券商点评“太阳能屋顶计划”

2009年3月26日，财政部颁布了《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，并且同时制定了《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》。

《意见》决定实施“太阳能屋顶计划”，并对相关项目给予财政补贴，进行政策扶持。优先支持太阳能光伏组件应与建筑物实现构件化，一体化项目；优先支持并网式太阳能光电建筑应用项目；优先支持学校，医院，政府机关等公共建筑应用光电项目。

迈出关键一步

银河证券认为，各国推进太阳能应用无不从推进光电建筑应用开始。如德国、日本、西班牙和美国等都推出了自己的“太阳能屋顶计划”，推动了太阳能发电与建筑的结合，加快了太阳能产业的发展。

在前期，中国在推动太阳能利用方面着重于推广太阳能热水器――更经济实用的太阳能光热利用，是全世界最大的太阳能热水器使用国和生产国，但是在太阳能光伏发电方面，碍于其高昂的成本一直没用实质性的扶持政策去推动，这也是造成我国目前太阳能光伏产业两头在外的很重要的原因。

目前，外部条件发生了很大变化：全球多晶硅供求发生逆转，价格大幅下降，从而带来太阳能发电成本的大幅降低，大规模应用有了经济上的可能性，能源环境问题日益严重，节能减排压力不减增加了发展太阳能发电的必要性；经过多年发展，我国国力极大加强，使通过补贴发展太阳能产业有了扎实的财政基础；全球金融危机造成我国经济减速，增加在新能源领域投资是保增长、促就业的重要举措。

外部条件的变化促使我国推动太阳能光电建筑应用《意见》的出台，向启动太阳能市场迈出了关键一步。太阳能光电技术首先在我国城乡建筑领域得到应用，将进一步促使我国太阳能光电技术的进步和发电成本的降低，最终迎来我国太阳能大规模并网发电时代的到来。

从《意见》具体内容看，这只是纲领性文件，更细化的实施规定和实施方案还有待推出。具体的政策参照国外成熟经验可能是：对符合条件的光电建筑应用予以补助，以部分弥补光电应用的初始投入；对光伏发电以优惠价格予以全额收购，对光伏电池生产企业予以税收和信贷上的支持等。

值得关注的是，由于目前太阳能发电成本还是很高，需要高额的补贴，地方政府的财力、居民和地方政府环保意识或成制约《意见》实施的重要因素。相对来说，大中城市和沿海发达地区如上海、江苏，广东等地方政府财力雄厚，政府和居民环保意识较强将成为推进比较快的地区。

中国光伏产业一度因西方国家需求萎缩而备受打击，现在《意见》的出台令人看到启动国内太阳能光伏发电市场的希望。不同的光伏产品可能受益程度不同：晶体硅和薄膜电池是目前两种主流的光伏电池，但是由于薄膜电池更低廉的价格，更易于和建筑的结合而将成为《意见》实施的最大受益者。

国家有必要补贴光伏发电

招商证券认为，政策尽快细化与实施符合发展趋势，光伏发电应该成为国家战略性发展行业，补贴有必要。

在包括美国在内多个国家均以推广新能源发展经济的情况下，政府对于国内相关产业链特别是终端环节的支持符合未来国家经济增长且发展的大方针。

光伏发电成本快速下降，补贴幅度相对合理。由于原材料下降及技术发展，晶体硅光伏发电成本已经由2006年超过4元／Kwh下降到2元／KWh。在系统补贴20元／Wp的情况下，发电成本将有望下降至1元／kWh水平，在考虑环境影响及合理的上网电价分摊政策下光伏发电具有较好的推广价值。

2009年光伏市场增速下滑考验国内企业，国内市场启动有望适度缓解压力。2008年光伏市场增长110％，年安装量5.95GWp，2009年市场需求增速预计下滑，中性预期增长5％。国内电池片生产已占全球市场44％，目前国际市场需求不足、国内产能利用率急剧下滑情况下，国内市场启动有望部分缓解行业压力。

成熟应用产品包括薄膜及晶体硅电池，BIPV中薄膜电池最为受益。在BIPV实施中，薄膜电池由于其弱光响应以及性价比高将获得较快发展，特别是成熟应用的非晶硅薄膜电池，将是国内BIPV推广计划的主要受益品种；在屋顶建设及示范工程中，晶体硅电池系统由于其转换效率相对较高、占地面积较小的原因，将成为安装主体，为主要受益者。

补贴细则将引爆国内需求

申银万国证券认为，成本下降和政策支持成为国内光伏市场启动的两大推手。

通过对光伏发电成本下降的幅度和趋势进行了再认识，可测算，扣除所有环节的利润，单位光伏系统的建造成本已经下降到了不到14000元／kw的水平，远远低于此前25000元／kw的预期。而此时的多晶硅成本仅为44美元／每公斤，电池组件成本仅为1.31美元／w，敞开式光伏电场度电最低成本为0.73元，远低于市场此前1元的预期。考虑产业链合理利润后的上网电价为1.34元，也远低于此前1.5-2元的预期。

仅按20％屋顶装机计算，中国可安装100GWp，市场潜力大；从国际经验看，市场容易启动，补贴撬动效果好。而与敞开式相比，建筑物光伏具有不增加占地面积、可以就地上网以及降低建筑能耗等优点。

补贴方案的转化效率要求低于目前行业技术水平，补贴受益面大。2009年每瓦补贴20元，相当于晶体硅技术的合理成本。并高于薄膜硅约13元的安装成本。这意味着业主将有望以零成本进入，并享有光伏并网发电的收益，从而产生爆发式需求。

如此之低的补贴门槛和如此之高的补贴价格，将意味着国内光伏建筑应用市场将迅速启动。若政府拿出20亿元作为启动资金，则2009年一年即可撬动超过至少100MW的需求。2010年以后，补贴门槛将逐步太高、补贴标准将逐步下降，从而反映政策将是持续的。

国内市场借此启动

东方证券认为，该政策为财政部与建设部共同出台，补贴比例也是按照70％：30％比例共同分摊，适用范围为光电建筑(即是所谓的BIPV)，这有利于实施我国“太阳能屋顶计划”，加快光电在城乡建设领域的推广应用，但该政策并不适用其他光伏项目，比如前期招标的敦煌10MW项目。(当然不排除将来补贴其他光伏项目的可能性)目前能够与建筑物结合的光伏技术中薄膜技术的优势更大，对薄膜电池的利好比晶体硅电池来的更直接。

该政策扶持有一定的前提条件：一是单项工程应用太阳能光电产品装机容量应不小于50kWp；二是应用的太阳能光电产品发电效率应达到先进水平，其中单晶硅光电产品效率应超过16％，多晶硅光电产品效率应超过14％，非晶硅光电

产品效率应超过6％。转化效率的要求并不算高，基本上目前大部分产品均能达到，但有部分产品达不到要求将不能获得补贴。

直接的经济补贴主要有两部分：落实上网电价分摊政策和实施财政补贴等其他经济激励政策。两部分资金均来自于可再生能源发展基金。目前我国的可再生能源发展基金按照2厘／度来征收，2008年我国的总发电量为3.43万亿度，照比计算，我国每年的可再生能源发展基金为68亿元左右。之前只有风电获得补偿，2008年我国风电上网电量约为120亿KWh补贴额度约为20左右，如此，尚余40多亿资金补贴光伏行业。不排除未来继续增加可再生能源发展基金的可能性。

《补助资金暂行管理办法》中指出2009年补助标准原则上定为20元／Wp，具体标准将根据与建筑结合程度、光电产品技术先进程度等因素分类确定。以后年度补助标准将根据产业发展状况予以适当调整。如果按照20元／Wp的补贴标准来计算，目前的可再生能源发展基金可以补贴200MW的装机容量，该量仅相当于2008年我国光伏电池产量的10％，但却是2008年我国光伏电池安装量的5倍，国内光伏电池市场借此启动的说法并不为过，起码让人看到了契机。

目前国内电池组件的售价已经降到了14元／瓦，考虑其他直流柜、汇流箱、电缆和逆变器等其他成本支出，光伏电池总的系统安装成本约为24元／瓦，每瓦补贴20元的力度实际非常之大，相当于每瓦折算下来的单位造价成本仅为4元／瓦。当然安装量的扩张并不是一朝一夕完成的，短期内我国安装量的增加并不能带来行业价格和毛利的明显改善。

总体来看，此次政策看作国内光伏市场启动的先兆，可以视为光伏行业的重大利好。

光伏应用市场破冰启航

海通证券认为，目前国内太阳能总装机容量为40兆瓦，相对于8.2亿千瓦的总装机容量来说，几乎可以忽略不计。即使相比于风电装机，也仅为0.3％左右。太阳能光伏应用作为最为最重要的新能源，目前的国内市场几乎是一片尚未开垦的处女地。如果按照5％的新能源配比计算，未来光伏市场潜力巨大。财政部推出的意见和办法，可以理解为光伏应用的破冰之举，具有重大战略意义。

2009年的补贴上限为20元／Wp，意味着国内目前的补贴方式不是根据终端电价给予的补贴，而是集中在50千瓦以上的大型光伏项目的建造成本上。

按照目前多晶硅组件2.5美元／瓦和薄膜组件2美元／瓦的销售价格计算，这一最高上限基本上给予了每瓦太阳能系统造价的50％，从而使光伏系统项目的平均发电成本在0.9－1.2元／度左右。而如果考虑到西北地区良好的光照条件，发电等效时间可比平均等效时间高出一倍，那么这一发电成本可能降低到0.45－0.60元／度左右，这样的造价对于投建光伏发电厂的投资商来说，无疑具有巨大的商业利用价值和潜在利益，足以推动光伏示范工程的建设。而这一情景假设是建立在目前的多晶硅组件和薄膜组件的销售价格和系统转化率上的。考虑多晶硅原材料的继续下降和薄膜组件的转化率提高等因素，补贴政策足以打开光伏应用市场的大门。

由于政策补贴直指光伏系统初始投入，这一政策最大的受益人是光伏项目的投资者和设备制造商，特别是薄膜组件的生产商。就目前的初始投入来看，晶硅电池和薄膜电池的销售价格差基本在20％左右，而系统的整体造价薄膜略高。薄膜太阳能电池比晶硅太阳能电池的日发电量多10％左右。由于薄膜电池更适用与光伏一体化建筑和大型并网电站项目，而示范工程的适用范围基本为50千瓦以上的大型示范工程，特别是光伏一体化建筑和公共建筑等，并且补贴初始投资，则业主可能更容易倾向薄膜电池。

太阳能光伏应用破冰启航，对整个太阳能产业链都是巨大的利好。但短期内，由于市场启动需要时间，因此直接收益的可能是薄膜和光伏组件公司。而对于目前众多的参与多晶硅生产制造的企业来说，相对收益是间接的。随着市场需求的启动，多晶硅价格的暴跌速度可能会放缓，短期面临的价格压力会减小，但这一过程可能是相对平缓的，并且多晶硅价格还要考虑新增供给的释放速度和新技术带来的挑战，短期内多晶硅厂仍然面临考验。但无论如何，光伏市场启动，是整个光伏产业的重大利好，产业长期看好。

重点在于示范推广

中投证券认为，补贴重点在于城乡建筑领域应用，光伏建筑一体化并网发电系统BIPV的应用将得以推广。政策指出“在发展初期采取示范工程的方式，实施我国太阳能屋顶计划，加快光电在城乡建设领域的推广应用。”财政补助资金优先支持太阳能光伏组件应用与建筑物实现构件化，一体化项目及并网式太阳能光电建筑应用项目，BIPV的应用将得到快速推进，对于建筑领域普及新装光伏及标准制定具有特殊意义。

国家发改委能源研究所预测，中国并网光伏发电未来20年中在增长速度和总容量方面前途最大的是光伏建筑并网发电，占国内市场光伏累计装机份额由目前的10％不到上升到2020年的60％以上，增长空间巨大。

资金来源为可再生能源专项资金，扣除已确定的风电补贴，实际2009年可补贴的太阳能光电建筑的装机总量最多为170MW。目前可再生能源附加电价余额为0.002元／度电，按照2008年全国发电量34334亿度电来计算，2008年提取的可再生能源发展专项资金约为68亿元，考虑其中50％用于风电补贴，那么用来补贴太阳能光电建筑应用项目为34亿元，则2009年的太阳能光电建筑的装机总量最多为170MW。按照发改委能源研究所中国光伏发电中远期发展预测，2010年光伏建筑并网发电累计安装达到50MW，所以，虽然补贴有限，但是已经达到推动原有规划提升的效果。政府补贴是太阳能能够在国家大规模应用的关键，我们认为在此政策的刺激下，我国太阳能发电市场开始启动。

太阳能光电建筑扶持政策的出台只是开始，中国对新能源领域的支持力度正在不断加强。从今年年初政府不断出台政策不断强调，从长期看，改善我国能源结构，必须积极发展可再生能源和新能源，提高清洁能源在我国一次能源消费中的比重。

太阳能发电成本最低至0.2元／度

国金证券认为，国内首次大范围对太阳能行业进行补贴，其政策意义是实质影响都是非常巨大的。

根据目前的组件价格和其他成本价格以及维护成本，计算得目前总投资为30元／w，补贴20元／w后投资仅为10元／w，按照20年折旧，每瓦每年成本仅为0.5元。

根据各省不同的日照时间，若使用倾斜角度日照条件下的日照

时间，发电成本最低的为，成本为0.2元／kwh，潜力较大的江苏、上海、广东太阳能电价分别为0.34、0.35和0.37元／kwh，均低于当地火电上网电价；对于普遍关注的补贴资金规模和资金来源问题，除了可再生能源基金外，政府很可能会追加补贴资金，根据目前的补贴力度。200亿元能够补贴1000MW的装机，在2010年有可能到这一水平。

国内目前可再生能源基金为不到80亿元／年，从之前年份的情况看均有结余，去年规模在30亿元左右，可以支持200row左右；政府增加补贴或者增加可再生能源基金征收力度的可能性均存在。

带动光伏产业走出国内市场低谷

宏源证券认为，经过多年的高速增长，光伏产业蓬勃发展，我国已经成为世界第一大光伏电池生产国，2007年光伏电池生产量达1.1GW，占世界总产量的27％，初步统计2008年我国光伏电池产量达1.6Gw以上。然而由于没有实施《上网电价法》，相关光伏项目的立项、补贴等审批也一直很严格，因此光伏市场的成长远跟不上产业的发展，2007年新增光伏系统装机容量20Mw，只占世界的0.71％，累计装机容量不到100MW。

在这种情况下，光伏企业只有依靠海外的欧美市场来维持和发展，整个产业的发展受制于海外市场，存在较大的不确定性和风险。

2008年四季度，随着美国次贷危机所引发的全球金融动荡，欧洲光伏市场出现了很大程度的萎缩，芯片及组件价格出现了不同程度的下跌，各主要光伏企业遭受了巨大损失，2008年四季度营业收入平均环比下降35％以上，平均毛利率大幅下降，成本与售价形成倒挂，行业普遍亏损，整个产业面临有史以来的最大危机。在这种情况下，财政部《实施意见》和《暂行办法》的颁布，无疑为光复产业注入了一剂强心针，从此将打开潜力巨大的国内市场。

补贴力度大，吸引力强

《暂行办法》规定，200g年补助标准原则上定为20元／Wp，这样的补贴力度在国内是前所未有的，即使在世界范围内也是罕见的。2004年，德国政府启动上网电价法，即著名的EEG法案，最初的上网电价为3倍的零售电价或者8倍的工业电价。2006年美国加州实施的上网电价法，也只有每度电0.39美元，维持5年，逐年降低。目前世界上已有40多个国家和地区实施上网电价法。

我国由于并网光伏规模小，成本高，所需上网电价较高。2008年7月21日国家发改委核定，内蒙古鄂尔多斯255KW光伏项目和上海崇明岛1Mw光伏项目的上网电价为4元／度，按0.5元的市价计算，相当于每度电补贴3.5元。我国光伏系统全年发电的平均有效日照时间约为2000小时，按此计算，每瓦光伏系统一年发电量约为2度，20元／Wp的补助相当于一次性给予3年的补贴。在目前整体光伏组件价格下降，多晶硅原料价格下降，光伏发电成本下降的情况下，这样力度的补贴政策无疑是具有很大诱惑力的。

目前国际市场光伏组件的价格最低在3美元／Wp左右，晶体硅电池的价格在2.5美元／Wp左右，根据发达国家并网光伏系统成本分析，电池成本约占整个系统的66％左右。可以算出整个系统平均每瓦的安装成本低于人民币30元，而就能获得20元的补助，相当于政府出钱购买芯片组件，用户只需自己负担配套设备及人工费用即可，这无疑将极大的带动整个市场的需求。

门槛不高，适用性强

《暂行办法》规定，项目规模的最小限度为50kWp，这个标准不是很高。一般的光伏建筑应该能够达到。按单晶硅16％的转换效率计算，平均每平方米面积的光伏电池功率为160W，则50kWp只需313m2即可达到，即使是按非晶硅6％的转换效率计算，也只需833m2。这对于大型建筑物的屋顶、玻璃幕墙来讲都是可以达到的。因此该政策对于市场方面没有太大的限制。

对于厂商方面，《暂行办法》规定，应用的太阳能光电产品发电效率应达到先进水平，其中单晶硅光电产品效率应超过16％，多晶硅光电产品效率应超过14％，非晶硅光电产品效率应超过6％。我国的光伏电池生产技术达到时间先进水平，有众多大规模的国际性企业，他们的产品和技术经过了欧美市场的多年验证。对于单晶硅16％，多晶硅14％的转换效率，已经成为一个行业的基本标准，绝大多数企业的产品都能满足这一要求。对于非晶硅电池6％的转换效率的要求，目前国内只有部分企业能够达到，其余些生产薄膜电池的中小企业还有待于产品技术的提高。

市场规模巨大，为产业链带来利润

从世界各国实施光伏补贴政策的经验来看，政策推出后，都对本国的市场起到了极大的推动作用，日本、德国、西班牙，都在相关政策的推动下成为当时全球的最大市场。但由于经济发展水平、人口及各种基本情况不同，很难预测我国这次政策的推出，将会带来多大的市场规模。初步预计在20元／wp政策的激励下，2009年全年国内市场新增装机容量有可能达到500～1000MW，国家将为此拿出100～200亿的财政补贴，从而形成一个200～300亿的市场规模。这将为整个光伏产业链上各个环节的企业带来巨大的效益增长。

光大证券认为，这一政策将可能带动整个国内光伏产业走出目前的低谷。

保守估计，假定每省仅有10MW试点项目，则市场容量100亿元，加上大型并网系统，2009年国内市场应不少于200亿元。更重要的是，行业需求下滑的局面因此出现转机，估值水平有望提升。

同时，随着美国进入量化宽松货币政策时代，以及全球信贷政策的持续放宽，流动性将会逐步释放。而实体经济的整体复苏尚需时日，资金会流向投资风险较低的新能源领域。

投资、信贷拉动需求攀升，国内的下游模组制造环节及工程安装环节受益最为直接。该政策要求单晶硅产品效率超过16％，多晶硅超过14％，非晶硅超过6％。可见政府将会主要扶持技术领先的龙头企业，加速产业升级。而小型并网系统的需求攀升，将会使部分电池企业有机会转向光伏工程领域。所以尽管需求回暖，但前期竞争乱象不会重现，龙头企业将会继续受益行业整合。