指数基金也会“玩性格”

投资者在选择基金时，常常会关心基金的风格，比如是大盘价值还是小盘成长。其实即使是跟着指数亦步亦趋的指数基金，也因其跟踪标的不同而拥有不同的“性格”。

从指数看性格

买一只指数基金就相当于买入一个迷你版的样本市场，样本的特性决定了指数基金的风格。

以上海证券市场的重点指数为例，上证的规模指数系列包括上证50、180、380和上证综合。上证50是一个大盘股指数，是按照总市值、成交金额由高到低进行综合排名，选取排名在前50名的股票作为样本股，它反映了上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况，具有鲜明的蓝筹风格。上证180指数选取了市值排名前180名的公司作为样本，是一只具有市场代表性的成分指数，同样具有典型的蓝筹风格。而上证380选取的是市值排名180名以后的380家公司，它反映了成长性新兴蓝筹股的整体情况，风格上具有很强的成长性。上证综合指数则包含了市场上所有的股票，代表了全市场的走势，为明显的大盘平衡型风格。上述样本的具体表现见表1所示。

由于构成这些指数的成分股不同，故而各个指数在市盈率方面也存在一定差异。如上证380指数体现了高成长股票的高估值特征，静态市盈率居所有上证指数前列，为23.56。而上证综合指数因为采用全市场平均市盈率标准，将不少业绩差、规模小、股价过高的股票包含进来，因而比上证180的市盈率高1.88。

性格决定命运

指数基金的风格直接与其跟踪的指数挂钩。今年以来，成长性风格的股票表现较为突出，以上证380为业绩比较基准的南方上证380ETF也取得了11.00%的不俗业绩，见表2所示。

与上述基础指数基金相比，一些风格指数基金在编制时更加强调个性。以上证180成长指数为例，该指数以上证180指数成分股为样本空间，选出成长性因子最高的60只个股作为指数成份股，指数编制目的就是选出样本空间中公司业绩成长最快、最稳定的个股。受益于今年以来的成长先锋行情，该指数对应的指数基金代表――华宝兴业上证180成长ETF也取得了9.51%的不俗业绩。

指数基金的投资建议

指数基金的被动投资使得基金经理的重要性得以弱化，因此与其他股票型基金相比，关注点也不同。

标的指数的性格

指数的性格决定了阶段性的表现，也造就了指数基金的业绩表现。在唱多大蓝筹的今年，目前反映一线蓝筹的各类品种和指数却尚处于疲弱状态，表现出低估蓝筹的特征。投资者可考虑优先买入大盘蓝筹风格的指数基金，以获取中长期的稳健投资回报。

指数的跟踪误差

选择好了基准指数，接下来的重点就是衡量指数基金的投资能力。跟踪误差反映了基金收益率与基准指数收益率之间的偏离程度。对于指数型基金，其基准指数为基金实际跟踪标的指数，跟踪误差越低，指数基金的投资管理能力越强。近一年看来，华夏沪深300、国泰沪深300的跟踪误差较小。

基金公司的指数开发和管理能力

完善的公司治理和指数产品开发能力的有利于指数基金管理的流畅性。在这方面，南方、博时、嘉实、银华和易方达等基金管理公司略胜一筹。