历史总是在重复

近期A股出现了一波明显的跌势，对于A股估值水平高低，市场各方感到迷茫，我将从资金动向角度来把握市场。近期公布的2013年第二季度基金经理调查结果显示，机构资金逢低买入意愿有所下降，逢高卖出意愿有所上升，同时这波调整过程中地产等强周期股调整幅度较大，所以我们看到大多数基金经理投资偏好出现变化，更多人看好防御性产业，周期性产业遇冷。当然如果股市继续调整下去，无疑基金经理的选择就是正确的，因为这个策略能够很好的控制风险。但判断基金的选择是否正确，我们还要从回顾历史的角度来看待问题，因为历史总是重复的。

我们可以回到1月上旬，回到第一季度基金经理调查，当时的情况是，股市高歌猛进，地产等周期性股票领涨，在这种情况下基金经理调查结果显示机构投资者逢低买入意愿增强、逢高卖出意愿减弱。投资风格偏好方面，周期敏感型产业获多数受访基金经理青睐，当然如果当时大盘继续高歌猛进，基金经理的选择无疑能很好的把握利润，这将会是一个正确的选择。

但现实是残酷的，我们看到周期股很快出现了调整，同时大盘也出现了调整，事实证明1月上旬大多数基金经理所做出的选择是错误的，因此对于基金经理现在所做出的选择，我们同样可以持否定态度。因此我认为现在不应该和基金那样逢低买入意愿有所下降，而是应该逢低买入意愿有所上升，同时也不应该和基金那样逢高卖出意愿有所上升，而是应该逢高卖出意愿有所下降，因为历史总是在重复。

实际上去年底大盘产生一波井喷行情后，我并没有继续保持乐观态度，相反我不断的的在泼冷水，三个月前我在刊物登出文章的标题是“上半年结构性行情是主基调”。我当时强调虽然去年底我看好地产等周期股的表现，但是今年上半年难于复制去年底的模式，大盘波动频率会变大，所以在1月18日我突然看空地产股，结果我们也看到了地产股随后暴跌，大盘也出现调整。但过去二个月的调整只是证明了我在年初设计的大盘波动频率变大的观点是正确的，大盘波动频率变大当然指股市难于持续单边上涨，但同样也指大盘难于单边持续调整，所以在近期大盘调整后我反而变得乐观。实际上早在年初制定操作计划的时候，我已经说的很明白，大盘波动频率变大指的是股指以二波冲高回落的方式完成，因此虽然现在大盘表现疲弱，但我依然认为大盘有行使第二波冲高的能力，因为历史总是在重复。至于选股思路方面，相对复杂一些，因为不同于去年底周期股处于启动初期，风险相对可控，因此我更多考虑追求利润，选择地产和金融。但在第二波冲高过程中我会追求利润和风险的平衡点，因此我会选择补涨的周期股以及公用事业板块等弱周期股。

在今年大的投资思路确定后，接下来谈投资过程中的细节问题，也就是控制风险问题。实际上我通常都会在每一年底制定来年股市或者期市的操作计划，但我们都知道金融市场变数很大，操作计划设定时间过长往往意味着承担的风险很大，但我制定操作计划习惯多年未变，这里面其实反而是从控制风险的角度出发。因为股市和期市的操作往往是没有退路的，你把操作计划周期压缩风险就会消除吗？显然不会，风险是客观存在的。既然计划长短都有风险，那么我们就要选择风险最容易控制的操作计划，而这里面就涉及到了稳定预判风险的问题。而我们知道国与国之间的交往往往比公司与公司的交往更为稳定，或者说越大的事件越稳定，预判风险越小，而形成大事件往往需要大量的时间，所以我偏好制定长期的操作计划，就是为了降低预判风险的难度，这实际上就从整体上提升了交易的成功率。所以我每天花大量时间研究财经新闻，一个很重要的是工作就是去分析我们以往设计的长期的操作计划是否要修正，从而实现了交易整体的风险可控，如果风险可控你就敢于投入兵力，所以我常说做交易最重要一点就是要么满仓要么空仓，最忌讳仓位一点一点变化，说到底这种做法是对于自己整体操作风险不可控的一种本能反应，既然你都觉得有风险了，那你为什么还要交易，显然一点一点改变仓位的做法从一开始就注定是错误的选择，还是那句话鸡蛋要放到一个篮子里，然后看好这个篮子。

但现在新的问题出来了，虽然我们大的操作计划风险可控，但是集中投入兵力，有时候会面临短期风险的波动，当然这个过程中有时候我会运用波动理论来控制风险，所以我在做中短期交易的时候，我不是去花时间研究某一个品种价格的高点或低点，而是判断这一阶段品种波动频率的大小，因为品种价格大的波动在大的操作计划中已经有所描述，接下来我们需要做的只是做到如何以更轻松方式把握的问题，而研究了品种的中短期波动频率就可以让我们以更好的方式切入，从而实现了大风险小风险的完整控制。

另外中国金融期货交易所近日下发《关于开展会员股指期权业务测试的通知》。股指期权业务有望开展为我们前面的思考提供了更便捷的盈利模式。期权就是付出一定权利金获得未来一定时期可以买卖的权力。因为刚才说的大风险与小风险的对接是需要一定技巧的，但是期权业务开展后，实际上把大风险和小风险隔离了，如果你觉得两类风险对接过于麻烦，完全可以只研究我们一开始说的大的操作计划，包括大的风险可控的推论，运用这些推论你完全可以获利，这就是期权业务开展的真实意义，或者说我们每天研究财经新闻事件有了更便捷的盈利模式，以往我们还需要思考如何把品种波动大方向和小方向结合，这其实是由简单到复杂的过程，但是现在你只要研究大的波动方向也能盈利了，这种简单实际上使得交易风险更加可控。