我国私募股权投资的差别化发展

摘要:私募股权投资在我国作为一种新兴的投融资方式,对我国企业的发展有很大的促进作用。文章依据我国私募股权投资的区域数据分析,研究区域私募股权基金发展的差异,并提出加快我国三大区域私募股权投资发展的建议。

关键词:私募股权投资;差异化;政策建议

Abstract:Private equity investment in China as an emerging investment and financing for Chinese enterprises have great role in promoting the development. Based on private equity investment in China's regional data analysis. Research of regional differences in the development of private equity funds to speed up China's Three regional private equity investment and development proposals.

Key Words:private Equity,regional analysis,development proposal

中图分类号:F832.48 文献标识码:B文章编号:1674-2265(2010)02-0051-03

从投资方式角度看,私募股权投资(简称“PE”)是指对于非上市股权,或者上市公司非公开交易股权进行的一种权益性投资,期望将来通过上市、并购或者管理层回购等方式出售持股以获利。其筹资渠道既可以采取公开募集的形式,也可以采取私募形式,通常私募形式比较常见。

由于私募股权投资基金的概念进入中国比较晚,而且投资一般需要雄厚的资金实力,所以,目前在国内活跃的私募股权投资机构,绝大部分是外资的基金,国内相关的机构仍相对偏少。

2008年,中国大陆共有372家企业获得私募股权投资,投资总额超过146.52 亿美元,每家平均获得4757万美元投资。与2007年相比,投资案例数与投资金额都有一定程度的下降。但是,近年来我国人民币投资增长迅速,2008年全年共有269起人民币投资案例,披露的投资金额达13.94亿美元。相比往年,人民币投资案例数和投资金额占比均有大幅上升。随着中国金融市场的不断成熟和完善,中国的股权投资市场将会迎来巨大的发展。所以,相信在未来中国的资本市场里,私募股权基金将逐步成长为一只举足轻重的力量。

一、我国私募股权投资的差异分析

(一)我国私募股权投资的区域分析

私募股权投资基金对不同地区的企业进行的投资中,无论从投资数量还是投资规模上来看,北京都位居首位,成为私募股权投资最为活跃的地区。而紧随其后的地区分别是上海和广东。

从投资案例集中度来看,投资主要集中于北京、上海、广东,江苏、浙江、山东等东部地区,还有个别中部及西部经济活跃地区。这主要是因为上述省市占据了我国大部分的经济资源,是与我国经济布局及发展水平是相一致的。以北京为核心的环渤海区经济带正在成为中国经济发展中的一个“新引擎”,吸引了私募股权基金的重点关注和大量投资。以上海和广东为代表的东部南部由于经济活跃,中小企业众多且创新能力强,金融发展的水平高等有利因素,仍然是私募股权基金最为青睐的投资地区。对于东北地区,西南及西北地区的投资数额和投资案例均较少,说明私募股权投资并不发达,这与这些地区的经济发展水平不高,经济主要是老国有企业和资源类企业的单一经济结构是分不开的。

(二) 我国私募股权投资结构的差异分析

我们选取2008年的私募股权基金投资行业的分布,分析其中导致差异的结构性原因。

由表1数据可见,从具体行业的角度进行分析,从投资数量上看,广义IT 行业本年度最受私募股权基金的青睐。而从投资规模来看,传统行业远远超过其它行业,成为获得最多私募股权基金投资的行业。服务业和广义IT也紧随其后,也是基金投资力度比较大的行业。

总体上看,投资的集中度还是比较高。投资反映了我国经济发展特点及优势,世界经济的热门和高增长高科技的行业,但从投资结构也可以看出我国私募股权基金投资的区域差异性。传统行业中的制造业投资金额较大,主要是我国制造业在改革开放的30年中取得了巨大的成就,涌现出一大批具有自主研发能力和较高科技含量的制造企业。目前中国的制造业正在由“中国制造”渐向“中国创造”转型,未来这一领域必将存在众多的投资机会,从而使得越来越多的投资机构纷纷进入这一行业。而这些创新能力很强的企业大多分布在经济发达地区和省市,是造成传统行业区域差异的重要原因。传统行业中的房地产、消费品、交通运输和基础设施建设等行业投资规模也比较大。主要是因为,近年来我国东部及内陆地区的重点城市的房地产市场发展迅速,由于财政经济力量雄厚,相关的交通运输和基础设施建设行业发展迅速,带来新的投资机会。虽然西部地区取得一定发展,但是还远远落后于东部,中部地区由于资源和经济的政策等原因也是较大发展,同时得到基金的投资。同是东部发达地区的收入相对较高,消费规模较大带动了相关行业的快速发展,出现大量的投资机会,使得私募股权基金的投资较多,而其他地区相对较少。

随着中国经济的持续发展以及人民整体生活的提高,人们对休闲娱乐等文化生活的需求将呈现几何级的增长。传媒娱乐、生技健康、旅游和教育等行业得到了较大的发展,东部经济发达地区的服务市场必然也是更加的庞大,并且蕴含巨大的潜力,私募股权基金必然在这些地区进行较多的投资。以上海、北京、深圳等为代表的中国金融业的发展程度比较高,投资也必然倾向于这些地区。

东部沿海地区有众多的中小IT和其他高科技企业,这些地区的经济发展环境好,国际贸易的条件便利,集中了大量的科技创新型人才和企业,更有可能受到私募股权基金的关注,也更有实力得到投资机会。象武汉,重庆,成都等中西部城市,由于政府的政策和高校云集也发展了高科技行业,取得不少成绩,进而也得到了私募的关注。

二、我国私募股权投资发展的建议对策

(一)东部地区

第一,强化高科技项目优势,拓宽高科技企业的融资途径。我国高技术产业主要集中在东部地区,产业集聚效应日趋明显,已形成了以广东为龙头的珠江三角洲经济区,以江苏、上海为龙头的长江三角洲经济区,以北京、天津为龙头的环渤海经济区三大高技术产业基地。这些成功的高科技园区具有很强的科技创新能力,诞生了很多依靠高科技技术而得到快速发展的企业,代表了我国最高的科技发展水平。但这其中的相当部分是中小科技企业,面临着进一步发展资金的紧张问题,而IT等高科技行业也是吸引私募股权基金的重要行业。因此,东部地区应该加快私募股权基金和高科技企业尤其是中小企业的合作,推动地区经济的发展。

第二,鼓励私人富有投资者提供资金来源。从美国私募基金投资的发展历史来看,富有家庭和个人投资者是最早期的投资者。我国私募股权基金的募集中人民币基金开始大幅上升,为我国富裕阶层提供了新的投资工具。我国东部地区的发达经济催生了很多富裕的个人和企业,他们具有大量的逐利资金流动于国内很多行业和市场,具有很强的风险认识和承受能力,因此可以成为重要的私募股权资金来源。

第三,金融业与私募股权基金合作,带动整个行业发展。东部地区有着比较完善的金融体系,整个金融生态环境优良,可以发展区域金融机构和私募股权基金的合作,在人才培训、投融资经验、金融信息等方面交流合作,共同发展。同时,东部发达城市和国外金融机构有着密切的联系,外资金融机构的中国总部主要都是设立在北京上海等金融发达城市,这有利于引进国外高端人才,借鉴国外发展的成功经验,促使区域私募股权投资的快速发展,对我国经济发展做出更大贡献。

(二)中部和西部地区

第一,政府重在政策和制度上的予以支持。政府对私募股权基金的扶持主要体现在制度上的完善和政策上的扶持。在我国对私募股权基金的法律规范尚不完善的情况下,中西部省市可以出台一些针对地方经济特点的制度规定,如界定基金投资者的投资资格、如何保护投资者的利益、如何提高被投资企业的可信度等。中西部地区的工农业发展的潜力大,政府可以鼓励对于农业和能源类企业的投资,加快农村建设政府可以采取补贴、低利率的贷款予以扶持,以增强私募基金投资农业的动力。

第二,拓宽资金的来源,民间资金为主,政府资金为辅。作为一种商业化投融资方式,私募股权基金应以民间资金为主,只有充分调动民间资金的参与才能真正发挥其应有的作用。但是中西部地区的资金并不占优势,因此要多争取国家政策;政府资金有必要适当参并予以扶持,中西部政府可以借鉴北京上海的产业基金发展政策,尤其是山西省创业风险投资引导基金已经成功运作,适当提高政府资金的比例,更好地发挥“基金的基金”的引导和培育作用。

第三,加快私募股权投资专业人才的培养。私募股权基金作为一种高端的金融服务行业,需要大量高素质的金融、会计、法律、管理和投行人才。中西部地区有多所全国名校,也有优秀的财经类院校,这可以成为中西部地区培养私募股权投资人才培养的基地。加强与东部地区的联系,引进高端人才,在国外金融危机的大背景下,可以加大宣传吸引国外人才。

第四,推动企业加快技术和制度改造。私募股权基金的趋利性决定了其只对优质、成长性较好且运作模式规范的企业进行投资,因此要极力推动企业进行技术改造和股份制改造,使其成为规范、可持续发展的企业,增强盈利能力,增加企业获得私募股权基金投资的机会。

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