基金业成A股市场主力军

当我们回首2005年的中国基金业，一个关键点跃然而出、不可回避，那就是竞争，2005年基金业依然高速扩容，而隐藏其后的是，从这一年起，基金业已不可阻挡地进入了机构博弈时代。

规模冲上5000亿

风风雨雨中，中国基金业规模已经冲上5000亿大关，这绝对是一个值得大书特书的数字。1999年底，中国基金业的资产规模只有577亿元；2004年，基金业规模规模达到3300多亿元，而2005年证券投资基金资产总规模达到5008.2亿元。

基金已经成为我国A股市场排行第一的机构持有人。据统计，基金持股市值占A股市场总市值的16%强，而这一比例随着基金发行的因素，有望进一步增加。

在这一年里，基金业的创新令人鼓舞。上交所ETF、深交所LOF启动的上市型交易所基金，一再激发市场人气，华夏上证50ETF的规模自上市后一再增长、从最初的64亿份增长到逾100亿份；深交所的LOF创新也吸引了多家基金参与，有效地拓展了基金销售渠道。

而基金公司的自发创新，在2005年也是精彩纷呈，博时、易方达两个基金公司率先推出的短债基金，在改革费率上大胆创新，债性更为单纯，这种适合投资者需要的自发改革，显示了中国基金公司对市场的思考、把握能力。

而基金业在高速扩容的同时，与国际投资理念的融合碰撞也益发明显。2005年，我国新设QFII机构5家，新增外汇投资额度14.95亿美元，QFII持有证券资产达285亿人民币。

机构博弈时代

银行系基金的成立、瑞银收购中融基金、汉唐基金悄然改名信达澳银，一批中外合资基金中外方达到49%上限，虽然业内有关2005年成为基金淘汰年的观点还未成立，但从2005年开始，基金业无可避免地进入了机构博弈时代。

2004年底，国内基金公司数量为40家左右，而现在，基金管理公司的数量达到了52家，其中中外合资基金管理公司20家。

经国务院批准，中国工商银行、中国建设银行以及交通银行都参股设立了基金管理公司。目前三家银行系基金管理公司均已获批成立，三家基金首只募集规模达到150亿元。凭借巨大的品牌优势以及遍及全国的网点，银行系基金创造了本年度最大的股票基金发行规模。

在各新设基金公司的背后，我们可以清晰地看到银行、外资金融巨头、信托公司乃至资产管理公司的身影，以往券商系主导的岁月已经一去不复返。而另一大鳄――保险机构对成立自己的基金公司也是跃跃欲试，这对那些缺乏大机构背景的基金公司提出了前所未有的冷峻挑战。

2006年主题是"创新"

令人欣喜的是，基金已将2006年看成是证券市场繁荣的真正开始。更为重要的是：市场制度革新的不断推进将成为2006年基金业的主题。

各基金公司普遍认为：证券市场从成立到现在，各种制度革新是A股市场永远的主题。随着国内A股市场制度创新不断完善，2006年A股市场的各种制度必将发生更加深刻的变化。针对股权分置这一影响中国股市的顽疾，管理层也正在平稳推进股权分置改革，2006年有望全面解决股权分置问题，这些制度重建最终将为繁荣的呈现奠定基础。

此外，随着资本市场改革的推进，我国推出金融期货的条件更加成熟，目前股指期货等金融衍生品正在准备中，各交易所相关部门也在进行相关方面的工作。股指期货、认沽权证等衍生工具极有可能在短时间内推出。

战略布局下的投资主题

基金预测，2006年A股投资者将面临着两个独一无二的获取超额收益的大背景：一是来自中国经济持续平稳增长、低利率环境和货币长期升值的宏观环境；二是来自多个全市场层面的系统变革。

以天治基金为代表的观点是：2006年的中国证券市场将在估值、业绩与制度这三个关键因素的相互作用下，趋向一种稳定状态，市场的短期均衡点与长期均衡点将有望结束2001年以来的背离状态，市场寻找长期均衡点的使命终将完成。在平衡偏弱的市场格局下，2006年的市场将充盈着稍显乐观的情绪，在新老划断等重大事件的前后有望营造局部的强势行情，成长型公司的估值泡沫与价值型公司的估值修正同时并存。在估值压力弱化、业绩下滑压力加大和制度提升价值的大背景下，2006年的投资机会主要表现在两大类的主题投资上：

一是制度变革下的主题投资，主要包括并购性投资主题、金融产品创新性主题投资等。随着新的博弈机制和游戏规则的确立，企业价值的评判体系将趋向丰富，公司估值也将呈现多元化的特点。产业资本与金融资本的更趋融合将带来更多的并购性投资主题。同时，金融创新，尤其是衍生品种的推出及交易规则的变化都将催生出阶段性的市场机会。

二是产业经济下的主题投资，主要包括基础设施、交通运输、新能源和新材料、装备制造、造船、航天航空、电子通信、数字电视、现代服务业等行业。其中，主要依靠自主创新的国防工业和以IT行业为先进技术代表的科技产业值得重点关注。

尝试基金销售新渠道

市场逐渐的繁荣将带动投资者的范围不断扩大；市场参与者在券商、证券投资基金、QFII等基础上又增加了社保基金、企业年金、保险机构、银行系基金，证监会还允许上市公司及股东回购或增持股票，这进一步扩大了投资参与者的范围，也大大增加了市场资金的供给。

机构投资者的多元化发展一是对于资本市场的竞争和效率有极大的推进作用；二是国外机构投资的金融创新能力较强，能为市场带来多元化的投资品种，并推动市场投资理念、组合投资工具的不断创新和发展。这也迫使基金必须拓展销售渠道，除了银行和券商外，自建销售网点正在成为一种尝试；目前有些基金已经开始尝试开办专卖店，此举已受到业内人士的关注。

基金营销的人际传播非常重要，良好的口碑是一个基金公司赢得投资者青睐的关键。在美国基金销售渠道的比例中，基金超市就占了35％（包括电子交易平台），这一数据仅次于占比为38％的由理财顾问（CFP、IFA）所组成的咨询通道。各基金公司目前在全国设立分公司，也可看作是自建渠道的一个开始，如果注意成本控制，直销渠道实现盈利还是问题不大，经测算这种方式前景不错，2006年的增长潜力很大。随着基金销售公司的出现及网上交易的增加，基金势必在银行渠道外投入更多的精力和财力，也许以后买基金像买彩票一样简单，尽管不太可能出现那样多的基金销售站点，但买基金会更方便将成为现实。