黄金多空角力

受到实物需求减弱以及低于预期的美国经济数据及财报引发股票及商品市场普遍走低的打压，纽约商品交易所16日黄金期货8月合约每盎司下跌20.1美元，收于1188.2美元，跌幅为1.7％，收盘价创下8周以来的新低。

虽然近期黄金在1200美元／盎司的位置附近震荡，但是多空争夺显得异常激烈。欧元区债务以及美国重要数据的都在一定程度影响黄金的走势。有悲观的业内人士认为金价很快会暴跌，可能低至850美元。但是显然，如今狂热的市场并不赞同这个观点，那就是它为什么现在不下跌的原因。在前期1265美元新高跌落之后，1200美元关口可谓一直在失守与收复之间角力。

对于目前的市场不确定性，主要机构认为近期适宜波段操作和轻仓谨慎为主。尊黄金业认为，后续动能可否持续仍需观察，是超跌反弹还是反转仍未确定，无论从点位还是周期看，黄金仍有进一步下调(但幅度相对有限)的空间。但是操作上要视欧债的拍卖情况而定，目前投资者还是应当十分谨慎，日内操作或观望为主。另外，他们认为，金价在目前的通道内应该以波段操作为主，在金价尚未突破区间震荡的格局之前，建议轻仓持多。

黄金的涨跌逻辑

美国劳工部16日的数据显示，受能源价格下降的拖累，6月份美国消费者物价指数连续第三个月下跌，显示出美国面临的通货膨胀压力十分温和，且呈现下行趋势，甚至有陷入通货紧缩的风险，这令投资者买人黄金以对冲通货膨胀风险的需求大大削弱，该数据后，黄金期价应声下跌。

投资者的反对冲交易被视为本轮黄金上涨的主因之一。此外欧债危机的爆发和漫长的消化过程也让避险资金近期异常集中，这也是短时间内牵动金价走势最敏感的一根神经。“缓解、加重、改善、重燃”，这就是近期各机构金评出现的主要字眼，而这也成了机构判断金价后市的主要支撑。

“总体来说，业内很多针对黄金和美元的评论仍不能摆脱‘事后诸葛’的窘境，由于黄金是个全球联动市场，故受操纵的可能性比国内股票市场要低很多，所以涨、跌都各自寻找涨、跌的理由，事后分析的成分较重。”兴业银行资金运营中心首席分析师蒋舒认为。

其实不难发现，在黄金投资者的眼中，黄金ETF的持仓也常被拿出来作为判断的依据。据了解，黄金ETF基金SPDR TRUST SHARES在近日仓单有小幅增加，这是自7月1日该ETF持仓开始出现下滑以来的首次增仓，市场推测着可能暗示投资者的信心正有所恢复。

但是，世元金行许斌认为，SPDK看中的是长线的机会，而不是短期或者中期的波动，黄金ETF的仓位变动情况也难以给短期内金价的走势指明任何方向。投资者以黄金ETF持仓量作为判断金价走势的重要依据其实并不有效。

成尔鑫黄金首席分析师杨易君也认为：“不少关于风险偏好回暖的市场解读都明显落后于市场走势。甚至也可称之为‘马后炮式’的基本面解读。因此虽时时总用基本面来解读市场，但投资者也可能常常发现，是基本面在‘追逐’市场，而不是基本面在引领市场。”

黄金的下一步伐

6月份金价创出历史新高后，不少投资者纷纷追高买入。而7月以来的连续调整使得这些被套的投资者苦不堪言。“过山车”的行情令不少投资者大受打击，人们不敢轻易进行买卖，大多以观望为主。杨易君认为，对于近期市场，投资者应该更多从市场本身寻找线索，不能过于依赖简单图表。高赛尔金银公司人士指出，下半年金价可能走出先抑后扬的行情，但能否突破前期高点要看这波下跌的幅度。此外，人民币汇改的重启更是带动了外汇市场的投机，黄金作为避险资产，受追捧的程度有所降低。

有机构认为，近期市场关注的三个主要方向是欧债的拍卖情况、欧洲银行压力测试结果的公布和股市财务季报的揭示。而在金融市场缺乏明确指导时，黄金现货及期货市场仍有调整的需求，但显然很难走出一波真正的单边行情，箱体格局显然仍将维持一段时间。

虽然本轮黄金下跌有点出乎投资者意料，但还是在情理之中，最近现货黄金价格震荡走低与欧元区债务危机局势趋缓、恐慌情绪减退有关，但黄金上涨动能并没有减弱，近期黄金消费地区的消费增加也将成为利好，为现货黄金价格提供了支撑。业内人士普遍认为，黄金牛市并未结束，特别是在经济复苏情景尚不明朗前提下，黄金价格很有可能再创新高。但短期回调不可避免，投资者短线要谨慎应对。

西汉志黄金分析师杨涛指出，中国和美国都在为经济转型的痛苦付出代价，而欧洲仍处在整合期的混乱中。美国将在竞争中胜出，率先实现经济的转型。在“乱世黄金，盛世收藏”的大背景下，黄金的牛市取决于目前混乱的局面还会持续多久。因此，投资者一定要关注美元和美国股市的走势，一旦美元和美国股市同步走强，那么黄金牛市将会终结。

杨涛建议，投资者紧盯美元指数的走势，打好操作的提前战，这是黄金长线操作的重点。决定美元走势的是经济增长的模式，它只能是“创新+消费”。从目前的情况来看，美国“绿色经济+清洁能源”的发展方向已经确立。近十年来，美国的科研投入不断加大，即使在金融危机期间也没有减弱。当然，目前投资者对美国经济的顺利转型没有信心，黄金市场近期仍旧以振荡为主。

世元金行研究中心的分析师则稍显悲观，他们认为今年金价走势不寻常，黄金、美元、欧元之间一度脱离传统关系，即美元跌、黄金和欧元同涨的传统规律。金价短期走出阴霾的几率不大，弱势调整格局预计将达2～3个月。

同样悲观的还有英国黄金矿业服务有限公司董事长菲利普・克拉普威克。他指出，投资者应当明确的是，在目前的黄金市场上，占据主导地位的是金融投资行为，而不是对实物金的消费和生产等实际需求。就实物黄金的供求而言，今年整个市场将持续大量地供应过剩。

就首饰业对黄金的需求而言，中国黄金集团公司、世界黄金协会和英国黄金矿业服务有限公司近日的第14期中文版《黄金年鉴》认为，今年有大量与首饰相关的买盘在1100美元／盎司以下的价格逢低吸纳黄金，但这些购买行为中可能有相当一部分是被抑制需求的释放，而这部分需求将很快消失。年鉴称：“一旦经济有‘二次探底’表现，发达国家的首饰消费将受到冲击。”年鉴认为，来自首饰业的支撑在未来几个月间将很快消失，即使金价保持稳定或走软。

链接：警惕黄金投资中的乐极生悲

任何时候我们都要有着对风险投资市场是只老虎的警惕认识，尤其类似高杠杆的期货等衍生品市场。作为普通投资者，当你在风险投资市场感受到“老虎”给你慈祥的“母爱”时，常常是最危险的时候。老虎对你投资哺育的结果是为最终将你养肥后吃掉，故成熟的投资或投机者知道应该怎样看待老虎在某些投资阶段对你“慈祥”的笑面虎特征。久经市场风险但未必成熟的投资人常有这样的感慨：“常常赚根天线，但不留神就赔台彩电；辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前!”这是对高杠杆风险市场最贴切的比喻刻画。

对初入市场毫无市场基础的新手而言，也可能出现新手“手热”的情况，但投资者应该对此有客观而清醒的认识。笔者2007年末在河南讲课时曾听过这样一个故事，概要如下：一位毫无市场经验的投资者进入黄金保证金市场，期初投入大约5万，短短2个月就变成了20万以上。财富的快速膨胀让其失去了对自我的客观认识，发现原来自己竟然是这方面的赚钱好手――于是乎，致富的门路不应独享，夜郎自大的自我标榜及当时的赚钱效应促使七大姑姨纷纷投入到黄金保证金市场，结果可想而知，没有多久即全军覆灭!当体会到市场这只“笑面虎”最后吃人的凶残以后，为时已晚。

即便对成熟的投资者而言，也偶尔会在极度顺畅后出现这种犯傻的不成熟表现，笔者亦曾有这样的经历。我想所有历经市场沧桑后尚在市场中继续存活的投资者都曾有这样的成长经历。顺畅仅是一种投资经历的常态，不顺也是一种投资经历的常态。成熟投资者都不应过分夸大自己的成功与失败――在顺畅时不宜过分自我神化，应保持对投资也可能出现周期波动的冷静客观认识；而在不顺时也不宜极端对自己全盘否定，推倒重来。更加理性或成熟的投资人在历经多次挫折的考验后，会给自己的投资加上层层“过滤器”――只参与适合自己理念方法能够把握范畴内的行情，即只赚自己该赚的钱，而不是时时保持与市场热恋的激情。俗语有云：恋爱中的人智商常常最低。与投资市场维持时时刻刻的热恋，你哪有那么高的智商，哪有那么多的精力!

故成熟投资人无论面对投资顺畅阶段，与投资不顺畅阶段，都应该保持对市场和自我认识的理性。任何乐观与悲观的极端情绪都不利于在风险市场中长存!从容淡定的审视一切机会与诱惑才乃成熟投资者风范。