债券基金踩雷

时间:2022-09-23 09:35:09

债券基金踩雷

债券违约接二连三,市场对于流动性、信用违约、杠杆等问题的担忧对基金行业实力形成严峻考验,特别是曾被喻为理财“稳定神器”的债券基金深深伤害了投资者的心。

“上周(4月11日-16日)债券型基金平均收益为-0.24%,其中,纯债基金平均收益为-0.43%,仅有5%产品收益为正,一级债基平均收益为-0.37%,也仅5%产品收益为正。”凯石财富首席分析师桑柳玉向《财经国家周刊》记者提供的一组数据,充分展现了当下债券型基金所经历的大幅调整,众多债券基金在4月份短短十余个交易日亏掉了今年前三个月的全部盈利。

过去的一年,“股灾”、“资产配置荒”避险资金将债券基金规模推向巅峰,2015年末,公募基金8.58万亿元资产总值中,有2.68亿万元为债券资产。

但从去年年底开始,违约事件频发,3月份至今已有11起,涉及债券12只,云峰集团、中国铁物两家央企也先后爆出债务风险,债券基金也先后“踩雷”:海富通、富国基金与山水水泥对簿公堂;华安基金、长城久盈纯债A和易方达纯债1年分别踩中东北特钢、中国铁物等。 在当前经济情况下信用事件的出现将更加常态化。

更让投资者无所适从的是,央企及大型地方国企信用价值评估的逐步颠覆,“不知到哪天自己持有的那支债基就会踩雷”,或是“已经踩雷自己还蒙在鼓里”。

“神器”也亏损

国内债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常,债券为投资人提供固定的回报和到期还本,风险低于股票,具有收益稳定、风险较低的特点。股灾后,投资者从高度波动的权益市场出逃,债基成为资金首选的避风港。

2015年股灾后不久,债券型基金逐步火爆,在8月底即以4546.67亿元资产净值规模创下年内新高。此前,2015年二季度末的规模为3902.1亿元。

随后,这一数据不断攀高。

《财经国家周刊》记者根据中国基金业协会披露的官方数据统计,2015年三季度末,债券型基金的资产规模达到5119.28亿元,增长31.19%;2015年四季度末,这一数据增加至6973.84亿元;而最新的数据截至到2016年2月末,为7492.56亿元,相比2015年二季度末已近翻番。

实际上,加上股票型基金、偏股混合型基金和货币型基金等产品在债市的投资,整个公募基金行业债券投资总额更为可观。记者统计基金年报数据了解到,2015年末,公募基金8.58万亿元资产总值中,债券资产达2.68万亿元。

“由于偏股型基金遭遇股灾发行困难,公司将大部分精力用于固定收益类产品,这也是当时大部分基金公司的选择。”北京某大型基金公司市场部负责人表示。

但是时隔半年之后,固定收益类产品也开始遭遇市场的考验。

根据IFIND统计数据,从2016年初至今,有可比数据的883只债券型基金,出现净值亏损的达到276只,占比达到31%。但是如果从4月1日开始统计,这一比例则扩大到76%;而从4月11日开始统计,这一比例更是高达78%。

而纯债基的数据更为惨淡,在剔除掉债券QDII、定开债和可转债后,仅观察风险最低的纯债基金,334只披露业绩的纯债基金中,4月11日-16日有285只出现净值下跌,占比达到85.33%,众多纯债基金甚至近三个月收益已经归零。而在私募市场,债券类私募基金平均上涨1.1%,与2015年第四季度1.8%的涨幅相比,业绩大幅下降。

例如,光大尊尚一年定期开放债券A今年前三个月复权单位净值增长率为1.89%,但在4月短短十余个交易日即亏掉了全部盈利,从4月初到20日,复权单位净值增长率变为-1.56%;同样的还有鹏华丰泰定期开放债券B,前三个月复权单位净值增长率为2.55%,4月初至20日变为-1.21%。

其实在去年债券型基金发行火爆,这一结果就开始初现端倪。按照北京一位债券型基金经理透露的情况,由于债券型基金发行火爆,彼时债基寻找优质项目时,开始变得十分困难。不少资金头寸不得不投入一些风险较高的领域。

部分标的由于同时拥有股债性质,则亏损更为明显。截至4月19日,华安可转债基金亏损20%,民生加银转债优选亏损16%。

尤其是,已经有多家基金公司牵涉到一系列信用违约事件中。按照分析人士说法,由于中国的违约破产制度、债券发行人信息披露制度还有待完善,投资者难以有效地事前跟踪,事后维权也存在着各种问题,信用分析已被看作成债券投资的重中之重。

缘何“失灵”?

这些违约风险案例,已经开始颠覆投资人对于央企及大型地方国企信用价值的评估,“稳定神器”渐渐失灵,债券型基金发行遇冷,多家基金公司旗下债券基金不得不考虑延期募集。

按照《财经国家周刊》记者最新获得的消息,日前某债券违约,基金公司向有关部门提交举报材料,但是由于目前缺乏明确处理机制,有关部门只能协调基金公司与券商协商解决,该基金公司通过自有资金暂时填补了债券违约的头寸。

前国泰基金债基经理、现融通基金固定收益部总经理张一格认为,目前债市出现较大波动的原因主要有三方面:“一方面长端利率和短端利率的期限利差、不同评级信用债的信用利差目前都已经收得非常窄,如果债券市场利空突然出现,长端利率、信用债受到的保护不够充分,自然会出现大的波动。第二,信用风险的释放、债券违约事件将更加频繁地爆发。目前债券违约处在单个地雷爆发的状态,后市可能会有更多企业出现实质性违约。第三则是债券去杠杆的潜在风险。”

针对信用事件频发,暖流资产总经理程鹏则判断,在当前经济情况下,信用事件的出现将更加常态化。

尽管目前的市场情况颇为惨淡,受访机构普遍对今年的信用债投资较为谨慎,但不少机构认为,城投债仍可能存在一定的机会。此外,可转债随着股市回暖也可能出现上行。

中欧基金赵国英认为,在信用债的大类资产配置上,依然可以重点关注城投债,尤其是那些大概率能纳入政府债务,以市政建设、基建、保障房、环境治理等职能为主的,并可以享受地方债务置换福利的城投平台更是值得关注。

“此外,一些符合国家战略发展方向并已形成良性发展机制、公司财务稳健且持续盈利能力强的发债企业也值得关注,如医疗健康、环保、传媒文化行业等新兴产业中的部分债券”,赵国英表示。

值得关注的一个数据是,截稿前一周,机构仍然更为青睐偏债类基金的发行,4月11日-16日新成立基金的总募集规模达188.03亿份。

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