美国将在今年推出QE3?

自金融危机以来，美国对于经济颓势的挽救不遗余力，但救市的手段却十分有限，宽松的货币政策成了最能提振经济的工具，先后两次的量化宽松对于美国经济起到了一定的推动作用，但随之而来的通胀效应却让第三轮量化宽松(QE3)的推出暂缓了脚步。

美国经济企稳，宽松条件具备

2010年11月3日，QE2正式启动，美国在8个月内购买了6000亿美元国债以刺激经济复苏，在经济有所提振的同时，高通胀率也随之而来，统计数据显示，美国去年5、6月份CPl同比涨幅均达3.6％，创下近3年来最高水平。

尽管市场对QE3的呼声极高，但是此前两轮的宽松政策带来的通胀压力却令美联储左右为难，迟迟不敢将QE3推出门槛。随着去年第4季度以来，美国经济数据持续改善，给予了市场充分的信心，QE3的呼声日渐升温。

日前，美国公布的2011年12月份经济数据显示，美国1 2月非农就业人数增长20万人，高于此前市场平均预期的15万：同时，美国12月份的失业率也进一步走低，从11月份修正后的8.7％降至8.5％；通胀水平也开始企稳。此外，美国12月份制造业PMI攀升至53.9，工厂订单量近期也在持续增长，显示了美国制造业进入了增长阶段。

“美国房地产市场将在今年下半年复苏、失业率也已经连续两个月明显下降，未来还将进一步下降，预计今年的平均失业率可能8％～8.5％之间。此外，随着今年上半年欧洲银行的去杠杠化和欧债危机的进一步深化，大宗商品价格会出现明显回落，美国通胀水平不会再进一步走高。”广发期货发展研究中心首席宏观经济研究员许江山表示，虽然美国经济增长速度不会较去年大幅提升，但增长速度的加快应该会出现在今年下半年。

非农就业数据、制造业指数、通胀率等数据作为美国重要的经济指标，坚挺的表现无疑稳定了市场的信心，同时也给予了美联储推出QE3的动力。近期，旧金山联储主席威廉姆斯、纽约联储主席杜德利、波士顿联储主席罗森格伦等美联储官员频频表态，认为目前经济的复苏步伐仍不尽人意，在必要时需要采取进一步措施刺激经济。

“去年四季度美国经济形势的好转让美联储内部对于更加宽松的货币政策有了更多期待。只要条件许可，美联储有动力推出QE3以刺激就业。”海通证券宏观经济分析师李明亮认为，今年美国的经济形势将很可能具备推出QE3的条件。是QE3还是0T操作(扭曲操作)？

随着美联储频繁释放推出QE3的信号，包括渣打银行、摩根士丹利和法国兴业银行在内的世界各大投行也纷纷认为，QE3将在今年推出。

渣打银行财富管理投资策略主管梁振辉日前表示，近期美国经济数据强势只会令QE3推迟，而不会消失，预期美国最快于今年3月份推出新一轮量化宽松措施，以扭转经济弱势。摩根士丹利的研究报告也预计，美联储将于今年3-6月间推出新一轮QE，预计规模为购买5000～7500~L美元的国债和抵押债券。

“通胀失控是QE3推出的最大障碍，但是近几个月以来美国CPI连续下行，预计未来几个月核心CPI将回到美联储的合意区间，通胀预期相当稳定，将在2％左右徘徊。此外，为了解决居高不下的失业率，美联储期望的GDP增速将在3％以上，但实现这样高的增速难度颇大，预计今年美国经济增速在2％-2，5％。”李明亮表示，在通胀可控、经济增速不旺及失业率仍高于美联储合意水平的情形下，美联储有较大的动力推出QE3。“如果今年二季度前的经济运行状况低于美联储的预期，那么QE3将有可能在今年二季度推出，除非美国经济明显高于预期或通胀失控，那么QE3的推出将被推迟。”

不过QE3的呼声虽然高涨不断，但也有部分分析人士指出美联储进一步实施QE3的概率并不大。由于此前两轮量化宽松政策的实施，对于实体经济复苏的正面效用已经开始递减，同时，大量的流动性注入市场也会进一步推高美国的通胀压力，从而进一步放缓美国经济复苏的步伐。此外，美联储在推出QE3前的替代性的流动性放松政策也大幅降低了QE3实施的必要性。

据了解，在去年QE2结束之后，美联储并未随之推出QE3，而是在去年9月推出了以QE2为核心的OT操作(扭曲操作)，通过增持长期债券以压低长期债券利率和其它长期投资品利率的方式，更为温和地向市场释放流动性，而这种保持适度的、能够维持经济缓慢复苏的流动性释放方式，被市场认为是可以避免直接推出量化宽松所造成的高通胀等后果的有效方式，也是有可能被美联储继续采用的政策工具之一。许江山表示，“美联储应当不会在今年推出QE3，而是会继续保持‘扭曲操作’。”