我国电力行业的财务风险预测和防范

【摘要】美国次债危机以来，世界经济形势严峻，中国经济增速减缓，中国电力行业同样面临着危机。本文针对电力行业自身特点，选取了61家2011电力行业上市公司数据作为研究对象。利用因子分析法，提取了电力行业的偿债、盈利、营运和发展能力四个公共因子，构建风险评价体系；以对电力行业的风险进行预测。最后本文针对电力行业的风险提出对策，以更好地应对财务风险。

【关键词】电力行业；财务危机；风险成因；防范措施

目前，世界经济正处于后金融危机时代，各国经济处于缓和、动荡并存的状态。电力行业是我国工业企业中的主要的能源供应行业，研究我国电力业的财务风险管理问题，可以很好地丰富相关的财务风险管理理论体系。同时还可以改善电力业的财务管理模式。

一、电力行业发展状况及问题

电力行业是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电力生产与消费系统，电力行业是中国重要的基础能源行业，是国民经济持续快速健康发展的重要前提条件。电力是生活生产中必不可少的一种特殊产品，有一定的自然垄断型。同时，是国家支持发展的基础能源行业。同时电力行业投资巨大，回收折旧时间长；具有资金沉淀性；电力设备专用性强难以改变用途，变现力差。

（一）电力行业发展状况

中国的电力行业建设发展迅速，新能源特别是例如风力、核电等发展快速电力行业在2001-2007年发展比较迅速，这得益于我国的国家国家经济的平稳发展。但是次债危机爆发后，我国国民经济发展减速，同时发电量增长速度也明显减速。根据国家统计局国研网行业研究部公布的“2003-2011年电力生产业、电力供应业累计产品销售收入同比增长率变化趋势”图来看，2008，2009电力行业累计产品增速明显降低；年电力供应业累计产品销售收入增速在10%-20%。我国电力行业处于成长期向成熟期阶段迈进。

（二）电力行业存在的问题

1.电力行业对煤炭行业和高耗能产业的依赖程度高

电源结构不合理，煤电是主要的电力供应，核电、新能源开发利用较慢，水电资源的有限和风能太阳能的开发规模较小。对上游燃料煤炭行业的依赖来看，煤炭火电发电量占总发电量的80%以上短期内无法改变。

2.近年来火电企业盈利状况堪忧

由于煤炭价格上涨，火电企业利润下滑，主营业务亏损较严重。华能、大唐、华电、国电和中电投五大发电集团，2010年亏损137亿。2011年前7个月亏损180.9亿。但是在经济复苏的大背景下，电力行业也在电量消耗需求增加，电价提高和燃料成本得到控制的有利条件下，盈利状况逐步改善。

3.能源分布结构性失衡

我国煤炭资源分布不均衡，西部存量丰富，但是开发力度不够；煤电联运进展速度慢。问题更多的表现为结构性矛盾，虽煤炭供需矛盾得到缓解，但是受运力制约、电网负荷峰谷等因素影响，局部地区、部分时段的紧张仍然存在。

4.高投入、高耗能，效率低

科技含低，资源浪费严重；高投人、高消耗、高排放、低效率和污染严重的问题突出。我国目前的自主提供的高端电力设备较少，主要是中档产品。高性能的高端产品主要依靠进口，占国内市场的60%-70%。

5.电力行业投入不足

国家对电力投入不足，特别是在节能减排上不能持续加大投资。电力的税收负担较大，而且企业的管理和技术的革新跟不上经济发展。需要国家大力投入，才能促进电力行业发展。

二、我国电力业财务困境预警指标体系构建

本文在建立的财务风险预测中，使用了具有较好解释能力的主要财务指标来分别反映企业的盈利、营运、偿债力和发展能力。为了保证本文数据的正确性和客观性，选取了中国证监会界定的电力行业在沪市和深市上市的A股公司作为研究对象。具体数据是选取了64家该行业的2011年年报相关数据作为研究对象。剔除了数据不全的三家该行业上市公司，最终确定了61家电力业的上市公司。本文采取SPSS17.0的因子分析法对数据进行实证分析。

因为个行业的特点不同，一般不同的行业选取的主要财务指标也不尽相同。因此针对此行业的特点选取以下财务指标，如表1。

三、因子分析法主要原理

首先利用SPSS17.0统计分析软件对所收集的61家的电力业上市公司的2011财务数据进行因子分析。将以上的11个财务指标降维因子分析：

（一）检验样本财务指标的相关性

为了减少偶然因素的影响，利用SPSS17.0对样本的财务指标进行KMO及Bartlwtt球形检验。将11个主要财务指标输入SPSS17.0统计分析软件，通过降维因子分析，计算出各变量之间的相关系数矩阵及KMO和Barrlett球形检验值，如表2所示。

由表2结算结果可以看出KMO统计量为0.633>0.5，Barrlett球形检验值（近似卡方）为516.714，数值较大。一般认为KMO大于0.5为尚可接受，可以用因子分析。同时，变量之间显著性水平为0.000

其显著性概率为属于高度显著，均表明比较适合因子分析。

（二）计算公因子方差

公因子方差反映了原始变量对公因子的依赖程度。根据运算结果可知，“提取”表示共同度的取值，共同度取值范围为[0-1]。取值越高，说明提取的公因子对原始变量的解释效果越好。根据运算结果可知，共同度在0.9以上的为3个，共同度在0.8以上的为3个，其余均在0.5以上。可以表明，提取的公因子对原始变量的解释效果不错。

（三）根据方差解释表，提取公共因子

根据得出的解释总方差表中的特征值和累计方差率提取能够很好解释变量的公共因子。如表3所示，采取主成分分析法，该表有初试特征值、提取提取平方和载入、旋转平方和载入三列，每列下面又有特征根、方差贡献率和累计方差贡献率。第一个因子特征值最大为3.671，解释了所有变量总方差的33.37%。特征值大于1的特征根有四个；并且其解释的方差累计和已经达到78.061%。

因此提取前四个公共因子就可以很好的解释其他变量，原有信息可以大部分包含在其中，因子分析结果合理。

“提取平方和载入”和“初试特征值”的前三列取值一样，说明前四个公共因子可以解释总方差为78.061%。“旋转平方和载入”一栏表示公共因子在经过旋转后的结果，和未经旋转相比，每个因子的贡献值都发生了变化。旋转后能更好的解释公共因子的含义，但累计方差贡献率没有改变，不影响原来的共同度水平。

（四）根据旋转前后的因子载荷矩阵，对公共因子进行解释

如表4所示，因子载荷是变量和公共因子的相关系数，载荷绝对值越大，因子与其关系越密切。第1个因子可以有较高的载荷值的是：流动比率、速动比率、现金比率和资产负债率。这四个财务指标主要反映企业的偿债能力，因此第一个因子可以认为是偿债能力因子。第二个因子中，载荷绝对值最大的三个变量是资产报酬率、净资产收益率和营业毛利率。这三个财务指标反映的时企业盈利能力，因此，第二个因子可以命名为企业盈利能力。第三个因子中载荷绝对值较高的有应收账款周转率和总资产周转率。第三个因子主要解释了这两个变量，因此第三个因子可以作为营运能力因子。第四个因子上载荷比较高的是营业收入增长率和总资产增长率。这两个指标反映了企业的发展能力，第四个因子可以解释为发展能力。

对整个企业综合方面的评分公式，根据表3中的“旋转平方和载入”下的“方差贡献率”来确定四个因子的各自权重。最后综合评分公式：ZF=29.253%*F1+22.08%*F2+14.731%*F3+11.996%*F4

（六）根据因子的综合得分进行评价

根据SPSS17.0计算出的综合得分，在61家电力行业上市公司中，4家ST（可认为是财务状况不正常）公司的综合得分和排名的结果，如表5：

四、结论及对策

根据以上的分析可以得出，建立健全电力行业的财务预警制度是一项系统的工程，需要综合考虑该行业的特点和所处的宏观和行业环境。一个完善的财务预警机制可以及时的反映出财务困境的情况，并可以及时采取相应的对策。

（一）合理利用企业的预警体制来应对电力行业存在的风险问题

首先，针对电力行业所处的后金融危机时代的情况，通过可靠的行业研究报告来综合分析，找出企业自身存在的财务风险点。其次，电力企业应该建立自己的财务预警机构，能够自己独立开展工作但不能干涉企业的正常业务。最后，电力行业自身的自然垄断的特点，要求企业要时刻关注国家的政策和法规的变化，并及时调整自己的发展策略以减少危机的发生。

（二）综合利用财务风险控制工具

电力企业在面对财务或者行业困境时，可以根据自身企业的不同特点和对待风险的态度不同，选择不同的风险应对措施，一般来风险控制工具有：风险分散、风险回避、风险转移、风险降低、风险自留等。首先，电力企业可以通过企业之间的相互合作，多种联营多种投资实现风险分散。其次，面对不可完全避免的风险，企业可以选择回避风险即适度保持电力企业的收益不受影响，又要很好的控制和预防风险。再次，电力企业可以转移财务风险，通过财务性转移，比如保险转移，签订保险合同转移风险。此外，电力企业须按照谨慎性原则，建立相关的准备金制度，例如在内部建立偿债基金、财务风险基金等，增强财务风险的抵抗力。

（三）提高财务危机意识，建立长短期相结合的财务预警系统

应对电力行业财务危机，首先，电力企业要提高其员工财务危机预警意识，电力企业要建立一支得才兼备的人才队伍，提高其风险意识，可以有效的降低企业的财务风险。其次，短期来看，企业能否正常的经营下去；关键看是否有足额的现金用于各种支付，这也是“现金为王”的重要体现。因此需要电力企业建立短期财务预警系统，重点管理和预测企业的现金流量。此外，企业应建立长期财务预警系统。并且可以采用滚动的预测模式，将长短期财务预警机制集合起来应对企业财务危机。

（四）电力行业在后金融危机时代需抓住机遇，避免财务危机

本文前已述及，在后金融危机下，我国经济增速放缓；但是随着世界经济的复苏，电力需求量增加，燃料成本得到控制，电力行业发展迎来机遇。国家对电力行业的节能减排的政策力度加大，电力行业要加快开发新能源，提高发电技术。同时电力行业也关注非费发电领域的开发，对金融和资本领域的投资也得到了五大电力集团的关注。电力行业需要国家资本的进一步投资，也需要电力企业扩宽融资领域。

这样，可以从资本上切实控制财务风险。

参考文献

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