农产品最抗跌 铁心做多豆粕期货

近期国外市场担忧美国退出QE，与此同时国内市场面临流动性紧张的局面，汇丰公布的6月PMI初值为48.3，创9个月新低，显示制造业复苏无力，宏观经济疲软。

在国内外共振的影响下，国内大宗商品市场纷纷创出回调新低，不过虽然前期疲弱的贵金属、有色金属等工业品依然维持弱势，但农产品则因金融属性较弱而相对抗跌。市场分析人士也指出，由于农产品金融属性较弱，并受自身供需关系影响较重，自然成为回避系统风险的避风港，其中小麦、玉米、早籼稻、豆粕、菜粕等品种表现较强，而油料下跌主要受供需较弱所致。

近段时间中国银行业流动性问题对于农产品的影响略有增强，不过相比较其他金属、能源类的商品而言，农产品对于宏观经济问题的联系向来不是很紧密，尤其豆类油脂更加明显。前一段时间，国内小麦产区因天气降水等因素影响，局部歉收，并且部分小麦霉变过高，难以保存，支持了当下小麦市场。

而玉米自去年开始呈现轻微的紧平衡，以及优质玉米比较少的缘故，也持续了一段较长时间的升幅，目前玉米实际已经处于一个高位整理的格局之中，在新玉米上市之前，难有单边行情。而当前植物油面临的压力依旧是来自于供应充足，国内豆油与棕榈油总库存量依旧处于230万吨左右。

通常夏秋季节棕榈油主导行情，在过去的一个多月时间里，除了来自马来西亚的进口棕榈油成本偏高外，斋月消费也确实使马来西亚棕榈油库存降低到180万吨的近一年较低水平。这是季节性的，对于油脂也是偏向有利的方面，所以国内豆油棕油抗跌性明显提升了，但当下已经临近7月，斋月备货已经逐步收尾，并且国内的消费一直未有明显改观，从而植物油重新进入疲软通道，尤其豆油市场更是如此，可以短线偏空介入。

金石期货研究所副所长高艳滨判断，相对于油脂方面的疲弱，豆粕市场比较有意思，期货现货价格差距过大，因而期货不宜做空，虽然大豆较集中到港，但豆粕合同销售较多，一定程度上消化了大豆到生产产生的豆粕供应的压力，而且目前豆粕国内库存50万吨左右，虽然较之前有所回升，但仍属于近几年的偏低水平，而且目前预计，8月和9月的大豆到港量降低到900万-1000万吨水平，明显低于6、7两个月的到港量，于是大豆集中供应的压力，也会减轻。

此外，目前美豆陈季供应紧张，陈季结束还有两个多月，但美国大豆年度出口任务已经基本完成，而且我国进口大豆成本在过去一段时间有所提升，最近几周购买的南美大豆多数已经处于4300-4400元，而目前压榨企业71%的收入比例来自豆粕销售，豆粕不论是基本面还是心理层面，以及其现价差层面都是理想的。

高艳滨表示，豆粕期货价格不宜继续过分看空，目前预测9月合约向3600-3700元回归交割是比较合理的，只是临近两个多月便将交割，投资者不宜介入，除非做空现货、做多期货、进行套利和交割，所以建议1月合约是可以逐批建多的，而了结最好在新豆上市前，等新豆即将上市，也就是9、10月新豆上市前后，不论减产与否，都会有季节性供给压力，所以投资者要注意投资节奏。