债券型基金弱市发力

基民老于最近忙着参加各种理财讲座。他发现前两年基金创造的稳赚不赔的神话已经破灭，自己手里的股票型基金惨不忍睹，看来是指望不上了；把钱放银行里定存，原来5块钱可以买5个咸鸭蛋，现在只能买4个了。老于心想自己对基金产品的要求并不高呀，目前形势下，只要能强过定期储蓄就行了。什么样的产品对老于的胃口呢?

业绩骄

由于股票市场今年的深幅调整，难以再现前两年趋势性上涨的格局，基金普遍损失惨重。与偏股型基金相比，债券型基金属于低风险品种，部分操作稳健的债券型基金产品依然获得正收益，上半年度表现最好的前10名开放式基金全部为债券型或货币型等稳健型的基金品种。尽管债市整体表现不佳，不过多数债券基金坚持缩短久期的投资策略，主要资产配置在2年以内央票、定存为基准的浮息债以及4～5年部分收益率较高的信用债券上，降低对国债和长期债的配置，从而取得不错的收益。2008年一季度债券基金整体亏损额达到12.78亿元，二季度亏损额迅速减少为0.81亿元，多数债券基金净值实现正增长。其利润扣减公允价值变动损益后的净额为6.4亿元，为所有基金类型中最高，业绩好转态势明显。

来自Wind资讯的统计数据显示，截至7月27日，债券基金2008年复权单位净值增长率平均达到一0.09％，但其中占比75.4％的债券型基金同期是正回报。相比偏股基金平均33％的亏损，债券基金表现相对稳健。

正逢时

目前中国的利率水平比较高，结构上，长短期利差较小，短期利率绝对水平较高，而大量的中短期信用产品利率水平均较高，受益于债券市场持续上涨，债券型基金可以分享一段时间的短期利率所带来的稳定收益，加上2008年上半年CPI涨幅高达7.9％，这些都为债券型基金走上前台奠定了基础。债券型基金的这一点点正收益，在前两年可能会被嗤之以鼻，但在今年股票型基金全面亏损的情况下，又成了受人追捧的抢手货了。

在宏观调控政策的压力下，债券市场经历了2006、2007年连续两年的低回报，2008年以来开始出现反转势头，随着股市的大幅下跌，转债市场经历了从“股性”到“债性”的转变。

建信稳定增利这样股票仓位较低(股票比例不超过20％)的债券型基金初发便受到关注，60亿元的认购量是近期发行规模较大的产品之一。

成本低

目前市场情况下，投资仍应以控制系统风险为重点，在资产配置层面，高风险配置比例不宜过高，可考虑增加中低风险品种比例，便于在市场变动时调整投资组合。

选择债券型基金的投资者往往风险承受能力较差，不要忽视债券型基金的交易成本。老债券型基金多有申购赎回费用，而新债券型基金大多采用销售服务费替代申购费，这样就避免了一次性的费用支出。例如建信稳定增利债券型基金申购费为零，连续持有30天后无赎回费，交易成本较低，这一点也对投资者产生了不小的吸引力。与某些老的债券型基金相比，总费用少两三倍，投资者在原本收益率不高的情况下，应该在同等基金中选择费用低的产品。

基金理财专家门诊

熊市是否中止定投

Q：我是一名刚刚步入社会的学生，根据自己的收入状况于2008年的1月份买了两只基金作定投，分别定期投资500元，现在已经投有6个月了，由于现在大盘一直处于低迷状态，我很是担心，不知道该如何应对?

河南读者　孔明娟

A：不管你的投资行为是否有缺憾，刚刚步入社会，就能学习理财知识并付诸实践，你已经在自己的投资理财生涯上迈出了革命性的一步。

基金定投是适合工薪族和理财起步者的选择。对初涉理财者而言，重要是先形成定投的习惯。如果定投的金额占可支配收入比重不大，出现损失不会过于敏感，则无须作选时。

富有理财经验者也许知道，基金定投主要适合震荡走坚的市场。如果定投金额占可支配收入的比重较大，可在市场明显高估或将走熊时中止定投，以避免不必要的损失。

你在1月份入市，目前肯定遭遇了不菲的损失，但理性的投资者不考虑沉没成本。目前市场已经临近触底，虽然反弹或熊牛反转还不知何时到来，但震荡走坚的市态将很有可能形成，正是发挥定投长处的大好时机。当前中止定投可能并非理性选择。

其实对定投最重要的是选好基金，如果条件许可，最好定投一流公司的规模合适的偏股型基金。另外，中国基金的运作尚短，业绩不确定性大，最好定时观察所定投基金基本面的变化，出现大的恶化(如知名基金经理换岗等)应及时调整。

Q：我想请教专家两个问题：

1．目前情况下，购买的基金被套严重，逢反弹机会要不要减仓?

2．自己在指数5000点时购买的指数基金目前亏损严重，对指数基金的下一步如何看待?投资指数基金对于长期投资来说，是不是最合适的?

江苏读者　

A：是否赎回，首先取决于你的风险承受能力是否适合投资偏股型基金。如果市场的起落让你夜不能寐，那你应该更多地考虑债券型基金、货币市场基金等中低风险基金。

如果你认为自己能够承受较大程度的暂时损失，是否赎回取决于对未来基金表现的判断，而非考虑是否被套等沉没成本。偏股型基金未来的表现与市场走向息息相关，因此关键在于你对股市后市走势的判断。如果你判断大跌将继续，应该逢反弹减仓，相反则应该锁定持有，直到你判断市场已严重高估。我们更倾向认为市场将震荡走坚，锁定持有可能是不错的选择。

在中国股市的熊市中，指数型基金通常是亏损幅度最大的基金类型。因此，在市场严重高估或由牛转熊时应坚决赎回。但在市场由熊转牛时，指数型基金的股票仓位最接近满仓，通常能在第一时间分享大盘反弹或走牛的收益。因此在即将出现大的反弹或市场由熊转牛时，通过申购指数型基金抢反弹或收益，不失为好的策略。

如果你长期投资的期限在5年以上，而又缺乏选择绩优基金的能力，指数型基金是不错的选择，因为中国确实存在一批跑不过指数的非指数型基金。但好的投资方式是定期定额投资，而非单笔。如果你具有选择绩优基金的能力，而不具有选时的能力，更好的选择是找一只绩优公司的绩优股票型基金，因为在中国这样的新兴市场，几乎1／2以上的非指数股票型基金都能跑赢指数，当然最好的方式也是定投。