基金缘何折戟节后井喷行情

国庆长假过后，A股市场出现井喷行情，从10月8日至10月15日的六个交易日里，上证综指涨幅高达11.88％，很多饱受前期熊市折磨的基金投资者期望股市的上涨能为他们挽回损失。

然而，事与愿违，大量股票基金远远跑输指数涨幅，甚至有100多只基金不涨反跌，公募基金投资理念混乱导致其业绩表现惨淡，在让投资者被动吞咽苦果的同时，也令其自身陷入被市场进一步边缘化的危局。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰指出，公募基金和市场主流指数严重脱离，问题严重。公募基金的持股重心分布在沪深300指数成份股以外，即全市场自由流通市值排序后一半的中小盘股票上。目前基金的持股风格特征已经严重偏离基金契约的约定。

在今年上半年恶炒中小盘股、抛弃大盘蓝筹股的狂潮中，基金是主要的幕后推手之一。部分基金以高成长概念为幌子，疯狂推高泡沫严重的中小板和创业板股票，加大了基金持有人的投资风险，背弃了专业机构投资者所应有的价值投资理念。

在A股市场本轮节后暴涨行情中，广发、天弘、景顺长城等基金公司旗下均有多只基金表现较差，成为国内基金业的反面典型。

广发聚瑞名列跌幅第一

从10月8日至10月15日，广发基金公司旗下的广发聚瑞不仅没有能够跟随大盘上涨，反而逆市暴跌，单位净值由9月30日的1，1100元，跌至10月15日的1.0290元，跌幅达7.30％，在国内400多只偏股型基金中跌幅第一。

广发聚瑞成立于2009年6月16日，首募规模70.70亿份，有效认购户数10.11万户。按照契约规定，该基金为主题基金，采用自上而下的“主题投资分析框架”，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤，挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票，通过定量和定性相结合的方法，筛选出主题特征明显、成长性好的优质股票构建股票投资组合。

自成立以来，广发聚瑞的投资组合先后经历了两次比较明显的变化。在2009年三季度，该基金重仓中国平安、兴业银行、兰花科创等金融股和煤炭股，从2009年四季度起，转而重仓青岛海尔、美的电器等家电股，从今年二季度起，大幅增仓云南白药、华润三九、国电南瑞、许继电气等医药股和电气设备股。在资产配置方面，该基金的股票仓位一直在90％以上。

从具体业绩表现看，截至10月15日，广发聚瑞成立以来的净值增长率为2.90％，而同期上证综指的涨幅为7.03％，沪深300指数的涨幅为12.38％，该基金的表现远远跑输大盘，当初购买该基金的投资者还不如购买一只指数基金。

除广发聚瑞外，广发旗下的策略优选、核心精选、广发大盘成长的表现也很糟糕，从10月8日至lO月15日，它们的单位净值分别下跌4.29％、4.28％、1.25％。

背离均衡配置原则，在行业配置和个股选择方面的追涨杀跌，是广发旗下多只基金与大盘严重脱节的主要原因。以广发策略优选为例，截至2010年6月30日，该基金在金融保险板块的持股比例仅占基金资产净值的1.23％，低配了约29个百分点。

同时，广发策略优选的资产配置也与股市的实际走势截然相反。2009年12月31日，当上证综指处于3277点时，该基金的股票仓位高达84.51％；2010年6月30日，当上证综指已跌至2398点时，其股票仓位反而降至75.05％。事实证明，该基金并不具备基本的选时能力。

天弘基金满盘皆墨

与广发聚瑞相比，天弘周期策略的跌势几乎同样猛烈。从10月8日至10月15日，该基金的跌幅达7.21％。而天-弘基金公司旗下的其他偏股基金也无一上涨，天弘精选、天弘深证成指、天弘永定成长的同期收益率分别为2.55％、－0.39％、－2.81％，可谓满盘皆墨。

天弘周期策略成立于2009年12月17日，首募规模6.99亿份。按照基金契约，该基金的股票仓位为60％至95％。天弘基金认为，经济发展表现出周期波动的固有规律，天弘周期策略将通过对经济增长与通货膨胀之间演绎关系的分析，预判宏观经济发展所处的经济周期阶段，结合各类资产的预期市场表现，对股票、债券和货币市场工具等大类资产进行战略性配置。

今年上半年，天弘周期策略重点配置了医药、电子、军工等行业，前五大重仓股分别为中工国际、江中药业、中国卫星、罗莱家纺、古井贡酒。在国庆节后，这些重仓股都遭到市场的猛烈抛售，从而拖累了基金净值的表现。在资产配置方面，该基金一季度末的股票资产比例为87.15％，二季度末降至66.81％。

该基金的基金经理吕宜振和姚锦曾在今年中报中表示，政策预期的进一步明朗将刺激市场情绪，同时叠加上严格的地产政策环境下，市场预期金九银十地产价跌量增，前期跌幅较大的周期性行业将有可能取得超额收益。不过，从国庆节后的净值表现看，该基金没有能及时调整其投资组合中的行业结构，从而导致在本轮E涨行隋中的踏空。

天弘基金公司成立于2004年11月8日，是国内基金公司中第41家成立的基金公司。截至今年6月30日，该基金公司的管理资产规模合计为40亿元，在60家基金公司中名列第55位，发展速度较为缓慢。

与天弘周期策略同病相怜，天弘的旗舰基金天弘精选的表现也很黯淡。该基金成立于2005年10月8日，曾于2007年10月儿日实施拆分，进行净值归1的集中持续营销，导致大量投资者在高位被套。截至2010年10月15日，该基金的单位净值为0.615元。近三年来，当初受基金拆分误导而申购的投资者饱受套牢之苦，至今损失惨重。

景顺长城复制亏损

惨痛踏空本轮上涨行情的不仅有广发、天弘等内资基金公司，也包括景顺长城这样的中美合资基金公司。在国庆长假后的六个交易日里，景顺长城增长2号与景顺长城增长分别以－5.75％、－5.60％的净值增长率，位列跌幅榜第三、第四位。作为国内的六只复制基金之一，景顺长城增长2号复制了母本基金的亏损，且跌幅更大。

景顺长城增长2号成立于2006年10月11日，初始募集规模55.27亿份。该基金之所以被称为增长2号，是因为它的产品设计基本与景顺长城增长一模一样，被称为复制基金。

《证券投资基金运作管理办法》第二章第七条明确规定，申请募集基金，拟募集的基金应该“不与拟任基金管理人已管理的基金雷同”。该规定是为了避免同一基金管理人旗下基金产品同质化，以防止基金公司向投资者圈钱。

然而，在2006年至2007年，国内基金业却上演了荒唐的一幕。南方、景顺长城等基金公司打着创新的幌子，公然推出所谓的复制基金，即新基金的投资策略与母本基金完全―样。

景顺长城与景顺长城2号的基金经理均为王鹏辉和杨鹏。在经过三年多的运作之后，这两只基金的投资组合已基本雷同。2010年中报数据显示，它们都持有相同的前十大重仓股，仅在持股比例方面出现细微差别。

在资产配置方面，景顺长城增长今年一季度末的股票仓位为舛，12％，今年6月30日降至72，72％，同期，景顺长城2号由93.72％降至71.93％。随着母本基金在选时方面出现重大失误，复制基金也同样陷入左右挨耳光的窘境。

除景顺长城增长、景顺长城增长2号外，从10月8日至10月15日，景顺长城优选股票、动力平衡、鼎益等三只偏股型基金的收益率分别为－1.05％、0.08％、0.78％，表现也都较差。虽然景顺长城公司治理的收益率达9.85％，与大盘同期涨幅最为接近，但该基金的规模不足6000万份，在该公司的管理资产总规模中微不足道，并不具有代表性。