QDII赶集:机构热市场冷

随着政策对银行系QDII（境内合格机构投资者）产品的松绑，基金QDII和保险QDII也先后迎来了“春天”。各类QDII产品伴随着股市的红火逐步“破冰”。QDII仍然叫好不叫座。

管理层引导资金走向海外、化解流动性过剩的决心实在不小。但是，业内人士均认为此举在短期内不会对资金面形成过大影响。“QDII的放宽，主要是从中长期考虑。现在国内投资形势一片大好，QDII产品很难吸引投资者的眼光，短期内不会分流股市的资金。但是，这个时候推出也是有道理的，给QDII产品留出相对较长的时间发展，长期来看利于资本市场的发展。”银河证券李如鹏说。

银行QDII投资放宽

由于我国商业银行QDII有着严格的额度控制和品种限制，首批QDII资金只限于投资境外固定收益产品，部分银行的QDII产品并未能掀起市场购买热潮，反而出现了认购不足或者提前清盘的情况。投资范围狭窄是QDII产品“叫好不叫座”的突出原因。不少银行也推出与股票指数挂钩的产品，但人民币的持续升值已经变相降低了产品的回报。

另外，对人民升值的预期也令QDII产品起步缓慢。据银监会消息，截至2007年7月，银行系QDII认购额约为1300亿元人民币，但实际上只用掉500亿元，占总额度的27％。银监会正在紧锣密鼓与其他监管机构商讨，扩大商业银行QDII产品投资股票的境外市场范围和产品范围。此次拓展的目标市场包括法兰克福、纽约、伦敦等，投资品种也会有进一步的拓宽，那么QDII就可以堂而皇之的进军美国和欧洲的投资市场。

由于5月10日银监会的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》中规定，商业银行应选择在与中国银监会已签订的代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场上进行股票投资。而目前与银监会签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的只有香港证监会，这在范围上限制了QDII产品的股票投资。

然而，从目前银行业开展QDII业务的情况来看，截至今年4月底，有关部门已经批准的QDII额度为145亿美元，此前市场对相关产品的认购热情并不高。“人民币持续升值的压力，投资QDII产品面临着汇兑的风险，并且，目前国内资本市场景象一片大好，也降低了QDII产品的吸引力。”首席外汇策略分析师雪鑫说。

基金QDII开闸

和银行系QDII相比，证监会给予证券公司和基金公司QDII的投资范围选择空间显然要大得多。

据7月5日正式实施的《合格境内机构投资者（QDII）境外证券投资管理试行办法》（以下简称《管理办法》）及相关《通知》规定，基金、集合计划可投资的范围为货币市场工具、债券、金融衍生产品、结构性投资产品，已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证等，以及在这些国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金。

此外，基金、集合计划还可以利用融资投资金融衍生品，但仅限于投资组合避险或有效管理，不得用于投机或放大交易。按照证监会披露的信息，目前与证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区为33个，涵盖了全球五大洲，其中既包括中国香港、越南、新加坡和印度等亚洲新兴市场，也包括美国和英国等成熟市场。

在投资比例方面，《通知》规定，单只基金、集合计划持有同一机构发行的证券市值不得超过基金、集合计划净值的10%；持有非流动性资产市值不得超过基金、集合计划净值的10%；持有境外基金的市值合计不得超过基金、集合计划净值的10%；同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划不得持有同一机构10%以上具有投票权的证券发行总量。

虽然《管理办法》已于7月5日开始实施，相关机构开展此业务还需相应的申请流程，并且短期内给予的QDII额度也不会太大。“审批手续复杂，并且即便是审批下来，也不可能马上就募集那么多资金。如华安基金，募集不到5亿美元的资金，这在短期内对资本市场不会产生影响。”李如鹏说。

保险QDII也将“破冰”

随着保险QDII的放行，其操作细则成为了外界关注的焦点。据悉，《保险资金境外投资管理办法实施细则》（以下简称《细则》）目前已3次征求意见，相关保险公司投资部门已将意见反馈至保监会，实施细则本月内有望浮出水面。

然而，依据《细则》规定，保险QDII投资股票只限于主板市场的绩优蓝筹股，并且投资单个主体发行的股票不超过可投资额的5%。由于新增多项严格的硬性指标，首批境外投资将有望花落中国人寿、平安等保险巨头，而大部分中小保险公司将通过自有外汇委托投资绕道分享境外投资成果。

对业界普遍关注的股票投资，《细则》征求意见稿特别规定：在所在地监管机构注册，公开发行并上市流通，股票应当在主板市场上市流通，且属于绩优蓝筹股。

另外，《细则》规定董事会至少有两名独立董事；设立独立的资产管理部门，实行投资资产第三方独立托管，集中配置和统一管理的保险资金不低于公司总资产的80%；具有2年以上境外投资经验的专业管理人员不少于两人；上年末偿付能力充足率达到120%等。

“实际上，各类QDII产品的推出，考虑的都是对资本市场的中长期影响，而不是解决目前的问题。经过一段时间的发展，QDII产品逐渐成熟之后，其对资本市场资金层面的影响才会显现出来。长期来看，有利于资本市场的稳健发展。”李如鹏说。