我国汽车制造业上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究

摘要：本文立足于我国汽车制造业上市公司实际，运用多元线性回归分析了高管薪酬对企业绩效的影响作用，针对目前的薪酬结构存在的问题提出了相应的建议。

关键词：汽车制造业；高管薪酬；企业绩效

一、引言

20世纪20年代起，国外学者就开始了对于企业所有者和者之间利益最大趋于一致的研究。20世纪70年代，美国证监会SEC强制要求各企业高管薪酬的数据披露。1988年，我国证监会也对上市公司提出了同样的要求，进一步提高了对高管薪酬制度的重视和管控。高管位于企业发展运营的核心角色，决定着企业资源配置和经营决策，进而影响着公司的绩效状况。

目前，我国部分企业的高管薪酬水平与宏观经济状况、企业发展状况和高管对企业的贡献程度在一定程度上存在一定的失衡状况。通过研究高管薪酬对企业绩效的影响，通过薪酬制度的完善和激励机制的优化，增强企业的核心竞争力，具有一定的理论和现实意义。本文立足于国内外对于该论题的理论基础，通过理论和实证研究相结合，运用多元线性回归分析的方法研究了高管薪酬对企业绩效的影响，并提出了完善优化的建议。

二、理论基础和文献综述

根据委托理论，信息不对称下的股东和高管之间存在利益冲突，但在合理的薪酬契约和激励下，高管会选择最大化企业价值，提高企业绩效。人力资本理论认为一个人的人力资本价值与其为企业创造的价值成正比。过程型和内容型激励理论分析了年薪和股权激励模式的作用机制。

国外对于该问题的研究起步较早，Taussings和Baker最早在1925年就已开始了探索，但并未得出二者的相关关系。Harvey对美国、芬兰、德国、以色列四个国家采掘和农牧两个行业的样本进行了研究和比较，发现两个行业内仅有低于10%的企业二者具有相关性。国内对于该问题的研究最早开始于2002年，张晖明和陈志广以净资产收益率作为企业绩效的衡量指标，得出了高管薪酬与其的显著正相关关系。堪新民和刘善敏（2003）得出高管薪酬对于企业绩效的影响关系受股权结构、企业规模、所处行业和地域等因素的影响。张正堂（2008）对于国有控股企业的研究中得出高管与普通员工之间的薪酬差异对企业绩效存在负相关性。综上所述，国内外的研究因宏观经济环境、样本所处区间和行业地域、研究指标设计、研究方法等原因存在多样性。

三、研究假设和模型设计

本文选取来自锐思数据库汽车制造行业的28家上市公司作为研究样本，剔除了数据缺失、极端值和新上市公司的样本。根据以上理论分析和文献综述，提出以下假设：高管薪酬水平和高管持股比例与企业绩效正相关。根据以上假设，选取高管薪酬、高管持股比例两个自变量，运用因子分析方法综合企业的盈利、偿债、运营和发展全方位的16个指标计算获得自变量企业绩效，同时选取企业规模、财务杠杆、国有控股比例作为控制变量，并建立数学模型：

P=C+β1Pay+β2Share+β3Size+β4DR+β5LAR+e

四、实证研究

通过对16个变量进行KMO和Bartlett检验，检验值为0.705，表明各变量之间适合做因子分析。根据因子对原始变量总方差的解释情况提取了五个主因子，对他们进行命名并旋转得到因子载荷矩阵，根据因子得分系数矩阵和每个主因子对总特征值的方差贡献率，得出综合绩效值P的计算方法为：

P=（0.37684Y1+0.15817Y2+0.13876Y3+0.10162Y4+0.0832 5Y5）/85.863%

通过对原始数据的描述性分析，汽车制造行业高管薪酬占薪酬总额比例差异较大，均值为13.28%。该行业73.39%的上市公司中高管零持股，且持股高管持股比例很低。Pearson相关性分析结果显示企业绩效和高管薪酬及持股比例正相关。高管薪酬比例与企业规模和国有控股比例显著相关。同时，企业绩效受资本结构影响显著。

通过SPSS进行多元线性回归，得到如下结果。可以看出，企业绩效与高管薪酬比例显著正相关，符合假设。与高管持股比例没有明显的相关性，与数据样本中零持股比例较高有关。

五、结论建议

研究发现，合理的高管薪酬可以提高他们的工作积极性，进而提升企业绩效。针对目前汽车制造行业高管薪酬结构单一、持股比例偏低、零持股现象普遍存在的现状，可以通过股权激励的措施进一步多元化薪酬制度，同时可以降低企业成本压力。进一步构建科学的绩效评价体系和合理的薪酬机制，同时加强对于高管的监控和披露，通过高管薪酬制度影响企业绩效。

参考文献：

[1]李增泉.激励机制与企业绩效[J].会计研究，2000（01）：24-30.

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