国内期市一枝独秀

工业品在短期内将维持震荡偏强格局，但真正的牛市需要全球经济复苏，一枝独秀不是春。

春节后国内商品期货价格维持强势，部分品种涨幅还较为可观。本次上涨和以往不同，并不完全是由资金推动和投机力量导致的商品价格齐涨齐跌，不同种类品种虽然都出现上涨，但背后的推动力量差别较大。

基本金属方面，表现最为强势的是上海期铜。其上涨动力主要来自两方面，一是市场预计中国经济不久将开始复苏。部分公布的指标显示中国经济活力有所增加。今年1月前20天新增贷款达9000亿元，1月份银行新增信贷规模可能突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76％，而为历年之最。M2供应量同比增幅在连续6个月回落之后，去年12月强劲反弹到17.8％；去年12月末M1的增速为9.06％，比11月末高了2.3个百分点，也终止了连续7个月的回落态势。春节期间国内消费市场红火，商务部1月31日的数据显示，大年三十至正月初六，全国实现社会消费品零售总额2900亿元，同比增长13.8％。甚至受中国对铁矿砂等原材料需求带动，波罗的海综合运费指数出现急升。

二是中国国储增加储备。实际上自去年第四季度以来，中国政府在农产品、金属、能源方面的储备力度都在增大。在商品价格以崩塌的方式下跌以来，中国国储成了非常重要的多方力量。

原油的下游品种燃料油、塑料、PTA都是在11月份见底止跌，走出震荡攀升的走势。综合来看，若没有全球经济的全面好转，工业品的价格单单靠中国朦胧的利多是难以走得太高的。

贵金属黄金价格上涨，主要是受到避险情绪的刺激。由于经济前景仍不乐观，各国不断以巨额资金救市，利率不断降低，投资者担心纸币的购买力下降，这刺激了黄金需求增加。所以黄金近日的上涨，并没有美元下跌作为推动因素，也没有原油价格的上涨作为支撑，美元和黄金的关联度有所下降。国际金价重新站上900美元／盎司的整数关口，并有蓄势进一步上攻的态势。

农产品期货价格上涨也主要有两方面的因素，一是南美阿根廷和中国华北麦区发生重度干旱，二是国家政策非常明确提高粮价以增加农民收入。

阿根廷自去年播种开始到现在，天气一直干旱，当前市场预期阿根廷大豆产量较原来预估下跌10％-20％之多。本次阿根廷干旱的严重程度已经可以和2006年澳大利亚相比，当时澳大利亚的干旱也造成全球小麦价格上涨。最新的预报显示，阿根廷未来的旱情仍严重，高温天气仍在。

除了阿根廷干旱，国内北方小麦产区出现1951年以来最严重的旱灾。虽然我国小麦连年丰收供给充足，但若旱情再持续15-20日，影响返青，则将对单产造成严重影响，这势必推高国内小麦价格。本次干旱甚至可能对2009年粮食价格的整体水平产生影响。

另外，为刺激就业，在外部需求疲软的情况下，政策已经明确了增加农民收入，重要手段为提高粮价和增加补贴。从时机上看，由于大宗商品下跌，通胀压力暂时大大缓解，这个时候提高粮食价格，既增加农民收入又不会有过多对通胀的担忧。

整体看，未来农产品的价格将更多是决定于本身的基本面，经济危机的影响将有所减弱，近日植物油期货持仓快速增加，有望在多项利多的刺激下走出盘局。

如果没有危机的进一步发展，工业品在短期内将维持震荡偏强格局，真正的牛市需要全球经济复苏，即使中国经济真的率先恢复，一枝独秀也不是春。另外，需要关注危机的下一步演进。目前美国公司债违约率开始上升，值得密切注意，若出现新一轮实体经济的破产潮，工业品价格将再度下行。