低空管制开放通航产业起飞

近期,市场期待已久的“低空空域管理改革指导意见”已经获批,并于国庆节前下发到有关部门。

据悉,“意见”提出了深化低空空域管理改革的指导思想、实施步骤等,还对低空空域进行了分类划设,并提出了未来5到10年低空管理领域的改革目标。“意见”特别明确,要深化沈阳、广州飞行管制区试点,并在2011年后全国推广,在北京,兰州等五个飞行管制区分类划设低空空域。　而在开放的垂直高度上,各类低空空域垂直范围原则为1000米以下。

业内人士认为,这意味着市场期待已久的低空空域开放有望正式破冰,作为战略性新兴产业重要组成部分的通用航空业有望成为“新兴增长点”,并带动超万亿的市场规模及整个产业链的十年黄金发展期。

在“十二五”将重点发展的战略性新兴产业中,干支线和通用飞机等航空装备制造是高端装备制造产业的重要分支;有关支线航空和通用航空的市场配套基础设施建设,以及空域管理体制改革等也将受到重点推进。

这一系列的改革和发展信号,意味着我国通用航空产业的发展将迎来“黄金十年”,并有望成为新兴经济增长点。

运营及服务市场需求快速上升

首先,低空开放前,我国通用航空的作业量以年均15%左右的速度平稳增长,低空开放后,以现有航空器为基础,通用航空的作业量将大大提高。这必然直接导致运营企业的业务增长,并同时带动人员培训和维修等服务市场需求。上市公司中,海特高新专注于航空培训和维修,中信海直专注于国内海上石油直升机服务市场。

而这两项业务也受到主流通航企业的普遍关注。在非上市公司中,作为中国东方航空集团垒资子公司的东方通用航空有限责任公司是我国最早从事通用航作业的企业,其前身可以追溯到中国民航第二飞行总队。其在通航运输领域的尝试过包括公务机、航空旅游在内的各种业务,并于今年4月获得了母公司东航集团的2亿元注资。如今其主营领域的确定对于我们判断通航业务的市场价值是一个极好的借鉴。

空管系统及飞机制造企业长期利好

随着飞行量的大幅提升,我国通用飞机的机场建设将快速跟上,目前我国仅有120个通用飞机机场,而国土面积与我国差不多的美国却有19000个机场。“十二五”期间,我国计划新建52个机场。另外,国防安全是空域主管部门的首要考量,而通用航空多是“低空、慢速、小目标”的低空飞行,往往处于雷达探测的盲区。因此通用航空将对空管系统提出更高要求。

上市公司中,专注于国内气象和航管雷达的四创电子、专注于航空管制模拟设备的川大智胜、以及专注于航空管制模拟设备的威海广泰、都值得关注。

最后,随着作业量的不断提高和空管机场系统的完善,现有飞行器数量将肯定无法满足市场需求。而随着国产通用新机型的推出,国产通用飞机销售数量将持续快速增长。中国科协,中国航空学会、通用航空专家委员会所作的市场预测未来国内通用飞机发展潜力巨大,至2020年我国需要通用飞机将逾10000架。其中活塞飞机6000架,涡桨飞机2000架,喷气公务机500架,直升机1500架。预计2010-2020~间我国通用航空飞机需求容量将达到1500l乙人民币。

而在飞机制造领域,国信证券指出,本土航空制造企业――中国航空工业集团公司(以下简称“中航工业”)的产品线最长,几乎覆盖了除涡喷公务机之外的通用航空机种,将是低空空域放开后的最大受益者。

中航通用飞机有限责任公司旗下的贵航股份将着力生产教练机、无人机,部件制造和民用产品,未来中航通用飞机公司以贵航股份为平台进行整体上市的可能性较大。另外,中航工业集团旗下的中国直升机设计研究所等直升机资产已经进入中航直升机公司,哈飞股份作为中航直升机公司唯一的上市平台,整体上市的可能性也很大。而中航防务公司旗下的洪都航空也有产品涉及航空制造领域。“千年极寒”虚晃一枪

牛　小

受“千年极寒”传言影响,A股市场上的煤炭股、燃气股等相关板块在国庆节后股价狂飙,并成为大盘上涨的重要推力。其中,国阳新能、神火股份、璐安环能等均有大幅上涨,而上周五国阳新能几近再以涨停报收,该股自9月29日以来,累计涨幅高达78%。

“千年极寒”遭质疑

“不光中国,算上美国和欧洲,人类目前的能力还不足以预测这样的极端事件。”北京师范大学全球变化与地球系统科学研究院常务副院长董文杰对此痛批,　“别说千年一遇,即使是百年一遇,也很难在事先进行预测。　‘千年极寒’概念从科学的角度很难站得住脚。”事实上,“千年极寒”这一概念仅仅是国外部分气象学家对于今年冬天北半球部分地区可能会出现恶劣气候状况的担忧,尚未获得全球气象学界的一致认同。

通胀预期才是真正推手

煤炭股的基本面并未有太大变化,这一轮上涨主要是基于全球通胀预期和流动性的推动。通胀环境下,煤炭股相对大盘的估值,会从折价变为溢价。尽管煤炭股短期涨幅较大,但从历史上看,2007年7-9月,两个月内煤炭股涨幅超过一倍。2007年7月,当美元加速下跌之际,煤炭股相对大盘的估值,从0.9提升至1.1。而当前的流动性堪比2007年。

人民币升值缓慢,热钱持续涌入。最近一个月,美元指数下跌7%,而人民币相对美元仅升值1%,即人民币相对其他币种未升反降,这会进一步提升人民币升值的预期,引发热钱加速涌人。

中国抑制房市,变相助推股市。实际利率为负的环境下,居民的边际投资倾向会进一步增强。在中国,可承接居民储蓄的投资渠道有限,主要是房市和股市。由于部分城市的地产“限购令”出台,居民投资地产的途径被封堵,在通胀预期的影响下,大量资金会进入股市,资源类股票将是首选。

双重共振决定煤炭股投资机会

内外联动与煤油联动共振

内需决定外需,煤炭进口仍将维持高位,给予国际煤价强力支撑,国际煤价反过来支撑国内煤价走强。煤炭作为当前世界上仅次于石油的重要能源,在量化宽松重启,石油价格向上突破的情况下,能源替代效应将充分发挥作用,使煤价拥有向上的动力。受上述因素影响,中国基准煤炭价格秦皇岛煤价结束4个月下跌,首次回升,预计将是四季度煤价上涨之始。

资源属性与安全边际共振

9月以来全球市场主要受美联储量化宽松政策预期的影响,10月初日本意外降息更加深了投资者对主要经济体可能较长时间维持低利率的判断,这支撑了全球风险资产的上扬。面临再次量化宽松、充分释放的流动性以及预期高企的通胀率,投资者将把手中可能贬值的货币投入到能增值保值的资源品中去。煤炭股所拥有的资源品属性,在流动性泛滥的时代,使其成为投资避险的重要标的。

历史上,我国股票市场的煤炭板块表现,从1997年开始,就紧密的与通胀率挂钩。当CPI高企,煤炭板块表现抢眼,而当CPI回落,煤炭板块表现也随之回调。这一现象,正是煤炭资源品属性的反映。因此,可以预计,在量化宽松、通胀将临的预期下,煤炭板块将受到资金更多的关注,从而走出房地产调控的阴影。煤炭估值低和长期大幅下跌,使煤炭板块具有相对安全边际。这种安全边际,在市场回暖时,或将使煤炭板块受到投资者更多的关注。

综上所述,煤炭板块以价格上涨带动的盈利增长为基础,在量化宽松的背景下,以资源属性和安全边际为亮点,看好其在四季度的市场表现。