国内中小企业融资状况及政策研究

摘 要 作为中国市场的重要组成部分和经济发展的生力军，中小企业对中国经济发展的做用不容忽视。然而原材料成本、人工成本的不断上涨，使谋求发展的中小企业面对着越来越严峻的融资问题。解决中小企业的融资问题，不仅需要资本市场参与各方的共同应对，更需要政府及监管部门建立相关制度，发挥创造力，营造健康有序的融资渠道。

关键词 中小企业 融资 信贷 债券 资本市场

中图分类号：F832 文献标识码：A

一、国内中小企业融资情况及国际比较

（一）国内中小企业融资情况。

根据CHINAHRKEY研究中心的调查，目前我国注册登记的中小企业已超过1000万家，占全部注册企业数的9成，行业涉及农、林、牧、渔业，工业，建筑业，批发业，零售业，交通运输业，仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业，软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服务业等几乎经济生活的所有领域；中小企业工业总产值和实现利税分别占全国企业总数的60%和40%左右。中小企业提供了75%的城镇就业机会。近几年来，在全国每年1500亿美元左右的出口总额中，中小企业占60%左右。中小企业如今已成为我国经济的主要层面。然而对国民经济又如此巨大贡献的企业群体却面临着日益严峻的生存问题，融资难已成为众多谋求长远发展的中小企业难以跨越的障碍。

中小企业融资难的情况早已不是新问题。中小企业在传统融资渠道―银行贷款中的劣势地位某种程度上是由中小企业的先天条件决定的。中小企业的财务管理欠规范、经营稳定性较差、资产可靠性较低等特点使得银行在发放贷款时自然地选择提高中小企业的贷款审核门槛，以减少银行成本，降低信用风险。

而自2010年来，央行接连12次提高存款准备金使存款准备金率达到了21.5%的历史高位。这无疑使本就处于融资劣势的中小企业的融资难上加难。以至于在2011年出现了多起小企业停产、甚至工厂老板携款“跑路”的情况。2011年底到2012年以来，虽然存款准备金率有所下调，但中小企业的融资劣势地位并未得到改变。与此同时，原材料成本和工人工资也不断上涨。据工信部统计，2002年至2011年间，中国的平均工资年度涨幅超过15%，预计2012年将继续涨20%。这都使中小企业的现金流更加难以为继。CHINAHRKEY研究中心的调查表明，中国中小企业的平均寿命仅2.5年。

2011年《深圳市中小企业发展情况报告》调查显示，约有75%的中小企业存在融资难，资金缺口约5700亿元。面对这种困境，不少中小企业都将融资目标投向民间借贷。然而民间借贷高风险、高利率，又有不少存在暗箱操作。中小企业选择民间借贷无异于埋下了一颗定时炸弹。

（二）国际比较。

在中小企业同样占经济体巨大份额的美国，中小企业融资问题已得到积极应对。2008年，美国的小企业个数占到市场主体的99.7%，雇用了50%以上的社会劳动力，贡献了GDP50%以上的份额。美国中小企业的巨大发展，以及对美国经济的巨大贡献都得益于其良好的融资环境。美国政府为中小企业融资建立了良好的融资渠道和融资环境。在美国，符合一定要求的中小企业可以通过美国中小企业局（Small Business Administration ）提供的各种信用保证向银行申请贷款。2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了全名为Jumpstart Our Business Startups Act的创业企业融资法案，通过放宽信息披露要求、开放网络平台和放松私募监管等政策，进一步为中小企业融资打通了经脉。

二、当前国内中小企业融资政策及渠道分析

（一）中小企业融资相关政策。

中央政府对于小企业的融资问题高度重视，了一系列的措施鼓励支持小企业融资。在2012年政府工作报告中，提出“适时适度预调微调，加强信贷政策与产业政策的协调配合，加大结构性减税力度，重点支持实体经济特别是小型微型企业…优化信贷结构，加强对符合产业政策、有市场需求的企业特别是小型微型企业的信贷支持，切实降低实体经济融资成本。…重点扶持就业容量大的服务业、创新型科技企业和小型微型企业，创造更多就业岗位。…规范发展小型金融机构，健全服务小型微型企业和‘三农’的体制机制。”

中国银监会先后了《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》（银监发〔2011〕59号）及《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》（银监发〔2011〕94号），要求“进行小企业贷款模式、产品和服务创新，根据小企业融资需求特点，加强对新型融资模式、服务手段、信贷产品及抵（质）押方式的研发和推广。...在计算存贷比时，对于商业银行发行金融债所对应的单户500万元（含）以下的小企业贷款，可不纳入存贷比考核范围。...适当提高小企业不良贷款比率容忍度。...努力实现小型微型企业贷款增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，并重点加大对单户授信总额500万元（含）以下小型微型企业的信贷支持。”

2009年3月31日，中国证监会正式《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。2013年，证监会了《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》（证监会第89号令）。

（二）银行信贷情况。

当前我国的融资结构仍以银行信贷的间接融资为主，按照政策及监管机构指引，各家银行依据自身特点积极增加贷款，开展业务创新。

以最大的国有银行工商银行及中小企业信贷业务最突出的民生银行为例：根据工商银行2011年年报，工商银行中小企业有贷户增长37.4%，新增贷款占公司贷款增量的 71.3%，并推出小企业周转贷款、网络循环贷款（网贷通）、标准厂房按揭贷款和设备按揭贷款等专属融资产品，满足小企业客户差异化融资求。2011 年末，工行有融资余额小企业客户 85，324 户，比上年末增加22，243 户。民生银行2011年年报资料显示，“对小微金融服务……五个方面做出重大提升：一是全面拓展服务范围，不仅融资方式有了更多选择，形成多元化的小微金融产品体系框架，从简单的信贷服务向综合金融服务转变；二是进一步主动提高保证、信用等非抵押方式在贷款结构中的比重；三是改进授信定价体系，实现客户价值和风险识别的统一，发展长远的客户关系；四是加强售后服务，开辟‘财富大课堂’，为小微企业主和个体工商户普及现代金融服务知识；五是优化运营模式，以‘工厂化’手段强化业务效率和服务品质。”

（三）资本市场融资。

2004年5月17日，“中小企业板”获准设立，目前已经有693家上市公司，促进了以“苏宁电器”为代表的一批优质中小企业的发展。

2009年10月30日，中国创业板正式上市，目前创业板已经有355家上市公司。

（四）债券等创新融资方式。

银行间市场交易商协会于2009年推出中小企业集合票据，目前已成为小微企业银行间市场融资的重要品种。2012年度中小企业集合票据共发行46只，106.02亿元。同时，创新采用区域集优模式，引入政府偿债基金优化产品结构，降低企业融资成本。同时商业银行可创新发行专项用于小型微型企业贷款的金融债，申请发行小型微型企业贷款专项金融债的商业银行应出具书面承诺，承诺将发行金融债所筹集的资金全部用于发放小型微型企业贷款。银行间市场的资金注入对于小微企业的成长与壮大起到积极的推动作用。

三、政策建议

小企业本身是宏观经济非常重要的组成部分，是社会运行的剂，就像淋巴一样起着社会进步发展的新陈代谢作用。同时又创造着大量的就业。但是小企业也面临着抵御风险能力差，经营不稳定，失败率高，违约率高等风险因素，所以从投资人的角度，需要投入更多的人力及精力，往往从成本收益角度缺乏动力。

因此，政府应从制度架构上建立多层次的小企业融资体系。包括天使投资、种子投资、成长投资、收购并购、上市等股权投资体系；小额信贷、担保、创新抵质押等间接融资体系；中小企业私募债券、中小企业集合票据，小微企业金融债等债券融资体系。其核心是建立一套有效的遴选体系，鼓励适应社会发展，管理良好，技术进步的小企业成长。使社会及财政资源通过市场的手段配置到真正能够创造价值、长期创造就业机会的企业中去。

（作者：任职于普氏能源资讯，研究方向：经济学）

参考文献：

[1]中国银监会关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知（银监发〔2011〕59号）.

[2]中国银监会关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知（银监发〔2011〕94号）.

[3]中国工商银行股份有限公司2011年年度报告.

[4]中国民生银行股份有限公司2011年年度报告.

[5]张骏超.债券市场助力调结构、惠民生.和讯债券.

[6]2012年政府工作报告.