指数基金跑不赢偏股基金

目前指数基金的产品结构较为雷同，大多将投资目标限定在规模排名前20％左右的大盘股，其余上千家公司被排除在外，势必导致难以充分分散投资风险，难以获取市场平均收益。

指数基金在这轮反弹中的表现不尽如人意。

来自深圳证券信息有限公司的一份报告称，A股市场中风靡已久的“二八定律”正被颠覆，“二八定律”的失效及相反的“八二现象”的出现给指数基金带来明显冲击。82％的指数基金在本轮行情中跑输大势，过度偏好大盘股的结构性缺陷暴露无遗。

指数基金大多跑输大盘

2008年11月5日至2009年3月6日期间，代表市场平均收益水平的巨潮A股指数(代码399317)上涨50.27％，涨幅超过该指数的A股达到1328只，占79％；涨幅落后该指数的A股为328只，以大盘蓝筹股为主，占21％，导致市场中出现“八二现象”。

多数个股涨幅超过指数的原因是，中小盘股表现活跃，大盘股表现疲软。巨潮规模指数对比显示，本轮行情中小盘股指数涨幅最大，达到77.16％，中盘股指数涨幅为69.75％。分别获得27个百分点和19个百分点的超额收益，大盘股指数涨幅为38.09％，落后于市场平均收益12个百分点。

由于大盘股整体表现疲软，偏好大盘股的指数基金也普遍跑输大市。17只指数基金中，仅华夏中小板ETF、易方达深证100ETF和融通深证100指数基金等3只基金的涨幅超过50％，获得一定超额正收益，其余14只指数基金其间收益率不到40％，超额收益全部为负。

300指数基金两年负回报

如果把目光放远点，在过去的两年时间里，股市牛熊转换，指数基金表现又如何呢?

从2007年1月18日到2009年3月18日，沪深300指数从2317点经过一个轮回又回到2332点，即经过2007年10月17日牛市最高峰5891点，然后逐级下调进入熊市，到2009年3月18日，300指数再次到达了2332点，回到两年前的点位。而对应的300指数基金回报也是颗粒无收，甚至亏损。

在此期间，指数基金中收益最高的是中小板ETF、深证100ETF，分别为23.13％、17.35％；最低的是博时裕富，为-8.91％。复制300指数的嘉实300和大成300的净值回报率分别为－5.29％和－7.75％，上证红利ETF、上证50ETF的回报率也在-7％上下。以投资大盘股为主的指数基金投资人如果持有了两年，那么将得不到任何回报，只是享受了乘电梯的。

而同样在这两年时间里，如果是投资偏股型基金，那跑赢指数的概率还是很大的。因为有130多只偏股基金取得正回报，超过30只平衡型基金也获得了正回报。也就是说，在股市牛熊轮回之后，绝大多数偏股基金和混合型股债平衡基金战胜了大盘，获取了正收益，就连一些偏债基金也有正回报。

主动型基金获利能力强

在获得正回报的基金中，华夏大盘傲视群雄，以130％的净值增长率排首位，它也是唯一一只收益率翻番的基金。博时主题、华夏优势、兴业全球视野的回报率也都超过50％。而在混合型基金中，华夏红利、华夏回报和兴业趋势的回报率都在50％以上。

混合型偏债基金在这两年中也表现不错。兴业可转债的收益率高达78％，泰达荷银预算的收益率也达52％。

从前20名基金的情况来看，有的基金公司旗下产品表现较为出色。在偏股基金中，华夏基金公司旗下基金占有3席，位居1、3、15名；华宝兴业旗下也占3席；中信和泰达荷银各占2席。混合型股债基金中，华夏占3只，并位居1、2、6名；华宝兴业占有2席。

通过对比可以看出，如果两年前买了一只至今表现最好的指数基金，那么，其回报也在偏股基金的40名之后，在混合型股债平衡基金的10名之后；而如果投资了一只至今表现最差的指数基金，那么其回报在偏股基金中排最后，在股债平衡基金中倒数第二。

另外，从2003年到2008年的6个会计年度中，基金有5个年度跑赢沪深300指数。2003年沪深300指数的涨幅为8.25％，偏股基金平均收益率达到19.49％。2004年沪深300指数大跌16.3％，偏股基金平均下跌0.18％，有一半基金获得正收益。2005年沪深300再跌7.65％，偏股基金净值逆势上涨214％。2006年沪深300大涨121.02％，偏股基金平均收益率120.42％，两者基本相当。2007年沪深300大涨161.55％，偏股基金净值上涨125.57％，大幅跑输沪深300指数。2008年沪深300指数大跌65.95％，偏股基金净值下跌51.66％。

由此得出的结论是。大部分主动型基金在长期投资中还是能够战胜被动型的指数基金，并跑赢市场。

指数基金产品设计雷同

深圳证券信息公司报告认为，通过分散投资和长期持股策略获取市场平均收益。是指数化投资最突出的特点和优点，但国内指数基金的产品结构较为雷同，大多将投资目标限定在规模排名前20％左右的大盘股，其余上千家公司被排除在外，势必导致难以充分分散投资风险，难以获取市场平均收益。

报告建议，大力发展以中小型成长股为投资目标的指数基金，从而与现有指数基金形成互补，还能积极引导投资者理性投资中小型股票，降低市场波动性和投资风险。

业内人士认为，对目前的指数基金短期波段操作的交易性投资机会风险偏高，较适用于激进型投资者。投资者在博取短期收益的同时，应时刻注意风险的防范，指数上升时要及时获利了结锁定收益，指数下跌时要果断退出严格止损。

而如果长期投资指数基金，则要在大盘相对低位时买入，等到指数上涨到一定高度后要及时赎回。也就是说，看好后市，就买指数基金，而一旦改变对市场的看法，就要赎回指数基金。如果长期拿着不动，可能只是上下乘电梯，最后获得的收益并不理想。