人民币升值的现实依据分析

[摘要]本文从定性分析现实经济中导致实际汇率和名义汇率的变化着手，通过对比实际汇率和名义汇率的变化幅度，提出了人民币应该升值的依据。

[关键词]人民币升值 实际汇率 名义汇率

一、近年我国实际汇率的变化分析

由于实际汇率受实质经济的影响，所以凡是影响实质经济的因素也成为影响实际汇率的因素。具体来说，决定实际汇率的因素包括本国与外国的生产率、能源价格、财政政策和货币政策等。

结合我国实际情况来看，我国是存在人民币实际汇率增值的依据和条件的。首先是我国的劳动生产率不断提高，尤其是出口贸易部门在国际国内双重竞争压力下，其劳动力生产率水平提高是快于非贸易部门的。其次是我国在财政政策方面，为了应对经济危机冲击实体经济带来的失业和经济增长放缓，国家近年实行的均是宽松的财政政策。由于金融危机下，国际需求萎缩，出口供给已经超过了出口需求，所以大量的财政支出都是投向了能拉动实体经济长远发展的基础建设和民生工程。

二、近年我国名义汇率的变化分析

外汇市场上的外汇供求力量对比是决定人民币名义汇率最直接的因素，因此分析人民币名义汇率就必须从外汇的供给和需求变化的角度来分析。

1.外汇供给的变化。近年来我国外汇供给增加的原因主要有三个：（1）长期的出口贸易顺差积累了大量的外汇。（2）在人民币升值预期不断增强的情况下，国际游资不断涌入中国金融市场，为外汇储备增加贡献了很大的力量。（3）我国上市企业到国外融资增加也是我国外汇储备增加的一主要原因。随着国内上市融资门槛越来越高，国内各企业纷纷选择了到国内上市融资这条渠道，如2011年共有105家中国企业赴海外上市，共计融资约1280.4亿元。（4）外国在华直接投资趋势不减。由于中国的劳动力成本相对于其他发达国家来说仍然算是很低，且中国经济并没有出现明显的回落迹象，2011年外国在华直接投资额约789.1亿元，占了国际收支资本与金融项目的大部分。

2.外汇需求的变化。近年来随着我国经济不断增长的同时，我国的外汇需求也在不断增长。从对外汇需求的目的来看的话，引起外汇需求的原因主要有两个：一是由对外国商品的需求而引起的外汇需求，二是由对外汇金融资产需求而引起的外汇需求。

从1978年至2009年，我国的人均国内生产总值由1978年的381元增长到了25575元，居民的温饱问题得到了基本解决。一般情况下，国民收入越高，对外国商品的需求就越来越大，这个趋势关系在我们中国得到了很好的体现。从数字上看，由对外国商品的需求引起的外汇需求的确是增长了很多，但是由于我国长期存在的外汇管制和进出口严格限制，我国的外汇需求在一定程度上是被抑制了的，因而这种程度上的增长并没有跟上我国经济发展的步伐，与我国经济发展的程度合国民收入水平是不相适应的。

金融危机以前对外国金融资产的需求主要来源于将资产投资到具有高收益的国外金融市场以谋求高的投资回报，但是危机以后国外各大金融市场都低迷不振，尤有大起大落的趋势，不仅投资收益率较低，投资风险还非常高。因此，国内本计划投向国外金融市场的那些资本都迟迟不敢出手，都在等待美国和欧洲这两个大经济体经济的复苏，因而相比于危机以前由对外国金融资产需求引起的外汇需求量并没有增加，反而有减少的趋势。

结合由对外国商品引起的外汇需求变化和由对外国金融资产引起的外汇变化来看，我国的外汇需求是有实际增加的。

3.名义汇率的变化。因此，用市场上商品价格形成的机制，从外汇供给和需求的角度来分析名义汇率的变化，外汇的价格会随着供给的增加而降低，随着需求的增加而增加。从上面对外汇供给和需求变化的分析可以得出外汇需求曲线向右移动到，外汇需求曲线向右移动，从而均衡汇率外币的人民币价格降低了。根据我国官方公布的每100元美元的人民币年平均价，从2001年至2009年，美元的人民币价格是在持续下跌的，这是和国内美元的供求变化相一致的。

名义汇率反应了是市场上的供求状况，是合理的汇率水平，但是实际上市场上的供求并不是真实的外汇供求，是掺杂了国家出于汇率调控目的而在市场上形成的外汇供给，比如我国为了避免人民币大幅升值给我国出口贸易带来较大的负面影响，就常常在外汇市场上吸纳多余的美元，放出人民币。从这个角度来看，虽然名义汇率是由市场力量形成决定的，但是名义汇率并不一定反应人民币真实应该达到的汇率水平。

三、实际汇率与名义汇率的对比情况

根据实际汇率与名义汇率的关系，我们可以通过名义汇率和中美两国的价格指数计算得实际汇率的值。在2005年至2007年的两年时间内，人民币实际汇率和名义汇率均有升值，但在2007年7月以后，由于国内物价水平涨幅高于国外物价水平的涨幅，人民币实际汇率的升值幅度一直高于名义汇率的升值幅度。2009年3月以来，由于美国金融危机负面影响开始显现，我国的实体经济受到一定的冲击，实际汇率和名义汇率都出现了贬值趋势。但是2009年末以来我国又率先冲破金融危机的影响，经济发展开始恢复，人民币实际汇率和名义汇率都开始有小幅升值。至2010年5月，人民币名义汇率比2009年11月累计升值4.78%，人民币实际有效汇率累计升值5.84%。因此，总的来说人民币名义汇率虽然升值了，但是其升值幅度不及实际汇率，有进一步升值的空间。

参考文献：

[1]陶晓龙.汇率决定与波动理论-兼论人民币汇率的波动与调节，博士学位论文

[2]李继峰，张亚雄，潘文卿.人民币升值的宏观经济影响测算分析[J].经济学动态　2010，5

[3]崔莉.人民币升值压力的经济结构原因及对策[J].科技资讯[J].2010（22）：246

作者简介：杨怡（1988- ），女，汉族，四川南充人，研究生在读，单位：四川大学经济学院金融专业，研究方向：货币理论与银行管理