我国职业体育俱乐部融资模式的初步分析

摘要： 采用文献资料法，对我国职业体育俱乐部的融资现状进行了初步分析，认为当前我国职业体育俱乐部融资市场的客观现状是融资需求大于供给，融资方式单一、融资结构不合理。这一现状也制约了我国职业体育俱乐部的健康、可持续发展。

Abstract: This paper analyzes the financing model of China's professional sports club at present by using literature data method. It thinks that the objective situation of financing market is financing need exceed supply, and the financing way is single, financing structure is irrational. This situation restricted the health and sustainable development of professional sports club in China.

关键词： 职业体育俱乐部；融资模式

Key words: professional sports club；financing model

中图分类号：G89 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）28-0316-02

0 引言

随着我国市场经济体制的进一步完善和政府职能的转变，职业体育俱乐部将成为我国竞技体育未来的发展方向。职业体育俱乐部发展的好坏直接决定了我国竞技体育水平的高低。而资金是否充裕是关系职业体育俱乐部发展好坏的一个重要因素。近年来我国的职业联赛水平并未有所提高，俱乐部运作也很不成功。融资难的问题已经成为了制约我国职业体育俱乐部发展的瓶颈。最近一段时间，多家职业体育俱乐部遭遇了资金短缺的问题。在此情况下，分析目前我国职业体育俱乐部的融资模式，找出其中的弊端，提出建设性意见和建议，无疑具有重要的现实意义。

1 我国职业体育俱乐部的融资现状

职业体育俱乐部融资按照资金的来源分为内源性融资和外源性融资。

1.1 内源性融资 内源性融资是职业体育俱乐部自身的经营运作所得的收入减去支出所获得的盈余。所以，要提高俱乐部的内源性融资，就要在尽量减少开支的情况下获得最大的经营收益，做好开源节流。职业体育俱乐部的主要经营收入有：①电视转播权收入；②门票收入；③转会费收入；④赞助和广告收入；⑤相关产品开发收入，如球衣、球星卡等。但是目前在我国，职业体育俱乐部的经营收入绝大部分还是依靠门票和投资商的赞助，尤其是近年来各项联赛都不景气的情况下，更是单一地依靠投资商的赞助。电视转播权经营不力；俱乐部梯队建设不足，可以出售的优秀运动员不多，也就谈不上转会收入；相关产品的开发更是少的可怜。这些都制约了俱乐部经营收入的发展。相反，由于各俱乐部之间的相互竞争日益加剧，俱乐部的支出却大幅度增加。这从每年转会市场上运动员身价的上涨和职业运动员工资的大幅攀升就可以看的出。

1.2 外源性融资 职业体育俱乐部的外源性融资主要是利用债权或股本获得负债资金。债权融资是国外体育俱乐部比较常用的融资手段。但是在我国，债权融资运用的还比较少，这主要因为是我国处于职业体育开发初期，市场化程度较低，俱乐部没有足够的资产作为保证金。加之我国商业银行的风险控制比较严格，因此俱乐部很难获得银行贷款。并且目前资本市场对于发行债券的企业资质要求较高，所以限制了俱乐部用债权进行融资。目前，股本融资在我国职业体育俱乐部中运用的比较广泛，但也存在着一些问题。主要是由于大部分俱乐部的投资主体单一，股权结构不合理，一股独大，且投资者大都具有国资背景（如北京国安、山东鲁能）。这势必会影响到俱乐部的股本融资。并且由于我国目前只有主板市场，就是通常说的A股市场。主板市场上市条件非常苛刻，因此一般体育类公司上市难度非常大。这也从一个方面影响到了职业体育俱乐部的股本融资。

2 制约我国职业体育俱乐部融资的因素

2.1 职业联赛产权归属不清 联赛产权不清的问题在去年的中国足球超级联赛里面体现得尤为明显。职业联赛是由参赛的各家职业体育俱乐部投资形成的。按照谁投资、谁受益的原则，联赛的产权理应归于参赛的俱乐部。但是在我国，职业联赛的组织与管理工作工作主要由各项目协会负责，而各项目协会又具有双重身份。所以协会对联赛的组织和运营根本不能维护广大参赛俱乐部的利益，反而在一定程度上损害了俱乐部利益。

2.2 俱乐部内部结构不合理 虽然我国职业体育俱乐部大部分实行的是股份制，但实际上其内部的法人治理结构非常不完善。 职业体育俱乐部法人治理结构的前提条件是俱乐部产权清晰、权责分明、政俱分开。而当前我国职业体育俱乐部中，大部分处于一股独大的状态，没有形成股东会、董事会、监事会三权分离的治理结构，从而使俱乐部无法对大股东的行为做到有效的监控。一些俱乐部目前还是企业与政府联办，没有实现政俱分开。而过多的政府干预行为也影响到了俱乐部的融资。

2.3 风险投资退出机制不完善 风险投资的退出机制是整个风险投资运作过程中的一个重要组成部分，是实现风险资本良性循环的重要保障，但目前在我国职业体育领域缺乏相应的风险投资退出机制，从而加大了企业集团风险投资的风险系数，制约了各企业集团对职业体育市场的投资。由于我国尚未建立职业体育俱乐部破产机制，俱乐部作为所在地的“城市名片”，当地政府也不允许俱乐部破产，企业集团先期的风险投资成为俱乐部获得新的投资的“资产人质”，企业集团在无法退出的情况下，不得不继续维持对俱乐部的投资，这无疑加大了企业集团的投资风险，严重时甚至可以使企业集团背上沉重的包袱。风险投资退出机制的不完善，极大地制约了企业集团风险投资的积极性。

2.4 资本市场不支持 在债券、基金融资方面，我国尚无体育俱乐部发行债券的先例，而各项体育基金都没有支持职业体育俱乐部的份额，就连体育收益，也没有职业体育俱乐部的“能有所得”的份额。在银行借贷中，由于商业银行害怕出现死账，一般都是谨慎贷放资金，这就使得任何想取得贷款的企业都必须有一个主营业务，有一个健康的现金流量。而我国职业体育产业起步不久，职业体育俱乐部还处于初创阶段，俱乐部经营业绩普遍不太理想，因此，它们要想从商业银行得到资金支持难度较大。

3 对于职业体育俱乐部融资的建议

3.1 逐步实现职业体育俱乐部投资主体的多元化 对于各企业集团对职业体育俱乐部的风险投资的短期行为严重的问题，应逐步实现职业体育俱乐部投资主体的多元化，完善俱乐部的股权结构。通过各投资主体之间的制衡与相互约束限制俱乐部董事会做出短期行为的决策，从而避免企业集团风险投资的短期行为，为俱乐部的发展提供稳定的环境。

3.2 不断加强俱乐部内部结构治理 职业体育俱乐部的政俱不分，责权不明给俱乐部的运营带来了很大的问题，限制了俱乐部的自主经营，导致了俱乐部的资金积累不足。因此应该加强俱乐部的内部结构治理，不断完善法人治理结构。

3.3 吸引风险投资 通过加强企业集团对职业体育俱乐部的增值服务投入，大力培养职业体育经济人，大力发展体育产权交易市场等途径，吸引风险投资，逐步实现职业体育俱乐部投资主体多元化。同时，政府应在企业集团风险投资中发挥导向作用。

3.4 利用大股东信用进行债务融资 由于我国商业银行对信贷风险的控制，职业体育俱乐部很难直接从银行获得贷款，信用担保是唯一可采用的途径。我国职业体育俱乐部的大股东一般都是实力雄厚的企业，银行贷款给它们没有出现呆帐的顾虑。此外，大股东采取担保而非直接“输入”的方式给予俱乐部资金支持，对于俱乐部来说也是一个激励，激励俱乐部努力经营，及时还款。同时又是一种避免过大的财务压力的方式。

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