企业年金开闸入市

日前劳动和社会保障部向各金融机构下发《企业年金基金集合计划管理暂行办法（草稿）》（下称“草稿”）。

业内人士预计，集合年金计划业务近期有望“开闸”，集合年金计划业务的投资范围有望拓展至股市。

有望“开闸”

在经历了2004年制度年、2005年机构年、2006年企业年，我国企业年金市场的源头终于开始“热”起来了。（根据上述《草稿》，集合年金计划的账户和投资管理均采取份额化形式。集合年金计划发起并备案后，集合年金计划即可成立，没有设立规模和发行期限等条件限制。

在进行投资运作后，集合年金计划的份额估值和账户管理等均类似开放式基金，新客户可以随时加入，按当时的份额估值或净值购买集合年金计划的份额。我国年金市场在经历了2004年制度年，2005年机构年之后，在2006年迎来了企业年，企业年金市场的源头终于开始“热”起来了，与此同时，中小企业却因高成本而对年金计划少有问津。一方面，由于中小企业委托的年金基金规模小，对管理机构缺乏吸引力；另一方面，中小企业一般不具备单独建立年金理事会的条件。

草稿规定，受托人可发起设立集合年金计划，一个完整的集合年金计划至少具有3名投资管理人、1名账户管理人和1名托管人。目前市场上的一些“准集合年金计划”的产品采取的是“2+2”模式，即同时拥有受托人和投资管理人资格的法人受托机构，与一家同时具有账户管理和托管资格的银行，共同运作企业年金计划。

根据草稿，集合年金计划的账户和投资管理均采取份额化形式。上述基金公司人士解释，集合年金计划发起并备案后集合年金计划即可成立，没有设立规模和发行期限等条件限制。在进行投资运作后，集合年金计划的份额估值和账户管理等均类似开放式基金，新客户可以随时加入，按当时的份额估值或“净值”购买集合年金计划的份额。

在大型企业纷纷建立单一年金计划的同时，加入集合年金计划将成为众多中小企业的现实选择。

中国劳动统计年鉴数据显示，到2006年，中国各类中小型企业将达到2300万家。长期来看，广大中小企业将是我国企业年金市场的主体，因此，为中小企业提供优质的集合年金计划服务将有助于企业年金市场的健康发展。

尽早放行集合计划也是投资管理人的现实要求。随着单独帐户数量增加，投资管理人日渐感受到投资管理成本和难度的增大。以目前处于企业年金投资管理规模第一方阵的海富通基金公司为例，截至2007年7月底，海富通企业年金业务规模超过10亿元，为全国100万企业职工提供年金基金投资管理服务。其客户群覆盖淮北矿业、中国光大集团、马钢集团、广东粤电等大型企业，单独帐户个数接近30个。除了与公募基金可以共享的研究团队，目前海富通专门针对企业年金项目组的成员超过六人。对于人力资源有限的基金公司来说，这已经是一个颇为庞大的队伍。

海富通企业年金项目组负责人刘珀宏介绍，考虑到企业对风险认识、理解的具体情况，理财需求将经历从低风险产品到较高风险产品的渐进过程，海富通为企业设计了债券组合、稳健收益、保本组合到股票组合等七种风险,收益不同的基本理财产品。

“为了应对单独帐户越来越多的情况，海富通目前将风险――收益特征相似的帐户交给同一个基金经理管理，“集合计划的推出不仅能解决中、小企业年金建立的问题，投资管理人的成本也能得到有效的降低。”刘珀宏说。

年金股市“淘金”

根据草稿，集合年金计划可进行权益投资，即可投资股市。虽然，根据2004年颁布的《企业年金基金管理试行办法》，企业年金基金“投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%”，但目前市场上由保险公司、商业银行发起设立并运作的“准集合年金计划”尚未能进行股市投资。一家基金公司的年金负责人表示，股票投资将大大提高集合年金计划的收益水平。

分析员注意到，虽然目前企业年金投资股市的比例不高（这一点和社保资金类似），但若考虑到此前类似的基金集合计划不允许投资股市，此次新规还是向前迈了一大步。

值得注意的是，企业年金虽然投资到股市金额不大，但它也和社保资金有着相同的特点：它们追求的低风险的投资取向，势必会让它们遵循价值投资理念，选取成长性大盘蓝筹，这既有利于市场的稳定，也能够帮助大盘蓝筹做大做强。

“进入2007年下半年，集合年金计划将加速推出。与单个企业设立的企业年金独立计划不同，集合年金计划是可由多个企业共同参加的企业年金计划。集合年金计划一经设立，其管理费率、投资组合以及计划条款等内容均已确定，集合计划针对的客户群主要是中小企业。在大型企业纷纷建立单一年金计划的同时，加入集合年金计划将成为众多中小企业的现实选择”。市场人士认为。

根据劳动和社会保障部的数据显示，截至去年12月，全国只有约50家中小企业向各地劳动和社会保障部门备案年金计划，年金基金规模不到1亿元，基金总额占企业年金基金比例整体还不到1%。到2006年，中国各类中小型企业将达到2300万家，由此可见我国集合年金计划市场发展潜力的巨大。

“而发展我国集合年金计划市场对于股市的最现实意义是就是进一步拓展了更多阳光资金来源，对于融资压力日益增强的我国股市将提供坚实的资金保证，对于我国股市的长期走强意义重大”。泰君安分析师于洋认为。