鲁西化工 业绩大幅增长 下半年值得期待

I66新进入股票

I66排名39

鲁西化工新入选I66的主要原因是技术指标重新符合I66入选要求。最新综合目标价为8.45元，12个月涨升空间达到19.69%。近一周内第一创业证券将其2011年最新盈利预测由0.25元调高至0.35元。

公司半年报显示，报告期内，公司实现主营业务收入500,715.23万元，同比增长49.53％；实现营业利润236,967,914.30元，同比增长294.04 %；归属于上市公司股东净利润18,085.24万元，同比增长181.63%，上半年公司实现EPS0.144元，同比增长136.07%。

公司主营产品量价齐升，业绩大幅提升

公司上半年实现净利润18,085.24万元，同比增长181.63%，主要是除了因为公司主营产品尿素和复合肥同比去年价格有较大幅度上涨，其中尿素毛利率提高1.42个百分点之外，公司12万吨甲烷氯化物在报告期内投产，其销售量和价格比去年同期都有大幅增加为公司上半年业绩作出了重要贡献。公司上半年实现EPS0.144元，超出我们之前预测的0.13元，主要原因是公司甲烷氯化物的销量超出我们预期。

公司销售费用和管理费用控制良好，为公司业绩大幅提升提供了保障

公司上半年尽管销售量与去年相比有较大幅度增加，油价也有较大幅度上涨，但公司的销售费用仍然控制良好，同比仅增加48.77%，低于公司营收增速和利润增速。同时公司的管理费用也仅增长率45.19%，远低于利润增速，体现了公司良好的管理能力。公司的管理费用和销售费用增长幅度都低于公司的营收增速和利润增速，为公司上半年业绩增长提供了保障，也是公司上半年业绩大幅提升的主要原因之一。

30万吨航天炉尿素项目试运行，下半年业绩值得期待

公司募集资金投资建设的原料路线和动力结构调整年产30万吨尿素项目，已进入全面联动试运行阶段。公司30万吨航天炉尿素项目投产后，不但能够大幅降低公司的尿素生产成本，更重要的是以其为原料的下游联产效应将提

高其他产品的盈利能力。

投资建议

公司目前正处于由化肥原料向精细化工转型期，未来公司成长性非常好，继续给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

公司主营产品价格大幅下滑；

公司主要原料煤大幅上涨；

募投项目进展低于预期等。

■鲁西化工 ■深证指数

股票价格(09/07) 总股本 总市值 收入(2010) 净利润(2010) 市盈率(TTM)

7.06元 1,464.86M 10,341.92M 7,685.76M 212.03M 31.47

跟踪分析师人数 盈利预测(2011) 最高预测 最低预测 综合评级 评级系数

5 0.34 0.41 0.30 买入 1.33

*评级系数：1.0强力买入1.1～2.0买入2.1～3.0观望3.1～4.0适度减持4.1～5.0卖出