如何看待理财产品预期收益率

预期收益率是很多投资者选择理财产品时最关注的指标。事实上，不同类型的理财产品，预期收益率的实现几率存在着较大差异。

辞旧迎新之际，也是人们乐于盘点自己一年的投资收益之时。2007年的大牛市，并非让所有的投资者都大有斩获。例如最近在理财产品市场上，一些投资者就发现自己投资的产品不仅没有达到预期收益，反而实际实现的收益接近于零。

为什么会出现这样的情况?有的人认为银行在发行理财产品时，以“虚高”的预期收益率迷惑了投资者。的确，在投资者选择银行理财产品时，往往习惯于使用“预期收益率”这个指标对产品做出判断，预期收益率越高的产品，越吸引投资者的眼球。然而，他们往往忽视了产品的实际投资方向和收益获取的原理。

实际上，预期收益率的依据，是理财产品设计部门在相关数据的预期和趋势判断的基础上做出的一种“预测”，最高预期收益率也仅在最理想情况下才能够实现。当趋势判断错误，或是预期未实现时，投资者实际获得的收益就可能远远低于理想的水平。

因此，就和它的名字一样，预期收益率是一种“预期”，未必是它实际可以获得的收益。当然，对于不同结构和不同投向的理财产品，预期收益率实现的机率也存在着很多的差异。不妨就以近期正在销售中的一些理财产品为例，看看我们该如何看待银行理财产品的预期收益率。

“传统款”产品收益可期

一些标的为货币市场或是融资计划的理财产品是人民币理财的“传统款”，也是“基本款”。对于这一类型的理财产品，预期收益率可能并不起眼，但实现的几率比较大。

这是因为这一类型的理财产品在设计时，基奉上已经可以对投资标的的收益做出准确的判断。如中国银行近期所发售的一款“中银货币市场增值理财计划0801”，它的投资标的为短期的货币市场产品，如银行承兑汇票、商业承兑汇票、金融债、央行票据等等。通常来说，由于这些票据类产品本身拥有明确的期限和利率，因此银行在此基础上，对于产品投资对象的未来收益可以进行较为准确的估算，即使市场发生变动，也不会受到太大的影响。同时，这款产品的期限很短，仅为69天，因此该产品实现4.6％的预期年收益率还是相当容易的。

除了投资于货币市场的产品外，理财产品品中也有很大一部分比例是投资于信托融资计划的，同样这一类型产品的风险较低，预期收益率可以实现的可能性也较大。最近正在上海农行发售的2008年本利丰第三期人民币理财产品就是一个例子。据介绍，本利丰第三期产品募集来的资金将以信托形式，由中国农业银行委托外贸信托以信贷资产回购方式向万科提供融资。因此，对于产品的收益，设计时…般根据信托融资的利率来进行确定，同时这种类型的产品会引入一些重量级的公司进行担保，以保证资金的顺利回收，所以对于投资于信托融资的理财产品计划，预期收益率的实现也拥有一定的保障。像农行的本款产品为保本浮动收益类产品，产品预期年化收益率为5.14％，同时在一年的投资期限内，如果央行提高存款基准利率的话，该计划的收益率也会按央行贷款基准利率同期同比例浮动，这在一定程度下可以弥补投资者的机会成本。

挂钩型产品收益“花开两枝”

挂钩型产品的预期收益率，往往最让投资者“雾里看花”，很多投资者并没有细细分析产品的设计机制和收益实现原理，便冲着亮眼的“预期收益率”进行产品的投资。

事实上，挂钩型产品有着自己的优势和局限性。产品的优势在于，通过结构化的设计，可以帮助投资者在下跌的市场中也能实现“保本”或是“局部保本”，这一点与开放式基金或是类基金的产品是不一样的。而另一方面，挂钩型产品的局限性在于，收益与，定的挂钩前提条件相关，只有市场的走势与前提条件的设定密切贴合，投资者才有可能获得理想的收益。反之，如果市场的走势背离了前提条件，像2007年的牛市行情中，一些挂钩型产品的收益却接近于零，原因就在于选取的标的股票走势虽好，却远离了前提条件设定的范围。

因此，在投资挂钩型产品时，投资者不仅要了解到“最佳条件”下收益率的实现，也需要洞悉到在最糟糕的情况下，收益率是如何确定的，才能全面认识到产品的收益与风险。

如最近建行推出的2008年汇得盈“宝B计划”理财产品，该产品是一款保本浮动收益型理财产品。据介绍，产品收益将与中国B股市场6只具有高折价目，基本面较好的B股表现挂钩，包括陆家B股、振华B股、机电B股、万科B股、张裕B股、晨鸣B股。对于预期收益率的实现，建行所设定的前提条件为：

如果6只挂钩股票的期末价格与各自初始价格相比，涨幅都大于等于5％，客户收益率为15％；如果6只挂钩股票的期末价格与各自初始价格相比，涨幅都大于等于0，则客户收益率为5％；否则，客户收益为0。其中初始价格是指2008年2月4日挂钩股票的收盘价格，期末价格为1年后到期日的收盘价水平。

不难看到，在这款产品的设计中，投资者可能遇到的最好的状况就是：一年后6只挂钩股票的涨幅均大于或等于5％，可以获得的收益为1 5％。中等的情况为一年后6只股票均上涨，但至少有一只股票的涨幅未达到5％，那么投资者的年收益率可以达到5％。而最糟糕的情况是，6只股票中至少有‘只为下跌，那么投资者获得的收益为0。

建行产品设计部门的相关人士表示，该产品的设计前提为看好B股市场的投资潜力。如果在一年的投资期内，B股市场出现较好的走势，投资者则有可能获得较高的收益；反之B股市场走势不涨反跌，投资者也能够实现保本，与直接投资于B股市场相比，通过挂钩型产品参与B股可以规避市场下跌的风险。但同时需要提醒投资者的是，这一产品在设计时亦有限定之处，如仅选取到期日作为收益观察口，同时要求6只挂钩股票“齐涨”方能实现较高收益；那么对于投资者来说，即使B股市场走高，但如果某只股票在收益观察口的表现与其他股票出现分歧，也有可能收益为0。这一点是投资者进行投资选择时必须考虑到的风险因素。

类基金产品收益难测

随着产品市场的多样化，类基金产品也正成为银行理财产品中的热门品种。一般来说，类基金产品可以分为两种，一种是将发行产品募集来的资金直接投资了某一只基金产品，像现在很多银行所发行的QDII代客境外理财产品中就是采用了这种模式，产品的收益直接按照投资基金的净值表现来确定。如花旗银行所发行的QDII产品中，引入了30多只海外基金；招商银行也有类似的产品推出。另外一种类基金产品，是银行采用与资产管理公司合作的方式建立的FOF(基金中的基金)，将几只基金按照一定的投资策略进行组合管理，按照市场的走势做出相应的配置调整。

无论是投向于单只基金，还是投向于FOE，这一类型的理财产品预期收益都直接取决于市场的走势，无法预测某个准确的区间。

例如民生银行联合德意志资产管理携手推出的“民生全球成长与资源主题基金组合型理财产品”就属于这，类型。这一产品以“成长”和“资源”作为两个关键词，主要投资于全球成长性好的国家与地区的股票型基金和关键性资源的商品型基金。据介绍，该产品选择了美林集团的拉美投资基金、霸菱东欧基金、美林的矿业基金和荷兰银行的能源基金等近20只基金作为“基金池”，将由投资管理公司根据市场的变动进行组合与配置。

但是对于这一类型的产品，一般管理方会选择某个投资基准作为收益的参考，像上述产品的收益比较基准为40％摩根士丹利资本国际世界指数(彭博资讯代码：MXWO)+30％道琼斯AIG商品总回报指数(彭博资讯代码：DJAIGTR)+30％摩根士丹利资本国际全球新兴市场股票指数(彭博资讯代码：MXEF)。在选择此类产品时，投资者可以通过过往的一些历史数据进行收益的参考，不过“历史只能说明过去”，对于未来产品的收益走势，只能依靠市场来决定，所以投资者还需对投资中的风险进行充分的预估。