“牛市福利”隐藏透支风险

跨入2008年，进入2007年报、2008年一季度的披露期，根据上市公司公布的预计披露日期，3月中下旬开始进入高峰，其中3月最后一周和4月中旬两周最为密集，平均每天将有35家以上的公司公布年报，同时2008年一季报将在4月份披露完毕，市场对业绩的关注度再次上市。

监管部门正就做好上市公司2007年年报工作做出进一步部署和安排，要求：年报披露前30日内和业绩预报或快报披露前10日内不得进行股票期权的授权和行权；年报内容不得以任何形式任何途径泄漏；拟要求上市公司建立独董年报工作制度；要求上市公司建立审计委员会工作规程。文件要求，上市公司的董事、监事或高级管理人员及其他相关人员在年度报告编制期间，负有保密义务。

上述文件还就公司治理情况的披露、建立健全内部控制制度、上市公司实际控制人披露、上市公司持有其他上市公司股权的披露、认真执行新会计准则等方面的工作做出了部署。

不过，天相投顾分析师王巍峰指出，这些预增个股中相当一部分前三个季度业绩已经实现大幅增长，另外，部分个股前期股价上涨过快，股价的大幅上升已经透支了未来业绩的增长，对于这些个股我们要警惕投资风险。

业绩 警惕股价透支风险

S*ST昌源、ST卧龙分别成为沪深两市第一家预约披露2007年年报的上市公司，两公司年报将一起在2008年1月15日亮相。

根据天相投顾统计，截至2007年12月29日，沪深两市共有574家公司或在三季度报告中，或通过单独业绩预告，对2007年全年业绩作出了预计。其中，354家公司预增、79家公司预盈。报喜公司合计433家，占有业绩预计公司总数的75%。

约七成的预增公司预计业绩增长幅度在50%以上，135家公司预计2007年全年创造净利润同比将实现翻番，占预增公司的比例近40%，预计业绩增长幅度在500%以上的有28家，哈投股份、鑫富药业等12家公司预计业绩增长幅度将超过1000%，这些公司业绩大增的主要原因是上年同期净利润基数低。

西南证券分析师张刚认为，1月份披露年报的上市公司仅有43家。其中沪深两市首份上市公司年报分别于1月12日和1月19日开始披露，分别是沪市的江南高纤和深市的S宣工。

其中15家公司则集中在30日至31日披露年报。以2006年前三季度的业绩看，这些上市公司中亏损的仅有9家，负面影响较小。另外，沪深交易所要求上市公司业绩预告公告时间不得晚于2007年1月31日，仍会有上市公司在此期间业绩预警。

他还认为，1月份特征在于：披露年报的公司数量仅占总数的3.01%；披露时间较为分散；绩优、绩差、大盘公司对股指的影响都不大；这些公司对化肥、造纸、有色板块有一定的利好影响。

某首席分析师认为，个股年报行情的生猛源自于公司业绩的大幅增长和年终分配的慷慨，业绩大幅增长中有一大块是与股市息息相关的投资收益，上市公司之所以慷慨分配是股改后大股东利益最大化使然。所以，这一轮个股行情的业绩浪可称之为“牛市福利”。

披露 三四月最密集

随着上市公司2007年年报业绩披露时间表的确定，两市年报业绩浪行情将正式拉开序幕。因为历来在年报公布期间，业绩加成长成为左右个股股价涨跌的最根本因素，而业绩预增将是个股股价上涨的最大动力。

西南证券分析师张刚表示，投资者可在1、2月份积极把握年报投资机会，进入4月份后要考虑逐步减仓套现，4月份以后利空充分兑现的绩差股或因重组题材存在短线机会。

他表示，3月份预约披露年报的上市公司有553家，占到预约的上市公司总数的38.62%。仅3月27日至31日四天共有229家公司披露年报，占3月份预约公司数量的四成多。也就是说，从3月底起年报披露将进入高度密集的期间。以2006年前三季度的业绩看，3月份披露年报的上市公司中亏损的有43家，所占比例为7.78%，还低于2月份的水平，负面影响小。

他表示，4月份预约披露年报的上市公司有716家，占到预约的上市公司总数的50.00%。仅4月26日至30日共有181家公司披露年报，占4月份预约公司数量的25%。也就是说，4月底最后一周年报披露密度相当之大。以2006年前三季度的业绩看，4月份披露年报的上市公司中前三季度亏损的有150家,所占比例为20%，如此大的比例将产生严重的负面影响。

在经历了年末纷乱的震荡上行后，市场将重新审视上市公司的基本面，一年一度的年报无疑是投资者判断公司投资价值的重要依据。

因此，申银万国分析师马俊表示考虑从预增公司中筛选超出市场预期的优质公司，在近期散乱的行情中挖掘“白马”，既可布局2008，亦可获取年报披露期的短期收益。

申银万国分析师马俊分析，2008年各类股份解禁的流通市值总计将达33.2万亿元，较2007年全年解禁市值增加43%，同时占2007年末两市A股流通市值的37%，解禁股减持压力不小。解禁高峰集中在3月和8月，4600亿元以上，低估出现在7月和9月，解禁市值均在1200亿元以下。

某首席分析师表示，投资者对于这轮个股业绩浪中具体的股票需进行鉴别与区分，如果行情的催化剂是2007年业绩的高增长和高分配，那本轮业绩浪行情的性质是“收官”；如果行情的催化剂是一季度业绩的超预期增长，则行情的性质是“发新枝”，两种行情的本质截然不同，相应的投资策略也自然不同。