日本“3.11”大地震否极泰来

近日内地A股又有所下跌，是否A股已升完？笔者认为未升完，因为今年中国经济并不赖。为什么？

先看看 德意志银行 首席经济学家马骏近日发表的《中国观察》中的观点：“我们将2012年中国经济增长率的预测从8.3%提高到8.6%，主要是基于比以前预期更乐观的三个因素：其一，德银的全球经济分析师调高了美国、日本2012年增长率的预期，同时中国PMI指标中的出口订单指数有所上升，促使我们将2012年中国出口增长率的预测从8%提高到13%；其二，占工业就业70%的小企业的经营状况有所改善，小企业PMI指数在2月份达到了55.2的高值；其三，房地产行业的冷却对中国经济的冲击没有像我们原来预期的和市场目前感觉的那么严重，虽然去年8月至12月住宅新开工面积的同比增长率下降了55个百分点，但所带来的对全年GDP增长的影响可能不到一个百分点。”

上文所提出的可以乐观的三个因素中，第二个可以乐观的因素是因第一个因素的变化而来，而第三个因素关乎国家政策，我们管不了，所以笔者要讲的只是第一个乐观因素。

为什么美国和日本的经济增长率预期值可以被提升？这要分两部分来讲。

首先，可以预期的是利空因素，比如美国次贷爆破、美国金融海啸、欧洲债务危机、中国内地宏观调控等等。凡此种种利空因素使得投资者基本上是心淡得对一切可能的利好消息都不闻不问，但一旦利好因素出现，一定会对欧美乃至环球经济产生利好影响。

其次，不可预期的是利好因素，由日本去年“3•11”大地震引发的“核危机”带来。一般人会讲“3•11”是海啸，但笔者则认定是“核危机”。如光是海啸，就会像1995年阪神大地震那样，几个月之内就可以重建，会带动环球不少制造业，因为重建多了订单。日本企业原以为到去年9月就可以全面复工，但今次“3•11”大地震多了个核危机，大家对福岛核辐射的影响都低估了。不但重建无期（重建订单也没有了），更重要的是今年5月日本要关闭所有核电站，这会使日本电力供应少了百分之十几、二十。而现代制造业，无电就无生产。在日本企业认识到此地留不住以后，又碰上泰国去年11月爆发的水灾，使得日本企业不能不考虑种种安全问题。而碰巧美国又为创造就业职位而对企业有种种优惠，以及美国工资又下调了（新通用汽车公司工人工资较旧通用汽车公司工人的工资减半），再基于一些未来的考虑，于是部分日本企业再次外移，将生产时需要高尖端科技的移往美国，需要中端科技的移往中国台湾，需要低端科技的移往中国内地、马来西亚。

近几个月环球制造业见好，就是因为有了这个日本企业或订单外移的刺激。

对日本是利空的“3•11”核危机，本来使不少人心淡，但世界是要发展的，不会因你一人、一地、一国的灾难而停下来。而作为世界公民，也作为受环球经济气流所影响的中国内地或香港市场中的投资者，对这些利好、利空因果的转变，是不能不关注的。

有人问，这个向日本“3•11”核危机借回来的经济好光景可以维持多久？笔者估计，少则一两年，多则三五年。

这些情况的变化都不是在去年年底时可以清楚见到的。因此，不少对今年初的分析（基于去年底的情况而来），到今年初便已有不合时宜之处，要改为“并不赖“才可。明白了这关键点的变化后，经济环境的其他变化就可以陆续推测到了。

一直以来笔者都对今年股市看好，现在看来又可以多一个理由了。