医疗产业投资的中国机会

大（中国）投资公司是日本大冢制药株式会社在中国的独资企业。张一主管日本大冢制药集团在中国的业务以及战略投资计划。先后在美国两大医疗器械公司Medtronic和Guidant从事导管和支架系统的研究和开发并出任项目负责人。“身兼投资顾问和医药专家双重身份，在目前中国健康领域方面，你觉得机遇是什么？”在接受记者的提问后，张一做出了如下回答：

一是从投资角度看，另外从企业家角度看机遇在。从投资角度来看，我们感觉中国医药行业是一个非常好的行业，从投资回报，短期回报，从我们角度来说，我们重点看和资本市场相近的企业，但是医药行业和IT行业不一样，目前成功的需要5到10年，医药管理老大一般是本土生长、中国医药行业企业价值是销售渠道。中国医药企业附加值不在于产品，而是产品销售渠道、管理体系、政府关系，因为医药行业是政府监管的，和政府关系，同时和医生的关系，所以这里面是一个非常复杂的过程。

如果看产业链，我们过去带领两个中国企业去海外上市，一是中医药；一是生物技术企业。中国医药行业主要是三大块：西药、中药、生物技术产业。如果从利润点来看中药远远大于西药，西药99%是仿制药，医药行业和其他行业不一样的是，不是一个很好的产品卖出一个很好的价格、市场规模，是以销售为主，因为中国病人区、医生区不是像国外那么复杂，所以在这个基础上，这个行业其实是市场推动的。

中药相对来说，很多中药是独家产品，中国前十名企业，前五名大多数是中小企业的产品。如果看资本市场，和中国医药行业相关资本市场最近几年四个地方：新加坡、香港、美国、今年刚刚开始的英国。从市场反应看，资本市场非常简单：有现金流有增长，有管理团体，加起来不管是干什么的都一样。香港和美国的区别是：香港把香港医药企业评估成为日用品的产业，香港投资者人群从技术角度不能评估，我们带不同企业去的地方不一样，得到和香港类似的价格，但是新加坡市场缺点是没有流通量不行，二级市场流通量不行，一个企业可以上市，可以得到亚洲制药20个PE。

但是相对来说，你遇到的挑战是：你的二级市场，香港是一个退出地，但是价格不能过高，但是到美国去的话，美国纳斯达克麦瑞，PE是50倍，我们现在在做一个中国最大生物企业，我们带他去美国。

另外这个行业机遇是：看任何一个领域的话，都有价值，都有投资点。关键是区分点是什么？

生物技术企业在中国是一个梯形的，中国产品没有专利，大部分产品在市场卖没有专利，今年你生产，明年他可以生产，造成的挑战是：生物技术前期投资很大，没有任何一个企业敢做大规模前期投入，没有大规模前期投入就不会有大规模产出，因为你的价格在那儿，比如干扰素，十年前300块，今年10、20块，另外政府定价，好的东西并不一定能够卖出好价格，如果不在医保目录里的话，卖不出规模。如果价格过高的话，政府会打你，所以要和市场联系。

投资医疗仪器，周期比较短，一个仪器生产一年时间可以拿证，药审批需要3到5年，创新的话要8年。从今年开始仪器发展很快，现在市场已经进入缓慢发展期，这块有些企业成了规模，在这个基础上，有两家上市公司，有些企业手中有一定现金，你会看到这个行业中，未来并购机会很多。我们看到医院私有化，在这个过程中，医院投资从回报来说，很强劲，所以投资回报短期不会很高。