银行投资范文

银行投资范文第1篇

关键词：投资银行家 投资银行成长 激励机制 公司治理

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2012）02-039-03

投资银行在金融市场上扮演着重要角色。改革开放后，随着国民收入的增长，投行在中国金融市场上的需求前所未有的旺盛。但是，由于我国金融市场发展落后，参与世界市场的程度低，投行在中国的发展只处于起步阶段。如何推进投行的成长，尤其是金融危机以后成了现实的研究问题。在投行的成长过程中，有一个决定因素，即投资银行家，那么，投资银行、投资银行家和投资银行成长的内在逻辑是什么呢？本文论述如下：

一、投资银行与投资银行成长的内涵

投资银行是从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购投资分析、风险投资项目融资等业务的非银行金融机构。世界各国对投行的称谓不同，美国人为投资银行，日本人称为证券公司，法国人称为实业银行，我国香港称为吸储公司。不管怎样称呼,投资银行是证券公司和股份公司制度发展到特定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要产物。投资银行的出现,开辟了融资渠道，降低了发行费用，加强了证券信用，增强了投资信心、明确了投资方向、促进了金融资产的增值、资源的合理配置和经济增长。有利于技术进步、产品更新和产业结构升级。①投资银行最早出现3000年前的美索不达米亚地区。其发展先后经历了五个阶断，首先，18~19世纪的欧洲。随着国际贸易的发展，投行业务在欧洲得到延续和发展。这时的投行业务主要是提供担保和承兑服务，以抵押品为担保发放商业凭证。其次，是19世纪到20世纪初的迅速成长阶段。在这近百年的迅速成长中，有两个标志性的阶段：第一，美国内战期间出现的大量政府债券和铁路债券。第二，19世纪到20世纪初的企业兼并与工业集中挖掘了投行的巨大潜力。第三，1933―1960年开始的金融管制下的投行阶段。开辟了规范调整、稳定发展的时代。第四，20世纪70年代以来的投资银行。随着全球经济一体化的出现，金融创新的发展，投行的业务有了巨大的发展。此时的业务品种包括：发行、承销、包销证券、承做经记人，自营商业务，提供咨询服务、充当咨询服务、套期保值、利率与货币互换等。第五，2008年的全球金融危机至今。随着雷曼兄弟的破产、美林证券的倒闭、高盛和摩根士丹利的转型，华尔街的神化彻底破裂。什么是投资银行成长的内涵？分析如下：成长一词源于生物学，英文为growth.可翻译为生长、发育、成长、增长等意思。在经济学中翻译为“增长”、“发展”等意思。如经济发展、经济增长、发展经济等。在管理学中为“成长”的意思。如成长期、成长战略等。成长是一个质变的过程,意味着增长加变化。关于投资银行的成长内涵也是一个质变的过程。它不仅包括投资银行规模的增长，还包括投资银行整体素质的提高：像经济领域的扩展、核心竞争力的提高和强化、组织结构与管理流程的创新等与量的扩张无关的素质结构的变化等。投资银行成长的内涵不仅包括投资银行业务规模和财务状况等数量的增加，也包括知识结构的更新、业务的创新、研发能力的提高和财务状况的改变；同时，还是投资银行社会资本的提高和投资银行家素质的提高等质的变化。

二、投资银行成长的决定因素

根据投资银行成长的模型进行分析，可知在风险厌恶条件下，投入风险资产中的财富会随着国民财富的增加而增加。这意味着，随着国民财富的增长，人们愿意把更多的财富投入到股票、债券等风险资产中去，实现资产的保值增值。无疑人们的投资理财行为，需要投资银行等金融机构提供大量的专业化服务,从而促进投资银行业的发展。那么，投资银行成长的决定因素有哪些呢？

资本金与投资银行的成长。企业的发展需要资本金，投资银行的发展更需要资本金。投资银行是个典型的规模经济行业，资本金数量越多，业务空间越大，成长越迅速。资本金越少，成长的速度、成长的规模就会受到限制。合理的资本金结构，既可以促进投行竞争性和成长性的提高，又能提高投行的效率行和发展的稳健性。关于投行资本金的规模和《新巴塞尔资本协议》对投行提出的资本充足率要求，投行要定期补充资本金。

业务创新与投行的成长。投行的业务创新包括金融产品、技术、管理、体制等创新。在中国经济发展过程中，没有哪个时候像现在对企业上市和再融资的需求旺盛，个人投资理财更是迫切。目前，国内的投行业务主要集中在证券承销、证券交易、资本管理，以及二级市场的经纪商和交易商方面，业务范围总体狭窄。面对国内的需求和外来的强大竞争，业务创新成了投行成长的基础和法宝。新业务预示着新的利润增长点，新业务预示着更强大的竞争力。

投资银行家与投资银行的成长。投行是个智慧密集型行业，投资银行成长的基础是创新，而创新的关键是人才。投行最宝贵的财富不是技术，而是人。投资银行家从整体上对投行的成长发生作用和影响。投资银行在控制风险、开拓新业务、促进技术进步、增强竞争能力等方面都需要大批高素质的投资银行人才。像摩根斯坦利在世界各地仅研究分析员就有500多名，每年研究所花费的资金就高达3亿美元。

技术进步与投资银行成长。从投行发展史上看，技术进步对投资银行的成长具有戏剧性的影响，是投资银行成长中主要的推动因素。人类历史上的第一次技术革命不仅导致了投资银行由早期的汇兑和担保业务到证券承销业务的出现，而且提高了交易的速度，扩展了投资银行经营的地域范围；第二次技术革命不仅导致了投资银行企业兼并和重组业务的兴起，而且使投资银行在社会中的地位得以提高，使投资银行的经营规模迅速扩大；第三次技术革命的爆发，诞生了风险投资、股票期权、证券、金融衍生工具等新的金融产品，使得投资银行的业务结构和业务范围发生了深刻变革；起源于20世纪70年代的第四次产业革命，互联网技术在投行领域的广泛应用，使得投资银行的业务架构、服务渠道和方式、产品创新、市场拓展、风险管理、客户关系管理、财务管理等发生了颠覆性的发展和变革，使得投行所有的经营管理活动和业务创新须臾离不开信息技术的应用和支持。

公司治理与投资银行成长。良好的公司治理是投行健康成长、持续发展的基本前提。现实中，投行公司治理较复杂。一个有效的投行公司治理必须具备七个方面的特征：一是以清晰的产权界定为基础；二是投行所有者拥有选择和监督人的权威；三是投行的剩余索取权与剩余控制权相对应；四是根据投行绩效动态确定经理层的收入水平；五是在清晰的制度框架下给予经理层以充分的经营自；六是投行的所有权在多元化基础上适度集中；七是具备对投行经营状况变动的开放性和适应性。②

三、投资银行家与投资银行家素质的内涵

投资银行家是企业或政府执行金融计划的金融机构的代表人，是企业资本运营所需专业化服务的提供者。他最了解资本如何配置才能达到最大的利益。投资银行家为企业融资充当财务顾问，是企业兼并、收购与重组的专家，是“金融工程师”。③

投资银行的主角是人。人的因素比技术和设备更为重要。优秀的人才是投行运作的前提，也是投行发展的条件。投资银行家应具备哪些素质呢？

（一）投资银行家的背景必须具备多样性

投资银行家必须具备广泛和丰厚的背景。这些背景在性别、学术、工作经历、兴趣等方面是多样化的。投资银行家必须具有创业精神。发展新客户、维持老客户、创造各种服务是投资银行家首先要做的事情，因此投资银行家必须性格坚毅，有魄力，有创业能力，思路开阔，有远见卓识。投资银行家还必须具备创造性。只有创新才有发展，这是每个投资银行家都知道的。因此，投资银行家必须牢记不断设计新产品、创造新的金融工具、更新并购和重组思路。投资银行家还必须有丰厚的知识背景和综合分析能力。一般的投行人员必须是大学毕业，成绩优秀，同时还要边工作边深造。这里的知识结构包括数学、财务、科技、法律、政策等方面的知识。只有丰厚的知识背景，投资银行家才能对业务进行分析。并建立数学模型、解析各种等式，编制程序，综合分析后作出正确决策。

（二）投资银行家还要有以下能力

高度的创造性和紧迫意识。一个成功的投资银行家必须有发自内心的源源不断的动力，渴望创新、具有创业精神，善于尝试新鲜事物，绝不因困难和压力而放弃新想法和新思路。同时，与时俱进，不断通过各种方式提高自己的能力和素质。

高度的工作责任感。投资银行家要把每一样工作都看成最重要的事情，不轻视任何工作。对工作高度的全身心投入、一心一意。

强烈的追求成功意识。投资银行家从不放弃任何机会，永远追求任何可能的收益，永不言放弃。

完整的人格魅力。投资银行家必须是可信赖的人。专业能力强，言出必行、自己允诺的事情一定要实现，心口如一，不会欺骗客户。投资银行家绝不谈论任何客户的不能谈论的话题，尊重客户，以礼相待。

较强的社交能力。投资银行家要面对各种各样的客户，因此应具备较强的沟通交流能力。善于察言观色，并进行巧妙的分析。销售能力要强，能成功推销新产品和新工具。

较强的管理能力。正确看待投资银行家的道德与公司内部的竞争，在公司内部建造一种良好的环境，在道德和竞争之间能实现平衡。

四、投资银行家素质与投资银行成长的内在逻辑关系

投资银行成长既包括规模、资产、人员、利润等数量方面的增长，还包括投资银行整体素质的提高。投资银行家的素质对投资银行的成长具有重要意义。那么两者的逻辑关系是什么呢？第一，从个体层面看：首先，投资银行家的智慧和能力，可以为客户提供良好的服务，赢得更多的效益。其次，投资银行家广泛的社会关系网可使投行获取宝贵资源和信息，把我机会，规避风险。再次，投资银行家的管理能力直接决定投行经营绩效的大小。最后，投资银行家的战略定位能力决定着投行成长的可持续性。第二，从组织层面看：首先，金融创新是金融机构发展的决定因素。投资银行家所具有的创新精神和能力直接决定了投行的竞争力的提高和经营管理的绩效。投资银行家经营的价值观、信仰、追求是投行高层次的文化精神，而它恰恰是投行凝聚全体员工的力量，是投行的核心竞争力。这一切都决定着投行的创新和发展。第三，从社会层面看：由于投资银行家具有资源配置的核心，能使各种生产要素按照创新的要求重新配置，它直接决定了投行的效率和成长。总之，投资银行家在投行成长中的作用是他们作为“金融工程师”的能力和智慧，是他们与买主和卖主之间的深厚良好关系以及作为金融家的信用和声望。良好的投资银行家能使公司以最低的成本赢得最多的收益；使公司或个人从复杂的投资环境中排除一切危险因素，直接得到自己需要的东西。良好的投资银行家可以利用投资银行与发行机构之间融洽的关系使客户找到最好的投资方案，实现客户的财务目标。良好的投资银行家可以利用自己的创新性，带动投行的高效率和高发展。良好的投资银行家通过自己的社会信誉和声望，在全社会带动和弘扬创新精神的发展。④

五、中国投资银行家的现状及存在问题

我国投资银行业是伴随着资本市场的发展而产生和发展的。1978年以前，中国没有资本市场,当然更谈不上投资银行。20世纪80年代末,随着我国资本市场的产生和证券流通市场的开放,产生了一批以证券公司为主要形式的投资银行。商业银行以及保险公司也可经营证券业务。1997年以后,随着商业银行法的实施,我国金融业的分业经营及管理的体制逐步形成,银行、保险、信托业务与证券业务脱钩,因此诞生一批金融集团附属的证券公司,如中信证券、光大证券等。随着金融创新浪潮和资本市场迅速崛起的推动，中国的投资银行业得到空前的发展。在投行发展的过程中，投资银行家的培养和成长引起广泛的关注。那么，中国的投资银行家现状及存在问题是什么呢？

第一，首先，中国的投资银行家多为行政任命，是党组织委派到投行的人，而不是现代意义上由市场选择并经市场考验的投资银行家。其次，中国的投资银行家不具备独立性和职业性。由于其行政官员的身份，投资银行家更多关注近期目标和行政目标如：短期利润率、政府政策等。而不是投行整体的发展和成长，不是投资银行整体素质的提高。再次，中国的投资银行家多以“仕途”的发展为存在目标，而不以投行经营业绩来作为价值取向目标。中国投资银行家只接受任命人和政府的监管，只对“上”负责，不对“下”负责，即不接受投行内部的监管和约束。

第二，首先，中国的投资银行家创新精神不足。在投行的发展过程中，具有开拓精神、创新精神的投资银行家直接决定了投行的发展，而我国投资银行家普遍创新精神短缺，目前我国投资银行主要业务仅局限于证券承销和经纪业务，而对新型投资业务，如基金发起、项目融资、财务顾问、战略咨询及金融创新所带来的新型金融业务基本没有，这与投资银行家创新精神不足有很大关系。其次，中国的投资银行家经营管理能力普遍短缺。由于投行家多为行政任命，不具备职业性，而且更替任命很快，经营管理经验普遍不足，经营的可持续性缺乏。在中国，还有一种独特的现象，一旦投行家被政府任命，将具有无限的权利，这很容易滋生腐败。再次，中国的投资银行家普遍缺乏一种完善的人格魅力，缺乏领袖精神。投行家是一个高素质的团体，他们专业能力强、人格魅力完善，能在社会形成很强的影响力，以此来凝聚整个团体，提高员工的忠诚度。而中国的投资银行界就缺少这么一支队伍。

第三，高层次人才匮乏。众所周知，投资银行业是典型的智慧密集型产业，在投资银行里最宝贵的资产是具有高层次专业素质、精通投资银行业务的人才。缺乏优秀的投资银行业人才是困扰我国投资银行业发展的主要问题之一。国际投资银行巨头拥有高素质的投资银行家，他们思维敏捷富有挑战精神，有深厚的管理金融和财务理论功底和丰富的行业经验。相比之下，我国投资银行从业人员不少，但专业人员和高素质管理人才却很少，使我国投资银行综合竞争能力不高，无力参与国际资本市场的竞争。目前我国投资银行业务拓展能力低、服务质量差。面对巨大而迫切的市场需求，许多投资银行机构只能作壁上观，业务范围始终无法尽快拓展。⑤

六、中国投资银行家存在问题的产生原因

中国投资银行家现状存在问题产生原因是多方面的：

第一，体制性的原因。这种体制是计划经济遗留下来的问题。即把投行作为行政设置机构，接受行政监管，包括中央和地方双重管制机构。没有把投行作为一个独立金融机构在市场上独立经营、自由发展。因此，投资银行家在经营、管理的过程中必然以行政目标、短期目标、短期利益为基本，体制性的因素使其缺乏成长的条件。

第二，市场因素。中国的投资银行垄断性很强，国有投资银行获得国家在规模和制度及政策方面的三重保护。加之，目前投行的市场化程度低，参与国际市场的市场化程度更低，必然是没有竞争、没有压力，当一天和尚撞一天钟。创新精神严重不足，创新意识缺乏。同时，中国还缺乏针对投资银行家价值进行评估的价值体系。

第三，管理因素。中国的所有金融机构一般都是大一统的管理机制。即中央对地方监管，总部对分支机构监管。地方对中央负责，分支机构对总部负责。这种管理机制不具备监管的独立性和稳定性，缺乏法律保障。投资银行家在经营的过程中，一方面只进行短期扩张，同时，尽可能迎合政府意图，努力维持行政级别。另一方面，尽量规避责任风险，不承担作为一个投资银行家应有的风险和责任。

第四，教育培训机制落后。国外对投行人员的要求很高，必须大学毕业且学习成绩优异。而且不断进行培训和再教育。而我国目前的投行人员数量很大，但能力一般，缺乏高素质的专业性人才。目前的教育和培训机制落后。表现在：首先，投行管理人才的培训严重脱离实际，只是拿来主义，照本宣课。其次，投行培训和教育师资力量不足。大多数教师没有从业经验，缺乏理论联系实际的素质。再次，教育培训设置课程不科学。一般只限于理论课程，没有案例分析、没有创新能力的培育，没有解决问题能力的锻炼。

第五，选拔和激励机制不健全。由于目前的体制性因素制约，导致投行家的选拔不到位。缺乏市场竞争和官本位制的制约，导致政府只选择政策的执行者，而不是具有创新精神、开拓精神和人格魅力的投资银行家。由于激励不到位，导致管理者的效率低下，法人治理结构和人事管理的矛盾突出。⑥

七、培养高素质的投资银行家，促进投资银行成长的路径与对策

随着投资银行的对外开放和国际金融市场一体化，随着国内对投资银行业发展的迫切需求，投资银行在中国的成长存在巨大的机遇与挑战。如何培养一大批具有高素质的投资银行家队伍成为经济学家关注的问题，也成为中国投资银行发展，进行国际市场竞争的重要因素。

中国投资银行家的成长按照什么样的方式进行最好呢？我们先关注目前投资银行家在中国的现状。前面已经分析过，中国现有市场的投资银行家是“行政化”了的投资银行家，这种方式对投行的发展有制约作用，显然不是真正意义上的投资银行家。只有市场化了的投资银行家才是真正意义上的投资银行家，因此，培养市场化的投资银行家，即按照市场的现状和发展选择和评定投资银行家，这是投资银行家发展的第二阶段。最后一阶段是培育职业投行家。按照世界级银行家的素质，即专业化、市场化、职业化进行培育。只有按照这种模式循序渐进，才能在符合中国国情的基础上促进投资银行的成长。

在以上发展模式中，如何由“行政化”向“市场化”再到“职业化”。需要各个方面的努力。第一，转变观念，提高认识，为高素质投资银行家的生成提供思想保障。首先，要认识培养高素质投资银行家的重要性。只有社会各部门认识到重要性，才会转变观念，去“行政化”向“市场化”。其次，加大宣传力度，鼓励投资银行家创新精神的培育。在这个过程中，兼容并蓄，吸收各种文化，不断实现投资银行家自身的改造和转化，投行家的创新不仅包括金融产品和服务的创新，还包括经营理念、战略模式、管理方法、组织结构等方面的创新。

第二，为高素质投资银行家的培育创造良好的制度环境。首先，创造一个良好的文化环境，改变“官本位”，建立激励创新的文化氛围。其次，创造良好的市场法律环境，通过立法，保护投资银行家的创新行为。再次，创造稳定的制度和政策环境。

第三，完善公司治理结构。良好的公司治理是投行健康成长、持续发展的基本前提。现实中，应从以下几个方面完善投行的公司治理：一是界定清晰的产权；二是赋予投行所有者拥有选择和监督人的权威；三是投行家拥有的剩余索取权与剩余控制权要相对应；四是根据投行绩效动态确定经理层的收入水平；五是在清晰的制度框架下给予经理层以充分的经营自；六是投行的所有权在多元化基础上适度集中；七是具备对投行经营状况变动的开放性和适应性。

第四，建立和完善投资银行家的选拔、激励和淘汰机制。首先，完善选拔机制，让市场选择投行家。其次，完善激励机制。鼓励投行家的创新活动和创新精神。可以在以下几个方面努力。在收入分配上，实行投行家年薪制，再附加绩效工资。从产权界定上，通过送股给投资银行家一部分股权对投行家进行长期激励。从制度上，引入投行家责任保险制度。对由于创新活动中非主观因素导致的失败给予补偿。最后，引入淘汰机制，投行家要审时度势，在科学分析的基础上进行创新，如果通不过市场的检验，应优胜劣汰，这样有利于投行家创新精神的提高。

第五，建立学习和培训机制，全面提升投资银行家的素质。要不断加大投行人员的学习力度，更新和优化其知识结构；开阔视野、增强国际竞争意识，抓住机遇，不断走向国际市场。通过学习，增强其社会责任感，塑造优秀人格。对员工的在职培训，可以通过与高校建立合作关系等方式培养大量的储备人才，也可以通过“孵化器”进行。⑦

注释：

{1}任淮秀.投资银行业务与经营[M].中国人民大学出版社，2006

{2}栾华.投资银行业务[M].电子工业出版社，2008

{3}李勇.现代银行投资银行业务[M].中国金融出版社，2005

{4}解植春.投资银行发展与管理研究[M].中国金融出版社，2005

{5}王汀汀，谭超.中国投资银行能否后来居上[J].西部论丛，2008（12）

{6}乐后圣：投资银行整合资本市场[M].中国物资出版社，2000

银行投资范文第2篇

由于受我国金融国际化程度和国内投资银行发展水平的制约，中外投资银行的合作目前尚不可能大规模发展，但作为我国改革开放的必然结果，近年来其仍得到了一定的发展，并取得了可喜的成绩。其中由中国建设银行、摩根斯坦利公司、中国经济技术投资担保公司、新加坡政府投资公司和香港名力集团投资组建的我国第一家完整意义上的投资银行———中金公司便是中外合资投资银行的成功先例。此外，双方在组织承销团方面的合作发展也比较快，如：我国B股、H股、红筹股、N股、ADRs和各种国际债券的发行和承销主要都是采取中外投资银行的方式来完成的。在合作基金方面，尽管尚无证券投资基金合作的先例，但产业投资基金合作却得到了较快的发展。如始发于1989年由中国新技术创业投资公司、香港汇丰集团及渣打集团联合创立的中国基金首期集资就达3900万港元。不过与此同时中外投资银行在合作中也暴露出许多问题，面临着一系列的困难。

（一）缺乏合作的国内宏观环境

1我国总体经济股份制水平不高，企业经营状况和发展潜力欠佳，再加上市场疲软、行政干预等，使得国际资本、技术、人力等资源向国内渗透的深度和广度不够，国内企业走向国际市场进行投融资的能力更弱，致使中外投资银行之间缺乏大规模、广泛合作的经济环境。

2我国金融业尚不发达，国际化程度较低，对外资金融机构的进入及其业务范围还有严格的限制，人民币资本项目兑换尚未放开，金融业垄断程度仍比较强等，在很大程度上既排斥了外国投资者的投资意愿，又阻碍了中外投资银行的进一步合作。

3我国在法律环境、税收待遇、财务会计制度、资产评估和证券评级体系等方面都与国际惯例存在较大的差距，致使中外投资银行间的合作缺乏法律基础。

（二）国内投资银行实力不强，业务范围狭窄，难以与外国著名的投资银行进行合作

我国投资银行与国际知名投资银行相比可谓“幼儿”与“成年”之差，无论在资本实力、人员素质、业务范围，还是在经营管理水平、决策能力、业务经验、国际信誉及运用现代金融手段能力方面都不可同日而语。如目前我国券商的资产总额为1600亿人民币元，平均每家35亿人民币元，最大的申银万国证券公司注册资金也不过132亿人民币元，而美林证券1996年底资产总额为65000亿美元，相当于我国券商资产总额的约300倍。在资本金方面外国券商也远远超过中国券商（见表1）。此外，在业务范围方面也存在很大的差异，目前我国的投资银行业务传统，很少从事公司理财、企业顾问、资产管理和企业融资并购等现资银行业务。表1中外券商资本额比较单位：亿元券商野村证券美林公司大和证券所罗门兄弟公司申银万国华厦、国泰、南方等资本14067393732911328320713610资料来源：《中外券商比较及我国券商跨世纪的思考》，中国证券报，1998-12-3

（三）缺乏合作的国内微观基础

中外投资银行的合作应该是建立在国内证券市场高度发达、规范并走向国际化的基础上，但事实上，我国目前的证券市场不仅国际化和整体发展水平较低，且很不规范，主要表现在：

1国企股份制改造不规范，行政性“拉郎配”现象严重。

2上市企业国有股、法人股、社会公众股人为分割，国有股、法人股无法上市流通，证券市场的运作环境残缺不全。

3发行、交易市场不规范。交易所与企业联手作假；内幕交易；联手、自营炒作；向投资者透支；挪用股民保证金；以及公款私炒现象非常普遍。

所有这一切不仅加剧了我国证券市场的动荡，也增加了投资银行业务操作的难度，进而影响了中外投资银行的进一步合作。

二、发展中外投资银行合作的构想

中外投资银行的合作，作为我国经济、金融体制改革和国际化的产物，其在发展中必须坚持如下两个基本原则：

1立足于国内，放眼于世界，优势互补，互利共进。即在合作中，国内投资银行应力争掌握主动权，并在这个基础上积极寻求国外资金实力雄厚、业务竞争能力强、经验丰富，且具有较高国际信誉的投资银行作为合作伙伴（尤其是在建立中外合资投资银行方面），以期通过合作来实现取长补短，尽快提高自己的档次；同时在国内法律、政策许可的范围内尽可能地帮助国外投资银行了解国内企业上市、并购等方面的政策、信息，以利于其进入国内证券市场。

2与我国金融国际化同步，有计划、有步骤、分阶段进行，即伴随着我国金融对外开放程度的逐步加深，中外投资银行的合作的形式应从以利用证券市场筹集外资为目的而产生的中外投资银行的松散型合作开始，逐渐过渡到建立中外合资投资银行和组建中外合作投资基金。

在坚持上述两个基本原则的基础上，目前主要应做好以下几个方面的工作：

（一）努力发展壮大国内投资银行，这是保证中外投资银行平等合作和合作范围进一步扩大的基础

为此，首先，应加速对国内投资银行进行并购重组，使其走集团化之路，这是世界许多著名投资银行的成功之路，也是我国投资银行增强其自身实力的最佳途径。如CS第一波士顿公司，是于1934年由波士顿第一国民银行证券部与大通哈里期证券公司合并组成；1946年，格林公司并入第一波士顿；1978年，第一波士顿与瑞士银行签订了股权互持协议；1988年建立了全球投资银行———CS第一波士顿集团，从而跻身于世界超大型一流投资银行行列。近些年来，西方发达国家投资银行兼并浪潮更加高涨，各大券商纷纷采取行动，或通过并购以自保，或通过跨国兼并扩大规模，增加竞争能力。如美林收购兆富成为当今世界上最大的证券经纪公司；而摩根斯坦利与迪恩威特（DeanWritter，Descover）合并则成为当今世界上最大的投资银行。在我国证券市场发展的短短几年里，国内券商数量出现了较大幅度的增长，但同时业务单一重复，规模偏小，缺乏竞争实力的情况也普遍存在，在国际、国内竞争日趋激烈的情况下，以券商为主体的国内投资银行业的兼并重组将是大势所趋。其次，应努力拓宽国内投资银行的融资渠道，包括：（1）以资产抵押的方式发行长期金融债券，这是一种较为典型的资产证券化融资手段，且对于我国券商来说最具可行性。因为我国证券市场是个发展中的新兴市场，长期前景必然看好，部分优秀券商发行长期金融债券，容易得到市场的认同。同时这也是许多世界著名投资银行扩大其资金来源的惯常做法，如美林集团、摩根斯坦利、莱曼兄弟三家公司在其资本总额中长期借债分别高达79%、65%、80%，且其主要负债形式便是发行金融债券。（2）募股上市。即将券商改制成股份有限公司幕股上市，这是券商扩大规模和解决资本实力不足的一种行之有效的方法和长远之计，也是西方投资银行的成功经验。如早在1971年，美林公司（MerrillLynch）就成为第一家在纽约证券交易所挂牌的投资银行。如今大多数发达国家的证券公司也都是上市的股份有限公司。目前我国券商的投资主体普遍单一，券商发展受自身控股股东发展的影响较大，而通过向社会公众募股上市，投资者的来源可扩大到全国各领域。同时募股后券商的资产资本比例将有大幅度提高，其转而可以以其净资本作为抵押，大量发行金融债券。此外，券商还可以利用上市后的配股机制，得到长期稳定的后续资金来源。（3）适当允许其向商业银行融通资金。投资银行与商业银行的分业管理并不排斥投资银行通过适当的方式从商业银行融通资金，关键要看其是否会加剧证券市场的波动，并进而引起商业银行信用危机。尽管历次金融危机的爆发皆与信贷资金过度流入股市，引起股市泡沫，泡沫破灭进而引起信用危机有关，但只要商业银行能将其融给投资银行的资金控制在适度的范围内，并采取相应的防范风险的措施，危机还是可以避免的。事实上，在国外投资银行与商业银行的完全分离几乎是不存在的，而且混业经营已是大势所趋。在我国，目前尽管主张分业经营，但商业银行仍可适当向投资银行融通资金，这样既有利于缓解投资银行的融资困难，又有利于提高商业银行的资产效益。但融资必须严格坚持“证券抵押，折价贷放”的原则，即商业银行在向投资银行贷放资金时，投资银行必须提供超额的证券作为抵押，可考虑按证券现有价值80%左右进行贷放，且时间不易太长，以三个月之内为宜。这样可以说既不会引起股市泡沫，对商业银行也没什么风险。此外，在发展国内投资银行的过程中，还应注重加速产品创新和人才培养，积极拓展业务范围，尽快培养出一大批精通国际证券业务、熟悉国际证券市场操作和惯例的专门人才。

（二）规范国内证券市场

所谓规范，就是法治，或者是合乎国际惯例，其本质要求就是自始至终贯彻“公开、公正、公平”的原则。证券市场是投资银行活动的主要舞台，证券市场的规范程度不仅会对国内投资银行业务的开展产生直接影响，而且会在很大程度上左右其国际化进程。我国的证券市场在其运行中已暴露出许多问题和缺陷，并直接制约着中外投资银行合作的进一步开展，因此，尽快对其加以规范已成为当务之急。

1尽快完善证券法及其相关法律、法规和条例，加大执法力度，建立一整套规范证券市场运行的法律体系，这是保证我国证券市场进一步发展的基础，也是中外投资银行进一步合作的重要保证。

2规范公司上市场制度。减少行政干预，严格按照新出台的《证券法》的规定来确定发行证券的标准，细化发行证券的条件，使市场主体能够根据各自的利益取向和对市场的判断来决定证券发行与否及发行量、发行价格和发行方式等。同时政府管理部门应严把发行公司的资格审查关，并对发行市场进行定期的统计、分析和预测，确保其规范运行。

3规范证券交易市场。为此，（1）应把股市扩容和解决“三股”并轨结合起来考虑，重点解决好刺激证券需求和国家股、法人股流通问题，同时应尽快组建各种证券投资基金，以稳定我国证券市场。（2）应规范证券市场管理体系，加强我国证券监督管理委员会的权利，加大管理力度。（3）应加强证券业的自律管理。通过证交所的场内自律管理、证券业协会的场外自律监管以及券商的自我控制，积极发挥自律性管理机构对证券市场监管的重要作用。

（三）完善中外投资银行合作的政策环境

我国目前金融国际化程度不高，对外资金融机构进入国内及其经营业务范围还有较多的限制，对外资金融机构和证券市场的监管方式与内容与国际惯例还存在很大差异，从而在很大程度上限制了中外投资银行合作的正常开展，因此，根据我国宏观、微观经济的承受能力，逐步地放松金融管制，减少行政干预，加强国际监管，优化中外投资银行合作的政策环境，对于促进我国证券市场的国际化和中外投资银行合作向纵深发展将起着积极的作用。

1逐步放松对人民币资本项目的管制，提高我国证券市场的国际化程度。证券市场是一国经济的晴雨表，证券市场的繁荣在很大程度上可以刺激一国经济的繁荣，而开放证券市场，放松对国际资本流动的限制，能够促进一国证券市场的发展，从而加速经济增长。东南亚金融危机爆发以来，国内理论界和实际部门中许人都认为应该延缓金融领域的开放，尤其是证券市场对外开放的步伐。实际上，东南亚金融危机的爆发有超越经济发展阶段的对外过度开放因素，但总的来看，主要原因还是本身经济结构的问题，包括对外经济比例关系失调、某些宏观经济变量管理不当等。我国在经济结构、经济政策等方面与这些国家和地区有许多不同，特别是自1993年开始的宏观调控政策，对混乱的金融秩序、过热的房地产市场以及证券、期货市场进行的整顿，已取得了显著成效。目前我国金融体系与证券市场存在的不是信息开放过度，而是金融垄断、竞争不充分所导致的运行效率低下、管理体制落后。所以，我们应从实际出发，解放思想，积极面对挑战，同时采取谨慎、渐进的态度和方式，稳步推进证券市场的对外开放，从而为中外投资银行的进一步合作创造良好的运作环境。

2减少行政干预，加强国际监管，优化中外投资银行合作的政策环境。随着我国证券市场和金融机构国际化程度的逐步加深，监管本身也要国际化。由于各国法律体系、会计标准、市场发展水平均不相同，在对各自市场进行监管的手段与内容上也存在很大差异，因此，对于我国境内机构、企业进入国外证券市场和境外机构企业进入国内证券市场，需要建立一种合作的监管机制，以更好地保护投资者、筹资者和中介机构的利益。

（四）正确处理好中外投资银行合作与国内金融安全的关系

中外投资银行的合作，对我国来说既是机遇，又是挑战。从积极方面来看，中外投资银行的合作有助于我国引进更多的国外资金，先进的经营管理方法、经验以及新金融产品等，从而可以推动我国证券市场的规范化、国际化和国内投资银行体系的尽快建立，以及经济、金融体制向纵深发展。但是也应该看到，在我国目前金融宏观调控和微观运行均不够完善的情况下，中外投资银行合作的过度发展同样会给我国金融业带来一定的挑战，对我国金融安全构成一定的威胁，具体表现为：

1增加我国金融宏观调控的难度。金融政策主要包括汇率政策、利率政策和信贷政策等内容，当一国金融国际化程度比较高时，其汇率政策、利率政策和信贷政策的调节效应将在很大程度上为相应的国际资本流动效应所抵消，从而使其金融调控的难度大大增强。中外投资银行的合作无疑将极大地推动我国证券市场乃至整个金融领域的国际化进程，同时也使我国的金融宏观调控面临严峻的挑战。

2增强国际游资对国内金融市场的冲击。国际游资是无孔不入的，哪里有利可图，它就流向那里，没有任何国家可以筑起一道防护网，而不受国际游资的影响，不过一国受国际游资的影响程度则与其金融国际化程度正相关。中外投资银行合作的发展一方面将使我国证券市场的国际化程度将逐步加深；同时更多的国际游资将以隐蔽的形式，通过中外投资银行流入国内，从而对国内金融市场，尤其是证券市场和外汇市场的稳定构成威胁。

3国内投资银行的发展将受到一定的冲击。近年来，虽然我国投资银行得到了一定的发展，但与发达国家相比，仍存在着很大的差距，无论是在国内证券市场上，还是在国际证券市场上，甚至是在中外投资银行合作中，我国投资银行都处于明显的弱势，加之国内证券市场和金融监管体系尚不健全，在这种情况下，过多地引进国外投资银行或与其进行过度地合作，很可能会对国内年幼的投资银行业构成一定的威胁，甚至将其扼杀在摇蓝之中。

银行投资范文第3篇

1999年，财政部出资400亿元，信达、东方、长城、华融这四家注册资本都为100亿元的金融资产管理公司相继成立，分别负责收购、管理、处置相对应的中国建设银行和国家开发银行、中国银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产，并规定存续期为10年。

处理不良资产，是四家资产管理公司诞生起就肩负的使命，但这项本应2009年就该结束的使命，非但没有结束，还越做越大。利用央行和同业拆借的低成本资金，收坏账业务也从银行扩张到了整个金融行业，信达甚至还从金融行业内扩张到了金融行业之外。四大资产管理公司也从政策性的专门处理坏账的金融资产管理公司，向商业化的金融控股集团转变。而成立最早、规模最大的信达更是率先登陆资本市场，将在港上市。

信达在港上市，受到了疯狂追捧。11月25日在香港的IPO推介会上，香港金融行业分析师几乎全部到场，原定在12点15分开始的推介会，被迫推迟了近半个小时。中国信达H股从11月28日开始公开发售，此次共发售53.18亿H股，其中95%向国际发售，5%向香港公众发售。面向机构的国际发售部分，国际机构认购了规模达450亿美元的股票，面向公众发售的部分认购超过160倍；冻结资金约200亿美元，超额认购使其成为港股今年新的“冻资王”。超额的认购使得中国信达可以以3.58港元的发行价区间上限来募集近25亿美元资金，成为2013年以来港股规模最大的IPO。

但国际资本热捧中国信达的“逆周期”逻辑却值得中国警惕。香港分析师认为，买信达资产股票就是对冲中国银行业不良贷款增长和中国经济下行，而信达还是四大资产管理公司中唯一具备经营非金融不良资产牌照的公司。

0.97%是截至今年第三季度，中国商业银行的不良贷款率，其不良贷款余额已经达到了18个季度以来的最高—5636亿元。虽然中国信贷投放规模持续放量，但商业银行利润增速却处于下降通道，从2011年36%的增速，下降到了2012年的19%。央行调查统计司司长盛松成12月4日预测，2013年中国商业银行利润增速将下降到15%，2014年更会下降到10%，部分中小金融机构会出现经营困难。

作为信达上市的承销人之一的高盛，更在为信达撰写的非公开预售文件中称，到2015年末，中国各大银行的坏账将从今年底的5930亿元人民币飙升至逾1万亿元人民币。经历了2000年前后几大国有银行改制带来的第一波高峰，目前的金融系统改革正在酝酿第二波不良贷款周期。而这正是信达等资产管理公司再次掘金的机会。高盛预测，通过收购这些坏账，信达的不良贷款账目将增加50%以上。但更大的危机可能将从更隐秘的地方融资平台发生。今年8月重启的新一轮地方债务审计结果可能很快会公布，本轮统计结果将增加对乡一级政府的债务统计。国家信息中心经济预测部测算显示，地方债增速约在20%左右，规模在20万亿元左右。

地方融资平台还贷来源靠的就是房价飙升的卖地收入，但随着中国二三四线城市房价涨到非理性高位，优质区域可卖土地基本卖光，一些地方政府开始无力偿还地方融资平台本息，这很可能引起局部金融危机的连锁反应，带来以银行为主的金融机构不良资产的大幅飙升。而地方依靠房地产投资的非金融企业，如地产公司、资源、钢铁、机械等纳税大户，在冲击中也会有大量坏账产生。

银行投资范文第4篇

关键词：商业银行投资银行业务风险控制

一、引言

在世界金融领域的巨大变革中，全球范围内的混业经营全面取代分业经营成为不可逆转的潮流。二十世纪后八十年代以来，随着发达国家金融管制的不断放宽，金融业自由化和全球化的深入发展，金融工具创新的日新月异，使得占主流地位的金融分业经营体制难以为继；尤其是1999年美国《金融服务现代化》法案的颁布，标志着混业经营时代的来临，“混业——分业——混业”是国际银行业走过的轨迹。论文百事通目前发展投资银行业务已是当代国际银行业的一种趋势，在2006年度全球千家银行排名前25位的大银行中除中国三大国有银行(中国建设银行、中国工商银行和中国银行)采取分业经营模式外，其余的均为混业经营机构。在这样的大背景下，在中国金融市场对外开放承诺的压力下中国的商业银行面临着发展投资银行业务的机遇和挑战，如何应对这样的机遇和挑战是商业银行发展投资银行业务过程中的路径选择问题。

20世纪30年代以后的分业经营削弱了银行业的实力，因业务范围的严格限制使许多银行丧失了许多盈利机会；特别是随着经济国际化的发展，分业经营反而加剧了银行业的风险，使其生存能力受到限制。为此，面对激烈的市场竞争，20世纪70年代以来，西方商业银行不断推出新业务品种，从专业化逐步走向多样化、全能化，从分业走向混业。

对于中国银行业而言，随着近年来中国金融业改革的进一步加速，国有银行股份制改革进展顺利，利率市场化进程将不断加快，传统的商业银行的传统盈利模式走向消亡，商业银行的市场竞争格局将打破原国有银行一统天下的格局，市场集中度将呈下降趋势；金融市场进一步完善，货币市场和资本市场进一步连接，外汇衍生市场逐步开展，发展金融期货市场的时机已经成熟，市场品种不断增加：混业经营已经成为当前国际金融业的一大发展趋势，对金融混业化经营的探索始终没有停步，银行、证券、保险相互渗透的局面已经出现，业务经营自由化势不可挡。从发达国家资本市场的发展历程我们可以看到，迅速发展的金融中介机构为资本市场的发展起了巨大的催化作用，而资本市场的激励作用又促进了金融中介机构的日益完善。所以，一方面需要加快证券公司、基金、信托、保险等机构投资者的发展，坚持发展资本市场；另一方面要加快银行类金融中介的改革，调整发展战略，积极开展投资银行业务，逐步从综合经营走向混业经营。

此外，随着中国逐渐开放中国金融市场尤其是资本市场，国际全能银行和一流投资银行进入中国市场后必将竞争中国商业银行的一流客户，那些达到投资级以上信用级别的优质公司客户可以通过国际全能银行和一流投资银行直接到海外发行股票、债券、商业票据等筹集低成本资金也可以在国内资本市场获得资金支持。资本市场和机构投资者群体的发展反过来也将吸引公司和个人存款通过基金等投资管道流入资本市场，客户资源和资金来源的相对甚至绝对萎缩，必将对已经存在过度竞争的商业银行业务带来负面冲击。因此，处于包夹之中的中国商业银行必须通过发展投资银行业务维持和拓展客户资源稳定存款资金来源。

总之，中国金融业面临的市场结构、竞争格局和经营环境已发生了前所未有的变化，实力强大的外资金融机构银行不断进入市场，使国内银行在规模与业务创新方面具有强大的竞争压力。面对资本约束、利率市场化、融资结构失衡等因素的影响以及国外混业经营的强烈冲击和严峻挑战，我国商业银行向更广阔的资本市场拓展成为必然选择。

因此，开展对我国商业银行的开展投资银行业务的研究，探索商业银行发展投资银行业务有效发展模式，对我国商业银行的发展具有非常重要的意义。

二、中国商业银行开展投资银行业务的必要性

(一)完善中国金融市场和金融中介的发展的需要

中国的金融改革虽取得了巨大的成就，但中国的金融体系仍然存在着相当多的问题与挑战。中国经济的高速发展，一定需要非常强大的、完善的金融系统来支撑。从整体上看，近年来中国一直保持着以中介贷款融资为主市场，证券融资为辅的格局，银行体系发挥着更重要的作用；同时，资本市场过小与银行过多的融资负担又使得金融体系整体发展水平落后，效率低下。因此，中国目前的这种融资体制不利于长远的金融稳定，经济增长潜力尚未充分发挥出来。

因此，改善中国的金融结构，使金融中介与金融市场之间存在着稳定的互动发展，才能使金融系统充分发挥资源配置的能力。从发达国家资本市场的发展历程我们可以看到，迅速发展的金融中介机构为资本市场的发展起了巨大的催化作用，而资本市场的激励作用又促进了金融中介机构的日益完善。所以，一方面需要加快证券公司、基金、信托、保险等机构投资者的发展，坚持发展资本市场；另一方面要加快银行类金融中介的改革，调整发展战略，积极开展投资银行业务，逐步从综合经营走向混业经营。

(二)中资商业银行盈利模式面临考验

银行业作为一种服务行业，其服务特性更多地是体现在其中间业务领域。由于种种原因，国内的银行主要是依靠利息收入作为主要收入来源，各银行来自中间业务的收入比重都很小。

美国商业银行非利息收入占总收入之比从1930年代至今经历了高——低——高的轮回，这与美国混业——分业——混业的历程有很大关系。美国商业银行1934年的非利息收入与总收入之比为24.57％，1980年代末至1980年代初，非利息收入占比达到最低点，在1981年仅为7.09％：1990年后，美国商业银行的非利息收入占比逐步增加，特别是1999年以后，占比上升到40％以上，2005年的占比为43％。其中，在2005年美国商业银行的非利息收入中，手续费收入占比不到20％，并且有下降趋势，大量的是其它非利息收入。其它非利息收入较多，与美国金融市场发达从而商业银行投资工具多、以及混业经营有很大关系。

与美国商业银行的收入结构相比，中国商业银行的非利息收入占比明显偏低，而且来源单一，主要来自于手续费收入。这充分反映了中国金融业分业经营的特点，银行基本上没有来自投资银行业务、保险业务等方面的收入，只能依靠网点优势赚取结算、等收入；另外由于历史原因，我国银行也没有来自存款账户管理的收入。

目前，国际一流银行的业务结构中，投行业务基本上占总收入的30％以上。2006年全球十大投行业务排名中，以花旗集团、摩根大通等为代表的“银行系”金融机构占据了半壁江山，资本市场及中间业务的发展水平和潜力如何，正日益成为国际投资者对上市银行估值的一个重要指标。

因此，中国金融业面临的市场结构、竞争格局和经营环境已发生了前所未有的变化，实力强大的外资金融机构银行不断进入市场，使国内银行在规模与业务创新方面具有强大的竞争压力。面对资本约束、利率市场化、融资结构失衡等因素的影响以及国外混业经营的强烈冲击和严峻挑战，我国商业银行向更广阔的资本市场拓展成为必然选择。

(三)我国商业银行已经开始从事部分投资银行业务

虽然我国实行了分业经营和分业监管，但实行的分业经营并不是绝对的分离，可以根据具体情况进行适当的交叉和合作，而且随着我国资本市场的发展和金融业对外开放的加快，混业经营的步伐逐步加快，我国正逐步走美国类似的道路，即从混业到分业再到混业。

我国商业银行从事投资银行业务目前主要通过银证合作方式实现。

银行与证券公司的合作主要有以下几种方式，银证转账、基金托管、证券业务以及资金的合作。

银证转账业务主要是指证券公司通过银行网络进行客户资金的划转是指投资者通过银行的网上银行、电话银行或者证券公司的网上委托、电话委托系统以及双方的自助终端等方式，实现证券保证金账户与银行储蓄账户之间的资金实时划拨。根据《证券法》第132条第2款的规定，“券商客户的交易结算资金必须全额存入指定的商业银行，单独立户管理。”随着证券公司管理的日益规范，银行与证券公司之间建立了托管银行的制度，一方面具有经济性，另一方面更强化了风险控制的效率和效果。

基金托管是根据(《证券投资基金管理暂行办法》的规定，商业银行作为基金的法定监管人，不但要保管基金的全部财产，办理基金名下的资金往来，还要监督管理人的投资运作、审核基金净值及基金价格。

证券业务是指商业银行与证券公司合作，开展“银证通”业务，即指在商业银行业务系统与证券公司交易系统相联接的基础上，以银行活期储蓄存款作为个人投资者证券资金清算帐户，通过银行电话银行或网上银行系统进行证券交易等相关业务，是为提供客户同时投资货币市场和资本市场的便捷金融服务。

资金合作，是指商业银行为证券公司提供合法资金。虽然，《证券法》、《商业银行法》都规定禁止银行资金违规流入股市，但《证券法》同时又规定“证券公司的自营业务必须使用自有资金和依法筹措的资金”，因此，证券公司可以通过股票质押方式向银行借款。

商业银行可开展部分债券业务，但目前仅限于买卖政府债券、金融债券，发行、兑付和承销政府债券，发行短期融资券业务；法律上并不禁止商业银行在境外从事信托投资和股票业务；开展资产证券化业务，包括成为资产发起人以及二级市场上进行投资；财务顾问业务，《商业银行法》和《证券法》对商业银行和证券公司的财务顾问业务都没有禁止性条款规定；基金管理业务，2005年2月中国人民银行、银监会和证监会联合《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》，允许符合要求的银行设立基金管理公司，可以进行证券投资。

目前商业银行开展的部分投资银行业务，为商业银行进一步综合经营奠定了良好基础。

三、中国商业银行的投资银行业务管理

目前，大多数商业银行的投资银行业务部门成立和运作的时间尚短，与行内其他机构和部门存在职能交叉和业务重合，业务流程和协作还需进一步磨合。一方面行内其他机构和部门与投资银行部门存在分工合作的关系，另一方面在许多项目上也存在竞争关系。因此，需要投资银行部门制定长远的发展战略，借鉴国外金融机构的业务定位和竞争策略，结合自己的实际情况，选择适合的业务定位和方向，在此基础上，加大业务创新、组织机构、风险控制机制以及人才培养和激励机制的创新，充分整合内部资源，实现投行业务与商业银行业务的相互促进，共同发展，成为未来金融机构发展的核心竞争力。目前，工行、建行、中行等国有商业银行近期都把投资银行业务作为今后主要的业务拓展领域，集中力量打开投资银行业务市场。而部分新兴股份制商业银行，如招商银行、浦东发展银行、民生银行、兴业银行、华夏银行等也都已成立了投资银行部，从事除股票和债券的承销和交易外的投资银行业务。在实际操作方面，我国目前存在的投资银行业务品种少，发展较慢，而我国商业银行开展投资银行业务更是处于刚刚起步阶段，难以满足日益增长的市场需求。如何发展，如何寻求突破是各商业银行面前的主要问题。

(一)中国商业银行的投资银行业务的发展重点

从美国金融业的历史看中国银行业的未来，如果说四大国有银行凭借其天然的规模优势和庞大市值具备了成为“中国花旗”、“中国汇丰”的雏形，而城市银行则凭借其区域性优势占据了地区银行的生存空间。而对于其它13家全国股份制银行来说，在中国所有银行中成为大型的综合性银行的银行可能只有

一、两家，多数股份制银行都将分化为各种形式的专业化银行，在这一分化过程中，谁能最先找到自己的定位，建立起专业化的优势，谁就能在长期的竞争中获胜。

因此，一般商业银行在开展投资银行业务时，应和商业银行的长期发展战略相结合，明确发展定位，与原有优势资源相结合，选择适合自己的业务发展模式，并将开展投资银行业务与实现专业化发展结合起来，打造核心行业，像投行一样的定制化服务，以及细化交易结构等。结合中国金融市场的发展情况，不断创新，走出有特色化的、专业化的发展道路。

在目前，商业银行可以从搭建的七个投行业务创新平台中进行选择，并结合内部的优势业务，向专业化发展，可以重点发展以下业务：

1、综合性资产管理业务

通八达

随着商业银行设立基金公司的试点扩大，通过基金公司为富裕个人客户提供的各类理财服务，包括货币市场基金、股票投资、债券投资、票据投资、委托贷款等业务；加上商业银行金融市场部原有的外汇理财、人民币理财以及衍生工具理财产品，将形成一个比较完整的、覆盖不同风险和收益的理财平台。将资产管理业务进行整合，并进行联合营销，将满足不同客户的风险偏好和收益需求，并为客户进行有效的风险管理，将既有较大的发展空间。

2、并购业务

中国经济的高速发展，给中国企业的发展带来巨大的发展机遇，但随着企业发展到一定阶段，企业之间的整合和行业之间的整合，许多并购行为将发生，一方面可以为企业并购提供咨询服务，另一方面可以为企业并购提供所需资金。

3、专业化行业金融服务

通过对某一行业的发展进行充分研究，围绕行业发展的价值链，专门为该行业提供全方位的金融服务，并针对不同发展阶段提供不同的资金需求方案，形成自己的业务特色，进行专业化的、全方位的金融服务，以及管理服务。如民生银行投资银行部开展的“封闭式房地产项目”就是属于此种类型，围绕房地产的开发提供全方位的资金需求，同时对项目进行全方位的监管，将风险控制到最低。

此外，探索探矿权、采矿权抵押贷款业务，并对矿产类公司的价值链进行规划，提供完善的金融服务方案。由于矿产资源是不可再生资源，随着资源的逐步消耗，其价值越来越体现出来，目前矿产资源的价格在近年来一直保持持续上涨的趋势，行业的风险较小，但市场价值却非常巨大，发展潜力高。

4、股权直接投资

直投业务特别是对拟上市公司的投资利润收入丰厚。从国际上看，直投业务是国外投行的重要利润来源。如高盛投资中国工商银行、以及2006年收购西部矿业3,205万股权；摩根斯坦利投资蒙牛并运作公司上市，之后获得了巨额的投资回报，其投入产出比近550％，而对平安保险、南孚电池、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业的投资与套现均非常成功。从有关数据可以看出，高盛投行业务的PE的账面价值在2006年有较大幅度的增长，公司类PE业务增长近78.22％，发展迅速。

从国际上的私募股权投资(PE)情况看，国际上的PE是一种比较普遍的形势，出资人45％来自于养老金，10％来自于银行、保险公司，还有12％来自于个人和企业。

随着国内创业板的即将推出，将出现更多的投资机会。目前，信托公司已经被批准进行PE投资，证监会也批准中信证券和中金公司两家证券公司开展直投业务的试点。

因此，虽然目前银行资金不能直接进行投资，但可以通过信托公司或证券公司资产管理的通道间接将资金进行股权投资，获得更多收益。

5、资产证券化业务

关于商业银行如何开展资产证券化业务，推行结构化融资。

总之，由于商业银行投资银行业务无论是在组织机构、管理制度、风险控制，还是在人力资源、激励机制、企业文化等诸多方面都具有鲜明的行业特点，与现有的商业银行体制存在相当大的差异。

因此，商业银行必须详细分析自己的组织结构、业务特色、风险控制能力以及与专业投资银行相比在开展投资银行业务上所具有的优劣势，根据投资银行的行业特点进行相应的管理变革和产品创新，为投资银行的发展创造更好的条件和宽松的环境，建立具有投行竞争力特点的薪酬体系和激励机制，建立起一整套与商业银行原有的、保守的风险管理制度不同的投资银行风险管理制度，在规范发展的同时有效地控制风险；同时，还需要加强投行部门与行内其它部门的沟通和协调，加强和行外的机构进行合作，有效规避政策的限制和监管风险，充分发挥商业银行的综合优势，不断完善和整合投行业务平台，不断推出产品和服务的创新，在竞争中逐步形成自己的特色，为今后进一步发展综合经营打下坚实的基础。]

(二)商业银行投资业务的未来营销战略

目前，各家商业银行都把投资银行业务作为今后业务发展的主攻方向，并利用商业银行的客户资源和声誉开展业务，在项目融资、银团贷款、财务顾问、收购兼并等投资银行业务上取得了一定经济效益和社会效益。但随着业务的开展，内部资源的整合，商业银行在开展投资银行业务营销时，应在考虑自身特点和优势的基础上，重点从以下方面的实现突破。

1、投资银行业务营销应结合商业银行发展战略，发挥自身优势，实施长远规划。商业银行的投资银行业务还处于刚刚起步阶段，在业务运行和市场开发能力等方面还不成熟，客户也有一个接受和适应的过程；随着我国资本市场发展的加快，投资银行业务今后的市场潜力非常大，市场竞争将越来越激烈。因此，商业银行应高度重视投资银行业务营销工作，在投资银行业务的发展规划上，要树立长远目标，制定适合本行实际的长期发展战略；同时，要充分利用商业银行的信誉、客户资源、机构网络、资金实力等优势，积极开展融资、理财、并购、顾问等投资银行业务，在为客户提供全方位金融服务的同时，不断增强自身的综合竞争能力。

2、商业银行投资银行业务营销应以客户为中心，在拓展业务上实施多元化与专业化相结合的战略。商业银行开展投资银行业务营销应坚持“以客户为中心”，针对不同客户的需求，开发多元化、系统化的投资银行业务产品，为客户设计全方位的金融服务解决方案，对客户实施多元化营销策略。同时，要针对VIP个人客户和重要公司客户进行专业化营销，为客户提供专项服务、个性化服务。

3、商业投资银行业务应树立特色观念，在实际运作中实施品牌战略。目前，各家金融机构都在瞄准投资银行业务市场，如果要在激烈的竞争中保持领先地位，必须要树立具有自身特色的品牌，这是开展投资银行业务营销的“重中之重”。目前，各家商业银行需要都根据各自在不同领域的优势，不断创新，以便在今后开展投资银行业务营销时有所侧重，注意树立“品牌意识”，在某些投资银行业务的领域中突出各自的“品牌形象”，并在此基础上抢占市场份额，创建具有本行特色的投资银行业务品牌。

4、投资银行业务营销应统一集中管理，在业务管理上实施团队营销。目前商业银行内部的投资银行业务发展参差不齐，大都分散在各业务部门，各地分支机构的发展程度也不均衡。随着投资银行业务发展的需要，今后商业银行应对投资银行业务要集中统一规口管理，不能归口的，由总行成立专门部门负责协调；同时总行投资银行部应加强分支投资银行机构的业务联动，通过为客户提供全方位的金融服务，争取优质高端客户，取得市场竞争的主动权；此外，在开展投资银行业务营销时，应注意实现多目标营销并重，尤其是对优质客户的业务要实行交叉营销，形成投资银行业务和传统银行业务协同发展的良好局面。

中国商业银行开展投资银行业务，在充分发挥商业银行业务的品牌、资金、业务网络、客户资源等优势的同时，需要整合行内、行外以及证券公司的业务资源，制定长期经营战略，全力打造投行业务品牌，通过管理、机构、产品、业务流程、销售、人才规划等全范围的创新，构建商业银行业务与投资银行业务有机结合、相互促进、结构合理、风险可控的经营管理格局。

(三)经营战略和目标模式

商业银行开展投资银行业务，需要通过对商业银行业务的特征、优势和投资银行业务的特点进行全面的评估和分析，从投行业务发展全局出发制定经营战略和发展目标。

鉴于银行业目前分业经营、分业监管的格局，商业银行内部对开展投资银行业务有一个逐步认识、理解和接受的过程，因此，我们可以考虑以下经营战略：

1、建立业务管理机构

鉴于当前各商业银行业务经营松散、自发性较强的现实，商业银行有必要按市场导向重新考虑内部职能机构的设置，建立独立的专门投资银行业务管理组织机构。当投资银行业务发展到一定规模，为大力拓展投资银行业务，商业银行可在总行层面建立按事业部制运作的投资银行部，给予投资银行部相对独立的经营决策权，以有效把握市场机遇，充分调动内外部各种资源，对投行业务实行系统的策划、拓展和管理。

2、进行准确的客户定位和客户需求挖掘

商业银行投行业务的客户定位应建立在现有客户分类的基础上，针对不同客户的综合特征，分析潜在需求，作出准确定位。从商业银行所具有的资源优势出发，投行业务的开展应以公司客户和VIP个人客户为主要客户群，以大型优质企业为当前重点发展的客户，以成长性良好，与银行服务实力相匹配，具有潜在投行业务需求的中型客户为未来重点业务开发对象。

3、多元化业务组合战略与重点业务战略相结合

在开展投资银行业务的初期，需要构建相对平衡、能够带来稳定收入流的多元化业务组合；随着优势客户资源的挖掘，逐步形成了优势业务，此时，需要优先发展那些具有发展潜力巨大、客户资源聚集的业务，逐步形成某一业务领域独特的经营能力和经营特色，并形成较大的竞争优势，培育出投资银行的核心业务，树立自己的品牌。

4、全面创新战略

这是塑造大型专业化投资银行核心竞争优势的决定性战略之一，需要在制度创新、业务创新、产品创新等三个领域协调展开。在业务和产品领域方面，首先结合传统商业进行产品创新，拓宽业务领域，重点放在具有长期发展潜力的业务领域，开发高质量的全新产品；在制度创新方面，重点建立和完善组织结构创新、决策体系创新、业务流程创新、风险控制和财务监督体系创新以及资源分配与共享机制创新方面。

商业银行开展投资银行业务，一方面，为客户提供全面的投资银行业务和商业银行业务，并促进两个业务的相互促进，优势互补，增强核心竞争力；另一方面，通过投资银行自身业务的发展，打造出业务品牌，随着政策的放开，通过投资银行业务资源的整合，将可能成为独立的公司，成为商业银行的主要利润中心。

5、业务整合

为充分发挥商业银行的优势，快速有效的拓展投资银行业务，建立投资银行部为核心的投行业务运营平台，采取相应的策略有效的整合内外部资源，对业务进行整合，准确的细分客户并提供优质的产品和服务。

6、核心竞争力培育

综合化经营的着力点，就是以客户需求为导向，通过为客户提供不断创新的综合化金融产品，来提升商业银行的综合竞争力。同样，商业银行投资银行也要以客户需求为导向，利用商业银行的优势和内部管理来培育自己的核心竞争力。

(四)业务流程管理

商业银行开展投行业务需要在执业规程、业务流程、管理与决策方面遵循标准化、程序化、科学化、市场化原则。在业务操作中，需要进行业务流程管理，以防范风险，提高工作效率。

在投资银行业务流程设计中，首先应当弄清楚为客户提供什么样的产品，围绕产品的信息流、物流和服务流这三个主要方面而进行设计，找出自己的核心竞争力所在。一般而言，对商业银行投资银行来说，能够创造核心竞争力的是“研究报告和解决方案”和“提供资金”。

一般来说，普通投资银行业务项目流程包括了信息收集、项目立项、项目实施和优选、内核、方案实施、项目总结等，不同的业务有不同的具体业务流程。但从投资银行的业务范围来看，可以根据项目的类型进行流程管理，如将业务分为顾问类(如财务顾问、投资、理财顾问)、操作类(并购、发行债券、资产证券化、不良资产处置等)和融资类(项目融资、银团贷款、结构融资、过桥贷款等)来管理。

对于总分行结构下投资银行组织结构，根据项目的来源、项目规模和难易程度采取的业务流程管理也不相同。首先，总行设投行业务管理中心(负责全行投资银行业务的组织和协调)，分行设投行业务需求处理平台(负责集中辖区内客户的投资银行业务需求)，并建立授权制度，按照品种、风险程度高低、金额大小、操作程度难易等标准来界定相应权限，确定总、分行经营种类与额度。其次，将业务需求分三类：分行解决类、总行解决类和外部解决类，然后分类实施处理。分行解决类客户需求，由分行组织业务团队，按照我国商业银行制定的业务模式和质量标准提供服务；总行解决类客户需求，由总行在全行范围内组织团队提供服务；外部解决类客户需求，由总行负责联系海内外专业机构。

(五)商业银行投资银行的品牌定位及品牌管理

作为从事高风险产业的商业银行。历来都非常重视信誉，把信誉作为其生存和发展的根本。优良的信誉是开展投资银行业务的先决条件，可以获得投资者的信赖、取得筹资者的认同。同样，在商业银行的发展过程中，已经形成了自己的品牌，并在产品研发、生产、销售、市场营销、服务等各个环节中得到很好的落实及突出品牌的顶尖特性。所以，商业银行的信誉优势和产品品牌都将有助于投资银行业务介入市场并得到商机。

但是，由于投资银行的业务产品是结合传统商业银行业务进行的创新，也是满足客户需求的需要，加上创新是塑造投资银行核心竞争力的基本要素，是克服风险的最佳手段。因此，投资银行业务产品可以同原有商业银行的产品有不同的品牌，在两者品牌没有冲突的情况下，投资银行可以自己发展自己的品牌，并进行管理。

四、商业银行投行业务的风险控制与监管

风险是金融机构经营管理的重要内容。商业银行开展投资银行业务一方面给商业银行带来新的利润增长点，同时也增加了风险机会。商业银行开展投资银行业务属于非银行传统业务领域，所面临的风险构成将会有很大改变，信用风险将不再是主要风险，市场风险、法律风险、信誉风险、交易对手风险、操作风险等成为需要重点关注的风险。一直以来，国内银行业主要致力于提升信用风险管理技术和水平，市场风险管理和操作风险管理仍处于起步阶段。因此，银行需要进一步完善内部控制管理制度和提升风险管理水平，加强投资银行业务风险的控制，促进投资银行业务长期稳定发展。

(一)商业银行投资银行业务的内部风险控制

一般而言，投资银行面临的风险主要有政策风险、法律风险、市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等，不同的投资银行业务有不同的具体风险(如承销风险、并购风险、投资风险等)；而商业银行面临的主要是金融风险(包括流动性、信用、偿付风险等)、操作风险、商业风险(包括宏观经济和政策，法律和制度、声誉等)和偶然风险(各种外部风险)。可见，投资银行和商业银行有许多相同的风险因素，但商业银行更关注信用风险和操作风险。

一直以来，国内银行业主要致力于提升信用风险管理技术和水平，市场风险管理和操作风险管理仍处于起步阶段。而随着投资银行业务的开展，商业银行除了继续关注信用风险、操作风险外，还需要重点关注市场风险、法律风险、信誉风险、交易对手风险、操作风险、关联风险、利益冲突风险等。因此，开展投资银行业务，需要商业银行进一步完善风险管理体系，加强内部风险控制。针对商业银行投资银行业务的风险，可以考虑采取以下方法和措施进行风险防范和控制：

1、完善商业银行的风险管理体系

(1)完善风险管理平台。

在原有商业银行的风险管理体系的基础上，将投资银行业务风险纳入风险管理体系，不仅是针对投资银行各业务单元风险进行风险控制，更多的是立足于全行的层次，全面监控整体风险。同时，将业务、风险管理、审计稽核三条线独立，使风险管理和审计稽核独立于经营系统，直接向总行风险管理部门负责。

(2)完善内部控制制度。内部控制的制度框架主要包括几个方面：

第一，设立两个层面的组织架构。建立良好的内部控制环境，在总行内部

控制部门建立投资银行业务的内部控制体系，主要是要合理地制定投资银行部门的责任和权限，明确授权方式，建立有效的监督方式；二是通过在投资银行部门内部建立专门的内控组织来实施对投行业务的内部控制，负责对具体投行项目实施监督和稽核。

第二，根据投资银行的业务特点制定内部控制的手段和方法。包括对每一项业务、业务模块做风险评估和风险管理。风险评估应当区分哪些风险是银行可以控制的，哪些是银行不能控制的，并做不同的处理。

第三，建立集中信息系统并有有效沟通渠道。商业银行应该建立一个涉及全部业务活动的信息管理系统，并保证其安全可靠。通过这个信息管理系统，所有相关人员都能够得到所需要的信息，使所有员工充分了解与他们履行职责有关的政策和程序。这样，可以将投资银行业务加入信息系统，使公司决策层能够及时获得有关投资银行业务财务、经营状况的综合性信息，以及与决策有关的外部市场信息。

2、内部控制和风险管理制度

商业银行开展投资银行业务一方面需要建立内部控制体系，另一方面需要将投行业务风险与银行业务风险进行隔离，建立健全风险约束机制。

首先，建立规范和完善的内核制度。在商业银行内部控制体系下，结合投资银行业务自身的特点，并借鉴国内外大型证券公司的内核制度建设的经验，建立一套权责分明、规章完整、运作有序、高效的内核工作机制。

其次，在总行一级部门之间建立内部防火墙，增强风险控制意识，强化风险教育。“防火墙”制度能够有效地减弱商业银行内的风险传递与风险外溢，具体包括信息防火墙、人事防火墙、业务防火墙等。防火墙的设置是一项非常具体、复杂的制度建设。

第三，增强依法经营的意识。由于金融政策因素的影响，开展投资银行业务中常受到监管的约束和法律的障碍，要求投行人员提高依法开展业务的自觉性，努力寻找改善和转化风险的有效途径。

3、从人力资源角度控制投资银行业务风险

首先，建立有关投资银行业务人员的人才招聘、储备方案，选择适合的招聘渠道，建立完善的投资银行业务人员的人才评价体系，保证人员具有较高的专业素质和高的道德水准；其次，定期进行投资银行业务人员的职业培训，提高人员的专业技术水平，并定期进行有关商业银行业务和投资银行业务的法律法规培训；此外，还需要对投行人员进行包括内控意识与风险理念培养。

4、建立投资银行业务创新过程中风险防范措施

创新是投资银行业务的核心竞争力，商业银行投资银行业务的开展就是为了满足客户的新需求，提供新产品和服务。因此，在业务创新中可能会受到银行监管部门、证券监管部门以及其它监管部门的监管，一方面需要完善有关创新性业务的法律、法规，另一方面还应与监管部门沟通，避免监管风险的发生。同时，还应该对新产品和服务对现有产品和服务的影响进行评估，并建立新型业务应急预警机制。此外，新产品的推出、服务协议的制定、收费项目与收费标准的确定和调整等都要经行内法律事务部门进行合法性审查。

(二)商业银行投资银行业务的外部风险监管

在全球经济一体化、金融混业趋势明显的影响下，确保金融体系的整体安全、鼓励竞争、强调效率和保护投资者利益已经成为西方国家的主导监管理念，并不断推动着金融监管制度的重构和金融监管方式的转变。从全球范围看，出现了货币政策制定与金融监管职能的分离趋势以及金融监管一体化的趋势。

2004年巴塞尔银行监管委员会公布《资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》(简称“新协议”)。“新协议”提出了银行监管的新框架体系，主要由“三大支柱”(最低资本要求、监管当局检查评估、市场约束)所构成，代表着最新的银行风险监管理念，为改进银行业的风险管理奠定了基础。

“新协议”的内容更加广泛、更加复杂、摈弃了“一刀切”的资本监管方式，提出了计算资本充足率的几种方法供选择。“新协议”有以下三方面的创新：

第一，进一步扩展、完善最低资本充足率的内容与要求，并就资本充足率计算中的各种风险测算进行较为深入的探讨。

第二，转变监管部门监督检查的方式和重点，监督检查被监督银行的资本金与其风险数量、风险管理水平是否相匹配，鼓励银行不断改进风险管理方法、提高风险管理技术，对银行进行全面的行业监管。

第三，对银行的信息披露范围、内容、要点及方式，都做出了明确的规定，对银行风险进行全面的社会监管。

根据“新协议”，对银行的资本充足水平要求更全面，更为严格。面对资本约束和资本困境的严峻挑战，国内商业银行加快业务转型，大力拓展低资本消耗的零售银行业务、中间业务，包括投资银行业务，积极调整传统的以公司信贷为主导的业务结构。

在原协议中，风险主要是指信用风险，而“新协议”的风险包括了三类：信用风险、市场风险、操作风险。其中，市场风险和操作风险是投资银行业务中面临的主要风险，特别是对各种理财产品、金融衍生产品的市场风险管理提出了更高要求，也是监管当局监管的重点。

“新协议”要求银行推行全面风险管理，其中要求必须将投资银行业务与交易业务与其它业务一起分别归结为三类风险，并应用适当的风险评估方法进行度量，并进行风险汇总。这对投资银行业务的风险管理提出了新的要求。

此外，“新协议”适当扩大了资本充足约束的范围，以抑制资本套利行为。原协议中，对证券化资产的风险水平确定得比较低，没有充分考虑市场风险和利率风险。“新协议”对银行投资于非银行机构的大额投资要求从其资本扣除，即对资产证券化的投资进行了一定的限制。

总之，“新协议”鼓励商业银行不断改进风险管理方法、提高风险管理技术，建立起能及时识别、计量、监测和控制各种风险的管理系统，以增强有效防范风险的能力。新晨

(三)加强对我国商业银行开展投资银行业务的监管

首先，要更新监管理念。与1988年的巴塞尔协议相比，“新协议”不仅推动了银行监管理念的重大变革，还勾画出了一个新的银行风险监管框架。银行监管当局作为一种外部监管，要重点检查、评估商业银行决策管理层是否充分了解、重视和有效监控本行所面临的各种风险，是否已经制定了科学、稳健的风险管理战略与内部控制系统，是否已建立了能够识别、计量、监测和控制各种风险的内部风险管理体系；要检查、评估商业银行采用的内部评级法是否可行，以及通过内部评级法计量风险和确定资本水平是否可靠；要对所建立的内部风险管理系统的可靠性及有效性进行及时检查和评估。在此基础上，监督检查商业银行是否根据其实际风险水平，建立和及时补充资本金。此外，要监督检查银行是否及时、充分、客观地披露所规定的相关信息。

其次，从机构监管向功能监管转变。在我国，长期以来，一直对银行业实行机构性监管，突出表现在：重市场准入管理、轻持续性监管，重合规性监管、轻风险性监管。由于商业银行从事投资银行业务，包括保险业务，如果单由银监会监管银行，只能监管商业银行业务。在我国仍实行银监会、证监会和保监会分业监管的情况下，除了“三会”分工协作，各负其责的监管外，应当从对银行机构监管向功能监管转变，及不同监管机构监管银行的不同业务。银监会主要监管银行的商业银行业务，证监会主要监管银行的投资银行业务，保监会主要监管银行的保险业务。

银行投资范文第5篇

缺乏自主创新，业务结构脆弱由于商业银行缺乏足够的自主创新能力，所以在投行业务的开展主要是以吸纳性、移植性为主，也就是通过模仿同行的产品来达到扩张规模的目的。造成投行产品同质化现象严重，有限的产品种类满足不了客户多样化的投资需求；而且由于产品类型相似，无法树立起自主创新的意识[2]。目前，大部分商业银行都依靠传统投行业务来获得收入，比如财务顾问、债务融资等；而一些新兴的业务比如资产证券化、并购重组、高端财务顾问等运用的银行不多。这种业务结构不够牢固，外部环境一旦出现变化，就会极大的影响到投行业务的收入规模。

二、我国商业银行开展投资银行业务的优势及必要性

(一)有利于提升客户服务水平

近年来，随着市场化程度的不断加快，国际银行业务拓展速度在不断地加快，在这种环境下，我国的金融市场也取得了较快的发展，不断的提高客户服务水平，随着信贷资产证券化和市场金融产品的创新，资本市场的发展使得银行金融投资渠道更加广阔，而且金融投资成本也降低很多。外部环境的变化，让大型企业有了更多的投融资机会，以此来扩大规模。而且衍生了他们更好的需求，要求金融产品的创新，进一步提高服务客户的水平。因此，投资业务的发展给银行到来了很多的优质客户和更大的利润来源。

(二)有利于提高市场竞争力

随着市场化进程的加快，金融市场的开放程度只会越来越高，将会吸引更多的资本投入我国金融市场。所以，商业银行发展投行业务有利于提高市场竞争力。可以体现在这几个方面：发展多元化投资业务，增加收入渠道有利于降低风险。提高风险防范能力；提高客户服务质量，有利于增加业务量；商业银行通过为企业或者个人提供财务分析，能够掌握其财务情况通过为企业或个人提供财务分析等业务的投资银行，可以更好地了解其财务状况，为商业银行的金融产品定价和风险管理做出有效的判断。

三、商业银行投资银行业务的发展策略

(一)健全内部控制体系

商业银行加强内部控制建设，方法有很多种，比如建立信用评估体制、健全组织架构、创新内部控制方法以及加强会计监控等，还可以通过规避操作风险来提高竞争力。分层次、分级别的设置风险控制部门，有效的规避和防范风险。严格的划分风险的种类，并有针对性的进行防范，对不同的风险采取不同的防范措施，建立健全风险防范和危机化解机制，尽可能的减少外来风险给商业银行业务造成的影响，增强其竞争力。

(二)拓展产品与业务创新

商业银行应该实现商业银行业务与投资银行业务的无缝对接，不但拓展两者之间的业务。投资银行业务营销要结合客户多样化需求，为客户量身打造个性化的、多元化的投资银行业务产品，使客户能够享受到全方位的金融服务。商业银行要突破传统的存贷款观念，在为客户融资的基础上，通过提供项目融资、委托理财、投资咨询、资产管理、金融创新等投资银行业务，对客户实施多元化营销策略。

(三)加大金融创新力度

丰富产品结构投资业务创新是循序渐进的过程，需要进行系统的安排，在管理模式、体制、战略决策上都要统一进行规划，整体进行安排，这样能够使产品结构更加的优化，而且能够从整体上提高投行系统的稳定性。所以，应该建立健全投资银行业务产品研发体系，新产品部门沟通机制，专门组建产品研发团队。在国家政策和监管允许的范围内，研发新产品并有重点的推介。

银行投资范文第6篇

关键词：投资银行 特点 风险 政府 监管

一、投资银行概述

（一）定义

投资是最重要的一类金融中介机构，产生于欧洲，在西方已经有几百年的历史，现资银行业最发达的是美国，投资银行（investment bank）这一称谓也主要流行于美国，在英国、澳大利亚以及原英联邦国家习惯称之为商人银行（merchant bank），在日本则称为证券公司（securties Co. Ltd）。

目前理论界对于投资银行的定义还没有一个统一的结论，较广义的投资银行是指经营全部资本市场业务的金融机构，其业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等，但不包括证券零售、不动产经纪、保险、抵押银行业务等。

（二）特点

与商业银行相比，投资银行主要有下列特点：

1、从本源上看，商业银行是存贷款银行，其本源业务是存贷款，其他各项业务也是随着存贷款业务衍生起来的。而投资银行是证券的承销商，证券承销业务是其最为核心的业务。

2、从功能上看，商业银行行使间接融资的功能，主要是把资金从盈余方转移到短缺方，具有债务人和债权人的双重身份，从而承担了资金融通过程中的全部风险，为了减低风险，其活动场所主要为短期资金市场。投资银行行使的是直接融资的功能，只是作为资金供需双方之间的媒介，并不介入投资者与筹资者之间的权利义务关系，一般活动场所为长期旗本市场。

3、从利润构成来看，商业银行的利润首先来自于存贷款利差，其次此才是资金运营收入和表外业务收入。投资银行的利润主要来自于佣金。

4、从管理方式看，商业银行更加注重安全性，因此他的资产除各项贷款外，资本营运主要在同业往来和国债与基金等低风险证券投资商。投资银行更加注重高收益，其资金运营主要是在高风险、高收益的股票、债券、外汇及掉期、衍生金融工具等契约形式工具的投资上。

（三）主要业务

1、证券承销。投资银行接受发行人的委托代为承销证券并以此获得承销手续费收入，这是其基本业务和本源业务。

2、证券交易。主要是在二级市场上充当证券经纪商和自营商的角色。

3、项目融资。利用项目的未来现金流作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。

4、企业兼并收购。投资银行在其中主要提供信息和筹集资金。

5、基金管理。利用其在证券市场的特殊地位，以及丰富的理财经验和专业知识，可以分别承担基金发起人、管理人和托管人等职责。

6、除此之外，投资银行还从事风险投资、理财顾问、资产证券化、金融衍生工具业务等。

二、投资银行的主要风险

（一）市场风险

市场风险是金融体系中最常见的一种风险，是市场变量，例如加个、利率、汇率等市场因素的变化给金融机构带来的风险。投资银行最为最重要的一类金融中介机构，对于市场风险异常敏感。

（二）政策风险

从事投资银行业务的管理者必须要熟悉国家最新的政治、经济形势，了解国家经济管理部门制定的相关政策，是投资银行能够走在政策变化之前。

（三）法律风险

相关经济法律法规的变化，也会对投资银行产生影响。投资银行管理者必须时刻保持与市场的联系，了解最新法律的动向。

（四）流动性风险

流动性风险往往是指其持有的资产流动性差和对外融资能力枯竭而造成的损失或破产的可能性。

（五）其他风险

除此之外，投资银行还面临着信用风险、系统风险、操作风险等。

三、政府加强对投资银行监管的必要性

（一）通过加强政府对投资银行的监管，使金融体系更加安全与稳定

由于投资银行是高风险、高收益行业，而且存在“多米诺骨牌效应”，一旦投资银行发生危机，可能危机到整个金融体系。在经济全球化的今天，一旦投资银行发生重大危机，对于全球经济将会产生不可估量的损失，这次的金融危机就是最好的例证。因此，加强对投资银行的监管有利于维护金融体系的安全与稳定。

（二）通过加强政府对投资银行的监管，促进金融机构开展公平竞争

监管的目的不是控制，而是像铁路一样，给金融机构提供一个更好地运行环境。竞争是市场经济的基本特征，通过竞争才能够提高投资银行的工作效率，改进服务质量，降低运行成本。加强政府监管要着重于维护正常的金融秩序，力求在安全稳定的基础上促进金融机构之间的公平竞争，而不是以行政指令的方式参与金融机构业务。

（三）同时，加强政府对投资银行的监管，也是由投资银行自身的特殊性决定的

投资银行自身的特殊性和业务的特殊性，决定了政府加强监管的必要性。投资银行的主要业务和本源业务是证券承销，而证券一方面是一张虚拟资本，另一方面还是一种信息产品，这就预示着证券市场比其他市场更容易出现外部性和信息不对称，决定了政府加强监管的必要性；另一方面，从其自身来说，其注重高收益、高风险的管理方式，也决定了政府加强监管的必要性。

参考文献：

[1]殷孟波,曹廷贵.《货币金融学》,西南财经大学出版社

[2]弗雷德里克・S・米什金.《货币金融学（第九版）》，中国人民大学出版社

银行投资范文第7篇

和二级市场已上市公司的持续信息披露相比，由于IPO市场的发行公司首次向公众投资者披露关于其筹资项目的信息，因此信息不对称程度尤其严重。早期研究者如Logue（1973）以及Ibbotson（1975）都观察到IPO折价发行的现象，Ljungqvist（2007）关于IPO市场研究的经典综述表明，全球所有经济体各个时期的IPO市场都存在显著的IPO折价现象，并且指出，解释IPO折价的最主要因素是发行公司和投资者之间的信息不对称，信息不对称程度越高，IPO折价也就越大。早期对投资银行金融功能的研究正是从解决IPO市场信息不对称视角展开的。BoothandSmith（1986）的理论模型认为，缓解IPO市场信息不对称的主要机制是引入拥有声誉的投资银行承销股票发行。不同于发行公司的IPO发行是和投资者之间的一次交易，由于投资银行需要在IPO市场与投资者进行反复博弈，因此，投资银行拥有激励形成并维护自身的“声誉资本”。CarterandManaster（1990）认为投行声誉可以吸引那些高质量低风险的发行公司，这些发行公司通过选择具有声誉的投资银行向市场发出关于自身质量的信号，因此，投行声誉可以起到一种鉴证作用（Certification）。ChemmanurandFulghieri（1994）则从信息生产（informationproduction）的视角强调投行声誉是通过投资银行设立更加严格的对发行公司的审查机制建立起来，不同于CarterandManaster（1990）模型中投行声誉是历史形成因而是外生给定的，ChemmanurandFulghieri（1994）模型把投行建立并维护声誉视为模型内生变量，拥有声誉的投资银行由于投入更多成本挖掘发行公司的真实信息，因而平均而言可以选择更加高质量低风险的发行公司成为客户。

尽管早期对投行声誉功能的研究大都支持投行声誉功能降低信息不对称程度从而降低IPO折价率的结论，但是近年的实证研究则发现投行声誉和IPO折价率不相关甚至呈正向相关关系。MichaelyandShaw（1994）使用投资银行的资本金规模度量投行声誉，对1984至1988年的美国IPO市场开展实证研究，Carteretal.（1998）则运用IPO墓碑公告中承销商排名对投资银行进行打分度量投行声誉，上述研究都发现投行声誉显著降低了IPO折价率，较好地支持了投资银行在IPO市场中的信息鉴证和信息生产功能。然而，Cooneyetal（2001）对1981至1998年的美国IPO市场研究表明，进入20世纪90年代后，投行声誉和IPO折价率呈正相关。Logueetal.（2002）则发现投行声誉和IPO折价不存在显著相关关系，该文解释原因是IPO市场中的投资银行承销活动越来越复杂，Logueetal.（2002）发现正式承销前的投行造势活动以及IPO股票发行后的投资银行后市支持活动对于IPO折价率及发行后的股票长期收益率影响越来越大。正是由于发现投资银行声誉功能和IPO折价率不存在早期理论研究所预测的简单负向相关关系，近年的理论和实证研究从发行公司与投资银行相互选择、投资银行问题等多个方面对投资银行在IPO承销市场上的金融功能研究进行拓展。

发行公司与投资银行相互选择是否影响投行金融功能发挥

HabibandLjungqvist（2001）对1991至1995年的美国IPO市场开展实证研究，发现如果运用普通最小二乘估计方法解释投行声誉功能对IPO折价率的影响，将会出现正向影响，也即拥有声誉的投资银行反而导致更高的IPO折价率。HabibandLjungqvist（2001）对此的解释是，发行公司对于投资银行的选择是经过其对于发行付出的成本以及折价率权衡之后进行的，因此投资银行的选择事实上是内生的，这导致最小二乘估计出现有偏结果。运用Probit回归方法，HabibandLjungqvist（2001）发现公司特征以及发行特征都会影响发行公司对投资银行的选择，公司规模越大、盈利率越低，花费在股票推介活动中的费用越高，以及公司的发行股票占总股份的比率越高，这些因素都会导致发行公司通过降低IPO折价率得到的利益越多，因此也就越有可能聘请拥有声誉的投行承销。在运用两阶段最小二乘方法控制了投资银行的选择效应后，HabibandLjungqvist（2001）发现投行声誉对IPO折价率的影响由正向变为负向，尽管不具有统计上的显著性。

Fernandoetal（2005）进一步拓展了HabibandLjungqvist（2001）的研究，不仅允许发行公司对投资银行的选择，同时也考虑投资银行对发行公司的选择效应。发行公司将根据投资银行的信息鉴证能力、股票推介及销售能力等标准进行选择，同样投资银行也将根据发行规模、顺利发行的难易程度以及发行公司未来进行后续股票融资的可能性来选择发行公司。因此，更高能力的投资银行将和从投资银行视角看能为其带来更高费用收入的发行公司相互选择。Fernandoetal（2005）针对美国市场1970至2000年13059个IPO以及股权再融资样本开展实证研究，支持了拥有声誉的投资银行和高质量发行公司相互选择的推论。这一推论间接地表明，以往实证研究简单地考察投资银行声誉功能对IPO折价率的影响有可能受到投行和发行公司相互选择效应的影响。Kimetal（2010）采取三阶段最小二乘方法考虑了IPO折价率与投资银行承销费用相互之间的内生影响。由于一定程度上，投资银行对IPO发行公司的收费度量了投资银行和发行公司的相互选择效应，因此Kimetal（2010）的结论也就克服了以往研究仅仅单方面考察投资银行功能对IPO折价率影响的缺陷。Kimetal（2010）的结论是IPO折价率和投资银行承销费用呈现互补关系，因此可以把承销费用理解为投资银行的直接收费，而IPO折价率则是投资银行的间接收费。并且低质量的发行公司不仅要向投资银行交纳更高的发行费用，同时也面临更高的IPO折价率。

投资银行有效汇总并处理投资者信息的功能

早期对投资银行金融功能的研究更多地强调拥有声誉的投资银行对发行公司信息的鉴证功能和信息生产功能。然而，在IPO发行市场，虽然和单个投资者相比，发行公司有可能拥有更多信息，而投资者整体却有可能拥有比发行公司更多的信息。因此，近年对投资银行金融功能研究的一个拓展是强调投资银行有效汇总并处理投资者信息的功能。

（一）累计投标询价的使用与投资者信息处理

ShermanandTitman（2002）指出，不同于早期投资银行在IPO发行中采取固定价格的定价方式，近年来越来越多的投资银行采取更为复杂的累计投标询价的IPO定价机制。在累计投标询价中，投资银行可以决定邀请哪些投资者参与询价，参与询价的投资者随后对于IPO的价格及其认购需求提供初步信息，最后投资银行根据这些信息确定发行价格并决定给予投资者分配的股份份额。由于投资者拥有或分析发行公司的信息需要付出成本，投资银行为了得到更多关于发行公司的信息需要给予投资者更多折价。因此，最终投资银行将在得到更多信息的收益和给予更高IPO折价的成本权衡上进行选择。CornelliandGoldreich（2001，2003）对投资银行采取更为复杂的累计投标询价制度从而有效汇总并处理投资者信息的金融功能提供了实证支持。CornelliandGoldreich（2001）获得投资银行累计投标询价的具体数据并把参与报价的投资者分为两类：一类投资者在报价时提供了具体的认购价位以及意愿认购数量，而另一类投资者则只提供了愿意以市场价格认购的意向。CornelliandGoldreich（2003）发现前一类投资者的报价确实提供了关于IPO发行定价的有价值的信息，而CornelliandGoldreich（2001）则提供了投资银行把更多股份分配给前一类提供了信息的投资者的实证证据。Aggarwaletal（2002）分析了1997至1998年9家投资银行承销的164个IPO样本，发现机构投资者参与询价将增加IPO发行价格调整的可能性，并且机构投资者也获得了更多的股份分配，而更多的机构投资者参与也会导致更高的IPO折价，这支持了投资银行同时采取股份分配和IPO折价的方式获得投资者信息的功能。除了采取累计投标询价的方法激励投资者提供更多有价值的信息，投资银行还可能选择在发行前通过尽职调查的方法替代累计投标询价产生信息。那么投资银行通过累计投票询价处理投资者信息和尽职调查揭示发行公司信息两者是否存在相互替代的关系？HanleyandHoberg（2010）研究表明，投资银行在发行前的尽职调查中产生更多的信息，将导致IPO折价率下降8%，从而可以减少通过累计投票询价对投资者信息处理的需求。

（二）投资银行调整发行前价格对IPO折价率的影响

Ritter（2011）对近期研究文献的梳理表明，投资银行通过对发行前价格调整来反映投资者信息，因此投资银行对发行前价格的调整对IPO折价率具有很强的解释力。资银行通常会在发行前制定一个价格区间，在接受投资者初步报价后，投资银行会根据其对投资者认购意向信息的挖掘分析而对发行价格进行调整。Ritter（2011）指出，如果这一价格向下调整，则IPO折价率几乎为零，也即没有折价；而如果这一价格向上调整，则IPO折价率急剧上升，平均约为50%上下。Aggarwaletal（2002）提供了投资银行调整发行前价格以反映投资者信息的实证证据，Aggarwaletal（2002）对1997至1998年共9家投资银行承销的164个IPO样本开展的实证研究表明，当机构投资者向投资银行提供了对发行公司股份高需求的信息后，投资银行对发行价格上调的同时也增加了IPO折价率或者向这些机构投资者分配更多IPO股份。LjungqvistandWilhelm（2002）也提供了类似的实证证据，针对法国、德国、英国和美国的IPO样本研究显示，投资银行对IPO价格的正向调整会导致投资银行分配给机构投资者更多的股份或者给予更高的IPO折价率，然而IPO折价率和分配给机构投资者的股份数量却是负相关的，这表明投资银行只采取股份数量或者IPO折价率两者之一作为机构投资者提供信息的补偿。最近的研究如Ince（2010）表明，投资银行对发行前价格的调整取决于投资客户提供信息所揭示的对IPO股份的需求状况，并且这种调整是非对称的。如果投资客户揭示了发行股份的负面信息，则投资银行将调整发行价格以充分反映负面信息，然而，如果投资客户揭示了发行股份的正面信息，则投资银行对发行价格的调整程度大约只反映了信息的21%左右。为什么投资银行没有充分调整价格以反映正面信息，Ritter（2011）认为有可能是因为投资银行激励不足，并且价格充分上调也意味着发行失败的可能性更高。如何使投资银行更加充分地调整价格使之反映市场信息，JenkinsonandJones（2009）对欧洲投资银行的实践进行了分析，发现欧洲的IPO发行公司往往聘用一家投资银行提供发行前准备工作的咨询服务，而延迟决定对承担定价及股份推介工作的投资银行的聘用决策。因此，更多投资银行参与信息处理和IPO定价有助于使投资银行充分调整价格反映市场信息。Ritter（2011）还指出，香港IPO市场中的部分发行公司向投资银行支付了激励费用，这将有助于投资银行对发行价格的充分调整。

投资银行提供非价格制定服务对其金融功能的影响

近年来更多的研究发现投资银行除了通过承销活动中的股票定价和推介等功能影响发行公司IPO折价率，投资银行还有可能通过承销前的融资、提供分析师报告以及承销后的后市支持等非价格服务对IPO折价率产生影响。LiuandRitter（2011）的论文为理解投资银行提供的非价格服务金融功能的重要性提供了重要的理论框架。LiuandRitter（2011）理论模型建立在对IPO市场发行公司对投资银行服务供求分析的基础上，尽管投资银行服务的供给市场竞争充分，但是由于发行客户重视获得如明星分析师报告、特定行业经验等非价格制定服务，而这些非价格服务是相对稀缺的，这导致投资银行可以在细分市场上获得一定的垄断力量。因此，LiuandRitter（2011）理论模型解释了众多投资银行充分竞争的市场供给和发行客户愿意接受高IPO折价率并存的现状，同时也对投资银行提供融资服务、明星分析师报告、后市支持等其他金融功能的重要性给出了合理解释。

（一）融资关系是否有助于增强投资银行在IPO市场中的信息鉴证功能

Schenone（2004）和Duarte-Silva（2010）都讨论了投资银行和发行公司之间的融资关系对投资银行信息鉴证金融功能的影响。随着美国对分业经营监管的放松，很多投资银行由于自身或者隶属的金融集团对发行公司提供贷款因而拥有对发行公司的私人信息。因此，这类投资银行通过和发行公司建立融资关系，从而更大程度地发挥了股票承销中的信息鉴证功能，降低了发行公司和投资者之间的信息不对称。Schenone（2004）实证发现，和没有建立融资关系的发行样本相比，IPO之前建立的投资银行与发行公司之间的融资关系能够降低IPO折价率大约17%的幅度。Duarte-Silva（2010）提供的实证证据则基于已上市公司股权再融资样本，同样发现投资银行和发行公司之间的融资关系有助于降低发行公司和市场之间的信息不对称。然而，ChaplinskyandErwin（2009）却给出了相反的证据，通过对比研究30家收购投资银行建立IPO承销服务的商业银行在收购后的投行业务与收购前的独立投资银行承销业务，ChaplinskyandErwin（2009）并没有发现商业银行和客户之间的融资关系有助于商业银行承销业务的开展，反而发现商业银行在收购投资银行业务后出现承销业务的下滑。ChaplinskyandErwin（2009）对此现象的解释是商业银行和客户之间的融资关系与投资银行承销业务之间很难实现协同效应。

（二）分析师报告与投行承销是利益冲突还是功能互补

投资银行内部的分析师团队通过参与IPO路演过程的推介活动以及在IPO发行后为公司股票价格提供分析预测，从而在IPO承销前后发挥重要作用并对投资银行在IPO市场的金融功能发挥存在重要影响。然而近年的研究对于分析师预测和投资银行承销功能之间是存在利益冲突还是功能互补存在较大争议。CliffandDenis（2004）对美国IPO市场1993至2000年共1050个样本的实证研究表明，IPO折价率和分析师给出投资建议的频率以及强烈买入的推荐正向相关，这支持了发行公司为了获得投资银行的分析师服务而愿意向投资银行付出高折价率的成本。FangandYasuda（2009）针对美国IPO市场1983至2002年的样本实证研究也发现，利益冲突导致投资银行的分析师更有可能给予发行公司买入推荐，并且这种利益冲突的影响对于拥有声誉的投资银行中的非明星分析师尤其显著。Gaoetal（2011）进一步指出，投资银行捆绑IPO承销服务以及随后的分析师报告自从1993年以来已经成为投资银行业务活动的常规。Martin（2010）则发现，IPO发行中的牵头投资银行内部分析师更有可能在发行后的原股东持有股份解禁期结束前给予乐观推荐。另一方面，Spindler（2006）认为投资银行为发行公司提供的分析师服务有利于投资银行金融功能的发挥。分析师报告为投资银行在IPO承销活动中的信息鉴证提供了另一条信息的渠道，从而有助于投资银行功能发挥，缓解发行公司和投资者之间信息不对称。此外，分析师对于发行公司信息挖掘上的投入还将缓解投资银行和发行公司之间的问题。Spindler（2006）上述推论也间接得到了Ljungqvistetal（2006）提供的实证支持，Ljungqvistetal（2006）发现就投资银行的行业整体而言，并不存在分析师报告和投资银行承销业务的利益冲突，过于乐观的分析师报告也无助于投资银行获取承销业务。LiuandRitter（2011）通过分析1993至2008年的美国市场IPO样本发现，由于发行公司重视获得投资银行的明星分析师报告和投资银行拥有的特定行业经验，因此宁愿付出高折价率的成本，这导致同时提供明星分析师服务的投资银行承销IPO折价率提高9%，而同时拥有特定行业经验的投资银行承销IPO折价率将提高3%至5%。因此，从LiuandRitter（2011）的观点看，分析师报告和特定行业经验和投资银行股票承销功能存在相互促进功能互补的关系。Ljungqvistetal（2009）对投资银行提供的分析师报告给出了另一个解释，投资银行主动提供分析师报告或者更积极的分析预测，其目的是为了获得当前的联合承销资格，而联合承销资格使投资银行现在和发行客户建立起业务关系，这将有助于将来获得利润率更高的主承销业务。因此分析师报告提供了一个机制，使新建立或没有声誉的投资银行有可能参与和拥有声誉的投资银行的竞争，而竞争有利于投资银行金融功能的发挥。

（三）投资银行是否为IPO发行公司提供持续监督功能

投资银行除了为IPO发行公司提供发行前的信息生产和鉴证以及定价服务外，是否还能在发行公司上市后提供持续监督功能？理论上说，投资银行有可能提供持续监督的金融服务，然而在实证中，投资银行在IPO发行上市后的持续监督金融功能和上市前的信息鉴证功能很难区分。Kovner（2012）利用2008年美国金融危机提供的自然实验检验了投资银行对于其已经通过IPO上市后的发行客户的重要性。Kovner（2012）发现金融危机中贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券和美联银行陷入困境对于其已经通过IPO发行上市的公司股价存在显著的负面影响，这些公司在其投资银行陷入困境的窗口期内累计下跌5%。而对于那些拥有机构投资者或大股东为公司提供监督服务的上市公司而言，其股价的负面反应要小得多。和Kovner（2012）采取的研究场景及实证方法相类似，Fernandoetal（2012）也利用2008年美国金融危机中美国五大顶级投资银行之一的雷曼兄弟倒闭这一事件作为独特自然实验场景开展实证研究，从而检验投资银行业务关系对于其已发行上市客户的重要性，并且这一研究也检验了投资银行为公司客户提供多种金融功能和服务的相对重要性。Fernandoetal（2012）发现投资银行的股票承销功能对于公司客户而言最为重要，在雷曼兄弟倒闭前十年内获得过雷曼兄弟股票承销服务的公司客户在其倒闭的7天窗口期内平均损失4.85%的股票市值（经Fama–French–Carhart四因素模型调整后），这意味着大约230亿美元的市值损失。与此形成对照的是，单独获得雷曼兄弟其他金融服务的公司客户并没有表现出显著的市值损失。Fernandoetal（2012）的研究首次表明了投资银行股票承销金融功能在投资银行多种金融服务中的相对重要地位，同时也支持了Kovner（2012）提出的投资银行为IPO发行公司提供持续监督功能的重要性。

IPO市场中的问题对投资银行金融功能的影响

（一）投资客户以交易佣金转移IPO折价收益

IPO市场中的信息不对称是投资银行金融功能发挥的重要前提，但与此同时，信息不对称也造成了投资银行和发行公司之间的问题。投资银行作为一个独立的追求自身利益最大化的金融中介机构，也有激励利用IPO市场高度的信息不对称，为自身谋求利益。LoughranandRitter（2002，2004）以及Reuter（2006）都表明，在20世纪90年代末网络股高科技股上市高峰期间，由于新兴的高科技行业很难在短期内被普通投资者理解，IPO市场信息不对称程度急剧上升，此时投资银行利用在承销过程中分配股份的权力为自身谋求利益。Reuter（2006）提供的一个实证证据是，共同基金因为认购得到高折价的股份而赚取的每一美元，大约有85美分被投资银行以客户交易佣金的形式获取，而作为回报，投资银行把更多的IPO发行股份分配给相关客户。因此，投资银行拥有激励在信息不对称程度上升的时期进一步提高IPO折价率，从而获得更高的私人利益。Nimalendranetal（2007）和LiuandRitter（2010）进一步提供了投资银行和投资客户之间利益分配的实证证据。Nimalendranetal（2007）发现，在IPO股份分配之后的6天内，投资客户通过更多交易高流动性的股票向投资银行输送客户交易佣金，以此换取投资银行给予的IPO股份分配，这一实证结果在网络股泡沫期间是显著的。LiuandRitter（2010）对1996至2000年的美国市场56个IPO样本研究发现，投资银行分配IPO股份给予其他公司高管将会导致这些公司更高的IPO折价率，而得到股份分配的公司高管将促使该公司更有可能在未来购买这一投资银行的服务。Goldsteinetal（2011）对美国市场1999至2005年的投资银行通过IPO股份分配获得的投资者转移收益进行了初步估算，发现投资银行大约获得的IPO折价收益的45%，因此问题使投资银行拥有激励进一步提高发行公司IPO折价率。

（二）投资银行与投资客户的后市购入协议

投资银行在分配IPO股份的时候还有可能和投资客户签订关于后市购入股份的意向协议，例如投资客户在参与累计投票询价的阶段就有可能显示愿意在后市购入2倍或3倍于其认购IPO股份的意向。Hao（2007）首次通过构建模型讨论了后市购入协议对投资银行金融功能的影响。首先，后市购入协议可以使投资银行承销的IPO股票价格在后市获得更好的市场表现，同时也节约投资银行的后市支持费用，并且后市购入协议使投资者因为认购到IPO股份而获得更多好处，因此投资银行也能间接从分配到IPO股份的投资者处得到更多的利益分配。在Hao（2007）的模型中，和投资者签订后市购入协议将导致投资银行提高IPO发行价格，但同时也更大程度地提高了IPO发行后的股票交易价格，因此总体增加了IPO折价率，从而增加了投资银行和分配到IPO股份的投资者之间的利益分配。由于投资银行和投资者之间的后市购入协议数据很难获得，Griffinetal（2007）利用美国纳斯达克市场1997至2002年IPO样本的发行和交易数据提供了间接证据。Griffinetal（2007）实证分析得到IPO发行主承销商分配股份的投资者，平均而言在IPO发行后第一个交易日净买入相当于该股票总发行股份8.79%比率的股份。这些在后市购入股份的投资者主要是机构投资者，并且更多地发生在那些活跃的承销量巨大的投资银行承销的IPO样本中，尤其是缺乏踊跃认购的IPO样本。此外，这些机构投资者买入的股份并未被长期持有，而是在未来较短时期内被卖出。所有上述实证证据都支持了对IPO股份分配拥有更大影响力的投资银行更有可能通过与投资者之间的后市购入协议获得利益，因此也使投资银行拥有更强的激励提高IPO折价率。

（三）在发行公司持有股份能否减轻投资银行的问题

实证研究中对投资银行在IPO市场中因问题损害发行客户利益的直接证据很有限，部分研究从另一视角开展对投资银行问题的实证，即如果投资银行在发行客户中有较多的股权投资，那么投资银行和发行客户之间的问题是否会减弱。LjungqvistandWilhelm（2003）实证发现，通常投资银行会在发行客户上市前通过下属风险投资机构间接持有发行公司的股权，在2000年以前，投资银行在大约44%左右的发行公司中持有股权。因此，如果投资银行在这些发行公司中持有的股权越多，其问题应该越弱，因而其IPO折价率应该越低。LjungqvistandWilhelm（2003）针对美国市场1996至2000年共2178个IPO样本的实证分析支持了上述推论。LiandMasulis（2003）发现上述结论对非牵头的投资银行仍然成立，但是对于牵头投资银行而言更显著。

新兴市场投资银行金融功能研究

（一）新兴市场投资银行金融功能发挥研究

新兴市场的一个重要特点是相对严格的金融市场监管和金融机构的国有股权控制。Chenetal（2005）实证研究发现中国投资银行中的国有股权比率和投资银行的财务绩效之间呈负相关，这部分地表明国有股权控制损害了中国的投资银行功能发挥。JiaandZhang（2010）在Chenetal（2005）研究基础上进一步将投资银行的国有股权控制细分为地方政府控制和非地方政府控制，实证研究政府控制对投资银行功能发挥的影响。JiaandZhang（2010）发现中国的投资银行基本上都是国有控股，并且大多数投资银行的最终控制人是地方政府，因此政府行为对投资银行金融功能的发挥产生很大影响。JiaandZhang（2010）的实证证据表明，地方政府控制的投资银行承销的地方发行公司IPO，相比于非当地政府控制的投资银行而言，表现出更低的财务绩效和更差的长期股票收益率。Tian（2011）则认为中国股票市场平均高达247%的IPO首日折价率主要受到政府对于IPO定价监管和IPO发行额度控制的影响，并非受到投资银行的金融功能发挥的影响。

（二）产业组织和公司金融交叉视角的投资银行金融功能研究

从产业组织的视角看，IPO发行公司和提供股票发行服务的投资银行构成了股票发行的上下游行业，IPO发行公司提供了可供发行的股票产品，而投资银行则提供股票承销服务。IPO发行公司所处行业的产业竞争状况对其投资银行的选择从而投资银行金融功能发挥的影响是什么，这一从产业组织和公司金融交叉视角出发对投资银行金融功能的审视，将极大地丰富研究者们对投资银行金融功能的认识。目前这一研究还刚刚起步，较有影响的文献为AskerandLjungqvist（2010）。这一研究发现当IPO发行公司所处行业竞争较为激烈时，同一行业的竞争对手会避免使用同一投资银行提供的金融服务，目的是为了避免商业信息的泄露。AskerandLjungqvist（2010）利用投资银行合并和部分行业监管放松形成的外生冲击，实证发现如果分别承销同一行业两家竞争对手公司股票发行的投资银行合并，则其中一家公司更换投资银行的概率增加30%。同样，由于部分行业监管放松造成该行业的竞争程度加剧，也会造成该行业中的发行公司避免使用竞争对手的投资银行。AskerandLjungqvist（2010）进一步发现发行公司避免和竞争对手使用同一投资银行的因素会导致投资银行和其发行客户之间形成较为长期稳定的业务关系并且收取更高的承销费用。

（三）行为金融视角的投资银行金融功能研究

随着行为金融理论在金融市场研究中的广泛应用，部分文献开始尝试探讨公司IPO股票发行中的投资者以及发行公司的非理对投资银行金融功能的影响，正如Ljungqvist（2007）所说，行为金融视角的投资银行金融功能研究还处于起步阶段。Ljungqvistetal（2006）较早地建立模型考察投资者的过分乐观预期对于投资银行金融功能的影响，在其模型中，投资银行把股票分配给理性的机构投资者，而机构投资者通过逐步出售股票给乐观预期的投资者获利。因此投资银行的股份分配能力以及防止机构投资者过早出售给乐观预期投资者的能力将会影响IPO股票发行的份额、IPO折价程度以及IPO后的股价长期表现。Cooketal（2006）对Ljungqvistetal（2006）的模型提供了实证支持。Cooketal（2006）使用美国市场1993至2000年IPO的数据，实证发现投资银行在IPO之前的促销努力能够激发投资者乐观预期，而投资者乐观预期程度的增加将提高IPO发行价格，并提高投资银行获得的发行费用，并且投资银行的促销努力取得预期成效将使发行公司在IPO之后的后续融资中继续聘用该投资银行。LjungqvistandWilhelm（2005）实证检验了关于发行公司的非理对投资银行金融功能影响的理论假说。他们运用行为金融视角的指标度量发行公司CEO对IPO发行中的牵头投资银行的满意程度，结果发现，这一满意程度越高，发行公司在IPO后的后续融资中更有可能继续聘用该牵头投资银行，并且，投资银行也因为发行公司的满意程度高而获得更高的承销费用收入。

银行投资范文第8篇

关键词：投资银行；合作；国际化；并购重组

中图分类号：F8309文献标识码：A文章编号：1000176X（2000）03004604

一、中外投资银行合作的现状与问题

由于受我国金融国际化程度和国内投资银行发展水平的制约，中外投资银行的合作目前尚不可能大规模发展，但作为我国改革开放的必然结果，近年来其仍得到了一定的发展，并取得了可喜的成绩。其中由中国建设银行、摩根斯坦利公司、中国经济技术投资担保公司、新加坡政府投资公司和香港名力集团投资组建的我国第一家完整意义上的投资银行———中金公司便是中外合资投资银行的成功先例。此外，双方在组织承销团方面的合作发展也比较快，如：我国B股、H股、红筹股、N股、ADRs和各种国际债券的发行和承销主要都是采取中外投资银行的方式来完成的。在合作基金方面，尽管尚无证券投资基金合作的先例，但产业投资基金合作却得到了较快的发展。如始发于1989年由中国新技术创业投资公司、香港汇丰集团及渣打集团联合创立的中国基金首期集资就达3900万港元。不过与此同时中外投资银行在合作中也暴露出许多问题，面临着一系列的困难。

（一）缺乏合作的国内宏观环境

1我国总体经济股份制水平不高，企业经营状况和发展潜力欠佳，再加上市场疲软、行政干预等，使得国际资本、技术、人力等资源向国内渗透的深度和广度不够，国内企业走向国际市场进行投融资的能力更弱，致使中外投资银行之间缺乏大规模、广泛合作的经济环境。

2我国金融业尚不发达，国际化程度较低，对外资金融机构的进入及其业务范围还有严格的限制，人民币资本项目兑换尚未放开，金融业垄断程度仍比较强等，在很大程度上既排斥了外国投资者的投资意愿，又阻碍了中外投资银行的进一步合作。

3我国在法律环境、税收待遇、财务会计制度、资产评估和证券评级体系等方面都与国际惯例存在较大的差距，致使中外投资银行间的合作缺乏法律基础。

（二）国内投资银行实力不强，业务范围狭窄，难以与外国著名的投资银行进行合作

我国投资银行与国际知名投资银行相比可谓“幼儿”与“成年”之差，无论在资本实力、人员素质、业务范围，还是在经营管理水平、决策能力、业务经验、国际信誉及运用现代金融手段能力方面都不可同日而语。如目前我国券商的资产总额为1600亿人民币元，平均每家35亿人民币元，最大的申银万国证券公司注册资金也不过132亿人民币元，而美林证券1996年底资产总额为65000亿美元，相当于我国券商资产总额的约300倍。在资本金方面外国券商也远远超过中国券商（见表1）。此外，在业务范围方面也存在很大的差异，目前我国的投资银行业务传统，很少从事公司理财、企业顾问、资产管理和企业融资并购等现资银行业务。表1中外券商资本额比较单位：亿元券商野村证券美林公司大和证券所罗门兄弟公司申银万国华厦、国泰、南方等资本14067393732911328320713610资料来源：《中外券商比较及我国券商跨世纪的思考》，中国证券报，1998-12-3

（三）缺乏合作的国内微观基础

中外投资银行的合作应该是建立在国内证券市场高度发达、规范并走向国际化的基础上，但事实上，我国目前的证券市场不仅国际化和整体发展水平较低，且很不规范，主要表现在：

1国企股份制改造不规范，行政性“拉郎配”现象严重。

2上市企业国有股、法人股、社会公众股人为分割，国有股、法人股无法上市流通，证券市场的运作环境残缺不全。

3发行、交易市场不规范。交易所与企业联手作假；内幕交易；联手、自营炒作；向投资者透支；挪用股民保证金；以及公款私炒现象非常普遍。

所有这一切不仅加剧了我国证券市场的动荡，也增加了投资银行业务操作的难度，进而影响了中外投资银行的进一步合作。

二、发展中外投资银行合作的构想

中外投资银行的合作，作为我国经济、金融体制改革和国际化的产物，其在发展中必须坚持如下两个基本原则：

1立足于国内，放眼于世界，优势互补，互利共进。即在合作中，国内投资银行应力争掌握主动权，并在这个基础上积极寻求国外资金实力雄厚、业务竞争能力强、经验丰富，且具有较高国际信誉的投资银行作为合作伙伴（尤其是在建立中外合资投资银行方面），以期通过合作来实现取长补短，尽快提高自己的档次；同时在国内法律、政策许可的范围内尽可能地帮助国外投资银行了解国内企业上市、并购等方面的政策、信息，以利于其进入国内证券市场。

2与我国金融国际化同步，有计划、有步骤、分阶段进行，即伴随着我国金融对外开放程度的逐步加深，中外投资银行的合作的形式应从以利用证券市场筹集外资为目的而产生的中外投资银行的松散型合作开始，逐渐过渡到建立中外合资投资银行和组建中外合作投资基金。

在坚持上述两个基本原则的基础上，目前主要应做好以下几个方面的工作：

（一）努力发展壮大国内投资银行，这是保证中外投资银行平等合作和合作范围进一步扩大的基础

为此，首先，应加速对国内投资银行进行并购重组，使其走集团化之路，这是世界许多著名投资银行的成功之路，也是我国投资银行增强其自身实力的最佳途径。如CS第一波士顿公司，是于1934年由波士顿第一国民银行证券部与大通哈里期证券公司合并组成；1946年，格林公司并入第一波士顿；1978年，第一波士顿与瑞士银行签订了股权互持协议；1988年建立了全球投资银行———CS第一波士顿集团，从而跻身于世界超大型一流投资银行行列。近些年来，西方发达国家投资银行兼并浪潮更加高涨，各大券商纷纷采取行动，或通过并购以自保，或通过跨国兼并扩大规模，增加竞争能力。如美林收购兆富成为当今世界上最大的证券经纪公司；而摩根斯坦利与迪恩威特（DeanWritter，Descover）合并则成为当今世界上最大的投资银行。在我国证券市场发展的短短几年里，国内券商数量出现了较大幅度的增长，但同时业务单一重复，规模偏小，缺乏竞争实力的情况也普遍存在，在国际、国内竞争日趋激烈的情况下，以券商为主体的国内投资银行业的兼并重组将是大势所趋。其次，应努力拓宽国内投资银行的融资渠道，包括：（1）以资产抵押的方式发行长期金融债券，这是一种较为典型的资产证券化融资手段，且对于我国券商来说最具可行性。因为我国证券市场是个发展中的新兴市场，长期前景必然看好，部分优秀券商发行长期金融债券，容易得到市场的认同。同时这也是许多世界著名投资银行扩大其资金来源的惯常做法，如美林集团、摩根斯坦利、莱曼兄弟三家公司在其资本总额中长期借债分别高达79%、65%、80%，且其主要负债形式便是发行金融债券。（2）募股上市。即将券商改制成股份有限公司幕股上市，这是券商扩大规模和解决资本实力不足的一种行之有效的方法和长远之计，也是西方投资银行的成功经验。如早在1971年，美林公司（MerrillLynch）就成为第一家在纽约证券交易所挂牌的投资银行。如今大多数发达国家的证券公司也都是上市的股份有限公司。目前我国券商的投资主体普遍单一，券商发展受自身控股股东发展的影响较大，而通过向社会公众募股上市，投资者的来源可扩大到全国各领域。同时募股后券商的资产资本比例将有大幅度提高，其转而可以以其净资本作为抵押，大量发行金融债券。此外，券商还可以利用上市后的配股机制，得到长期稳定的后续资金来源。（3）适当允许其向商业银行融通资金。投资银行与商业银行的分业管理并不排斥投资银行通过适当的方式从商业银行融通资金，关键要看其是否会加剧证券市场的波动，并进而引起商业银行信用危机。尽管历次金融危机的爆发皆与信贷资金过度流入股市，引起股市泡沫，泡沫破灭进而引起信用危机有关，但只要商业银行能将其融给投资银行的资金控制在适度的范围内，并采取相应的防范风险的措施，危机还是可以避免的。事实上，在国外投资银行与商业银行的完全分离几乎是不存在的，而且混业经营已是大势所趋。在我国，目前尽管主张分业经营，但商业银行仍可适当向投资银行融通资金，这样既有利于缓解投资银行的融资困难，又有利于提高商业银行的资产效益。但融资必须严格坚持“证券抵押，折价贷放”的原则，即商业银行在向投资银行贷放资金时，投资银行必须提供超额的证券作为抵押，可考虑按证券现有价值80%左右进行贷放，且时间不易太长，以三个月之内为宜。这样可以说既不会引起股市泡沫，对商业银行也没什么风险。此外，在发展国内投资银行的过程中，还应注重加速产品创新和人才培养，积极拓展业务范围，尽快培养出一大批精通国际证券业务、熟悉国际证券市场操作和惯例的专门人才。

（二）规范国内证券市场

所谓规范，就是法治，或者是合乎国际惯例，其本质要求就是自始至终贯彻“公开、公正、公平”的原则。证券市场是投资银行活动的主要舞台，证券市场的规范程度不仅会对国内投资银行业务的开展产生直接影响，而且会在很大程度上左右其国际化进程。我国的证券市场在其运行中已暴露出许多问题和缺陷，并直接制约着中外投资银行合作的进一步开展，因此，尽快对其加以规范已成为当务之急。

1尽快完善证券法及其相关法律、法规和条例，加大执法力度，建立一整套规范证券市场运行的法律体系，这是保证我国证券市场进一步发展的基础，也是中外投资银行进一步合作的重要保证。

2规范公司上市场制度。减少行政干预，严格按照新出台的《证券法》的规定来确定发行证券的标准，细化发行证券的条件，使市场主体能够根据各自的利益取向和对市场的判断来决定证券发行与否及发行量、发行价格和发行方式等。同时政府管理部门应严把发行公司的资格审查关，并对发行市场进行定期的统计、分析和预测，确保其规范运行。

3规范证券交易市场。为此，（1）应把股市扩容和解决“三股”并轨结合起来考虑，重点解决好刺激证券需求和国家股、法人股流通问题，同时应尽快组建各种证券投资基金，以稳定我国证券市场。（2）应规范证券市场管理体系，加强我国证券监督管理委员会的权利，加大管理力度。（3）应加强证券业的自律管理。通过证交所的场内自律管理、证券业协会的场外自律监管以及券商的自我控制，积极发挥自律性管理机构对证券市场监管的重要作用。

（三）完善中外投资银行合作的政策环境

我国目前金融国际化程度不高，对外资金融机构进入国内及其经营业务范围还有较多的限制，对外资金融机构和证券市场的监管方式与内容与国际惯例还存在很大差异，从而在很大程度上限制了中外投资银行合作的正常开展，因此，根据我国宏观、微观经济的承受能力，逐步地放松金融管制，减少行政干预，加强国际监管，优化中外投资银行合作的政策环境，对于促进我国证券市场的国际化和中外投资银行合作向纵深发展将起着积极的作用。

1逐步放松对人民币资本项目的管制，提高我国证券市场的国际化程度。证券市场是一国经济的晴雨表，证券市场的繁荣在很大程度上可以刺激一国经济的繁荣，而开放证券市场，放松对国际资本流动的限制，能够促进一国证券市场的发展，从而加速经济增长。东南亚金融危机爆发以来，国内理论界和实际部门中许人都认为应该延缓金融领域的开放，尤其是证券市场对外开放的步伐。实际上，东南亚金融危机的爆发有超越经济发展阶段的对外过度开放因素，但总的来看，主要原因还是本身经济结构的问题，包括对外经济比例关系失调、某些宏观经济变量管理不当等。我国在经济结构、经济政策等方面与这些国家和地区有许多不同，特别是自1993年开始的宏观调控政策，对混乱的金融秩序、过热的房地产市场以及证券、期货市场进行的整顿，已取得了显著成效。目前我国金融体系与证券市场存在的不是信息开放过度，而是金融垄断、竞争不充分所导致的运行效率低下、管理体制落后。所以，我们应从实际出发，解放思想，积极面对挑战，同时采取谨慎、渐进的态度和方式，稳步推进证券市场的对外开放，从而为中外投资银行的进一步合作创造良好的运作环境。

2减少行政干预，加强国际监管，优化中外投资银行合作的政策环境。随着我国证券市场和金融机构国际化程度的逐步加深，监管本身也要国际化。由于各国法律体系、会计标准、市场发展水平均不相同，在对各自市场进行监管的手段与内容上也存在很大差异，因此，对于我国境内机构、企业进入国外证券市场和境外机构企业进入国内证券市场，需要建立一种合作的监管机制，以更好地保护投资者、筹资者和中介机构的利益。

（四）正确处理好中外投资银行合作与国内金融安全的关系

中外投资银行的合作，对我国来说既是机遇，又是挑战。从积极方面来看，中外投资银行的合作有助于我国引进更多的国外资金，先进的经营管理方法、经验以及新金融产品等，从而可以推动我国证券市场的规范化、国际化和国内投资银行体系的尽快建立，以及经济、金融体制向纵深发展。但是也应该看到，在我国目前金融宏观调控和微观运行均不够完善的情况下，中外投资银行合作的过度发展同样会给我国金融业带来一定的挑战，对我国金融安全构成一定的威胁，具体表现为：

1增加我国金融宏观调控的难度。金融政策主要包括汇率政策、利率政策和信贷政策等内容，当一国金融国际化程度比较高时，其汇率政策、利率政策和信贷政策的调节效应将在很大程度上为相应的国际资本流动效应所抵消，从而使其金融调控的难度大大增强。中外投资银行的合作无疑将极大地推动我国证券市场乃至整个金融领域的国际化进程，同时也使我国的金融宏观调控面临严峻的挑战。

2增强国际游资对国内金融市场的冲击。国际游资是无孔不入的，哪里有利可图，它就流向那里，没有任何国家可以筑起一道防护网，而不受国际游资的影响，不过一国受国际游资的影响程度则与其金融国际化程度正相关。中外投资银行合作的发展一方面将使我国证券市场的国际化程度将逐步加深；同时更多的国际游资将以隐蔽的形式，通过中外投资银行流入国内，从而对国内金融市场，尤其是证券市场和外汇市场的稳定构成威胁。

3国内投资银行的发展将受到一定的冲击。近年来，虽然我国投资银行得到了一定的发展，但与发达国家相比，仍存在着很大的差距，无论是在国内证券市场上，还是在国际证券市场上，甚至是在中外投资银行合作中，我国投资银行都处于明显的弱势，加之国内证券市场和金融监管体系尚不健全，在这种情况下，过多地引进国外投资银行或与其进行过度地合作，很可能会对国内年幼的投资银行业构成一定的威胁，甚至将其扼杀在摇蓝之中。

银行投资范文第9篇

1.我国商业银行债券投资的规模分析

1.1商业银行债券投资的品种结构

接着按发行主体和国别的分类来分析各家银行债券投资的品种结构。按发行主体来分类的话，工商银行在政府债券上的投资比例是23.5%，在中央银行债券与金融债券上的是57.6%，在其他债券上的是18.9%；中信银行在政府债券上的投资比例是21.7%，在中央银行债券与金融债券上的是47%，在其他债券上的是31.3%；中国银行在政府债券上的投资比例是47.9%，在中央银行债券与金融债券上的是28.3%，其他债券的是23.8%；兴业银行在政府债券上的投资比例是24.6%，在中央银行债券与金融债券上的是27.2%，在其他债券上的是48.2%。按国别分类的的话，工商银行、中国银行和中信银行国内与国外的比例分别是是37：1，3.5：1，28：1.由上述可以看出各家商业银行所投资的债券品种的结构各不相同，其中工商银行和中信银行投资最多的为中央银行债券与金融债券（占比分别为57.6%和47%），中国银行投资最多的为政府债券，兴业银行投资最多的为其他债券；而对于国外债券的投资方面，只有中国银行的占比较大，达到了22.2%；从表中还可以看出国有银行比较热衷于风险较小的债券，而股份制银行却更多的愿意投资于收益较大的债券。综上所述，各家商业银行债券投资的品种大体一致，但是在品种结构上却不尽相同，它们会受到银行规模、管理及经营风格的影响。

2.我国商业银行债券投资业务的特点分析

综上所述，可以将我国商业银行债券投资业务的特点总结为：第一，商业银行的债券投资量呈现出逐年上升的趋势，但是国有的与股份制的银行之间在投资量上还是存在着差距，说明商业银行越来越重视债券投资对于其自身的重要性，而国有商业银行由于其规模和地位的优势，在投资中更具活力。第二，随着国际、国内经济形势的不明朗，商业银行债券投资占比在近几年内有所下降，说明了商业银行更加注重资产的风险管理，特别是国有商业银行更多的投向于政府、中央银行和金融机构的债券。

二、我国商业银行债券投资业务的风险分析

债券作为一种有价证券，也面临着一系列的风险。目前商业银行投资的债券主要集中于政府、中央银行和金融机构发行的，因此在很大程度上规避了信用风险，但是由利率市场化波动所带来的利率风险和由通货膨胀所带来的购买力风险还是难以避免的。1.债券投资风险的评估方法。在本文进行利率风险分析时，将采用久期并结合收益率曲线变动的方法来研究。

1.1久期

久期是指债券价格对于利率变动的敏感度，如一只债券的久期是3，那么利率每上升1%，则该债券的价格将下降3%，反之亦然。因此，久期的意义在于当利率发生变动时，银行的资产和负债的价值也会发生变化，所以可以使用其对债券的利率风险进行度量。

1.2收益率曲线变动

收益率曲线是指收益率随着债券期限的不同，其形状将发生变化的曲线。收益率曲线整体上移，意味着债券利率整体上升，商业银行在此之前购买的债券就要蒙受价值下跌的损失；而收益率曲线变得更加陡峭，则意味着长期债券价值变化幅度超过短期债券，持有中长期债券为主的商业银行资产市值就将会面临大幅缩水。

2.我国商业银行债券投资利率风险的评估及分析

由于我国市场利率波动较大，且银行的债券资产又是以中期固定利息券为主，因而债券资产价值对利率波动的敏感度较高；加之我国金融市场集中度较高，这就更加重了债券投资的风险。在这里将选取工商银行、中国银行、中信银行及兴业银行为样本来进行分析，它们的市场组合久期分别为3.43，2.48，4.52，4.16，而当市场收益率变化20BP时，它们债券的总价值分别下降0.69%，0.50%，0.90%，0.83%，当市场收益率变化60BP时，总价值分别下降2.06%，1.49%，2.71%，2.50%，当市场收益率变化100BP时，总价值分别下降3.43%，2.48%，4.52%，4.16%，当市场利率变化150BP时，总价值分别下降5.15%，3.72%，6.78%，6.24%。我们还知道商业银行的债券投资主要集中在风险较小债券上，所以在这里也列出了2012年国债和金融债券收益率的变化情况。3年期的国债和金融债收益率分别变化了23BP和36BP，5年期的国债和金融债收益率分别变化了17BP和58BP，9年期的国债和金融债收益率分别变化了10BP和45BP，15年的国债和金融债收益率分别变化了15BP和37BP，20年的国债和金融债收益率分别变化了16BP和39BP，30年的国债和金融债收益率分别变化了11BP和32BP。可见，债券收益率的变化都在60BP以下，则这四家上市商业银行的债券资产潜在暴露的风险损失至少（即当市场收益率变化60BP）应当如下：工商银行潜在风险损失为81976百万，中国银行潜在风险损失为32363百万，中信银行潜在风险损失为9208百万，兴业银行潜在风险损失为6319百万。因此，商业银行在进行债券投资业务时还应当综合考虑该业务的风险性质、大小并结合银行投资业务的战略定位、风险承受能力和风险管理能力等，选择合适的风险管理策略和工具，对所面临的风险进行管理。

三、结语

随着我国金融的不断发展，债券投资在商业银行资产管理的重要地位不断上升，因此商业银行在进行债券投资的同时，首先要有风险防范意识，定期出具研究报告，就宏观经济景气状况、金融运行态势等情况进行详尽分析；然后根据自身的资产负债结构做出债券投资规模总规划，结合资金来源期限结构，采用“防御性策略结合有选择的积极性策略”选择债券投资组合，并保持动态管理。

银行投资范文第10篇

2006年的基金市场如火如荼，2007年又实现了开门红，市场上激起了罕见的热潮，每天都有不少投资者加入到“基民”的行列中来，基金的市场规模也日益壮大。

基金的投资渠道有好几种，投资者如果能够善于利用银行提供的平台的话，也可以便捷地实现基金的投资操作和管理。

银行网点方便快捷

银行代销是目前基金销售的最主要方式，对于投资人来说，选择在银行购买基金，最大的受益来自于网点的便捷。选好了基金，直接到基金的银行柜台上办理手续就可以了。

目前，各家基金公司都会同时选择几家银行作为自己的银行。在大一点的银行营业厅里，投资人就可以进行基金的购买、赎回业务。通常，在银行购买基金，需要这家银行的银行卡作为投资账户，除此之外，投资人还要开设一个基金公司的账户(在银行营业厅内即可办理)。不过需要提醒投资者注意的是，基金的开户、认购、申购都只能在股市的交易时间里进行，即每个交易日的上午9:30～11:30，下午1:00～3:00。

对于投资人来说，比较便利的一种方式是同时开通电话银行、网上银行的业务，这样，只需要通过电话银行或是网上银行的指令进行基金的相关操作，而不再需要跑银行网点了。

通常银行代销基金的手续费率会比较高。但是现在也有不少银行定期推出优惠活动，基金的认(申)购费率都可以打折。例如交行针对网上银行客户推出了多款基金的申购费率优惠活动，通过网银申购这些开放式基金，原申购费率高于0.6％的，统一优惠至0.6％，原申购费率低于0.6％的，则按原费率执行。农行、深发展也正进行类似的营销活动。通过这种手续费的折扣，可以大幅降低投资开放式基金的成本。

在选择银行网点的时候，除了关注手续费率，基金代销的品种也是一个值得考虑的因素。这是因为银行代销同一家基金公司的品种多，投资者进行基金转换操作就比较方便，这样可以及时地调整投资策略，节省交易时间。

电子直销善用不同平台

除了银行网点之外，基金公司的电子直销渠道也是一个不错的选择。现在很多基金公司都发展了电子直销的渠道，通过这些渠道购买基金大多可以享受到优惠的手续费率。

不过，从网上直接申购基金，也离不开银行支付系统的支持。目前，各家推出电子直销的基金公司所采用的系统有三种，“银联通”、“银基通”和银行账户代扣。

其中适用面最广的是Chinapay的“银联通”业务，大部分基金公司旗下的基金都可以采用“银联通”的方式进行基金投资。凡是属于“银联通”业务范围内的银行卡，都可以作为购买基金时候使用的银行账号。通过“银联通”购买基金时，基金公司的网页上就会自动进入Chinapay的支付界面，你只要提交自己的银行卡账号和密码就可以了。不过，在认购费之外，投资者使用“银联通”投资基金还需要支付一笔2～8元的转账费用，具体费用要视基金的投资额而定。

基金公司与银行开发的“银基通”和网上代扣款业务，也可以帮助投资者“多快好省”地进行基金投资。例如华安基金公司与兴业、民生、浦发，国联安基金与民生银行都设立了“银基通”业务。这就相当于一个快速通道，投资者可以方便地将银行卡上的资金转出用于投资基金，而且不用收取任何费用。