企业对于投资活动中存在的不确定性所具有的心理反感就是风险厌恶。尽管不同企业对于风险厌恶的程度可能会有所差异，通常来讲，在投资决策活动中企业对于风险都比较厌恶，经常会采取一些措施以达到规避风险的目的。而对于所承担的风险，企业会要求有一定的补偿。由于不同企业的风险厌恶程度有一定差异，它们所要求的补偿金额会有多有少，对投资价值也会产生相应的影响。一般而言，风险厌恶程度与投资价值呈反向关系：前者越高，后者越低；反之亦如此。
2、投资客体属性。预期收益是指投资主体在将来所能得到的回报。作为投资主体，企业进行投资活动的目的是为了在将来获取一定数量的收益。预期收益越大，企业愿意递延的当期消费就会越多，也就是说进行更多的投资，投资价值也会越高。可见，预期收益和投资价值之间呈同向变动关系：在其他因素不变时，预期收益越大，投资价值就越高；反之亦如此。
顾名思义，收益时点是指投资主体取得收益的时间。依赖投资主体预期收益进行未来消费的时点离目前越远，延迟预期消费的动力就会越小。原因在于，当投资者等待预期收益进行消费时，他们不仅放弃了当期的消费机会，而且放弃了在等待期间可能发生的其他投资机会。因此，在其他条件相同的情况下，等待预期收益的时间越长，投资价值就越小。
一般来讲，对未来的预期都是不确定的，同样，各种具体投资项目的收益过程也具有一定程度的不确定性。我们把投资预期收益的不确定性称为投资风险，不确定性越大，投资风险也就越大。通常，投资者更希望收益是确定的，而不是具有比较高的不确定性。可见，预期收益的不确定性程度，即收益风险水平，会对投资价值产生很大影响。所以，如果投资主体对于因承担风险而得到的补偿不满意，它很有可能会选择收益较低风险也较低的投资项目，而不是收益较高但风险也较高的投资项目。
以上是对各种因素对投资价值影响所作的定性分析。在定量分析方面，我们通常会使用如下的投资价值分析模型：
其中：V=投资价值；
Ct=t期的预期收益；
k=投资者要求的收益率。
以上公式表明，投资价值等于投资所产生的预期收益现值。我们看到，投资价值取决于预期收益和贴现率，前面所探讨的投资价值影响因素所产生的影响，就体现在这两者里面。需要说明的是，由于投资价值最终被用于所希望的未来消费，这里的预期收益实际是指现金，而非通常意义上的收益。与投资主体有关的预期收益可分为两类：契约性收益和非契约性收益。虽然经济前景中蕴涵着不确定性，投资者对于某些收益还是可以比较精确地计算预期收益，我们习惯上称之为契约性收益，它们一般来源于债券投资、股票投资、贷款等金融投资领域。但是，对于许多实物投资而言，这种投资的收益依赖于企业运用经营性资产的成效，依赖于许多难以预测的经济因素，如：新产品开发、房地产投资等，来源于这些投资的收益称之为非契约收益。显然，非契约性收益的不确定性要大于契约性收益。投资价值评价还需要反映预期收益能否足以补偿投资主体所承担的风险。投资价值评价模型中的投资主体所要求的收益率，就体现了这一要求，实际上它是无风险收益率与风险收益率两者之和。
价值投资范文第8篇
价值陷阱是指投资者按照普遍性的投资理念买入表面便宜但实则价值昂贵的股票。具体表现为投资者经过运用各种投资指标分析，买入其认为便宜的股票，往往是市盈率很低、市净率也很低、甚至市值等于净现金或市值低于重置成本等等，但投资者在兴奋地买入之后却发现，股价仍然出现大幅下跌，这令投资者颇为不解，甚至刻舟求剑，拘泥于价值投资理论，认为股票更加便宜而加仓买入，而股价继续下跌，投资人深陷其中却不知所以然，直到一段时间之后，出现利空事件：譬如企业盈利增长放缓或大幅倒退、核心人员离职、出现诚信问题等事件，投资人此刻方才恍然大悟，即便经过大幅下跌此时依然很贵，但为时已晚。
笔者认为，价值陷阱主要分为如下几类。
高成长股遭遇均值回归
一项新服务或新产品出现时，由于竞争者少，处于卖方市场，率先进入的公司具备先发优势，享有高利润。此时，由于渗透率低，产品供不应求，企业迅速扩张，呈现收入和利润快速增长，这便是成长股的投资逻辑。由于企业成长空间大且具备先发优势，因此资本市场给予较高的估值，因为企业存在持续超预期的可能，表面的高估值不断被高增长的业绩所化解。因此，早期投资者获得丰厚回报。
然而，资本具备逐利性，由于新行业的高利润诱惑，众多企业纷纷进入，市场竞争日趋激烈，消费者的选择增多而变为买方市场。各企业为占领市场而掀起价格战，企业一方面需要技术创新；另一方面需要降低成本，行业利润率开始降低，甚至低于社会平均利润率。企业遭遇市场饱和、盈利增速放缓，资本市场下调估值。“屋漏偏遭连阴雨”，企业由于价格战或行业饱和引发利润率下滑进而导致业绩负增长，于是市场进一步下调其估值，导致公司股价大幅下跌。当初在行业和公司出现拐点时显得“便宜”而买入的投资者出现大幅亏损。
整个过程便是产业发展和资本市场的“均值回归”，价值陷阱就随之产生。
举例来说，作为高成长的代表苏宁电器，在2011年6月市盈率从25倍下降到12倍，并且公司布局电子商务苏宁易购，未来看点依然比较多，12倍的估值显得“便宜”，然而，如果此时买入，此后会亏损50%以上。
从公司历年营收增速可以发现，2005-2007年是苏宁电器盈利增速最快的三年，也是其涨幅最大的时期，年均增速在100%左右，而从2008年开始，苏宁电器盈利增速开始迅速放缓，这预示着它步入成熟期。伴随着网购渠道的飞速发展冲击，苏宁电器所在的线下模式进入衰退期。2011年苏宁电器估值下移的时期，恰是公司盈利高峰（达到48亿元），2012年苏宁业绩开始大幅下滑。而苏宁电器股价高点出现在2010年，市场领先于基本面。
有趣的是，在2005-2007年，市场给予的估值也是最高的（平均市盈率在50倍左右），而从2010年开始，市场给予的估值便显著下移，2011年市盈率下移到最低的12倍，恰好是公司盈利的最高峰，市场从长期来看是理性的。
周期股处于景气高点
周期股因为产品价格变动明显，引起盈利的波动导致股价和估值的变动。因此在景气度比较高的时候会出现盈利大幅度增长，显得估值非常便宜，比如市盈率极低。这时候一定要分析周期股企业的价格因素，否则很容易陷入价值陷阱，被表面的便宜所迷惑。实质上，周期股在景气的最高峰，是其盈利最顶峰的时候，股价显得很便宜，一旦景气度下滑，周期股较大的固定开支会使得盈利大幅下滑，当时表面的便宜很快便会变得昂贵。
譬如港股上市公司东岳集团，2010年受益于主营产品制冷剂价格飙涨，利润大幅上升。东岳集团市值从2010年年初30亿港元蹿升至2011年8月的175亿港元，涨幅接近5倍。2011年盈利大幅增长，相对于其成长性，估值看起来依然便宜。如果投资人仅因市盈率便宜而盲目买入，看似的便宜其实是周期顶点。2011年下半年R22产品价格便出现大幅下滑，企业利润随之急转直下，东岳集团的股价此后步入漫漫熊途，截至2015年年底公司市值回到30亿港元，较高点下跌83%。
企业存在管理或诚信问题
价值陷阱另外一个重要表现便是企业之所以估值便宜，是因为其管理上存在重大缺陷，或者是内部管理混乱、内斗消耗，更为严重的是企业存在诚信问题，譬如财务造假或者欺骗投资者等问题，因此市场给予其较低的估值，以反映其未来存在的重大不确定性事件。一旦管理问题被大规模暴露，企业往往会陷入泥潭，利润大幅下滑乃至亏损，投资人损失惨重；若出现诚信问题，企业甚至会出现破产，导致投资人血本无归。
譬如2012年的雨润食品，行业上受益于冷鲜肉消费升级和屠宰行业的集中，且雨润食品股价每股6港元，其市净率仅为0.4倍，大幅低于净资产，股价显得非常“便宜”，实际则不然。大股东心思不在上市公司、热衷多元化，公司管理问题频发：问题猪肉、圈地骗补、大额资金去向不明、高层辞职等负面消息影响了公司的社会形象。因此，公司股价虽然便宜，但实际是价值黑洞，且深不可测，存在重大危机。截至2015年年底，雨润食品股价跌至1.5港元，市净率跌至0.15倍！可见公司诚信或管理问题引发的价值陷阱对投资的危害之大，投资者不得不防。
企业未来面临重大环境转折
现代商业社会伴随着科技的日新月异，因此企业之间的竞争愈演愈烈，每一家企业都存在被颠覆的可能，无论是消费还是科技，都有可能面临经营环境的变化。譬如科技企业，当新科技和新技术出现的时候，往往传统企业面临着巨大风险。不进则退，对新改变麻木不仁者往往会被时代所淘汰。譬如，柯达企业倒闭，原因是数码相机对胶卷相机的冲击；诺基亚在功能机时代所向披靡，当智能机出现时对其不屑一顾，最终导致衰落；微软在个人电脑时代称霸，但在移动互联网的冲击下逐步落伍。即便是消费企业，虽然稳定，但消费者口味或习惯发生改变时，也会对相关的行业和企业造成巨大的冲击。
因此，当新事物出现时，与之对应的传统企业最容易遭遇价值陷阱，他们往往处于成熟期，估值便宜，业绩增长看似稳定，但是如果投资者不对新事物加以留意，对企业存在的替代可能加以警惕，很可能会陷入价值陷阱而不自知，直到新事物成为流行趋势，传统企业业绩下滑，成为市场的公开新闻，此时再做决断，往往为时已晚。
这类标的往往是做空的好机会，比如，当汽车刚刚兴起的时候，如果找不到哪家汽车公司能够最终胜出，那么做空马车公司反而是最好的选择。
市场的长期有效性
市场从长期来看是有效的，但短期经常是无效的。投资人存在贪婪和恐惧等不良情绪，因此导致公司价格时常出现波动。正因为市场短期出现的无效，比如某一部分人的非理导致股价波动，才让大量的投资人找到机会，买入、卖出或者套利，直到机会消失，市场回归到理性的走势。
就是因为很多致力于击败大盘的积极投资人，买入低估的资产，卖空高估的资产，而造就了市场的长期有效性。我们经常看到，经过一段时间后，某只大涨的股票公布了骄人的业绩，或者某只大跌的股票之后爆出利空，其中就是因为很多积极而勤奋的投资人先知先觉，最后导致市场长期反映了其内在价值。
因此，有很多股票出现价值陷阱，就是因为市场长期的有效性。公司出现价值陷阱自有其道理，比如该公司打拼了十几年都不能成长壮大，也许行业有问题、商业模式有问题，或者管理层有问题。这几种可能性，市场都在告诉投资人，从长期来看，不应该贪婪其便宜而买入。
长期来看，市场是称重机。某家公司市盈率高很可能是公司蕴含了极高的潜在价值和成长力；市盈率低有可能是市场并不看好它，未来存在重大的不确定性，或者潜在的巨大风险。如：2011年的煤炭行业市盈率估值普遍在10倍左右，看似很便宜，但实际上是价值陷阱，非但不能买入，反而是做空的好时机，2012年煤炭行业公司业绩大幅下滑，看似的低估值实质上是高估值；2007年和2008年腾讯控股市盈率一度高达70倍，看似很高，实质上后来的几年，腾讯保持了70%以上的增速，短期的高估值迅速被更高的成长性所抹平。
如果某类公司长期来看存在重大的经营风险，才会在当下显得看似便宜，实则企业未来的现金流折现到现在甚至可能低于当下的价值，且未来可能还会更便宜。投资人贪图短期的便宜而买入这类公司，实际上也是一种贪婪。
价值投资范文第9篇
在内地基金公司中，很少有基金公司能够像博时，在10年中把自己的名字做成一种风格符号：博时就是投资价值发现者，价值发现者就是博时。
无论牛熊市，博时均闲庭信步，泰然自若。自2007年10月市场出现深幅调整以来，博时旗下开放式基金整体的调整幅度均低于市场平均水平。
非但如此，从最能综合反映基金收益创造和风险控制能力的夏普比率看，博时旗下基金整体表现可圈可点。2007年，晨星五星基金――博时主题行业不仅年度收益率进入所有开放式基金前三甲，夏普比率更是高居所有股票型基金第一名。而博时旗下的基金裕隆，不仅年度收益率高居所有封闭式基金榜首，夏普比率同样高居第一。
2007年二三季度，博时旗下多只基金便进行了减仓，其时主题的仓位更是从一季度的93.73％，减至年中的76.76％，进而降至三季度的66.37％，从而最大限度地规避了后市大幅调整造成的损失。这种市场预判能力和大幅调仓能力均难能。
“博时致力于做：第一，资本市场规律的信奉者，以资本市场存在的客观规律，作为公司经营的根本基础，第二，资产内在价值的追寻者，以近乎偏执的精神坚持对投资对象的价值进行深入研究，通过基金投资，为客户创造价值增长机会。” 接受笔者拜访时，博时基金公司副总经理李全的开场白始终不离“价值”二字。
价值投资新解
2003年以来，无论是博时的巅峰还是低谷，“价值投资”大旗始终不倒。
截止2007年12月底，博时旗下基金的10大重仓股分别为中信证券、招商银行、中国联通、中国石化、万科A、中国平安、长江电力、上海机场等，全部属于绩优大盘蓝筹股，充分体现了价值投资的特点。
作为国内价值投资的坐标，博时基金在2007年更是进一步增设了价值型风格的投资团队，这种一条路走到黑的劲儿，让很多业内人士看不懂，在成长投资成为市场主流的今日，坚持价值投资，还能取得较好回报吗?
“其实，市场对于价值投资的误解很深，似乎认为死抱着萧条行业的股票就是价值投资，就不挣钱。”李全追溯过往，用事实是说话，“但3年半以来，从博时价值组的投资管理经验看，通过适当的均衡配置和价值选股，我们的投资业绩在同期可比的70多家公募基金中是排在相对前列的，而风险却很低，即使在2003、2004年的熊市中，我们也为客户取得了正收益。”
李全指出，价值投资的标的在牛市中的回报也很可观，但承担的风险却低很多。在2006年，深高速、上海汽车、中国联通，乃至宝钢、武钢这样的优秀公司，都出现过低于净资产价格交易的机会。市场预期一旦发生逆转，在一个季度报表的催化下，宝钢这样的公司就能变成成长型公司。
“当前从净资产角度看，便宜的公司似乎很少了，但从产业投资者的视角看，还有很多战略价值相对低估的公司。在全流通时代，这些具有战略价值的资产会很快会成为并购的对象，而实现价值重估。”从产业投资者的角度，李全对价值投资做了新的诠释。
2008年股市整体估值可能将仍处高位，有的基金经理提出应增加波段操作，博时的价值投资还能屹立不倒吗?
“我们会针对不同的市场，灵活采取投资策略。在震荡市中，很多股票到达期望收益率我们就会选择卖出，为持有人锁定收益。”但李全决不认为这意味着博时将放弃价值投资，“更重要的是，我们仍将依靠分析和逻辑进行价值投资，不会完全跟随市场波动去改变。而只会对原来的理念进行完善，或者进行动态的调整。被历史证明是成功的东西，为什么要放弃呢?”
投研再造
坚守价值投资，需要强有力的研究支持。“博时基金为此建立了业内规模居前的投研团队，通过‘分工合作、共同研究’的机制，实现了内部研究成果对投资的强力支持。”李全说。
在2006年中进行的投资体系改革中，博时的基金团队被划分为四个组――成长组、价值组、数量化组、混合组和固定收益组，各设数名基金经理和若干基金助理，原有的单兵作战体系被打破。目前，成长组、价值组、数量化组和混合组的资产管理规模都在数百亿以上。
2007年，博时又进一步打通股票投资部和研究部，设立了若干个重点行业研究小组，每个小组均由基金经理和研究员组成，持续跟踪行业动态和重点公司，并定期讨论分析，使研究和投资部门之间的沟通合作大大增强。李全表示，通过对投研体系的改革，博时进一步提升了管理大规模基金资产的能力，从而更好地为投资者创造持续稳健的回报。
与分组同步改革的，还有博时的投资决策流程和体系。原来确定的投资决策委员会领导下的基金经理负责制度被修改，取而代之的是投资决策委员会、基金投资小组、基金经理的多级投资决策机制。
“改革后，基金经理小组承担了基金投资‘前线指挥部’的职能。在公司投资决策委员会定期通过的资产配置框架内，基金经理小组每周召开小组会议，制定动态的行业配置建议，这些建议以纪要形式通晓相关人员，并对基金经理的行业配置形成一定的约束力。”李全这样解释。
博时的这次投研再造可谓深谋远虑。随着基金管理规模的不断膨胀，行业布局已经成为基金业绩表现的关键“砝码”，也就成为基金经理构建投资组合的重点，在不同基金公司行业配置层面的竞争日趋激烈、对基金迅速反应要求日益提高之际，博时背靠基金经理小组这一“前指”和研究团队这一大平台，基金整体决策就能实现快速、超前反应。在投资上，这可能创造非常宝贵的买人机会。
改革后的快速反应机制，让很多研究员迅速感到了压力。每周一的下午3点，在招商银行大厦29层的博时公司深圳总部的第一会议室，博时的研究团队都要倾听研究员对所跟踪行业的深度分析，并应对其他成员的质疑。基金经理也要接受研究员对于相关行业操作的质询。
改革后的快速反应机制，让很多研究员迅速感到了压力。每周一在招商银行大厦29层的博时公司深圳总部，博时的20多位基金经理都要与研究团队一起，参加重点行业研究小组的讨论，对所跟踪行业的进行深度分析和讨论，有时问答阶段的激辩更是趋于白热化，
“以前在讨论投资意见的时候，有的投资经理因碍于面子等各种原因，不一定把想法合盘托出。但在博时的新投资体制中，相关的讨论不再是纸上谈兵，所有的发言会被记录下来，并在当晚就形成纪要，有的纪要还会形成具备约束力的投资决议，直接影响未来的投资。大家都抢着发言，因为事关自己的投资操作和未来业绩啊，不说可不行，”李全直言投研“革命”的功用，
2006、2007年的这一系列投研再造，使各风格小组在投资理念、方法和工具层面建立了更清晰的逻辑框架，展现了博时进行大规模资产管理的效率。改革既有助于坚持价值投资，也发扬了博时基金“唯精唯专”的企业文化，“现在博时开始逐渐淡化行政性的架构，让专业人士可以做专业的事。”
备战专户
博时基金于不久前获得了特定客户资产管理业务资格，从而成为国第二批获得办理专户理财业务资格的基金公司之一。“至此，博时基金业务范围已涵盖共同基金管理、全国社保基金管理、企业年金管理、专户理财等多个方面，从而在其多元化道路上又迈进了一大步。”李全说，
与公募基金相比，专户理财的最大优点体现在个性化的服务和产品设计上。比如在对市场机会的响应速度上，基金公司的专职服务人员可以及时与客户沟通。从产品上讲，可以根据客户的风险承受能力和风险收益偏好，量身定制产品，提供一个适合自己的投资策略。专户理财的管理费设计会考虑客户的偏好。另外，客户不仅能以现金的形式，也可以将已经持有的证券资产委托给基金公司管理。
和其他基金公司相比，博时的专户理财服务有何特色呢?
博时4年多在独立账户运作方面的经验，为开展专户理财奠定了良好的基础。我们为此建立了专职的特定资产管理部，配备了优秀的基金经理，团队的理念、方法、工具、行为和结果，均表现出较高的逻辑一致性，且团队成员在博时任职年限达4年，经历牛熊考验，人员稳定性较强，这在中国基金行业都是难能可贵的。李全对博时的专户理财团队如数家珍。
价值投资范文第10篇
西格尔还发现，长期投资回报表现最好的公司大部分来自拥有知名品牌的日常消费品行业、制药行业以及能源行业。西格尔列示了1957-2003年近50年时间美国股市回报率最高的20只股票。在这20家公司里，有11家来自消费行业，有6家来自医药行业，这两个行业在这20家公司中占比达85%。这20家公司有它们的共性：股息率都比较高;市盈率较低，最高的只有27倍;公司业务简单;投资回报率适度，即使排在第一位的菲利普.莫里斯50年回报率也只有19.75%。
我写过不少有关西格尔的文章，《投资者的未来》这本书更是很早就读过。多年前我就深信，消费和医药这两个行业能够穿越熊市，它们是价值投资的温床。
有一份统计显示，从2007年6124高点以来近5年的时间里，按照申万三级行业分类，以2012年7月18日收盘价计算，表现最好的三大行业依次为：白酒、医药和食品饮料。过去八年我基本上坚持了这种投资方法，而今我更坚定了这种投资方法。目前我的投资组合中就持有东阿阿胶、爱尔眼科、通策医疗、承德露露、伟星股份、伟星新材以及招商银行。
不过，仅仅拥有这种投资方法并不能有效地穿越，它还需要其他关键的投资策略。
第一，延长时间跨度能够使投资更有优势。不要去纠结于当前媒体信息在未来的一年或两年如何影响该公司的发展，而要去想像三年后公司会是什么样。实际上，巴菲特考虑得更远一些：在买入任何股票之前，他会闭上眼睛，想像该公司在10年后的发展状况。包括专业人士在内的一般投资者不会考虑得这么长远。只有很少一部分投资者这样做，长远来看，只有这些少数投资者最终能够击败市场中的大多数参与者。
第二，关注那些大家都不关心或被抛售的标的。不受欢迎或被抛售的股票可能被低估，但深受欢迎或遭到哄抢的股票几乎永远不会被低估。价值不太可能出现在正被人群哄抢的股票当中，塞思・卡拉曼说，“当遭到抛售、无人察觉或者被人忽视的时候，价值就会出现。”我们只是努力寻找好公司，但不一定是非常优秀或异常卓越的公司，这样的公司从来都是凤毛麟角。但是，好公司也需要好价格，不值得为好公司支付出过高的价格。
第三，价值投资就是逆向投资。逆向投资意味着买入后要承受阵痛，有可能在相当长一段时间内蒙受账面亏损。而随大流几乎总在开始的一段时期内是正确的，因为市场趋势总是能够让价格脱离价值持续很长时间。但是当主流意见一致时，逆向投资的时机就来了。查理・芒格指出，逆向思维总是有益的，但你成功的关键不在于你逆着大众思考，也不在于其他人是否赞同你的观点，而在于你的推理是否正确，推理所依据的事实是否真实。