日本干预汇市“杯水车薪”

只要美国经济状况没有真正好转，就难以想象日元贬值、日经股指回升到1万点的前景。日本单方面干预汇市恐怕只是杯水车薪，很难成功。

正当美国对中国缩小“汇率包围圈”的关键时刻。日本政府连续两天抛售大量日元，人为拉低汇率，以求“自保”。日本的举动令美欧大为不满，它们除了担心对中国施压失败，更担心亚洲货币贬值对美欧增加出口构成现实的威胁。还可能引发全球“货币战争”。

日狂抛2万亿“救”日元

9月15日早晨，菅直人胜出的消息一度将日元汇率推至1美元兑82.88日元的高位。但其随后一小时内，日元兑美元汇率突然下跌2％至84.59日元，日本财务大臣野田佳彦随后承认政府进行了干预。

数月来，日元维持了长期升势，美元对日元汇率则步步下跌，14日一天美元对日元汇率下跌0.85％。15日。日本政府终于出手，市场估计当日日本政府在东京、伦敦和纽约的外汇市场出售的日元规模高达2万亿日元(约合1567亿元人民币)，创日本史上单日干预的最大规模。当天日元快速下跌，美元对日元升值3.29％，16日继续上涨0.12％，此后接连两天维持在85.84的点位。干预汇市后，日本外汇交易量大增。东京金融交易所15目的交易量比前一天增加了2.1倍。大和证券增加了1倍，因三网上证券公司增加了3倍。

单方救市“杯水车薪”

日本央行在汇率市场抛售日元以遏制日元继续上涨，几乎将市场打得措手不及。打压日元的效果立竿见影，日元兑美元应声从82.93回落至84.00。这意味着政府与市场的博弈正式展开。日本政府在第一回合获胜。

不过，尽管15日当天汇率变动明显，但就效果而言。“单枪匹马”的行动难以与市场相抗衡。只要美国经济状况没有真正好转。就难以想象日元贬值、日经股指回升到1万点的前景。日本单方面干预汇市恐怕只是杯水车薪，很难成功。且日本央行此次干预只限于汇市，如果同时下调日元利率倒可能会对日元强势起到较为有效的打压，然而，长期接近零利率的局面已使得日本央行毫无降息空间。

据悉，持续不断高涨的日元已经导致不少日本企业做出迁厂海外的打算。为了解决通货紧缩以及日元不断上涨的问题，日前，日本央行决定除了现有从12月开始启动的3个月期20万亿日元的贷款计划之外，还另外增加6个月期约10万亿日元的贷款计划。而日本政府一项规模达9150亿日元的刺激计划也已通过，但所有的措施对于遏制日元强势的效果都可能只是昙花一现。即使日本央行有足够的日元，但是在每天巨量交易的外汇市场中只能算是沧海一粟，而且日本央行的干预可能会吸引更多针对日元的投机。

对亚洲间接影响不容小视

日本政府出手干预汇率的举动，是对日本经济的一场“保卫战”，有利于刺激日本出口产业。不过，拉低日元对包括中国在内的其他国家出口的间接影响不容小视。

亚洲众多以出口为导向的经济体近期都面临与日本同样的难题，不少亚洲国家都遭遇资本流人和本币升值的压力。中国之外的亚洲国家和地区拥有2.9万亿美元的外汇储备，这些国家为确保出口竞争力，近来也纷纷介入市场，对外汇市场进行干预，避免本国货币兑美元升值幅度过大。因此，日本干预汇市可能引发亚洲国家效仿，从而形成一个抛本币、买美元的“大合唱”，这将招致欧美不满。同时。日本此举也可能会引起美国进一步动作，将中国和日本的问题捆绑，并在国际上形成对“出口国家”或者高储蓄国家新一轮的指责和制裁。

汇率政策其实在无形中左右着国家之间财富的转移。很多亚洲国家在过去的几十年中正是通过实施低汇率政策来促进出口，从而实现了经济现代化并积累了大量的财富。但如果大家都单方面介入市场进行干预，其结果可能就是以邻为壑，没有人会成为赢家。上个世纪三十年代大萧条时期，各国竞相将本国的货币进行贬值来促进出口，最后损害了全球经济复苏。有人担心，当年的货币战争恐将在今天重演，虽然规模不至于像当年那么大，但实际上随着各国介人市场，汇率市场上一场没有硝烟的战争已经打响，而在11月的G20韩国首尔峰会上则将会摆上台面。

事实上，亚洲多国货币兑美元的汇率在今年都已出现了大幅升值。马来西亚林吉特是仅次于日元的亚洲国家升幅最大的货币，今年以来，马币升值累计达9.4％，泰铢也累计升值7％左右。如果日元继续在高位徘徊，那么因其上升空间相对饱和。国际游资将以数倍的速度流入其他亚洲国家，亚洲诸国将面临更加艰难的局面。在这一情况下，亚洲各国央行对于本国货币升值的警惕性就会提高。在日本率先“示范”出手干预的情况下，亚洲其他国家也即将出手打击本国货币汇率。“一场联合干预战即将爆发”。目前各国的行动属于“分头自救”，但未来不排除亚洲国家采取合作手段来“联合贬值”的可能。