英美信托掠影

一般来讲，信托的制度需求得以发生，必须有两个基本条件：一是社会财富的分散所有，而且积累程度较高；二是财产所有人对财产的保值、增值需求非常强烈。国外的信托产品种类比较丰富，且凡是以市场化开端发展信托的国家，都与美国有相似的经历，即以投资为主导的项目信托占主流。

英国：利用信托巧避税

信托制度起源于英国。13世纪，英国颁布了《没收法》，虔诚的教徒采取信托方式取代捐赠，委托他人经营管理土地，并将取得的收益全部交给教会用于宗教事业，从而形成了信托的早期雏形。英国最早的信托是个人承办的，主要处理公益事务和私人财产事务。英国政府1893年颁布《受托人法》，开始对个人充当受托人承办的信托业进行管理。

由于英国要对遗产征收高额税负，继承人想要拿到遗产是一件非常困难的事情。信托最早就是为了逃避资产监管，很多人都利用个人信托将资产转移从而避税。

例如被继承者的遗产有1亿英镑，而遗产税有1千万英镑。被继承人去世之后，首先要做遗产冻结，继承人要向相关部门交付1千万英镑的税款，才能解除资产冻结，否则将拍卖遗产以抵缴税负。

对于资产较多的人而言，由于基数较大，而继承人持有的现金往往不是很多，所有很多继承人根本无力继承遗产。于是很多富人通过生前设立信托的方式，将资产设立成为独立的信托。这样，一旦去世，信托有独立的资产名义而不属于逝者的资产，因而不会被冻结。而由于信托的受益人可以是继承人，享受信托收益又不必缴纳税款，资金也相应比较安全。

美国：投资型信托风行

美国信托业的开端则更加市场化，基本上都是民办信托机构。1853年在纽约成立了第一家专门的信托公司――美国联邦信托公司，在信托业发展历程中有里程碑的意义。美国南北战争结束后兴起建设的热潮，筑铁路、开矿山的公司纷纷成立，所需巨资大部分通过发行股票和公司债券来筹集。伴随产业资本的发展，社会上涌现出大批富人，股票和公司债券发行量也日渐增多，客观上需要有更多的经营机构。于是有价证券逐渐取代了以土地为主的信托对象，美国信托业渐渐形成了以投资型信托为主导的格局。

这些产品中，较为有代表性的是房地产信托REITS(Real Estate In-vestment Trusts)，这种信托没有存续期限，也没有资金量的门槛限制，形式上更类似于中国的开放式基金，甚至可以挂牌交易。此类信托每年给投资者带来的回报一般在7％～8％，但由于房地产信托投资的是实业，在估值上没有证券那样的发行溢价，所以风险相对不是很大，适合长期投资。

目前，美国REIT拥有的商业类房地产超过4000亿美元，成为世界上最大的房地产投资信托市场。由于REITS公司每年将绝大多数应纳税收入以股息的形式分配给股东，因此这种可靠而明显的股息是REITS区别于一般股票的特点之一。

房地产投资信托可分为产权信托投资(equity REITS)、抵押信托投资(mortgage REITS)和混合信托投资(hybrid REITS)三种形式。早期的房地产投资信托主要为产权信托，目的在于获得房地产的产权以取得经营收入。抵押信托的发展较快，现已超过产权信托，主要从事较长期限的房地产抵押贷款和购买抵押证券(MBS)。混合信托则带有产权信托和抵押信托的双重特点。除房地产信托外，还有些公共产品信托可以进行相应投资，但由于英美等发达国家多数高速公路不收费，难见有公路信托项目。

中国信托发展现状

我国信托业开始于上世纪80年代，当时我国的信托公司过多过滥却极少真正意义上的信托业务，因而成为孕育风险的温床，信托几乎成为诈骗的同义词。之后我国进行了信托公司的重新注册，但在需求发育不足的情况下，信托公司的发展也远不及银行、保险和基金行业。

目前我国一般信托理财产品的委托人和受益人都是投资者自己(受益人也可以是其他人)，而受托人是信托公司，信托以自己的名义而不是以投资者的名义管理，处分财产。信托公司的投资倾向和方式基本是表达地方政府、企业主管部门或企业利益和意志，许多信托公司属于地方政府的聚宝盆，发行的信托产品多是为了便利地方政府的建设和固定资产项目(如房地产和公路建设)，在地方政府不再充当最后的贷款人时，信托业的信任危机就在所难免。所以如果目前投资者选择信托产品进行投资，首先要注意投资风险，要选择信誉好的信托投资公司。