金晶科技 新突破迎来新机遇

目前大多数薄膜电池厂商都在使用公司的产品进行试样，2009年二季度及下半年各厂商有望陆续下单采购，本次下单的SolarWorld更有扩大采购量的可能，都值得投资者期待。

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事件：

金晶科技公告，近日与Solar World Korea Ltd公司签订了超白玻璃供货合同，共计4万重箱，合同金额为185万美元。该公司母公司为SolarWorld，是总部位于德国，分子公司遍及欧美、亚非，集太阳能硅锭生产、硅片加工、太阳能电池制造、大型太阳能电站安装为一体的综合性太阳能集团公司。

点评：

超白玻璃是薄膜电池产业链的重要环节

首先指出，超白玻璃处于薄膜电池产业链上游，是最基本的原材料之一。薄膜电池制造需要先生产或采购TCO玻璃，什么是TCO玻璃？简单的说，就是在平板玻璃上镀上一层透明的、导电的薄膜（Transparent Conductive Oxide，简称TCO薄膜）；很容易理解，高透光率和优良导电性能是对TCO玻璃的要求，若仅对玻璃来说，关键指标就是透光性（其他指标后续讨论），所以需要使用超白玻璃。

超白玻璃又称无色玻璃、高透明玻璃、高洁净玻璃，由于超白玻璃的含铁率低，因而其透光率能达到92%。超白玻璃技术门槛高，较成熟的技术主要掌握在PPG、圣戈班、皮尔金顿（目前是日本板硝子控股），在玻璃产品中属于高档品种，公司超白玻璃售价是普通浮法玻璃3倍左右，毛利率近年来一直稳定在50%的高水平。

应用领域不断拓宽

从品牌角度来看：公司的超白玻璃创国内先河，自2005年公司超白玻璃下线以来，凭借着良好的品质及低成本优势，打破了国际巨头垄断国内市场的格局，并逐步挤压进口超白玻璃，目前国内基本没有进口超白玻璃销售，同时其在国际市场销售也取得很大进展，公司目前超白玻璃的国际、国内销售比例达到1：1；在市场开拓的过程中，公司超白玻璃中标鸟巢、水立方及上海博项目，使得公司超白玻璃在市场上树立良好的品牌影响力。

从技术角度来看：公司是国内超白玻璃标准的制定者；08年5月下旬，公司成功拉出22mm、25mm超厚超白浮法玻璃，该产品尚属世界首创，填补了国际空白。

从应用领域来看：超白玻璃经过先期的市场培育、开拓后，应用领域已经从传统的建筑装饰伸到灯饰、家电、大棚、太阳能热水器等，近年来随着薄膜电池的快速发展，超白玻璃已经应用在薄膜电池上，公司于08年11月初开始新一轮的超白玻璃生产，试生产了一批薄膜电池用超白玻璃，并于08年11底送到美国、欧洲做第三方认证，同时国内大部分在建的薄膜电池厂商也都用公司样品进行检测，根据我们从个别薄膜厂商处了解的反馈信息，测试效果很理想，超白玻璃在薄膜电池的应用将是下一阶段最大的看点。

超白浮法玻璃在晶硅领域有突破

超白浮法玻璃在晶体硅电池应用有新突破，应用领域更为广阔。从公司方面了解到，SolarWorld采购超白浮法玻璃主要是用于晶体硅电池组件的盖板玻璃，代替所使用的超白压延玻璃，SolarWorld此前已和金晶科技多次接触和试样，此次向金晶科技正式下单采购，并表示将战略性合作，后续有望成规模大批量采购；我们认为此订单具有更多战略层面的意义，超白浮法玻璃除了高档建筑、薄膜电池应用外，在晶体硅电池的盖板应用进一步扩大了市场空间，SolarWorld的案例能否成为超白浮法玻璃进入新应用领域快速成长，但SolarWorld是全球第六大、欧洲第二大组件厂，对行业产生的影响力我们将拭目以待，以SolarWorld2009年产能计算，晶体硅电池用超白玻璃需求约60万重箱。

该案例证实了我们对金晶科技产品打入国际市场并占有一席之地的判断。公司的产品相比国外厂商价格优势非常明显，而且质量毫不逊色，具有非常强的竞争力，我们曾预测公司在未来两年内占据亚洲部分市场份额，目前来看，公司的产品具有全球竞争力，占据市场应不仅限于中国、日本等国。

投资建议

后续还有更多期待，看好公司超白浮法玻璃的长期竞争力，维持“强烈推荐”评级。据了解，目前大多数薄膜电池厂商都在使用公司的产品进行试样，2009年二季度及下半年各厂商有望陆续下单采购，本次下单的SolarWorld更有扩大采购量的可能，都值得投资者期待；此次采购已证明公司产品的竞争力和发展前景，我们维持对金晶科技的“强烈推荐”评级。