境外投资者是哪路神仙

两年前，中美战略与经济对话达成一系列共识，其中之一便是中方将在审慎监管的基础上，允许合格境外机构投资者（QFII）投资股指期货产品。事实上，自2006年中国金融期货交易所成立以来，QFII对股指期货始终持欢迎态度。据悉，部分期货公司早在一年前就与QFII机构达成口头协议，约定在股指期货上市取得实质性进展后，再签订全面战略合作协议。

举个印度的例子，看看他们干了什么。2004年5月12日、14日，瑞银证券在印度开始现货市场建仓，然后17日买入看跌期权，而且突然抛售全部现货，不惜亏损370万美元，但在打压现货之后，看跌期权大涨，瑞银证券赚了1270万美元。两个相抵之后，瑞银证券净赚了900万美元。这是在印度操纵的第一个方式，打压现货，套利期货。

第二个方式，我们发现瑞银的背后有12家公司，这些公司透过瑞银进行操纵，可这12家公司，你无从逮捕，无从控诉，因为都是合法的。真正操纵的这12家公司包括倒闭的雷曼兄弟，还有操纵欧元的SAC资本。印度证监会调查的结果，这12家基金公司都是背后的黑手，那么如何监管？

第三个方式，叫做隔岸观火。比如说雷曼兄弟或者SAC，它们根本就没有直接购买印度的股票。它们买的什么呢？是瑞银证券发行的离岸衍生品。也就是说，他们在海外完全复制印度股市所有股价走势，然后自己搞一套新的品种来交易。

这3种方式既然在印度发生过，那就很可能会发生在中国。第一个我们预期华尔街通过QFII，也会透过例如打压现货、套利期货的方式来赚钱。除此之外，我们完全重蹈了印度的覆辙，那就是第二个允许冒名顶替。瑞银中国把部分额度租给了其他投资公司，因此还赚一笔钱。在亚太（日本除外）的股市约有150家基金，其中过半数的投资都在中国。但是，在这么多基金里面只有几家是获得QFII投资额度的，为什么148家中大部分都是在中国操纵呢？

比如说，其中某家公司，它有两笔基金，在A股的投资是1.25亿美元，可它的QFII的额度只有1亿美元，那多出的0.25亿美元是哪里来的呢？这是个谜。更不可思议的是另一只大中华基金成立的时间是2005年5月19日，比它所在公司2007年获得额度的时间早了两年，怎么会出现这种状况呢？这就是第二个方式，冒名顶替，就是透过像瑞银一样的公司进行操纵。

同时允许隔岸观火这第三个方式，亚太基金中跑得最快的是一只不在QFII名单之中的Dreyfus资产管理公司旗下的Dreyfus新兴亚洲基金，年收益率高达127%。另外一只Dreyfus大中华基金也超过96%。Dreyfus是纽约梅隆银行的下属资产管理公司，一直到2009年11月6日才获得QFII资格，但是它在这之前已经赚了不少钱。它旨在投资中国的A股市场，并通过购买银行、券商和其他金融机构所发行的参与结构性票据的方向投资，和印度是一样的。它们在其他国家构建一个像中国一样的股指期货市场，允许它们在海外交易，根本不受中国的控制。但就是这些交易会冲击到中国的市场。现在，我们和印度一样，允许它们打压现货套利，允许它们冒名顶替，允许它们隔岸观火。最后就是中国台湾的结果，通过拉抬打压，让我们QFII的额度不断放宽，一直到最后完全对外资开放。如果我们真的完全对外资开放，那在中国这种监管水平之下，我们内地会和中国台湾及印度一样。

只要放这些QFII进来，后果将不堪设想。不过这个已经不是假设，而是已经在发生。这些QFII在韩国等了6年，在中国台湾等了13年，在中国大陆也等了好久，但是总算等到了。华尔街就能通过QFII涌进一大堆比中国的庄家还要厉害的金融投资精英。不要听有些人说，它们进来会带来有秩序的交易，笔者可以很负责地告诉各位，这是根本不可能的。