对我国上市公司完善股权激励的若干思考

【摘要】股权激励是完善公司治理机制的重要措施。目前传统的激励约束机制已经越来越无法满足公司适应现代市场环境的要求。本文针对我国上市公司股权激励的现状，提出了完善股权激励的若干相关思考。

【关键词】股权激励 上市公司 股票期权

一、股权激励的定义

股权激励制度是一项公司与被激励者达成的合同或协议，在这一合同或协议下，通过特定的权益安排，将被激励者的报酬和公司的经营绩效挂钩，只有达到合同或协议规定的条件才能履行协议，予以奖励。股权激励的核心是将经营者的个人利益与公司整体利益结合起来，使经营者在经营管理过程中将公司的长远发展放在第一位，对防止经营者短期行为，对引导其长期行为从而最大化股东价值具有较好的激励和约束作用，是现代公司中剩余索取权的一种制度安排。

二、股权激励的实施方式

主要包括如下方式：

业绩股票。是指在董事会在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象在年末达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。

股票期权。是公司授予激励对象在未来某段时间以既定价格购买一定数量本公司股票的选择权。股票期权的实施结果具有不确定性，当股票市场价格高于行权价格时，激励对象才会行权获得收益，反之，激励对象将放弃行权。股票在未来时间的市价和行权价格之间的差就是激励对象能够获得的收益。

虚拟股票。是指公司授予激励对象的可以享受一定数量分红权和股票价格升值收益，无所有权和表决权，不能转让和出售，离开企业时自动失效的股票。

股票增值权。是股票期权的衍生形式，与股票期权不同之处在于，股票增值权模式下激励对象不需要在行权时支付现金，相应的激励对象也只能以现金形式获得股价上涨带来的收益，而无所有权和表决权。

限制性股票。是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，激励对象只有满足规定的服务年限，并且业绩达到了事先规定的水平才能抛售股票获得收益。

延期支付。是指公司为激励对象涉及的一揽子薪酬收入计划，其中有一部分属于股权激励收入，股权激励收入不在当年发放，而是按公司股票的市场价格折合成一定数量的股票，在一定期限之后以公司股票或现金形式支付给激励对象。延期支付带给激励对象的收益来自于一定期间内股票价格的上升，如果上升，激励对象将获得股价差额部分的收益，如果不升反而下降，损失也由激励对象独自承担。

经营者/员工持股。是指让激励对象持有一定数量的本公司股票，这些股票可以是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象购买的、或者是激励对象自行出资购买的。

管理层/员工收购。是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司股份，从而成为公司的所有者，与其他股东共担风向、共享利益，实现持股经营的激励模式。

三、上市公司股权激励实施现状及存在的问题

（一）没有合理的绩效评价标准

科学的业绩考核标准是股权激励机制作用发挥的基础。我国目前大部分上市公司还没有构建一套科学完备的绩效考核体系，因此出现不公平的现象，从而使股票期权的激励作用下降。目前上市公司业绩考核主要以会计业绩为主，而在其中以净资产收益率单一指标作为考评依据的占了绝大部分比例，这种评价体系通常会导致经理人操纵会计利润。以股票市场业绩作为考评依据的公司并不多，实施股票期权激励制度可能会出现绩优公司的股票价值低，股票期权不能获利或获利很少，而亏损或薄利公司的股价反而由于投机炒作等各种因素的存在处于很高的价位股票期权获利丰厚的不合理现象。

（二）缺乏相应的会计准则

企业应用股票期权激励方式，涉及到股票期权价值确认、期权价值或有成本的计量与摊销、期权行权或弃权、行权股票的来源等许多方面的会计处理问题。这些会计问题需要有相应的会计准则和会计制度规范和指导。我国在2006年2月财政部颁布《企业会计准则第l1号――股份支付》，这为我国专门的经理人股票期权会计处理提供了法律依据。但在股票期权会计处理方面尚不完善，在信息披露方面也缺乏相应制度和监管。这些问题会影响到股票期权制度的有效实施，成为股权激励发挥作用的障碍。

（三）经理人市场普遍缺失

目前我国的职业经理人市场尚未确立，在经理人的选拔中市场的作用较小，上市公司中有相当一部分属于国有企业或国有控股企业，经理不是由市场来筛选，而是由国有资产管理部门或大股东任命，经理人只对上级或大股东负责，市场竞争的压力较小。由政府主管部门任命的职业经理人。具有很强的政治因素，从而使经理人的风险意识和竞争意识淡薄。

四、对上市公司完善股权激励的思考

（一）建立综合的评价体系

使用经济增加值（EVA）评价经理人的经营绩效。传统的财务指标受现行会计准则的影响，对权益资本成本的考虑不足，经济附加值作为一种新型的公司价值评价指标，不但克服了传统指标未能考虑机会成本的缺陷，而且纠正了会计指标对经济现实所创造的真实业绩的扭曲，更准确反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，也更能引导企业经理人为企业长远价值的增长而努力。

（二）完善相关会计准则和会计监管

国家相关部门应该在股票期权会计处理方面，制定详尽的会计处理方法和操作指南，这样有利于实践中的具体操作。另外要强化股票期权的会计监督与管理。实施股票期权容易使股票期权持有者产生逐利偏好而引发负面影响，因此必须强化监督管理以防止为行权而操纵会计信息侵害股东的行为发生。在报表的审计方面，注册会计师应以谨慎的职业态度计划和实施审计工作，客观公正地评价被审计单位的财务经营状况，重点加强对股票期权的会计披露。

（三）实行经理人市场化

我过应实行市场化的职业经理人制度。可充分利用现有职业教育机构的资源。并按照市场需求对其进行合理的分类整合。这样既可在一定程度上解决用人单位不愿承担人才培养责任的问题，又能降低用人单位人力资源成本支出。另外应完善相关的法律法规，为职业经理人建立人事档案，使经理人公开化、透明化。