改革攻坚 企业承压

降成本将持续

1～4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18442.2亿元，同比增长6.5%，增速比一季度回落0.9个百分点。就利润组成成分看，主营业务收入1～4月同比增速较一季度微落0.1个百分点，同时每百元主营业务收入成本1～4与比一季度稍高，但仍然低于2015年全年平均水平，表明今年政策层面逐步将企业降成本任务逐步落实。从对工业企业利润影响较大的行业来分析，利润出现同比下降的行业有：煤炭开采和洗选业下降92.2%，降幅收窄0.4个百分点；石油和天然气开采业降幅收窄6个百分点至196%；同时电力、热力生产和供应业由一季度的同比增长3.5%转为下降0.5%。以上均属于能源类大宗商品行业，面临产能过剩局面，利润下降既有供给过剩与市场需求双重矛盾因素影响，同时又有高成本壁垒因素存在，采矿业前4月每百元成本为86.7，属于较高水平。目前营改增政策已开始全面展开，预计未来利于企业降成本政策将不断放出，成本方面对企业将持续形成利好。

就单独4月数据来看，规模以上工业企业利润同比4.2%，较前值11.1%回落6.9个百分点，同时也远低于预期值11.1%。从收入来源来看，规模以上工业企业主营业务收入同比增长2%，比3月回落2.6个百分点，显示工业品销售增速出现回落，工业未来去库存压力将加大；同时营业外收入增速较3月下降12.1个百分点至56.2%，加之4月投资收益同比由3月的增长20.4%转变为下降19.8%，表明工业企业一方面面临去库存压力使得扩大生产阻碍较大，另一方面社会对整个投资环境缺乏信心（尤其是在股市上下波动、债市违约率不断上升的情况下）。

新旧分化加剧

4月规模以上工业企业利润不管是从当月同比抑或是从累计同比看，均出现下降趋势，单月数据回落幅度较大。即使这样，我们也必须注意到数据中所包含的积极性因素。在整个国际经济环境出现下行的趋势下，我国工业企业利润从年初到二季度一直保持增长势态，而2015年工业利润一直处于下降局面，所以工业企业从整体趋势上在逐步向好。和工业增加值数据中所呈现的行业分化相似，在部分传统行业利润下滑的形势下，高新技术制造业利润保持较高增速，1～4月份，高技术制造业利润同比增长21.6%，远远高于整个规模以上工业企业利润。

此外，虽然产能过剩的煤炭、石油等能源类大宗商品类行业利润出现下降，但钢铁、有色等主要原材料行业利润出现好转。就其好转原因来看，一方面与同期基数较低有关，同时也和前期黑色系商品价格回升有关。同时结合企业库存数据看，4月末，工业企业产成品存货同比下降1.2%，为近年来首次实现负增长，显示企业去库存压力在释放，将给予企业未来扩大再生产机会。

综上所述，未来行业发展将呈现两种趋势。产能过剩行业将加快去库存、去产能，“剩者为王”的竞争下，少数优势企业才能得以留存；而新兴行业尤其是高技术制造业将在国家宏观调控的激励下，将获得高速发展。这种新旧分化仍将进一步加剧。

供给侧改革已展开布局，企业压力大增

近来，供给侧改革相关政策不断出台。而化解过剩产能、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险是结构性改革中关键的战略。目前国务院、发改委针对产能过剩的煤钢行业的一系列限产目标、引导僵尸企业退出以及千亿专项资金的设立，将使二季度行业去产能进程加快，有望改善目前钢煤行业供需严重不平衡局面。同时，今年我国煤炭市场供求平衡指数虽仍表现为负数，但绝对值已大幅缩小，有赖于从去年年末至今不断提到的供给侧改革提振了市场信心。另一方面，与降成本配套的措施也在不断实施，从营改增全面展开，到政府简政放权文件的将为实体经济营造一个自由、公平竞争的发展环境。尽管供给侧改革在今年受到高度重视，但对于传统行业来讲，需求缺乏才是制约其发展的关键，因此供给端的改善对工业企业有利，但不能扭转局面，未来工业企业利润仍将承压。