QE3放水 美国再让全球买单

美联储于北京时间9月14日上午毫无悬念地推出了QE3。“前两轮量化宽松未给美国经济复苏带来明显改善，这次量化宽松政策对美国经济增长的作用也极其有限，但其对新兴市场国家来说，却可能是又一个噩梦的开始。”银河证券首席总经理顾问左小蕾女士如是说。

“美国人指责中国操纵汇率，而自己却打开闸门，向市场注入大量美元，从而推低美元汇率，这是不对的。”德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布说，在正常情况下，美国将被迫走上困扰希腊和爱尔兰的通缩之路。美国的增长模式正处于“深重的危机之中”。

QE3被政治绑架

美国为什么在此时推出QE3呢？左小蕾表示，这次放松货币有明确的政治指向，另外一个原因就是美国市场所需。

通过前两轮QE以后，道指回到危机之前的13000点以上，油价攀上每桶100美元，黄金达到史无前例的1700美元以上的高位，大宗商品价格大幅上涨，华尔街迅速恢复了危机之前的虚拟繁荣。稳定住了美国的金融市场，拯救了其银行业。

但QE3也给美国带来了一系列负面影响，尤其是在美国大选期间，共和党总统竞选人米特·罗姆尼和副总统竞选人保罗·瑞安均已表示反对QE3。罗姆尼已公开承诺，一旦自己上台，就让美联储主席伯南克下课。由此可以看到这次放松货币有明确的政治指向。

统计过去近十五届大选有十次在九、十月份美联储调整货币政策。这次QE3出台可以理解为帮助奥巴马竞选。美国国内有舆论尖锐指出，伯南克如此行事，就是为了保住自己的职位。

因为9月7日美国劳工部数据，美国8月份非农就业人数增加9.6万，大幅低于华尔街经济学家平均预期的增加12.5万。而且8月份失业率下降的原因，并非是就业率增加，而是由于部分求职者暂时放弃寻找工作，使得失业率的计算分母下降所致。这个数据也导致美联储主席伯南克为保住自己的职位不得不做出动作。

“QE3对美国就业及消费没有什么实质性作用”，左小蕾分析称：“伯南克可能是想把房地产拉上来，然后从结构性实业角度上来间接地改变就业率。”

“此外，华尔街把宝都压到了QE3上，认为不推出货币宽松就会导致美国资本市场出现大跌，”左小蕾说，“而且华尔街对于QE3的投机已经到了走火入魔的地步。”美联储公布了8月22日的例会记录。华尔街由此豪赌9月例会将推出QE3，引发又一轮投机疯狂。比如华尔街豪赌油价、金价等大宗货品价格上涨，他们还放大美国天灾影响以推高粮食价格。

新一轮全球通胀或将来临

“QE3的出台是美国想把其债务货币化，或者说就是赖账。因为美国经济不景气，如果它的政府要想保持现今这种负债运行的模式，就只有印钱赖账这条路可走。”英国《金融时报》詹姆斯·波利提说。而欧洲已经提前展开宽松的货币政策予以应对，因而这次最受打击的将是新兴国家。全球新兴经济的增长点并不明确，再度量化宽松可能激发大宗商品特别是黄金、石油以及农产品未来的涨价，给世界经济长期增长带来更多的不确定性。

国内带来输入性通胀压力

“QE3会把大宗货品及商品的价格推上去。中国现在要稳增长，所以不想乱发钱，那么中国需要的出口就会被打压。而且我们外汇储备的购买力也会下降。”左小蕾说。

她表示，QE3之后，美元供给的增加会导致其贬值，首先利于美国的出口，其次他们用于从中国进口商品的美元也增加了。对中国经济最大的影响就是可能面临“滞胀”，即输入性通胀及指经济增长停滞双重压力。

目前国内猪肉市场供求关系的变化、以及国内货币信贷增量的反弹，可能导致中国CPI同比增速在最近几个月触底，从年底开始反弹。而一旦通胀反弹，中国央行进一步降息的空间将所剩无几。

美国推出QE3，由于我国货币管制制度，央行要发行人民币将所有收入的美元兑换成人民币，人民币供给将随着美元收入的增加而增加，从而被迫升值，中国出口会进一步受挫。另一方面，因为汇率具有粘性和变化滞后性，人民币供给的增加量若超过实体经济价值的增加量，加上世界范围内的商品价格上涨及新增的美元热钱流入，将会通过中国的进口价格指数与工业品出厂价格指数（PPI）传递至中国的消费者物价指数（CPI）。

比如石油商品价格上涨，可导致厂商无法立即反应其生产成本，在高成本的压力下难以生存，从而导致行业失业率提高，或会进而传递发展，导致国家整体性的经济增长缓慢，甚至是停滞。针对这些问题，左小蕾建议政府应该尽快出台应对措施，比如可在无法抵制通胀的情况下先扩大政府的投资，以保证经济的稳定增长。

也有一些专家表示，QE3的推出会给资本市场带来正面影响。中国社科院国际金融室副主任张明发文分析称：“目前国内股票市场处于调整与振荡的过程中，也不排除中国国内资产价格的拐点可能提前到来。”

但是，也有专家认为长期而言国内股市仍可能保持相对的冷静，毕竟国内的股市靠的是国内货币流动性。“因为国内的货币政策才是国内股票的决定性因素，可见目前市场仍在观望等待。再有，目前国内股票市场面临最大的问题是中日关系紧张。”中国金融智库首席金融学家宏皓发的报告指出，“而且，从前两次推出后市场反应看，短期里QE3会有影响，但中国股票市场目前最头疼的依旧是房价、物价的问题，所以当宽松政策出台后，更加剧股票市场自身经济的调整难度。该报告还建议，面对美国QE3的推出，中国应加快制定应对策略。

名词解释

何为QE3？

QE3是第三次量化宽松的英文简称，QE3是美联储印钞票购买金融机构持有的金融资产（MBS）。美国之前还推出过QE1及QE2。QE1是购买包括MBS在内的衍生品，QE2是购买机构持有的国债，总规模达到2.6万亿之巨。这实际相当于向金融机构直接注资，希望由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。这些超过法律规定的储备都是银行自愿持有的。银行愿意持有这些超额储备，是因为它们想向监管者和投资者表示他们有足够的流动资产来弥补潜在的贷款损失或满足任何其他的流动资金需求。