央企上市冲击波圈钱还是利益输送?

持续上涨的大盘蓝筹股结束了本轮上涨行情，8月16日，工商银行引领大盘蓝筹股回调，带动大盘指数跌到4700点附近。受新一轮宏观调控的影响，大盘蓝筹大幅回调，央企批发上市可能导致市场资金面持续偏紧。日前召开的中央企业负责人研讨会上，国资委表示，要充分利用资本市场，推进中央企业的改革重组，具备条件的央企要加快整体上市。

据知情人士透露，国资委初步圈定30余家业绩优秀央企，作为行业内央企整合的主导力量，其中大多数是2006年考核为A级的公司，目前这一计划只是处于初步研究阶段。市场人士认为，这批央企上市估计将吸纳市场资金近万亿元，对市场形成比较大的资金压力。

“现在央企都是中国的优势企业，大举上市将有利于市场稳定，让央企利润与民众分享。”北京理工大学经济学教授胡星斗说。

央企上市优化资源配置

目前，国内央企纷纷进行整合重组上市，同时，海外上市的央企也加快回到A股市场。截至2006年底，央企控股中的境内上市公司达到194家，控股香港上市公司有57家；此外，央企整合方面，到2010年中央企业将从目前的161家调整和重组至80-100家，意味着国资整合重组大戏正在火热进行。“这将停滞的国有资产变成流动的资金流，对于资本市场和国有企业本身都是好事。”胡星斗说。

这与现在股市是资源配置效率最高市场的现状分不开：资本高效率地向效益最优的行业和公司集中，实现资源配置优化。以前资本市场的地位没有完全确立，难以发挥资本市场资源配置的功能与作用；那时的国有的上市公司只是集团内部分经营性资产：规模小，竞争实力和盈利能力不强。这一切在股权分置改革后发生了改变。

正是这股权分置改革为央企的整体上市奠定了制度方面的基础，而国家政策方面的支持和引导成为央企整体上市的最大外在推动力。在这样的情况下，央企重组的步伐肯定不断加快，范围越来越广泛。“央企大规模的上市方面政府的推动力起了决定性作用。”胡星斗说。

企业大规模进入中国资本市场，雄厚资金，有利于建立资本市场的规则有极大的利益。“央企上市非常有利于央企本身的制度性改革，丰富了融资的渠道，改变本来以银行和国家为主要资金来源的局面，减轻了国家的负担，进一步促进政企分开。”胡星斗说。

同时，央企上市也可以缓解股市过热局面，30家央企上市与红筹股回归将从市场抽走近万亿资金，股市资金可能面临紧缺压力。“现在股市过热一个主要原因就是品种过少，中国有1亿股民，但是只有150多支股票。现在央企大规模的上市，肯定将在无形之中化解这样的局面，即有可能在一定程度上缓解过热的局面。同时，这样有势力的国有资产大规模的上市，提供了很多蓝筹股，有利于整个市场稳定。”胡星斗说。

是利益输送还是圈钱

曾经几何，在中国国内上市的央企业绩非常差，那时上市只有一个目的――“圈钱”，但是，现在央企的实力非常雄厚。“现在的央企也许管理还存在些压力，但是因为他们垄断资源和市场，比如：电信等企业，也就是这点保证了央企的相关股票必定值得信任。”胡星斗说。

现在央企上市的目的就是将自身的利益与广大民众分享，“以前国有企业是老大难的问题，通过改革后，现在俨然是‘抢手货’。”胡星斗说。特别是那些在海外上市的企业，比如：中国石油，如此垄断性的行业，肯定盈利。“据统计，在国外上市后，每年让外国人争得1500亿的收入，我们的资源反而让外国人获利，这样就引起民众的不满，所以央企回归是顺应民心的。”胡星斗说，“只要这些企业垄断地位不变，他们作为中国最有投资价值的上市公司的身份就不会变。”

但是，并不是说，央企上市只有有利的因素，没有不利的一面。“央企上市后，央企本来肩负着的社会责任要远远大于经济责任，但是现在经济责任要远远高于社会责任；同时一些需要保密的央企信息，也不得不对世人公开。”胡星斗说。

同时，上市对于一些特殊行业的大股东的控股地位也有所挑战。比如，交通银行A股上市就面临着这样的困局，如果汇丰在A股市场上增持，那么财政部第一大股东的地位就会自然出让。为此，交行只能同意汇丰在香港按照低于市场的价格增持交行股份，以保持其19.9%的股权比例。“一些关系国家安全和国民经济命脉的央企上市后的发展需要谨慎。”胡星斗说。

谁掌央企上市话语权

国资委近年来，一直在极力推进央企整体上市，希望能够推动央企改革在股市获得一个永久的、便捷的融资渠道。国资委主任李荣融曾多次明确表示，中央企业应该为中国资本市场的健康发展作出贡献。同时，国资委方面的人士表示，现在股市非常好，是好企业上市的大好时机，体现企业的真实价值，实现企业更快发展。“国资委也是想从中获得央企上市的利润，和支配权。”胡星斗说。

证监会同国资委在这个问题上有不同意见，他们态度较为谨慎。“其实，这种现象很正常，因为证监会在证券市场中执行监管职能，维护投资者的权益，如果央企缺少成长性，其上市就应该受到严格限制。而国资委是代表中央直属国有企业的利益。”胡星斗说。

国资监管部门担心的是，此时鼓励资产注入、央企整体上市，给市场带来潜在冲击。中国证监会内部人士曾表示，原则上，证监会是支持国有企业整体上市的，在审批他们增发或者资产注入时，会考虑价格以及会否引起市场比较大的变动。胡星斗也表示：“证监会是担心大批的央企上市，可能会引起的不安定结果，自身的监管责任加大。”