全球进入“缺钱”年代

五穷六绝是传统股谚。但是今年5月的行情，在全球量化宽松货币政策的影响下，并没有出现“穷”的走势。事势难料，进入6月后，全球股市风云突变。在美联储可能退出“QE”的预期下，众多市场下跌猛烈。躲过了“五穷”却逃不出“六绝”。看来股谚还是很有参照意义的。这一波由资金催生的行情，随着资金的离去，必将回复到企业盈利、经济景气和基本面。可以预见的是“缺钱”将成为今后一段时期全球资本市场的常态。

说到“缺钱”，发生在端午长假前夕的SHIBOR风波，已引起全球投资界的极度关注。SHIBOR是上海银行同业拆借利率的英文缩写，它是银行业流动性和系统性风险的重要指标。从近期隔夜利息大大超过半年利息的收益曲线倒挂观察，银行同业间市场似乎认为将资金拆借给另一家银行一个晚上的风险，比借给地产商、地方政府6个月的风险还要高。这说明部分靠同业拆借过日子的银行，出现了流动性不足或“枯竭”的现象，这也就是人们通常讲的“缺钱”。

面对“缺钱”现象，内地和海外的反应却是大不同。内地的财经媒体，市场人士并没有特意地关注和解读，而是海外财经媒体纷纷大做文章，在他们看来SHIBOR大幅上扬，兹事体大。有海外评论人士称，银行之间存在互不信任，拒绝互相拆借，更令人联想到金融市场可能存在的大问题。

当然，SHIBOR大幅上扬，必定不会产生海外评论人士所担忧的景象，因为只要央行出手相助，必然不会有事，但人民币流动性不足的风险已开始显现。其实，人民币的发行相对实体经济运作和增长并不少，问题在于资金流向不该去的地方，部分银行过度放贷，央行利用长假教训一下不听话的银行，让一批靠拆借市场集资的银行不得不在“高利贷”上度过端午长假。

华尔街日报对此也有另外的解读，称中国政府甚至可能利用市场动荡的机会在测试银行的抗风险能力。融资成本上升意味着银行的融资能力将接受考验，那些因为承担了太多风险而陷入窘境的银行将可能由此浮出水面，所谓大水退去就知谁在祼泳就是这个意思。端午SHIBOR风波并没有随着长假过去而止息，市场中盛传的四大行要求央行调降存准率，以缓解流动性之举并没有兑现，这更说明中国经济调整的力度在趋强。然而即使经济增长的速率变化，也根本改变不了不达目的绝不收兵的决心。在这样的大格局下“缺钱”可能成为常态。

美国的QE政策，造就了2008年至今的一轮牛市，随着QE退场，这轮由主要由印钱而不是景气造就的牛市，会不会重回熊市，有待观察。但QE退场的两大硬指标就业率和物价指数，却是反映美国经济有实质复苏的景气标志，因此，由印钱造就的牛市能否由景气来接棒，或经大幅调整重新出发，仍需观察，但是由印钱造就的牛市可能会划上句号，这将使全球市场出现大分化。在一切未明朗之前，投资可能需谨慎一些，可能又到了现金为王的年份了。