期货交易量对我国经济影响的实证研究

中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)10-000-01

摘 要 本文以期货交易量及国内生产总值的季度数据为样本,运用EVIEWS计量分析软件对期货交易量和GDP的相关性进行了分析,运用协整检验及模型修正的计量分析方法得出国内期货市场是在逐步健全发展,期货与宏微观经济的相关性是在逐步加强的结论。与此同时，实证研究是基于先前许多学者对于相关问题研究而提出的结论的分析基础上而进行的。得到了理论的支撑，也对后面的相关性分析有了进一步的支持。

关键词 期货市场 国内生产总值 经济增长 协整检验

一、期货市场对我国经济增长的实证研究

1.模型设定

我们研究的对象是期货市场对我国宏观经济发展的影响，本文采用国内生产总值来衡量经济的增长。本文之所以最后选定期货市场的成交量来表征期货市场的增长，一方面主要是无法获得我国期货市场季度平均持仓数据，另一方面成交量也是考察期货价格变动的重要参数。因此，将Y选定为“国内生产总值（GDP）”，X选定为“期货市场成交量(FV)”。选取1998-2010共 52个季度的GDP及FV。数据均来自中国期货行业协会（www.省略 ）和国家统计局（www.stats.省略） 。

为消除纲量得影响，本文首先对53个季度GDP和季度FV数据采取了自然对数形式，即LGDP=L(GDP), LFV=L(FV),并以横轴表示季度时间，纵轴分别为LGDP何LFV的序列描绘出变化图（图1）。从图形来看，虽然前几年期货交易成交量呈短暂的下降趋势，但总体而言，我国期货市场的成交量与经济保持着同步增长，期货市场的成交量与GDP之间应该存在长期的均衡关系。

（图1）（图2）

构建以下计量经济模型：yt = α+βxt + μ

其中y是“国内生产总值”，x是“期货年成交量”，μ是随机扰动项。

2.估计数据

由于国内生产总值和期货年成交量均为时间数据，所以必须进行平稳性检验，然后才能进行回归分析。在建立LGDP与LFV之间的回归模型之前，首先应对LGDP和LFV这两个时间序列进行平稳性检验以避免模型出现为回归情况。最常用的单位根检验如DF检验和ADF检验，本文主要利用ADF来检验这两个对数序列是否平稳。

对GDP的ADF检验（滞后2阶）。从检验结果看，在1%、5%、10%三个显著性水平下，单位根检验的Mackinnon临界值分别为-3.5682，-2.9215. -2.5983，t检验统计量值0.78大于相应临界值，表明GDP序列存在单位根，是非平稳序列。

对FV的ADF检验（滞后2阶）。从检验结果看，在1%、5%、10%三个显著性水平下，单位根检验的Mackinnon临界值分别为-3.5682，-2.9215.-2.5983，t检验统计量值6.38大于相应临界值，表明FV序列存在单位根，是非平稳序列。

3.模型检验

（1）经济意义检验：由经济理论及此前的因果关系检验可知GDP与FV存在长期稳定的正线性关系，模型估计与此相符。

（2）统计推断检验：可决系数为0.8167，模型拟合程度较理想。T统计量为14.93（与1.74比较） 显著。说明参数估计是显著的，期货年交易额对GDP有显著影响。F统计值为222.8129（与2.23比较）显著，说明模型设定也是显著的。

（3）计量经济检验：

i. 异方差检验：由上图2可得，残差平方对FV的散点图主要分布在图形中的下三角部分，大致看出残差平方随FV的变动呈增大的趋势，因此，模型很可能存在异方差。但是否缺失存在异方差还应通过更进一步的检验。

下面利用Goldfeld-Quanadt检验，更进一步确定是否存在异方差。将GDP与FV序列按从小到大顺序排列，去掉12个观测值，把剩下的观测值分为两部分，第一部分为第1个观测值到第20个观测值，运用OLS回归，第二部分为第33个观测值到第52个观测值，运用OLS回归，计算F统计量值。

第一部分得到残差平方和为3.85E+08，第二部分残差平法和为2.65E+09，F统计量为3.85E+08/2.65E+09=1.45. F0.05(20,20)=2.12

F统计量值小于5%显著性水平下的临界值，因此不存在异方差。

ii . 自相关检验：由于DW值为1.01，0.05显著性水平下，n=52 , k=1。dl=1.50, du=1.59, DW

二、结论

通过上文的实证研究，我国期货市场与国民经济增长存在较强正相关性，并且存在长期均衡关系，期货市场的发展可以促进宏观经济的发展。由于期货市场成交量不断扩大，市场流动性越高，相应的期货市场两大基本功能发挥得越好，即套期保值功能转移风险，优化资源配置的效率提高，同时价格发现功能更加有效，共同促进国民经济的增长。

参考文献：

[1]周勇.期货市场经济功能研究.现代管理科学.2006.12:105-108.

[2]王献立.经济全球化趋势中的期货市场.改革与理论.2002.