基金踏空调仓换股回蓝筹

9月份,受到宏观经济增长继续下滑和通胀预期居高不下等因素的困扰,A股市场纠结震荡,沪指月整体涨幅仅为0.6%。令基金经理们“欣慰”的是,有别于上半年高达4400亿元的亏损,基金业尤其是股票型基金和混合型基金9月份的回报率均超过了大盘。

然而,这口气刚刚放下,又马上要提起来了,原因是在刚刚到来的国庆节后的“十月开门红”中,基金业整体踏空,净值增长又落后于大盘。

基金踏空“十月开门红”

9月,尽管市场仍在纠结震荡,基金业绩表现与前期相比继续下滑,但基金收益率仍超越大盘,中小规模基金的业绩仍处于领先地位。

中原证券统计显示,纳入统计的291只开放式股票型基金平均收益、率为1.96%,162只开放式混合型基金的月回报率为2.39%,9月QDII基金表现超过A股基金,18只QDII基金平均上涨6.85%。

从基金分类来看,在股票型基金中,信诚盛世蓝筹、汇添富民营活力、华商盛世成长涨幅领先,月度净值增长率分别上涨7.95%、7.48%和7.40%。上海证券分析,信诚盛世蓝筹重仓持有多只医药股票,行业股票的特征非常强,9月份医药股的良好表现提升了其业绩,汇添富民营活力是新上市不久的基金,在市场三季度从弱转强的过程中把握住了机会;而华商盛世成长的选股能力较强,如其重仓的国电南瑞月度涨幅25.13%。

在混合型基金中,华商领先企业、华富策略精选、嘉实策略增长涨幅领先,月度净值增长率分别上涨8.18%、7.85%和7.45%。上海证券分析,这些基金所持的重仓股在9月份都有较好的表现,从而提升了其业绩。如华商动态中报重仓的黄金股在9月末的大涨提升了其业绩,嘉实策略增长重仓的国电南瑞、伊利股份等都涨幅不错。排名落后的为嘉实成长、上投优势、金鹰红利价值。

虽然9月基金业绩整体跑赢了大盘,但在刚刚到来的“十月开门红”中,基金业再度整体踏空。

统计数据显示,截止到10月14日,沪指10月来节节上涨,仅六个交易日就上涨了10.3%,而沪深300指数更是上涨了12.15%。与此同时,统计显示,截止到10月14日,603只开放式基金近5日平均净值增长仅为3.1%,而天相数据统计则显示,10月份以来截至10月11日,主动投资偏股基金的净值仅上涨2.17%。基金业再一次悲剧性地踏空“十月开门红”的行情。

风格转换将成真

多位基金经理认为,最近周期股大涨的原因主要是受房地产严厉调控的影响,大量资金涌入股市,而这些增量资金首选低市盈率的周期板块,短期大量、快速的建仓促使许多周期股飙升。但这些基金经理同时认为,市场一直存在风格转换的需求,但苦于没有资金的推动,此次大批增量资金的介入,将会使得此次风格转换彻底完成。

“如果观察最近上涨速度最快的行业,你会发现都具有一个共性,那就是盘子相对较大,市盈率相对较低,非常符合这些资金规避风险的需求。而从此时成交量的骤然放大分析,大量新增资金入市的可能性很大。综合来看,应该是房地产调控的‘挤出效应’开始在A股显现。”某基金经理表示。

而某基金公司投资总监认为,新增资金的偏好将导致市场热点的切换,并引发对周期行业和非周期行业的重新估值。此前热炒的医药、泛消费股,由于整体市盈率较高,而且资金集中度也较高,在未来行情中将被调低估值预期,而今年以来表现平平的煤炭、有色以及金融地产等会被调高估值预期,使得行情的主旋律转向周期性行业。

支撑基金偏好转变的另一个重要理由是对通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断。多位基金经理不约而同地认为,在周期股中,受益于通胀的资产或类资产的股票最容易受到包括热钱在内的资金的青睐。这种青睐会随着通胀的逐步实现不断升温,从而推动周期股掀起一波超预期的行情。

基金尴尬调仓重回蓝筹

连续两天,银河证券基金研究中心负责人胡立峰报告称,基金持股重心分布在中小盘股票上,以至干踏空了长假后大盘周期类股票的连番上涨。对于这一偏离,基金将在四季度中作出调整,而且这种调整将是长期和方向性的。

南方基金表示,四季度继续看好中盘蓝筹股,原因是四季度资金面不会有很明显的改善,超大盘股难有表现机会。中小板指数创历史新高,泡沫迹象明显,而二线蓝筹股估值处于历史低位,PEG远低于1,投资价值凸显。

长城基金的投资策略报告也认为,四季度中小板和创业板股票风险显著,而大盘股相对价值显现。未来创业板和中小板估值回归是大概率事件,风格转换必将完成。

不过,尽管风格转换终于来临,但让基金公司尴尬的是,在过去的几个季度里,受到结构性行情的诱惑,不少基金几乎清空了周期股,大量持仓非周期性股,尤其是医药、消费类。此时要迅速转变持仓结构,对这些基金而言是一件很困难的事情。

一位分析师认为,如果基金规模较小,且持有的个股流动性不错,那该基金快速调仓的风险和成本都不会太大,但如果基金规模较大,或者持有个股过于集中,使得短期大量卖出时容易导致股价重挫,则其调仓的成本会比较高昂,调仓的时间也将会比较长。

不过,虽然调仓的过程会很痛苦,但从个股走势来看,我们依然能明显感觉到基金调仓的决心。以基金持仓最重的医药股为例,截至14日,医药指数周跌幅为5.26%,一些医药股的周跌幅已超过10%。

关注具有蓝筹风格的产品

在四季度的“养基”策略方面,机构普遍将目标转向了具有蓝筹风格的产品。

上海证券表示,当前经济体系中流动性较为宽松。整体来看,在房地产政策尚未明确之前,市场难以出现趋势性机会,弱化择时、强调选证能力将是未来很长一段时间的基金投资策略。10月份主动投资偏股型基金投资策略应当结合重仓股的三季度业绩预报,参考基金“选证能力”的基础上,重点关注中盘蓝筹风格明显的绩优产品,积极参与三季报业绩行情。上海证券表示,中盘蓝筹既具有相对估值优势,同时也不缺乏高成长性,优势更明显。具有“选证能力”优势且侧重于中盘蓝筹风格基金下阶段或将更为出色。

“未来市场板块轮动效应还将延续,市场热点切换会更加频繁,中小题材类个股、大盘蓝筹股都将会有表现机会。”山西证券基金业分析师段超表示,股票型基金方面投资者四季度可增配大盘蓝筹类基金品种,也就是超配银行、保险、地产等板块的基金。

“大盘在10月份走弱的概率较小,即便调整也是对前期大幅上涨之后的修复,操作上可适度积极,重点关注偏股型基金。”东莞证券基金分析师陈桂柳表示,投资者可关注易方达深证100ETF、南方中证500、华夏沪深300指数型基金,银华领先策略、嘉实优质企业、景顺长城能源基建和信诚盛世蓝筹等股票型基金。