我国风险投资的发展思路研究

内容摘要：风险投资是发展高新技术产业的孵化器和助推器，但由于我国风险投资尚处于起步阶段，需要进一步发展。本文在揭示我国风险投资中存在问题的基础上，提出了进一步发展我国风险投资的若干思路。

关键词：风险投资 理性思考

随着知识经济的到来，高科技产业在一个国家的经济中将处于举足轻重的地位。我国是个科技大国，每年取得的科技成果为数众多，但是真正转化为商品的却寥寥无几，其根本原因就是由于缺乏风险投资这个促进科技转化的有效工具，因而开展风险投资促进国内高新技术产业的发展是当务之急。但风险投资作为一种新型的金融工具，其操作上不同于其他传统的投资方法，而且，我国的风险投资尚处于起步阶段，由于政策不得力、法规不健全、金融市场不成熟、税收政策不合理等原因，仍存在着不少问题。这些问题在一定程度上阻碍了我国风险投资的发展。本文拟就发展我国风险投资中存在的主要问题及其相应对策作一探讨。

我国风险投资存在问题分析

总结我国近年来风险投资中存在的问题，主要有以下几个方面：

缺乏一个有利于风险投资发展的政策机制

我国的风险投资刚刚起步，对风险投资的观念、理论、管理等都还处在研究和实践探索阶段，虽然在高科技产业的风险投资上各级政府不但认识而且积极扶持风险投资业的发展，并出资组建风险投资机构进行风险投资。但在实际运营中缺乏相关政策体系的支撑，如风险投资税收优惠、政府信用担保等与发达国家相比都存在较大差距，还没有建成一种合适的政策机制，能将广大投资者的投资引导到高科技风险领域。

风险投资融资渠道单一，缺乏全社会的参与

大量的甘冒风险寻找高额收益的投资者是风险投资的“源头活水”。在我国，由于受长期以来计划经济体制和我国传统小农文化的影响，那些握有大量现金的潜在投资者的投资意识和风险意识十分淡薄，他们宁可满足于获取少量的利息，而把钱存在银行里或投资于相对安全的债券，也不愿意去从事哪怕收益率很高的风险投资活动。 目前，我国风险投资资金90%以上来源于政府财政拔款和银行政策性贷款，很少有来自大公司、大企业和个人投资者的资金投入。由于融资渠道单一，导致风险投资企业普遍实力较弱，为保证企业正常利润，降低经营风险，一些企业又将已经不足的资金分投到多个项目上，导致对单个项目投资力度太小，有的甚至将资金投入到风险低的成熟产业领域，更违背了风险投资企业的初衷。

风险投资缺乏高素质的风险投资者

风险投资具有很强的参与性，它不象传统的工业信贷那样只提供资金而不介入企业管理，风险投资者一旦将资金投入高科技企业，就与企业形成了一种荣辱与共的关系，主动深入地介入投资企业的经营管理。因此，风险投资事业的发展，必须有一定数量的高素质的风险投资者。国外风险投资业的人才一般都具有良好的教育背景与丰富的工作阅历，对新技术有敏锐的洞察力与前瞻性的眼光，具有强烈的风险意识和不畏艰难的创业精神，他们往往是具有较强的工程技术基础知识、同时又懂得企业管理理论，具有金融投资实践和高科技企业管理实践的“通才”。没有高素质的风险投资家，风险投资中风险难以控制，风险投资很难发展壮大。我国由于发展历史的局限，我们还没有这种人才产生的土壤，限制或者说是延缓了这类人才的产生，这直接影响了我国风险投资事业的壮大和发展。

风险投资相关的法规体系不完善

风险投资的有效运作需要一个良好的法律环境，这是风险投资运行机制正常运行的必要条件。风险投资在我国目前尚处于初期发展阶段，我国至今还没有与发展风险投资相关的法律法规，对风险投资机构的设立条件、风险投资的运作和管理以及风险投资资金的筹集、项目选择等都没有在法律上予以明确，不仅影响风险投资的规范运作，而且造成风险投资业的发展无法可依，加剧了风险投资业发展的风险性，严重制约我国风险投资业的健康发展。

我国风险投资发展思路

针对中国风险投资当前存在的问题，借鉴西方发达国家在风险投资方面的做法和经验，笔者认为当前要着重抓好以下几项工作：

健全和完善鼓励风险投资的政策机制

风险投资政策主要是通过政策来影响风险投资的投放量，风险投资的发展与政府的政策支持是分不开的。对于风险投资意识比较缺乏的我国而言，健全和完善风险投资的政策机制显得尤为重要。

政府财政拔款 国家财政资金能带动和引导民间资本进入风险投资领域，能起到“四两拨千斤”的效果。因此，国家财政和各级地方财政每年应当新增高科技产业化发展的专项拨款，部分专项用于高新技术成果商品孵化期和产业化启动期的投入；部分用于对风险投资企业的风险损失补贴、贷款贴息和奖励。在专项拨款的基础上，逐步向设立专门的高技术发展基金过渡。

税收优惠政策 政府的税收政策直接影响风险投资的发展。各国政府为鼓励风险投资，均不同程度地实行了税收优惠政策。我国对于高科技风险企业也有一些税收优惠政策，但与其它国家相比，优势不大。针对目前我国风险投资企业规模小、数量少、运作困难的现状，国家有必要在税收政策上加大优惠力度，以体现对风险投资的重视及对风险投资的扶持。

提供信用担保 政府给风险投资企业提供信用担保，可使风险投资企业从商业银行获得大量的贷款，以解决风险投资企业资金不足、实力有限等问题，促进风险投资业的发展。目前我国各商业银行从减少贷款风险、保证银行资金的安全和追求资金近期效益出发，不敢涉足技术性强、风险大、投资大的高科技项目，唯恐稍有不慎，导致资金损失。我国应借鉴国外经验，设立贷款担保基金，由政府为风险投资企业向银行提供贷款担保，促进我国风险投资业的发展。

对战略性高技术产品实行政府购买 政府购买可以为高科技企业开辟初期市场，使其从资金和产品销售两个方面获得一定的支持，为高新技术的投资成功提供保证。我国每年用于政府采购支出的规模在上千亿元左右，国家应制定有利于我国高科技产业风险投资发展的政府采购制度，以体现政府鼓励高科技产业风险投资的政策倾向。同时，政府购买的强大导向作用将会促进具有发展潜力、在未来竞争中居于战略地位的高科技产业得以迅速成长。

拓宽风险投资的筹资渠道

要解决风险投资的资金来源问题，需建立多方投入、风险共担、利益共享的风险投资运行机制，发挥不同投资主体的作用，扩大风险投资的资金来源。

发展风险投资公司，增强风险投资力 风险投资公司是专门向高新技术企业投入研究开发资金，井可以从事一定融资、担保业务的金融机构，其主要职能就是进行风险投资。要发展高新技术产业，必须发展一批风险投资公司。建立风险投资公司可以从以下几方面入手：由开发银行出资成立官办风险投资公司，成为科技产业创业的政策性投融资扶持机构。国家应鼓励商业银行，股份制商业银行会同大中型企业和集团，以及科研院所、大专院校，联合成立具有规模效益、科技含量高的实施股份制的风险投资公司，使之成为风险资本市场的主要资本形式。将政府筹集到的风险投资基金的一部分，建立风险投资公司。

创立风险投资基金 风险投资基金是一种“集合投资、专家管理、风险分散”的现代风险投资机制，基金来源除国家和地方政府拨款外，还应注重吸纳单位、个人及海外资金，可采取公募或私募方式筹集资金，对以公募方式募集的资金可以公开上市流通，以满足社会投资者通过风险投资获取高收益的要求。创立风险投资基金，可吸收大量的民间游资投入高风险的高科技企业，促进风险投资业的发展。

允许社会保障资金进行风险投资 随着我国社会保障体系的建立和完善，我国社会保障资金规模越来越大，加强社会保障资金运营管理，提高保障资金的收益水平，已是非常迫切的问题。借鉴国外的管理经验，在保证保障资金安全的情况下，允许小比例的保障资金进行风险投资，既能满足其长期保值增值的要求，又能拓宽风险投资资金来源，促进风险投资事业的发展。

完善和强化股票市场对风险投资的促进作用 要加快高科技企业的股份制改造，使其成为融资的重要渠道。可采取的措施有：在条件成熟时放宽高科技企业股票上市的条件限制；分配股票上市额度给相对具有发展潜力和规模优势的民营高科技企业；利用香港证券市场开辟第二板块交易机会，输出以高科技为主的民营中小企业去上市，募集发展基金；积极创造条件，待时机成熟时，建立国内二板市场，满足众多高科技企业融资要求，为风险投资提供更为广阔的融资渠道。

大力培养优秀的风险投资家

高素质的风险投资人才是决定风险投资成败的关键因素。风险投资的发展需要一个风险投资家群体，需要一大批高素质的风险投资从业人员。我国要推动风险投资事业的发展，当务之急应采取多种行之有效的措施，培养和造就一批风险投资家。首先，可从现有的风险投资企业选拔有发展潜力的优秀人才分期分批到国外一流的风险投资企业学习深造，使他们开阔视野、增长才干、提高水平。其次，可通过请国内、国外专家开办各类讲座、培训班的方式，提高现有人员的专业技术水平。最后，要充分发挥高等院校培养人才的作用，可在财经类院校增设工程技术基础知识等课程，而在工程院校增设有关金融、财务、企业管理等方面的知识，提高学生的综合素质，使他们能尽快成为既懂工程技术，又有金融投资实践和高科技企业管理能力的通才，同时具备敢于冒险，勇于开拓的进取精神，为风险投资的发展提供人才保障。

制定和完善风险投资的法规、法规

风险投资离不开相关的法律、法规保护和支持，由于风险投资立法工作的滞后，严重影响了我国风险投资业的发展。为此，应尽快制定风险投资相关法规，把风险投资机构设立条件、风险投资运作及管理等问题以法律形式加以明确，规范风险投资运作，以保证风险投资家及风险投资企业的利益。同时，建立和完善知识产权保护体系，保护科研人员的劳动成果。

总之，上述风险投资的四大问题是当前我国风险投资业发展的关键环节，这些问题若能得以解决，我国的风险投资业就能逐步走上正轨，取得长足的进步。

参考资料：

1.盛军锋，《风险投资中双重委托风险的治理》，《投资研究》，2002.1

2.王亚军，《发展我国高技术产业风险投资的政策建议》，《宏观经济管理》，1998.10

3.王坤，《关于发展我国高科技风险投资业的思考》，《经济问题探索》，1999.7

4.晋胜国，《我国风险投资的发展过程》，《上海经济》，1999.4

作者简介：

陆竞红（1970-），男，浙江东阳人，浙江师范大学工商管理学院副教授，主要从事理财、管理理论研究。