上市电力公司成长、盈利能力与CSR的相关性

目前国内大多数知名企业已经建立和实施了企业社会责任的指标监测体系，同时定期年度报告，履行企业社会责任已经被纳入企业良性运作的日常工作之中。电力行业是我国的重要命脉部门，其社会责任的履行直接关系到整个行业的总体发展水平，因此电力行业上市公司的企业社会责任一致备受学术界所关注。本文旨在于探讨电力行业上市公司的成长能力、盈利能力与其企业社会责任之间的相关关系，同时对电力行业上市公司的履行企业社会责任提出对策和建议。

研究设计

1.样本选取与数据来源

本文选取沪深两家交易所上市的电力行业的55家A股上市公司2012年第一季度的数据，剔除6家财务绩效较差的ST类上市公司，最后取得49家上市公司作为本文的有效样本。

所有数据均来源于北京大学中国经济研究中心数据库（CCER）和中国上市公司咨询网，数据处理采用SPSS13.0和EXCEL软件进行。

2.变量设计

因变量：企业社会责任变量（csr），主要包括企业承担对股东、债权人、职工、供应商、政府、社区和消费者的责任。由于我国上市公司数据库中没有公布企业对社区的贡献数据，所以最终选取其他6个方面的财务数据进行分析。

自变量：企业的成长能力（EGA），包括净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率和主营业务增长率等四项指标，企业的盈利能力（EP），包括主营业务利润率、成本费用利润率、销售净利率、股本报酬率、净资产报酬率、三项费用（营业费用、管理费用和财务费用）比重、净资产收益率和总资产净利润率等八项指标。

控制变量：包括企业规模和企业年龄两个指标，其中，企业规模用企业的期末资产总额表示。为了消除两个指标在原始数值分布上的不稳定和不均衡性，数据分子中均采取自然对数形式。

3.模型设计

模型1：用于检验企业成长能力对企业社会责任的影响。

模型2：用于检验企业盈利能力对企业社会责任的影响。

其中，βi是方程回归系数； ε是随机误差项。

数据分析与结果

1.描述统计分析

从表1的描述性统计分析可以看出，直至2012年第一季度，49家电力行业上市公司每股收益平均为0.033，每股净资产平均为3.606，说明本行业上市公司的平均收益偏低；流动比率平均为0.970，速动比率平均为0.837，资产负债率平均为62.647，说明上市公司普遍短期偿债能力较强，对债权人的社会责任贡献率较高。但是，资产负债率偏高，说明行业总体负债偏多。员工工资及福利率平均为9.59，表明上市公司对员工的责任贡献率较高。现金应付账款比平均为2.314，表明上市公司对供应商的付款速度较慢，对供应商的责任贡献率一般。所得税税率平均为1.719，表明电力行业上市公司对政府的责任贡献率一般。营业成本率平均为82.553，表明上市公司对消费者的责任贡献偏低。从企业盈利能力的各项指标来看，总资产净利润率平均为O.378，净资产收益率平均为2.014，主营业务利润率平均为16.379，成本费用利润率平均为6.706，销售净利率平均为0.971，股本报酬率平均为3.725，净资产报酬率平均为0.338，三项费用比重平均为17.632，八项指标总体上表现一般，个别指标良好，充分说明电力行业上市公司的普遍盈利能力表现平稳，在后面季度的发展中可能稳中有升。从企业成长能力的各项指标来看，主营业务增长率平均为26.172，净利润增长率平均为32.169，净资产增长率平均为36.477，总资产增长率平均为27.701，四项指标总体表现稳定，基本符合电力行业的实际特征。在控制变量中，企业规模平均为342.783，企业年龄平均为17.410。

2.相关系数分析

相关系数分析主要是检验变量之间的是否存在多重共线性问题，同时也可以为因子分析提供依据。

从表2可以看出，主营业务增长率与净资产增长率、总资产增长率的相关系数分别为0.904和0.951，它们之间具有非常显著的共线性；净资产增长率与总资产增长率的相关系数为0.969，两者之间也存在显著相关性。因此，有必要对四项指标进行因子分析，提取方差贡献率较高的因子，乘以权重并进行加总，最终得出企业成长能力的总得分。依据上述方法，对企业盈利能力的各项指标进行相关系数分析。

从表3可知，成本费用利润率与销售净利率、股本报酬率、净资产报酬率、三项费用比重和总资产净利润率的相关系数分别为0.810、0.770、0.632、-0.529和0.732，相关系数（绝对值）都比较高，说明成本费用利润率与这四项指标之间存在显著的相关性；销售净利率与股本报酬率、净资产报酬率、三项费用比重和总资产净利润率之间的相关系数分别为O.749、0.536、-0.884和0.551，说明销售净利率与这四项指标之间也存在显著的相关性；从其他两两指标的相关系数来看，也存在显著地相关性。因此，有必要进行因子分析，提取显著性因子，计算企业盈利能力的总得分。

3.因子分析

本文对企业社会责任（CSR）变量、企业成长能力（EGA）变量和企业盈利能力（EP）变量进行因子分析。具体步骤为：第一步，通过主成分分析法，分别得到特征值大于1的因子；第二步，根据各因子的方差贡献率，以方差贡献率与方差总贡献率之商作为每个因子的权重；第三步，运用“数据计算”命令，对因子加权汇总，得到新变量的总得分。

4.回归分析

从模型1的检验来看，整个模型通过了检验，说明整体拟合优度较好。从回归的具体结果可知：第一，企业成长能力与企业社会责任之间呈显著正相关，说明企业成长能力越高，企业社会责任履行度越高。假设1得到了验证。第二，从控制变量来看，企业规模与企业社会责任之间存在显著负相关，说明企业规模越小，企业社会责任履行反而越高；企业年龄与企业社会责任之间存在负相关关系，但是未能通过显著性检验，说明两者之间可能是虚假相关，需要进一步详细验证。

从模型2的检验来看，整体模型的拟合优度较好。从表5的回归结果可知：第一，企业成长能力与企业社会责任之间呈显著正相关，说明企业成长能力越高，企业社会责任履行度越高。假设2得到了验证。第二，从控制变量来看，企业规模与企业社会责任之间存在显著负相关，说明企业规模越小，企业社会责任履行反而越高；企业年龄与企业社会责任之间存在负相关关系，但是未能通过显著性检验，说明两者之间可能是虚假相关。

结论与建议

利用我国电力行业上市公司2012年第一季度的数据，本文验证分析了企业成长能力、盈利能力对企业社会责任的影响作用。通过因子分析和回归分析，研究认为：从企业成长能力来看，企业成长能力对企业社会责任的履行具有显著的正相关关系，说明企业成长能力越高，企业社会责任履行度越高；从企业盈利能力来看，同样与企业社会责任存在正向相关，说明企业盈利能力越高，企业社会责任履行度越高。从控制变量来看，企业规模与企业社会责任之间呈显著负相关，企业年龄对企业社会责任没有影响作用，需要进一步验证。

结合研究结论，本文有如下建议：第一，企业成长能力是影响企业社会责任重要因素，电力行业上市公司必须深化改革，着力自主创新，有效提升企业的成长能力，才能为企业履行社会责任提供坚实基础，第二，企业盈利能力同样是企业社会责任的重要影响因素，电力行业企业必须不断探索和开拓多元化盈利渠道，进一步提升企业盈利能力，才能促进企业较好地履行企业社会责任。