价值投资的精髓和方法范文

价值投资的精髓和方法篇1

一、本国贸易银行匹夫理财业务的发展

匹夫理财业务是指贸易银行动匹夫客户需要的财务剖析、财务打算、投资参谋、财产治理等专业化服务活动。按照治理运作方法不同，贸易银行匹夫业务象样分成理财参谋服务和综正义财服务。内中，理财参谋服务是指银行向客户需要的财务剖析和打算、投资建议匹夫投资货物推介等专业化服务。合理财参谋服务活动中，客户证据贸易银行需要的理财参谋服务的房基上，接收客户的委托和授权，按照和客户事先商定的投资打算和方法进行投资和财产治理的业务活动。在综正义财服务活动中，客户授权银行专人客户按照合同商定的投资方向和方法，进行投资和财产治理，投资收益和风险由客户或客户和银行按照商定方法承担。

1、本国贸易银行理财业务的发展过程和其动因

20百年90时代末期，本国一些贸易银行开端实验向客户需要专业化的投资参谋和匹夫外汇理财服务。2000年9月，我国国民银行改造外币利率治理体制，为外币理财业务发明了政策通道，其后几年外汇理财货物不断处于主导位置，但是总体范围不大，没有形成竞争市面。2004年11月，增光银行推出了投资于银行间公债券市面的“日光理财B打算”，开创了国内国民币理财货物的先河。中小股份制贸易银行变化推可爱民币理财业务发展榜样的直接原因是，在那时信贷投放高速增加的背景下，中小银行定期存款存款占观察低，缺乏巩固的资金根源，而制片国民币理财货物能够加强其吸储才能，缓解资金趋紧压力。

2006以来，随着客户理财服务需要的日益茂盛和市面竞争主体的多元化发展，银行理财货物市面范围浮现突发式增加的态势。特别是面对存款市面激烈的同业竞争，国有贸易银行开端连续加长理财货物的创新和发行力度，不断增加和延伸理财品牌和价值链上的子货物。以工商银行动例，2005到2007年离别（发行）销售匹夫银行类理财货物190亿元、755亿元和1544亿元，年均增速达185.3%；而2008年仅上半年即累计（发行）销售匹夫理财货物5495亿元，同比大幅增加6.5倍。凭借网点资源、客户资源、综合实习上风，国有贸易银行目前已经把持国内理财市面的主导位置。可见贸易银行理财货物的发展是内在需要和外部环境共同作用的原因。面对转变管理模式、拓展收益沟渠的压力，以和激烈的市面竞争环境，贸易银行唯有加快理财业务发展的创新步伐，超出欠债构造和收益构造的转变，形成理财货物和存款存款的联动效应，性情在同业竞争中立于不败之地。

2、本国贸易银行理财货物

运作模式的演进

在国民币理财货物的初创期，投资方向基本为银行间国债、央行单据、货币市面基金等固定收益机器。在风险治理范畴，和初期的外币理财货物相比，国民币理财货物则更为规范，客户资金和银行自有资金互相隔离。应当说，这一时代的理财货物和贸易银行熟悉、专注并具有传统上风的范畴，依附银行自身的阳台就象样完成货物销售、财产配置、投资决策、清算分派等职能。

此后，由于银行间公债券市面利率的走低以和资我市面的走强，贸易银行纷纭摸索新的理财货物运作模式。一是凭借信托阳台进进股票市面、产业投资市面。银行超出和信托公司合作，将理财资金委托给信托公司，信托公司则以自己的名义，进行股票和实体投资。在此种投资途径打通以后，理财货物情势上的创新层出不穷，例如新股申购、信托受益权转让以和由公债券、股票、信托融资等货物联合而成的财产配置货物等。二是和外资金融机构合作推出构造性理财货物，完成笼罩全球市面的投资治理。尤其是QDII的推出，打通了国民币国外投资的通道，扩大了资源配置的半径，理财市面上呈现了大批和利率、汇率、股指挂钩的货物。

二、本国贸易银行理财货物市面的特征

1、信托放债类货物变化理财市面的主导

2008年各贸易银行理财货物发行数目保持快速增加，单手资我市面大幅下挫，投资者风险意识加强银监会加长贸易银行理财业务规范整改力度等因素的反应，理财货物的品种构造广泛呈现明显变化。子2008年2季度开端，风险相对下降、收益相对巩固的信托放债类货物大幅增多，并保持迅激增加的态势，在各类银行理财货物中已把持主导位置。如招商银行全年累计发行“金向日葵招银进宝之信贷财产理财打算”和“金向日葵招银进宝之单据盈利理财打算”两种信托放债类货物宫674只，在其各类理财货物中的占比取得73.8%。其他各行也纷纭将信托放债类货物作为理财业务推广的力点加以集中发行。如工商银行的“稳得利专业列”、我国银行的“安稳收益打算”等。信托放债类货物广泛具有投资标的明白、构造简略、期限多样、收益相对巩固等特征。从基本上讲，信托放债类货物的内在特征符合当前阶段投资者、贸易银行、借款人和信托公司等处处主体的好处。

2、公益性、专属性创新货物彰显理财业务价值

针对“5.12”汶川特大地震灾祸，部分银行敏捷效用，推出了具有公益性质的创新理财货物。类似，建设银行在雪后第五天就发行了“精髓.爱心公益类08年第一期理财货物”，将召募资金的8%超出我国红十字基金会定向捐赠于四川灾区，并且该货物不向客户收取征购费、治理费等任何费用。于是，在家师节期限，招商银行还特别发行了“金向日葵招银进宝之信贷财产教师专享理财打算”，在原有信托放债类货物的房基上赋予了“尊师重教”这一更具意义的内蕴。此类以仁慈、关爱为主题的理财货物，在很大水平上拓宽了银行理财业务的发展思路，打破了以往理财业务同质化的常轨，深化了理财品牌的内蕴和价值，加强了客户的认同和虔诚度，并有效地晋升了银行的品牌价值和全球形象，对于理财业务的长远发展大有裨益。

3、货物预期年化收益率更趋规范正义

各银行理财货物的预期年化收益率广泛趋势于规范正义，和以往部分银行对新股申购类、构造挂钩类货物动辄给出40%或50%的预期收益率，甚至“上不封顶”的事情形成鲜明反差。类似，增光已拿回国内“日光理财同升21号”挂钩类货物的预期收益率离别为8%、4.5%、1.45%三档；中信银行投资于新股申购和信贷财产的“全面配置打算0807期货物”的预期收益率为4.38%；而农业银行的“本利年08第15期基金精选型货物”，招商银行的“金向日葵新股申购22期和套利理财打算”等均有给出具体的预期收益事情。究其原因：一范畴，受资我市面低迷以和“零收益”实践等因素反应，各个银行给出的预期收益水平面器更加客观和客观；另一范畴，按照银监会请求，对于无法需要科学、准确的测算根据和测算方法的理财货物，各个银行在宣传和先容人才中不得给出“预期收益率”或“最高收益率”。只管有所回落的预期收益水平面器在特定水平上会反应客户吸引力，但从基本上讲，科学的、和客观收益事情符合的预期收益率将对贸易银行和其理财货物的名望度和客户信任度发生积极反应。

4、货物短期化形势更为明显，期限构造日臻完善

和以往同类型货物相比，各银行理财货物的短期化形势更为明显。以招商银行动例，其2008年所发行的全部理财货物中，期限在三个月（含）以内的货物数目占比达36.8%，期限在三个月至一年的货物占比达59.7%，而一年期以上的货物仅占全部货物3.5%。于是，其他各银行也重视短期化货物的研发和推广，如工商银行“2008年第65期稳得利加强型信托投资理财货物”的期限为16天；我国银行的“博弈国民币理财货物”期限分成14天、21天或1个月。在货物不断短期化的同时，各银行也留心货物期限构造的完善。以工商银行11月份发行的“稳得利”专业列货物为例，其包括了29天、75天、90天、12个月等各种期限构造，能够满足不同投资者的偏好。

5、理财业务分层服务体专业逐渐构建，精髓治理职能日益凸显

2008年来，针对中高端客户的专属货物不断增多，银行理财业务更加重视客户细分，精髓治理职能日益凸显。举例而言，交通银行“得利宝新蓝58号货物”和“得利宝海蓝31号货物”对普通客户、交通银行客户进行了分层定价，货物预期收益和客户层次成正比例。在交通银行的精髓治理服务体专业中，“交银理财”定位于季日均金融财产5万元以上的客户；“沃德精髓”位置于季日均金融财产50万元以上的对象客户，并需要专属客户经营、专属理财网点、专享增益服务等。同样，工商银行也全面升级了“理财金账户”服务质量，定期推出“理财金账户”专属理财货物，并超出贵宾理财核心、贵客人户服务专线、贵宾网上银行等各种专属通道，为客户需要全新的理财服务阅历。各银行对中高端精髓客户的器重水平正在不断晋升，市面细分才能的加强和分层服务体专业的构建将变化贸易银行财务治理业务发展的重要基石。

三、本国贸易银行理财市面存在的题目

1、信托理财召集资金用于放债可能性引发埋伏风险

由于央行对信托放债利率下线没有规定，因此信托放债象样回避贸易放债尺度利率上限规定，这在特定水平上下降了借款人的融资本钱。此外，固然从表面上看是贸易银行对用款部门放贷，但由于信托放债和信托理财资金不在贸易银行表内核算，因此象样回避《资本充分率治理措施》，不用计提资本，这在特定水平上也优化了贸易银行的财产欠债构造。基于此，本国大部分贸易银行都开展了和信托挂钩的理财业务，出钱资金的投向基本上是信托放债。信托放债对银行和信托公司而言，都归于表外业务，放债的信用风险完整由购置理财货物的投资者承担。在此事情下，银行和信托公司对借款人一般决不会进行授信尽职调查，对放债用途也决不会开展相干的监测职业，特别是放债大部分在异地应用，就更缺乏有效地贷后治理一旦用款部门呈现还款风险，担保证书人又不能如期履行担保义务，将会给购置理财产

品的投资者带来巨西风险，银行也和信托业固然对此不负有还债任务，但也将面临体专业性的名誉风险。

2、对客户风险提醒和信息显露不充分

部分贸易银行在编写关于货物先容和宣传人才时，风险提醒不充分，重要体现在未需要必要的举例介绍。风险提醒但是简略的列示。如对保本浮动收益理财打算“本理财打算有投资风险，您只能获得合同明白承诺的收益，您应充分熟悉投资风险，仔细投资”的话语，未对铲平面临的市面风险、信用风险、活动性风险进行具体的阐释。

对一些挂钩较为单纯的货物的理财业务，在和客户签订合同前，未需要理财打算预期收益率的测算数据、测算方法和测算的重要根据。在将关于市面检测指标作为理财打算合同的结束环境或中之参考环境时，未合理财打算合同中对相干指标的定义和打算方法做成明白的说明。

3、熟悉国际交易规矩的专业俊杰出色匮乏

在全球金融自由化于一体化的形势下，由于本国金融市面尚不繁荣，象样预期在将来相等长的一段时间内，本国匹夫理财业务挂钩标的投资方向将重要向境外市面发展，内中重要投资货物归于衍良机器范畴，因此熟悉国际衍生品通行的交易规矩、惯例是保护本国贸易银行从事国际衍生品交易正当权益的关头之所在，但目前银行相干从业职员出色缺乏国际衍生交易阅历特别是对国际规矩的懂得，更无从谈和机动应用国际惯例保护自身正当权益。

4、销售宣传不够

个金融机构合理财货物的销售上基本处于“雷声大、雨点小”的状态。在银行营业厅里，都摆放着先容理财货物的小册子或宣传纸，但缺乏特点货物和本性化计划，这同客户需要显然存在特定的差距。由于缺乏必要的宣传，虽然是一些不错的理财货物，客观上懂得的客户也未几。例如，“千里马”、“红双喜”等投资分红险，其单纯的条款，经常愿望推销员通俗化的说明性情让人明白，而各行却无人自动的向客户先容。一些新国债、基金等的收益、风险事情也是客户所不熟悉的，单单看一看宣传册，客户基本弄不明白。

5、匹夫理财业务同质景象严重

本国贸易银行的匹夫理财货物的同质化趋势。从业务范畴上表示为，把旧有业务进行重新整合，广泛缺乏更为仔细的客户分层，无法为客户需要切合需要的本性化服务；在财务策划上技巧俊杰的撑持都无法满足现实需要，投资货物在广度和深度上均不能完整满足客户的理财需要。从目前国内同业的事情来看，房基金融货物在同业之间相差无几，理财货物的市面定位和定价无法展现出各贸易银行的货物特点，同质货物的竞争完整部现为市面价值的激烈比拼，严重反应了理财市面的健发展。

同时，金融货物的复制特征加剧了这一景象，一家银行刚刚发出新的理财货物，其他银行就能够立即跟进，名称虽不雷同，但功效特征类似、投资收益相等，竟然是仿造。于是现部分匹夫理财货物基本都是保险、证券、外汇、基金等的投资组，缺乏特点。例如同一保险公司的理财货物会被几家贸易银行，或者同一贸易银行的几家保险公司的理财货物但是名字的差别，而没有表面性的差别。对匹夫客户而言，这些货物的确头昏纷乱，却缺乏客观吸引力。

四、加快发展本国贸易银行理财业务的解决措施

从长远来看，由于理财业务将国内居民精髓敏捷扩大而引发的对金融业务的内在需要，和贸易银行应用金融创新完成韬略转型和多元化管理的内在需要有机的联合在一起，因此其具有强盛的性命力和广阔的拓展时间。

1、施展理财业务对银行管理转型和客户关专业治理的重要作用

理财业务的快速发展对贸易银行挺进管理转型和实行客户关专业治理具有重要的客观意义。一范畴，大力发展理财业务有助于烫平经济波动的负面反应，有助于应对利差收窄的挑衅并拉长盈利周期。首先，理财业务的快速发展能够革命手续费和佣金收进在营业收进中的占比，有助于贸易银行完成收益根源的多元化和收进构造的优化；其次，应用理财业务阳台，贸易银行能够完成和多个市面、多种业务的对接，并使之变化综合化管理的重要载体和有益摸索。另一范畴，贸易银行理财业务若能和客户关专业治理有效联合兴起，和客户树立有恒信任关专业，变化客户完整可信任的金融参谋，不断能够极大的下降优质对象客户的流失率，还将增进理财业务和存款存款、存款卡、电子银行等不同业务种别扭结销售和共同效应的完成，进而晋升零售银事业务对管理资本的功劳度，加强贸易银行可连续发展和抵抗风险的才能。

2、打造出色品牌形象和特点服务，获取客户的有恒信任和虔诚

当前，国内银行的理财货物具有较强的同质性和可复制性。在这一背景下，除非依附出色的理财货物以和安排客户预期的特点创新货物和服务，革命客户的认知度和声誉度，性情在纷纷单纯的货物和激烈的同业竞争中超过。在品牌建设范畴，愿望贸易银行连续地自身关键理财品牌加以塑造，超出准确的服务定位和文化内蕴，和客户树立感情，从而赢取客户的虔诚和有恒信任，晋升市面竞争力。以招商银行动例，其全部理财业务均冠以“金向日葵”之名，通过连续不断的养殖，更使客户当然而然单发生一种信任感，这种品牌形象是难以被同业复制的。

在特点货物和服务范畴，贸易银行愿望不断更新理念，针对不断变化的市面有名和焦点，必需加强响应才能，虽然退出具有自身特点的新货物和尊重务，从而获取同业竞争自动权。理财不断是一项打算、一度体专业、一种进程，更是回避经济金融风险的“防火墙”。当金融市面繁荣时，愿望超出有效的理财手腕完成精髓增加；而当金融危机到来时，则更愿望施展其奇特的作用，把握机会，安稳完成客户财产保值增益。

3、加长创新力度，探寻理财市面发展新时间

面对错综单纯的市面环境，贸易银行愿望重新考核和研判市面方向，加长创新力度，为理财市面寻找新的加快器。货币政策的转向、相干监管政策的推出和调动以和一连串润泽经济措施的实行，都为理财业务的创新需要了政策撑持和发展时间。近期，银监会相继宣布了《贸易银行并购放债风险治理指引》、《银行和信托公司业务合作指引》等多项政策，很多投资事物的价值将被重新觉察，更多的市面品种将被发掘。类似，并购放债类货物可能性变化银信理财业务新的增加点。和传统的信贷财产类货物相比，并购放债类货物将在投资方向、收益模式以和风险克制手腕等范畴进行摸索创新。于是，股权投资和PE类货物预计也将变化优化银信货物构造、革命货物外加值、晋升银信合作层次的重要范畴。此类创新将私人股权投资等纳进银信业务合作范畴，打造本性观察强的高端理财货物，有有利银行和信托形成具有市面竞争力的服务品牌，进一步开创理财市面新的发展时间。

4、由单一货物向综合阳台转变，由民众化货物向分层次服务转变

从国外金融机构理财业务的发展来看，理财业务并不局只限为客户需要某种单一的金融货物，而是证据细分对象市面以和投资者的财务状态、投资预期、风险偏好等为客户量身定制理财打算计划。只管近年来国内银行理财业务取得了迅猛的发展，但仍处于“关注货物超过关注客户”的低级阶段，和理财业务全方向、差同化、本性化的实质内蕴相比，仍存在较大差距

。从长远看，国内银行理财业务的发展也应遵守由单一货物向综合阳台，由民众化货物向分层次服务，由单纯的货物销售向以金融参谋、财产治理为关键的综合投资理财服务转变。

5、树立健全理财业务风险治理体专业

理财业务的风险治理应既容纳贸易银行在需要理财参谋服务和综正义财服务进程中面临的法律风险、把持风险、名誉风险等重要风，也容纳理财打算或货物包括的相干交易机器的市面风险、信用风险、把持风险、活动性风险以和银行进行关于投资把持和财产治理中面临的其他风险。因此，贸易银行应证据自身业务发展韬略、风险治理方法和所开展的理财业务特征，制定具体而有针对性的内部风险治理政策和风险治理规定，树立健全理财业务风险治理体专业，并将理财业务风险纳进全面风险治理体专业中。

价值投资的精髓和方法篇2

【关键词】 NPV;EVA;CVA;决策树模型

一、传统NPV法的基本模型和原理

投资价值评估方法可分为贴现的(如DCF法)和非贴现的两种基本方法,从理论上来说,DCF法更为科学。这是因为DCF法有两个明显的优点:首先,它奉行“现金流至上”的信条,账面上的利润并不代表企业真正创造的财富;其次,它遵循了货币时间价值、机会成本、收益与风险对称等基本的财务理念。传统的NPV法就是DCF法中最基本的一种。

其中:r ——贴现率(机会成本率,通常用企业的加权平均资本成本率代替);t ——自由现金流产生当期;FCFt——第t期产生的自由现金流量;n ——项目的经济寿命期;I0——初始投资额。

传统NPV法的基本原理和步骤为:在一个投资项目的经济寿命期内,对企业经营将产生的未来自由现金流量(FCF)进行预测并按一定的贴现率加以折现,然后再减去期初的总投资,就得出这个项目的净现值(即NPV)。若NPV为正,说明该投资能创造财富,应该采纳;反之应该放弃。可见,NPV法不仅具有DCF法的基本优点,而且由于它是个绝对值指标,具有可加性,因此能够进一步用来评估一个项目组甚至一个公司(看成是多个项目的组合)在未来可预见期内的投资价值,即:各个项目现金流的NPV之和。因此,相对于其他DCF法(如IRR法),用NPV法进行资本预算和投资决策更符合企业价值最大化的目标。

二、传统NPV法的缺陷

NPV法从理论上讲是投资价值评估中最科学最基本的一种方法,但是传统的NPV法却存在两个很大的缺陷。

缺陷一:它只适于项目投资前的预测评估,无法在项目开始后对项目实施效果进行定期合理的考评。

因为每一期的FCF都会受到当期净投资(当期营运资本的净增加+当期资本支出-当期的折旧摊销)的影响,增加投资会减少当期FCF,反之则会增加当期FCF,然而压缩或推迟投资可能使企业长远价值受损。所以,单从各期产生的FCF多少来看,并不能成为衡量项目实施业绩的指标,无法为管理者的后续管理提供真实信息,甚至可能使管理者做出有损企业长远价值的行为

缺陷二:它假设企业所处的环境和项目本身是确定的。

但事实上由于各种不确定性的存在,项目未必会按一条清晰可见的轨迹运行,从而使得现金流的预测失去依据,进而使传统NPV法的计算失去意义。所以在企业所处环境具有很大不确定性或项目本身的风险较大时,传统NPV法显得苍白无力。

三、传统NPV法的延伸

(一)现金增加值(CVA)法

针对前述传统NPV法的第一大缺陷。我们必须找到这样一种模型,它能自始至终从现金流的角度对项目进行事前评估和事后的定期评价,从而既秉承NPV法的精髓又能克服NPV法在项目实施业绩评价中的缺陷。这个模型就是“CVA”(现金增加值)法。CVA这个概念最早由Erik Ottosson & Fredrik Weissenrieder提出,它是通过对传统NPV模型的改造而来。我们通过NPV模型与CVA模型之间的转化来看看它们之间的关系,并对CVA基本框架有个初步了解:

上述模型中需要说明的地方:1.前文中已经出现过的指标含义在这里不再赘述,其他指标的含义将在正文中加以说明。2.上述模型中标有和的参数在CVA原型中分别是用OCFt和OCFDt来描述的,在这里笔者将它们作了调整,以便与前文中的NPV模型参数保持一致。

从上述模型的推导演化中可以看出,项目现金流的NPV值就是CVA的PV值(折现值)。CVA模型与传统NPV模型的区别就在于对初始投资资本的处理方式不同。CVA模型引入了一个新的参数FCFDt,它表示企业第t期的现金流需求量。从模型中可以看出,各期的现金流需求量的折现值等于初始投资资本额。从反映的财务内涵来看,(若按年考察)FCFD就是指使得项目现金流的NPV值为零时的预期每年现金流量,也就是投资者要求的平均每年最低的现金流报酬。在不考虑通货膨胀率的情况下,FCFDt是一个年金概念,而在考虑了通货膨胀率且通货膨胀率相对稳定的情况下,FCFDt就近似于一个固定增长模型,我们可以先通过固定增长模型推导出第1期的FCFD,然后依次乘以通货膨胀率算出以后各期的FCFD值。

因为:

其中:等式右边第一项表示在现金流永续增长假设下的现金流现值,第二项表示从第n+1期开始直至无穷期的现金流的现值,两者的差额即为第1期至第n期(也就是项目的经济寿命期内)的现金流现值,而根据FCFD的定义,这个值应该等于初始投资资本额I0。

所以:

从而:FCFDt=FCFD1(1+Inflation)t-1

对FCFD的涵义和计算有了基本了解后,我们再来分析CVA的财务内涵。从模型中可见,CVA是FCF与FCFD的差额,它反映的是各期产生的现金流在满足了必要的现金流需求后的剩余额,是一种剩余现金流的概念,因而称为现金增加值。这在理念上与EVA指标类似,是对资本机会成本的考虑,因此也拥有和EVA 同样的优点。从这一点来看,用CVA评价比直接用FCF具有更好的价值相关性。而且CVA也是一个绝对值指标,与NPV一样具有可加性,符合企业价值最大化的理念。而与EVA相比,CVA是现金流的概念,它符合NPV对现金流最大程度的关注,更好地继承了NPV的本质,即CVA法在弥补传统NPV法的缺陷上要优于EVA 法。

因此,我们既能通过对CVA的事先测定估算出项目现金流的净现值,又能在项目实际执行过程中按期计算CVA 指标,从而使项目NPV值的评估达到周期化,有利于管理者在后续投资管理中及时获得该项目信息的反馈,并指导其在项目的后续决策中做出相应的控制(或放弃或修正或扩大投资等),以最大程度地为企业创造价值。由此可见,CVA模型能够在继承传统NPV法本质的基础上较好地弥补传统NPV法前述的第一大缺陷,从而使现金流分析法贯穿于投资评估和评价的始终。

(二)实物期权(Real Options)和决策树模型(Decision Trees)

下面,我们再来看看如何克服传统NPV法的第二大缺陷。如前所述,传统NPV模型的假设条件是企业环境是确定的,因此项目将按可预见的轨迹运行,从而能据此预测出项目经济寿命期内产生的现金流量,再折现求得净现金值。但事实上,企业所处的环境和项目本身都具有某种程度上的不确定性,恰恰由于这种不确定性的存在,企业也就拥有了应时而变的弹性,比如推迟投资、放弃或中止投资、扩大投资、柔性投资等。由于企业获得了这种弹性带来的选择权,一方面使得对未来现金流的预测显得比较困难;另一方面,即使能预测出未来现金流,按传统方法来评估得出的NPV值也可能低估了项目的潜在价值。因为这种由不确定性衍生出的管理选择权是有价值的,一般把它称为“实物期权”。在项目投资评估中,我们常常会忽视这种期权的价值。当然,对实物期权的识别并非在本文讨论的范围之内,但在这里,笔者的意思是要提醒决策者们,在对投资项目进行评估时必须要始终思考这样一个问题,即:该投资项目是否附有相应的管理选择权。管理选择权的存在增加了投资项目的潜在价值,但是用传统NPV法显然无法反映这种“实

物期权”的价值,所以需要找出一种能将实物期权价值同时反映出来的新模型,于是笔者想到了“决策树模型”。用决策树法来计算项目的价值仍然是按NPV法的思路来做的,只不过它考虑了项目后续阶段可能出现的不同情况以及在不同情况下的最优管理行为,并据此预测未来现金流,并按不同情况出现的概率大小对不同的现金流赋以相应的权数,然后将现金流折现并乘以相应的权数,最后再减去初始投资资本。因而决策树法的本质仍是NPV法,但比传统NPV法考虑得更全面,更适合于不确定环境下项目的评估。

四、结束语

在竞争激烈、价值管理日益成为时代特征的今天,投资项目评估决策对于企业生存和发展的意义也越来越得到显现,以现金流折现为显着特征的NPV法是我们在投资评估中最值得提倡的,但是传统NPV法在对项目实施后的控制评价以及对项目本身不确定性的反映方面仍存在很大的局限性。因此,笔者认为,需要对传统的NPV法加以延伸,在不改变其本质的前提下引入新的参数,优化其模型。CVA法和决策树法保持了NPV法的精髓,并在很大程度上弥补了传统NPV法的缺陷,在投资评估中我们应该把CVA法和决策树法相结合,对项目的不确定性保持充分的意识,并对项目的评估进行周期化,从而使以NPV为导向的评估方法在投资决策中拥有更大的用武之地。

【主要参考文献】

[1] 马莎.阿姆拉姆,纳林.库拉蒂拉卡.实物期权:不确定性环境下的战略投资管理[M].北京: 机械工业出版社,2001.

价值投资的精髓和方法篇3

俗话说：人老先老腿，腿老先老髓，腿髓滋养脊髓，脊髓滋养脑髓，脑髓滋养牙髓。

树老干枯，人老髓衰。树根好，枝繁叶茂，硕果累累；骨髓好，精神抖擞，青春长驻！

《黄帝内经》曰：“血生气、气生精、精生元、元生髓……” 可见骨髓是人生命和健康的重要源头，骨髓是人体的免疫之源，是机体的重要免疫器官，是所有免疫细胞的孵化器。骨髓微环境是土壤，骨髓中多功能造血干细胞是种子，各种免疫细胞则是收获的果实。

中国的神医扁鹊曾言“君疾今在骨髓，已病入膏肓，臣医是以无法也。”这就告诉了我们通过骨髓治疗才是最为有效的，伤不能到骨髓，养最好能养到骨髓，治疗效果最佳的是深入骨髓。对此：健康从骨髓开始，骨髓饱满疾病全无，防病、治病、防衰、养生等，精心润养骨髓是健康长寿最直接最根本的养生之道。

世界有四代疗法：第一代西医疗法，第二代中医疗法，第三代营养细胞疗法（保健品），第四代即世界终端骨髓干细胞免疫疗法！做为世界骨髓营养免疫的领航者——金木同源堂，其推出的双青胶囊能从根本调理一体多病况且未确诊何病时就能用；同源双青是黄金组合+同源酵素=钻石组合，且是钻石价值百姓价位，被业界及消费者称为补髓调病的绝好尖端产品。

班车上采访服用双青胶囊患者

厂房大技术精产品远销国内外

2012年9月17日—19日，本刊记者前往河北省安国市，对拥有世界骨髓营养免疫领航者之称的金木同源堂进行了为期三天的实地采访。 经过一天的奔波，记者来到了素有“千年药都”和“天下第一药市”之称的安国市。在金木集团的班车上，记者发现车上乘坐的并不是金木集团的员工，而是从全国各地赶来听产品讲座和考察项目者。记者随意与来自河南的刘女士交谈起来，她对记者说：“我患有萎缩性胃炎、十二指胃溃疡、风湿关节炎、失眠等二十余年，五年前又得了膀胱癌，手术后身体更差，我服用双青胶囊已有月余了，现在不仅精神状态比以前强多了，去医院检查，身体的许多指标都基本趋于正常。有很多我的朋友，看到产品效果这么好，现在也都在服用双青胶囊。”来自河南的王大姐也对记者说：“我今年快70岁了，患有心脏病、顽固性失眠、风湿关节炎等，服用双青胶囊仅一周时，每晚就能睡五六个小时了，双腿关节炎也有明显好转反应了……”整个车箱很多人全部是素不相识者，都对双青胶囊异口同声的高度好评。

到了金木集团，总经理段金生先生在百忙中亲自接待了记者，段总带领记者首先走进了行政办公楼，段总对记者说：“金木集团占地160亩，建筑面积6.5万平方米，总投资两个亿，现在拥有管理人员72人，其中含有硕士学历的达14人，一线的生产工人150多人。不仅如此，金木集团还是中国最大的冰片生产厂，生产中药饮片860多种，年加工中药材5000多吨，拥有90多个部级系列中药品种，其中三个取得4项部级发明专利，荣获第二届加拿大国际营养保健产品、中医中药产品（技术）博览会金奖。”随即段总又向记者展示了获奖证书及奖杯等。之后，段总还亲自带着记者分别到一楼和二楼的展厅及生产厂房和双青产品的包装车间及公司厂区多处进行参观并亲自陪同用餐等……总之，双青产品和宽敞整洁的办公大楼及段总非常平易近人且谈笑风生的人格魅力给记者留下了极其深刻难以忘怀的卓优印象。

目前，金木集团的业务已遍及全球多个国家和地区，段总对记者说：“我们在国外的业务主要分为：东南亚、中亚、西欧、北非和北美几大区域，都是国内的人员去打理。其实外国人非常认可我们的中医，尤其是我们推出双青胶囊之后，其产品更是供不应求，工人经常加班加点赶制供货”。

美容业 保健业 医疗业综航母

加盟政策特好 经销商稳猛赚

双青胶囊实则是返青胶囊和葆青胶囊的合称，主要调整九大系统所有疾病（体内换有别人器官者除外）。提到双青胶囊，段总可是有一肚子话要说，因为段总就是双青胶囊的研发人，段总向记者介绍：“之所以取名返青和葆青就是希望服用者返老还童、永葆青春。”段总接着说：“返青胶囊主要的成分是：从美国的紫锥菊中提取的活性糖（紫锥菊是免疫之王，抗癌之王，抗菌之王，抗病毒之王，净血之王，抗炎之王……是抗生药物的3.5—5倍切勿毒副作用）和我国新疆的黄芪中提取的免疫多糖，再经过一定比例进行调配，从而能与骨髓多糖相吻合相匹配，使骨髓细胞增加30%—50%，所以能让骨髓再生。葆青胶囊的主要成分是：从胎牛骨髓中提取的活性多肽，它能对骨髓细胞起修复与靶向作用，达到以髓养髄的目的，所以它能为再生的骨髓滋养和维护。双青胶囊为功能性食品，可弥补药物起不到的作用，它能激活潜能细胞、静止细胞从而达到提高、抑制、修复、促进细胞再生。人是由细胞组成的，每个器官也是由细胞组成的，所以细胞生病，人就会生病。骨髓是人体细胞的孵化器，所以拥有健康的骨髓才会有健康的体魄。双青胶囊采用的就是动物多肽组合，起到对骨髓细胞的修复与靶向作用。‘活性肽’指挥‘活性多糖’来修复生病的细胞，运用干细胞疗法直接针对细胞内的病因，起到清、修、养三部曲的作用来根治众多疾病……”。

由于双青胶囊效果显著，一经推出便受到广大患者的青睐，产品销售也是异常火爆，有的公司厂家已经仿造双青胶囊销售（包括包装和商标等），段总提醒消费者：购买时一定要注意产品包装盒上面的商标及专利号：200910131839.8 ，谨防假冒，切勿上当受骗！

为了造福人类，根除患者的病痛。经金木集团领导决定：双青胶囊每套产品（一大盒内四小盒返青胶囊和一大盒内四小盒葆青胶囊）只卖580元。为了将双青胶囊的效果发挥到极致，公司又推出新型产品——同源酵本草（酶），将它与双青胶囊共同服用效果更加显著。

那么如何才能成为双青胶囊的经销商呢？段总说：“我们公司不收取任何加盟费，只需要投资580元—4640元购买我们公司的产品就可以了。首次提货3万元的产品即可开店（即使在家足不出户也可做），另有开店补助等优惠政策。若是在一定的时间内没有销售出去，只要产品及包装无损坏可退回产品。

手机：13683343149（支持短信）

电话：03918365227 户名：张淑荣

农行账号：6228482372272897910

价值投资的精髓和方法篇4

据悉，沃德财富是交行去年五月为个人高端客户量身定制的以“丰沃共享、厚德载富”为主旨的理财服务品牌。短短一年间，交行已在北京、上海等城市设立了百家“沃德财富服务中心”， “沃德财富”已然成为国内知名财富管理品牌，得到市场和业界人士的普遍认同。

以服务引领理财，是“沃德财富”品牌有别其他理财品牌的核心所在，我们可以从网点建设、产品创新到服务整合的一系列过程感受其精髓。

专属客户经理，提供个性方案

最优秀的客户经理为最尊贵的沃德客户提供一对一、专业的金融顾问服务，正是沃德财富品牌的精髓所在。交通银行为沃德财富客户配备受过专业训练并持有相关证书(如AFP或CFP等)的专属客户经理，客户经理帮客户进行财务分析、财务规划、资产管理、保险规划、税务规划、养老规划等，以达到财务上的最佳平衡；为客户提供存款、贷款、债券、基金、股票、黄金、信托、保险、外汇、金融衍生品等丰富的金融产品，进行资产配比建议，实现财富的保值增值。

专属私密空间，尽享一站服务

沃德财富服务中心，以开放的方式，贵宾的礼仪，标准的服务，让沃德客户体验专业、超值、贴心的服务。实行全行网点室内外装修、经理人着装、各种宣传品和客户服务用品等VI（视觉形象）统一标准，采用全行统一版本的客户关系管理系统，确保业务流程规范统一，客户服务标准全行统一，为高端客户提供优质服务。据称，这一“连锁店”的特色做法在全国金融银行业中尚属首创。

专享价格折扣，优惠尽在掌握

科技的领先和产品的个性化多元化，为交通银行的高端客户理财业务打造了坚实的基础，整合客户资产信息，给客户提供全面的管理和投资建议。交通银行为“沃德财富”客户在经常办理的转账、国外汇款、购买理财产品等18项产品和服务方面实行价格优惠。同时，由于交行对沃德财富客户提供的是理财计划，因此，全行开发的产品优先向沃德财富客户提供，其中包括整体配套的产品、不同种类产品的组合创新、调整后的结构性产品等。

专享财富账户，灵活资金管理

“沃德财富账户”是科技和经验结合的完美体现，它集合了包括存款、贷款、投资等在内的客户所有金融资产信息，在一个账户下面实施集中、统一管理，还可以十分便利地实现不同账户间的定制转账、自动补款等功能。定期为客户提供的综合月结单服务，让客户对自己的资产状况一目了然。其中，特别设计的自动补款功能相对一些传统功能有了很大的改进，具有一定的短期信用融资功能，对于经常用卡消费的客户非常有帮助。

专享增值服务，彰显优越权益

在增值服务方面，沃德财富奉行服务牵头，客户需要的各种服务沃德财富都一一提供，如古玩鉴赏、医疗咨询、名车欣赏、子女留学、养老规划、慈善公益、各种特色沙龙等等，使客户经理成为其至诚的朋友，增强优质客户的忠诚度。

价值投资的精髓和方法篇5

金融市场风云变幻，股市熊市牛市竞相追逐，一次经济事件就可能让资产大幅缩水。

近一段时间最引人注意的莫过于美国的信用评级降级引发的连锁反应：全球股市集体“跳水”；黄金价格开始了新一轮上冲，连日创出历史新高，并于近日盘中突破1900美元/盎司，汇丰、高盛集团更是调高了金价预期，连各国央行都开始加入了黄金抢购战。

对比黄金在8月份的涨势，白银价格却显得“矜持”了许多，只是出现了波动，并未大涨。

A股没能免受这种影响，上证指数几日便跌回一年前，虽然此前众多投资者还在期待“五穷六绝七翻身”真正实现，但是如果此时投资者将全部资金放在股市且是满仓操作的话，那最近的心情定是不免煎熬。

这样的行情让许多人选择果断加入黄金的投资战中，投资者相信，在目前的情境下，黄金是一种良好的投资工具。

因为在我们身边有银行、保险公司、黄金公司、理财类的网站、杂志、电视、博客、微博等等，似乎每一个渠道都可以是投资者获取信息的渠道，都可以告诉一个投资者该如何投资，如何理财，似乎遍地是机会，只要你打开其中一个投资品种的窗口，财富就会源源不断地到来。

但是市场并不能提前预知，风险不会因你对财富的殷切希望就退让，也许作为投资者的你恰好在一个合适的情境下选择了一个适宜的投资品种，但是从长久来看这未必是一个最好的投资选择。所以最先开始一定要想清楚愿意承受风险的限度，以及资金损失会造成的结果。

明确资产配置

对一个想要保持财富并且逐渐增加财富的人来说，学习资产配置的技巧是必须要做的功课，它不是投资者单独挑选股票、基金、黄金、白银的种类，更不是预测一种趋势和走向，不是选择一个好的投资品种就会降低风险，而是帮助投资者在投资市场波动的行情下作出决定，找到适合自己的投资组合，并用适合自己的方式达成财富目标。

资产配置是什么?

资产配置不是复杂的概念，只要掌握几个规则，就能了解资产配置的理念和精髓。

资产配置说起来很简单，就是在不同的情况下将个人资产在各种资产之间进行分配和转换。个人资产主要分为三大类：权益类资产，即以股票为典型代表的、投资收益主要由价格波动带来的资产，包括以此为主要投资标的的各类理财产品（如股票基金等）；固定收益类资产，包括各类债券、存款以及以此作为投资标的的理财产品（如债券基金、货币基金等）；其他个人资产，包括个人拥有的其他不动产（房子）和动产。

资产配置的精髓

合理的资产配置首先需要制定一个投资计划并且大致上懂得每一项资产能够为自己带来什么以及失去什么，所以关注各类市场的回报率显得非常重要，这需要你密切关注全球经济的走势，股市、债市、贵金属市场、期货、楼市……

单说2010年以来的几个常规投资回报率吧：股市15%；债市7%；黄金30％，银84％，石油15％，房地产20%……2011年的后两个季度情况如何？仍需要拭目以待。

如果具有一个正确的资产配置策略的话将会让你的投资组合更合理，从而帮助你规避风险和减少不稳定性，将投资目标变为现实。

一个好的资产配置首先要讲究的就是三条基本规则：

多元化资产组合。西班牙人塞万提斯曾经说过：“不要把鸡蛋放在一个篮子里。” 获得收益不是一荣俱荣、一损俱损地，赌一个好的概率。而是不止限于要找到能够增值的资产，还要确保在全球经济环境的变化下这些投资组合的资产会具有不同的市场表现，从而分散风险。这就需要投资者去配置不同的资产，打造一个多元化的组合。

寻求投资产品的非相关性。成功的投资是什么呢？低买高卖，听着着实简单。在确定选择哪种资产，不选择哪种资产的时候要实实在在地去考虑风险，这些问题会让投资者清醒地确定一个投资组合的比例，变得冷静而客观。如果一种资产损失了50%，期待它涨回来到原来价格的话则需要100%。那么，配置的资产一定要确保它们在不同的市场表现下不会沿着同一个价格趋势进行波动，从而由上涨的资产来弥补下跌资产带来的亏损。

价值投资的精髓和方法篇6

关键词：价值投资；内在价值；财富

投资方式里比较常见的就是价值投资了，寻找价格被低估的证券。他和成长型投资人不同，价值型投资人偏好的是本益比、帐面价值或者其他价值衡量基准偏低的股票。价值投资理论也可以称之为稳固基础理论，这个理论认为：股票价格是围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估或高估时，就出现了投资机会。耐心是价值投资的核心准则，不要幻想一夜之间就能成为千万富翁。

价值投资哲学起源――卡拉曼。他说价值投资哲学有三个要素，第一，价值投资是从下往上的策略，使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会，第二，价值投资追求的是绝对表现，而不是相对表现。最后，价值投资是一种风险规避方法，对会出现哪些错误或风险和哪些会顺利或回报给予同等关注。华尔街日报的记者劳伦斯在太阳谷采访巴菲特，访谈中，巴菲特说，“世人认为我在价值投资，其实我是在投资价值。投资价值和价值投资的区在于，价值投资，被演绎为教条和崇拜，而投资价值，是独立的判断和行动，这才是投资的精髓，价值投资成了教条，而投资价值是行动。”巴菲特的精髓就是：投资价值。巴菲特说过：价值投资已经成为一种潮流，而我只投资价值.市场上越来越多的价值投资变种美其名曰是价值投资 但是他们却连一点真正的价值投资的核心估计都不懂吧。

价值投资就像一种原理或一种法则，它所体现出的是具有普遍意义的且最基本的规律，比如只买价格低于实际价值的股票，至于低到什么程度，那就要看每个人的理解力和实际情形了。股市是个万花筒，这里的人也是各色各样，来股市寻财的人更是八仙过海，各显神通，也让我长了见识。从历史上看，有些人是趋势投资者，有些是投机客，或者广泛一点，就是所谓的交易者，有些是价值投资者，有些则是这些的综合体，技术面投资者以及资金流投资者归根结底还是趋势投资者，但趋势投资者并不局限于技术或资金流分析。有的人信奉技术分析，道式理论，有的人信奉基本面分析，有的人信奉运气，有的人则什么也不信奉。

价值投资是一种世界观的行为体现,所以只是了解它是远远不够的,这牵涉到你的思维方式和生活方式的问题,不是想象中那么简单的,虽然不是说完全不需要一些高端技巧，但至少在中国，价值投资首先需要一种态度。态度排在第一位：让你用2块钱换我1块钱你干不干？坚持划不来的事不做，价格高于价值的东西不买。赚钱也不做，因为股市是不确定的，不合理的事情不是一定不发生。然后才是学估值：财务方面的东西这时候开始起作用了。不过财务之外，应该对经营及具体行业有所理解。定性正确的基础上，定量才有意义。这些是越高明越好，没有止境。价值投资的实质就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份，也就是拿2毛钱或3毛钱去购买价值1元钱的东西。这样刚好符合商业之精神：任何一位聪明的生意人都不会以高价进货而以低价卖出，他们总是绞尽脑汁地压低进货价格，最大幅度地提高卖出价格，以获取最大的利润。价值投资者和聪明的生意人并没有不同之处。这也就是“因为我是商人，因此我是更优秀的投资者，因为我是投资者，因此我是更优秀的商人”的意思。有人常问，什么叫价值投资，价值投资就是市场上的大白菜，正常的价格一元一斤，现在买10元一斤了，还有价值么？你说没有价值有人就在10元一斤买了，涨到了11元一斤，可是还在涨，但是别忘了，大白菜的价值就是1元一斤，一旦回到1元一斤了的时候，那些最后买的人会怎样？这就是价值投资的重要。价值投资是你要投资有价值的股票，你投机被套牢了死扛，炒股炒成股东，那不叫价值投资。太过于贪心，而忽略了风险，在资本市场风险才是第一位的，价值投资才是收益的保证！其实很多人感慨“曾经”赚过钱是容易的，难的是“最终”赚到了钱。时间无疑是站在价值投资者这边的。对于穷人来说，健康的投资理念总像是无源之水，无本之木一样，难以养成。这和他们的经济状况密切相关。业余投资者，很难像巴菲特一样宠辱不惊，因为他们的钱太少了，他们的钱来的太不容易了，他们太缺钱了，他们太想快速致富了。业余投资者不能学巴菲特进行集中投资，因为他们通常并不具备对上市公司进行可靠分析的能力。

中国人很会“做生意”，两千五百年之前就有了大家范蠡。而“投资”却是由西方发起起来的，在近几百年的时间里弄得世界风生水起，中国人现在几乎是在全民投资中。现在，中国的那些业绩不稳定的公司估值要比业绩稳定的公司高，这说明中国的投资环境还是有问题的。大家急功近利的心态可见一斑。中国信奉价值投资的人少，实践价值投资的人少，一直坚持价值投资的人更少，所以广大的散户是很难赚到钱。在全世界任何地方都是适合价值投资的.投机和投资是通往同样目的的2条不同的道路。投资是“好孩子”，投机是“坏孩子”？其实投资和投机就是“孪生兄弟”。乐观情绪和悲观情绪之间的距离就是一天，下雨和晴天之间的间隔就是一分钟。一次失败并不说明你的整个投资失败，格雷厄姆不也在大崩盘中亏的倾家荡产吗，他所处的年代的证券市场更加混乱。

价值投资需要利用市场的错误（否则只能得到市场平均收益率而得不到超额收益率）。相信的人越少，市场的错误就越多，留给价值投资者的安全空间就越大，收益当然就越高。所谓学无止境，在这里不要嘲笑和鄙疑他人，人都是在不断的学习当中成长的，巴菲特生来就是投资大师吗，3分天成，7分努力，关健是跟对教师，走对路。我觉得短时间内国内不太可能投资者，全都做价值投资。国内现在财务审计方面并不完善，上市公司财务作假及其严重。散户们又不能像机构一样去实地调查，知道准确的情报，又让散户怎么如何去做价值分析呢？导致国内投机现象严重，财务审计制度方面的不完善是很重要原因之一。坚守价值投资并非赚钱最快的方法。恰恰相反，反复的运作波动才是股市之中最快最有效的赚钱方法。但是谁又能保证这个正确的概率呢？运用价值是一个确定的结果，而运作波动是一个不确定的结果。运作波动使得股市越发的神秘。而价值投资会使得故事越来越简单。

价值投资不但适合我国投资者，更将会成为我国股民的未来趋之若鹜的一项投资狂潮，引导投资者在新一轮的积极行情中把握致富的机会，一举夺魁。

参考文献：

1.卫志民、《工资是靠不住的》【M】北京大学出版社、2011-10-19

2.李驰、《中国式价值投资》【M】中国人民大学出版社、2010-5-1

3.詹姆斯•蒙蒂尔(James Montier) (作者), 刘寅龙 (译者)《价值投资:通往理性投资之路》【M】机械工业出版社、2011-4-1

4.汪翔、《造就“股神”巴菲特的价值投资:股市投资成功之道》【M】湖北辞书出版社、2011-09-11

价值投资的精髓和方法篇7

光耀集团，全国百强房地产发展商，广东房企品牌价值TOP10。以“创见梦想城市”为理念，整合全球优质生活体验，点亮更多生活想象。开发历程至深圳、北京、上海、天津、惠州、湛江、东莞、杭州、宁波、威海、临沂、济南、青岛、成都等15个城市。其中光耀“全球候鸟度假地”所在的威海，作为第十五座全国沿海对外开放城市，已成为蓝色海洋经济圈和东北亚自贸区的核心，文登南海新城作为国家蓝色海洋经济圈重点打造的新城，160平方公里的宏伟布局，已吸引超过百亿元的大型投资。政策支持、产业聚集、品牌房企集中抢滩，成为下一个海南，只是时间问题。

懂得宝格丽、安缦居会觉得很熟悉

有些地方，只为顶级感受而存在。它们是度假的终极目的地，人间的美丽天堂。

巴厘岛宝格丽度假酒店位于160米悬崖上，俯瞰印度洋海景，顶级服务造就了顶级奢华酒店的经典。

安缦居是世界上最著名的小型精品度假酒店。迷你的特点可提供最细致的服务和隐私保障，令很多名人趋之若鹜。甚至催生了“阿曼瘾”症候群。

全球候鸟度假地，全面承继世界顶级度假标准，无论环境选择，还是资源规划、产品塑造、生活方式演绎以及服务和托管，都致力于世界顶级度假私产的营造。而如此奢侈的全球顶级度假私产，还是首次登陆北中国。

全球候鸟度假地，是比肩全球奢侈酒店的顶级度假私产。

经历过悦榕庄，更爱全球候鸟度假地

悦榕庄，只在充满灵气的地方建造酒店，传递优雅浪漫的顶级享受。《冬季恋歌》在这里拍摄。悦榕庄，堪称高端度假酒店之符号。

全球候鸟度假地的设计理念源于悦榕庄的平层度假别墅，实现对土地的最大化占有，只有罕见的1层。因此，空间和景观的关系更好处理了，将室外的景观引入户内，有足够景致与野趣，又保障私密，在度假的放松氛围里，即便裸泳也无妨。

在院子面积比房间大的顶级度假私产里，户户都有双庭院。有些户型还形成了客厅前后双庭院的中轴纵贯式布局――穿过栈道，步入客厅，直通私家泳池院落，庭院深深。这种中式对称的大气布局，是国际顶尖酒店结合中国人居精髓的跨界之作，以入户庭院、客厅、泳池庭院为中轴，两侧双南向的主卧套房，极尽奢华，既容纳了老北京四合院的精华，又配备国际奢侈度假酒店标准的无边际泳池、景观浴室与庭院。下沉庭院加盖钢化玻璃顶，实现庭院一变二，无论是用作庭院、阳光房、书房，哪怕是可以数星星的透景卧房……处处都带来环球顶级的度假享受。

豪宅都很奢华，但“候鸟”差异就是它的个性，像巴厘岛宝格丽酒店――房屋建在悬崖上，崖下是印度洋，屋顶是朴实的茅草。全球候鸟度假地，坐拥半岛地形，三面环河自成私属岛，环抱干亩生态公园，容积率仅0.29。除道路外全绿化覆盖，所植乔木过几年就会高过屋顶。从外面远远望去低调私密，内部却不失奢华。

和传统的别墅相比，像安缦居一样，候鸟更“小”。这个160～300平方米的海边小院子，挑战了传统别墅的限度。平层院墅的迷你性，提供了充足的私密性和最细致的度假感受，每处细节都像艺术品一样经过最细腻的打磨。

可空间的驾驭却并非易事，最难的是室内空间的分配，要兼具多重的功能性，容纳一家人的生活所需。甚至满足度假时偶尔的商务需求，接待商业伙伴也能倍增荣耀。

全球候鸟度假地采用负一层的设置解决了这个难题，全采光的负一层可布置成家庭娱乐室和主人个性私享空间。而四面围合的院落设计，里面的人看得见外面，外面的人却看不见里面。

五星级的顶级度假物业，住过悦榕庄的您会感到很熟悉：6项基础、13项预约服务。从基础到个性，提供完整的度假感受。比如网络订票、比保姆更贴心的钟点工式金牌管家服务、免费泳池清洁，全中国没有这样的物业。同时，房屋增值服务，使房屋得到最大的利用率和专业酒店式管理，并将信息网络同步反馈给客户。好的物业，就这样让不动产动起来，让房子自动升值。

汲取三大奢侈酒店精髓，缔造全球顶级度假私产，这是光耀继成功开发惠东全球候鸟度假地之后，结合北方人居特点，献给市场的又一力作。

光耀携候鸟度假，为生命投资让资产增值

北方甚至全中国，都罕有适合消夏的城市――三亚太热，丽江太挤。又或者，产品级别总是不够。冬天去海南“猫冬”的人，夏天欢迎来威海。夏季28摄氏度，这里是欧洲游客最爱的旅游城市、世界长寿之乡，为全中国提供了海滨消夏度假的最佳选择。

北纬37度的胶东半岛，被誉为东方的弗吉尼亚：金沙滩、温泉、黑松林……是联合国全球百大宜居城市之一、最值得生命投资的生态度假天堂。

价值投资的精髓和方法篇8

通过2008年的北京奥运会，让世界见证了中国的大国崛起。国学热也在世界各地兴起，这也是中国企业利用中国元素打造强势品牌的绝好时机。长久以来，中国的经济发展速度震撼全球，可是在国际市场上也只是个制造大国，全世界都充斥着“made in china”的产品，却鲜有具有全球竞争力的中国品牌。自主品牌很难摆脱品牌的魔咒，低端的品牌天花板已经成为制约国内企业发展的重要元素。这是一个发展阶段，国别与品牌之间的关联度很高。我们还是发展中国家，高端品牌的出品的确没有有力的平台，其次还有产品是具有原产地属性的品种。如法国的香水、德国的汽车。中国品牌要在国际市场上有竞争力，笔者认为可以有两种主要途径：第一，立足国内市场，做大作强之后，再曲线出国。第二，直接介入国际市场。无论是哪条途径，中国元素的应用都可以提升中国品牌的效果，鉴于国内兴起的国学热，回归传统价值观，中国元素能够与这股趋势相辅相成，而国际市场上，运用东方元素、中国文化在亚洲、欧美市场都深受消费者喜爱。其实这种做法由来已久，相信大家对15年前由周润发出演的“百年润发”的洗发水广告还记忆犹新吧？“百年润发”的产品定位，由“何首乌发”延伸出的“植物养发”产品概念，包括富含各种植物性养护元素。其核心价值顺应了消费者崇尚天然，相信植物的生活观念，这种价值观与中国传统的生活观念相吻合，在当时洗发水市场几乎都是化学合成品的行业状况下，“百年润发”的植物属性不仅弥足珍贵，而且市场潜力和发展空间都非常乐观。

中国经济发展的驱动力主要靠出口、投资和内需。这三个因素之中，又以内需的拉动力最弱。劳动合同法改革，经济增长速度减慢，中国作为全球制造工厂的部分投资正在向成本更低的越南、菲律宾等国家转移，但大部分外资还是表示会一如既往的扩大对华投资，其中很大因素是中国国内的巨大消费潜力。如何在国内市场与国际公司竞争，是民族企业面临的挑战，将中国元素融入产品将是一条捷径，而且与大环境相吻合，这是个最佳时点。

品牌代表的是一种生活方式，中国元素添加到品牌当中不是指简单的添加，而是让产品体现出东方文化的精髓。文化是根基。中国人几十年以前穿的“飞跃”球鞋，在中国市场一直是低端球鞋定位，但经过法国人打造后，在欧洲市场卖到一双几十欧元。他们就是将“飞跃”与少林武僧联系在一起，赋予其中国元素的文化内涵。外资利用中国元素取得了巨大的成功，而我们自己的本土品牌大部分却都笼罩在低端定位的自主品牌魔咒下，企业为摆脱低端品牌天花板的制约甚至铤而走险，如最近上汽出品的荣威550，作为一个国产产品，一则洋味十足的荣威550广告就惹来很多非议，如果不是业内人士，一般观众很难分清这个派头十足的品牌是本土的还是舶来品。虽然不能简单地指责上汽激进的营销手段，因为根据AC-尼尔森的数据，荣威品牌认知度是所有汽车品牌中知名度提升幅度最大的品牌之一。这大概也与汽车产品自身的原产地属性有关，毕竟中国的汽车市场还处于发展中的初级阶段，想要在这个阶段推出高端产品也没有立足点，但是产业升级是必然的，中国经济发展前景也是全世界一致看好的，在这种期许之下，强调产品自身的中国背景也将越来越可行。

国内市场已经显示出消费者对中国热的关注，回归传统价值观已经成为不可逆转的趋势。目前，市场上最贵的牙膏――云南白药牙膏，就是仰仗着云南白药，这个驰名世界的中成药背景；饮料市场上王老吉凉茶，也是卖得如火如荼。凉茶是传统的广东、广西地区的由中草药熬制的，具有清热祛湿功效的“药茶”，历史悠久，响应国学热的大趋势在中国市场上占据主流地位也是自然的。