首只信托私募清盘赵丹阳暂别A股

“今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。”

在“熊市”的寒冷中，他执着地认为“牛市”即将到来；在繁花似锦的“牛市”中，他却宣告离场。内地首只阳光信托私募基金管理者――赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳近日宣布，与深国投、平安信托联合发行的5只私募信托产品清盘。

1月2日，在挂出清盘的5份公告后，一封名字为《致投资者的一封信》的公开信被挂在了赤子之心的官方网站上，赵丹阳在信中提及了清盘原因：“今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。”

首现私募清盘

赵丹阳，是国内最为推崇巴菲特价值投资的投资人之一，也是身体力行者之一。“我们永远是宁可错失不要冒进，在每次投资上活下来是永远第一位的。”赵丹阳如是解释自己的生存理念。

买入价值被低估的股票，然后长期持有，这就是赵丹阳的投资原则。“在低迷、阴冷的市场里，我可以从容不迫地享受买入的快乐。”

早在3000多点的时候，赵丹阳就看空市场。在2006年5月，他卖掉了手中所有的A股，只利用手中的资金打新股。也许是因为这个原因，他旗下的5只产品表现差强人意，中国成长一期2007年累计加权收益率为49.25%，是表现最好的产品。赤子之心（中国）二期收益率约为22.12%，中国成长二期收益率为24.54%。这一业绩水平在2007年全面跑输指数，也跑输了大部分公募基金。

“时至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。”赵丹阳在信中这样写道。

“实际上业绩并不是这次清盘的原因，因为一直留到现在的都是认同赤子之心投资理念的人。让投资者用1.5%的管理费，20%的绩效分成来购买一只打新股产品，我们也觉得客户不划算。”赤子之心员工告诉记者，在清盘之后，我们在短期内不会再设立新的A股产品，主要精力将会集中在H股。

对于赤子之心的清盘，一位公募基金经理表示，相比公募基金，私募基金的操作比较灵活，前两年，很多股票估值便宜，但是在经过两年的大幅上涨后，目前A股市场估值确实已经不便宜，赤子之心清空也在常理之中。同时，赤子之心也已经赚了很多钱。

被誉为私募道德标杆

赵丹阳的离去引起了私募界的轩然大波，虽然对他的市场判断并不认同，但这并不妨碍私募同行对其道德的赞誉。

业内人士将赵丹阳这次主动清盘与巴菲特1969年解散合伙人公司、老虎基金解散相提并论，这些事件的共同本质就是不拿投资者的钱去冒险，坚守自己的投资理念。

“当一个基金经理或者投资团队，认为市场超越了个人的能力理解范围，已无力实现原先对投资者的承诺的时候，把资金还给投资人，应该是个相对负责的行为。”国泰君安分析师张英明表示。

据知情人士透露，其中赵丹阳牵头管理的国内五只信托产品总规模约为15亿，管理费约为1.5%，而绩效费则为超额收益的20%，即使不考虑绩效提成，每年收取的管理费也极为可观。

“巴菲特当年也曾因找不到合适的股票而清盘呢，既然看不清楚就不应该做，我要是他我也会那么做的，只可惜我们不能主动清盘。”一位公募基金经理感慨道。

中银国际证券分析师东方皇极认为，赵丹阳必然在我国私募基金发展史上留下浓墨重彩的一笔。一是他把私募信托的方式引入国内，让其他私募基金发展避开了法律障碍，蓬勃发展；二是当他的投资理念与市场背离时，能够抛弃了一己私念，毅然解散基金，颇有美国巴菲特和老虎基金创始人之风。

清盘不代表看空股市

记者了解到，就在赤子之心宣告清盘信托的同时，更多的私募基金仍在成立之中，深国投、平安信托、上国投、华宝信托、中信信托、厦门信托等信托公司都在积极吸引私募机构到自己信托公司发新产品，其中仅深国投一家在去年12月中就有13只阳光私募发行。而同样托管在深国投的星石4期、5期证券投资集合资金信托计划客户见面会宣布于1月12号进行。这表明，继续有新的资产管理公司涌入阳光私募这块“热土”。

东方皇极告诉记者：“有清盘信托同时有新发信托，这才是一个正常的市场机制，只有进入没有退出，除了市场面临系统性大机会的特殊阶段，似乎只能说明这个行业没有形成一个正常的进入退出机制，行业中应有的筛选功能并没有出现，存在一哄而上的苗头。”

他还强调，“每个私募基金经理的投资理念、风格、适合的市场阶段也不同，覆盖的公司范围也不同。赤子之心认为不能理解的市场阶段，对其他公司来说未必不适合。这并不代表国内股市没有投资机会，今年的行情应该是在调整中上升，奥运主升浪肯定跑不掉，央企整体上市和资产注入将成为股市的推手。”

对于因赵丹阳的离开而出现的客户资源，深国投也做好了接收的准备。“自本信托终止之日起至2008年6月30日止的期间内，凡本信托计划的投资者认购深国投旗下信托产品的，均可免收认购费。”深国投在终止清算公告中如是表示。