推进注册制 券商创投领涨

11月19日，国务院总理在主持国务院常务会议时表示，抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。

中国证监会副主席庄心一也表示：“目前国内市场拟发行企业排队的情况，是监管部门推动市场改革过程中必须面对的现实情况，也是一个待解的课题。目前股票发行注册制改革正在推进中，这项改革将有助于企业IPO排队问题逐步解决。”

受上述消息影响，券商和创投板块纷纷上扬，券商方面，招商证券、光大证券和兴业证券涨停；创投板块，钱江水利、大众公用涨停。

目前国内所有的融资渠道中，间接融资和直接融资严重失衡，股权融资占比非常小，推行注册制有利于增加股权融资比例。

注册制的推行符合国务院主张简政放权的市场化原则，但眼下注册制的推行还需要证券法的修改以及相对完备的退市制度等配套措施，推行起来应该没有那么快，但从政府高层的态度来看，应该是在加快推进的进度。

考虑到目前新股发行“堰塞湖”和社会融资的“两多两难”问题使得我国不可能一步跨越到类似美国那种注册制发行体制，尽管证监会明确2015年将出台注册制改革方案，但未来我国更可能走一条核准制和注册制相结合的“中间型”发展道路。但毫无疑问未来注册制推出后，券商将获得前所未有的发展机会，将大幅增加券商的投行收入，直投业务和产业基金也将获益，这也是券商股盘中集体上涨的一个重要因素。

注册制对于券商是直接增加券商投行业务量，同时券商投行部门为了股票的顺利承销和自身信誉，并减小被做空及退市风险，将加大对企业的辅导和审核力度，相应地投行业务在注册制下将获取更高的发行和承销费率。

目前全球范围内实施完全的发行注册制国家主要为美国和日本，IPO费率上，2008年金融危机前美国的承销费率高于中国3个百分点，其后虽然有所下降但仍处于较高水平；再融资费率上，美国的费率维持在3.5%的水平，而中国的费率为1.5%-2%。

因此券商将获得业务量和业务价格的双向提升，投行业务迎来大发展。

对于创投类企业而言，其持有的相关企业股权将实现流通，并可能实现大幅升值。钱江水利因持有27.9%的天堂硅谷的股权而连续两个涨停，大众公用也因持有13.9%的深圳创新投资集团的股权而周五封于涨停，此外鲁信创投两日涨幅也超过10%，除了上述三只个股涨幅较大外，随着创投概念板块的关注的提升，紫江企业、同方股份、力合股份、龙头股份、中关村、苏州高新、东湖高新、张江高科、高新发展、海泰发展等个股均值得关注。

券商类个股是目前市场中比较少的价值派和趋势派能够形成共识的看好板块。目前有19家券商上市公司，除了停牌的华泰证券、西南证券和广发证券，其余16家券商周五涨幅全部超过5%，板块效应相当明显。

对券商股而言，小的弹性大，大的稳定性好，萝卜白菜各有所爱，整体而言券商板块是牛市中能够跑赢大盘的板块。