基金参与期指“破冰”

一直以来，股指期货市场缺乏“正规军团”的参与。如今，随着基金相关产品的推出，基金将正式人市。

9月15日，汇添富基金管理公司和国投瑞银基金管理公司旗下的“一对一”和“一对多”专户理财账户，分别与东证期货和中信建投期货签署开户合同，并向中金所成功申请股指期货交易编码。这标志着基金参与股指期货迈出了实质性的一步，一旦拿到交易编码即可开展股指期货交易基金将试水股指期货

股指期货推出已有5个月，但基金等等要机构由于政策和制度原因一直缺常、事实上，有关券商、基金等主流机构参与股指期货的多数相关规定也是在4月16日之后才逐步出台的。

3月15日，证监会印发工《证券投资基金投资股指期货指引(征求意见稿)》《指引》规定，股票型、混合型及保本基金可参与期指，债券型、货币基金不得参与：除保本及证监会批准的特殊基金品种外，其余基金以套期保值为目的。此外，对持仓规模、投资杠杆也有要求：基金持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产的10％，基金持有的卖出期货合约价值小得超过基金持有的股票总市值20％；基金持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和不得超过基金资产的95％(普通开放式基金)或100％(ETF基金、完全被动的指数基金和封闭式基金)。这意味着，基金套期保值不能超过股票市值的20％。

4月23日，股指期货开市的第8天，基金、券商等机构参与股指期货的规则正式出台。证监会了《证券公司参与股指期货交易指引》，而《证券投资基金投资股指期货指引》与征求意见稿没有作出修改。对证券公司自营和资产管理分别做了规定，其中，券商自营在初期只能以套期保值为目的。对资产管理业务，可以根据不同业务类型，在审慎评估客户风险承受能力的情况下，按照客户的不同需求，参与不同目的的股指期货交易。而集合资产管理业务，也只能以套期保值为目的进行风险管理，减少资产净值波动的风险。定向、限额特定资产管理业务，则可不限于套期保值，以满足不同层次客户的需要。另外，专项资产管理业务则原则上不得从事股指期货交易，同时，由于集合资产管理计划具有客户人数多的特点，监管规定上参考了基金参与股指期货的安排。

7月7日，证监会指出，放开基金专户股指期货交易，监管机构不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。

9月6日，证监会出台《关于保本基金的指导意见》，允许保本基金参与股指期货。保本基金参与股指期货交易可以不受基金参与股指期货的投资比例限制，从而扩大了保本基金的高风险资产投资范围，为保本基金在保持低风险特征的前提下获取更高的收益创造了可能性。同时，为控制保本基金的整体投资风险，《指导意见》规定基金的风险资产比例应限定在净资产的30％以内。

截至6月底，有6只保本基金在运作，共计240.64亿份基金份额，规模达304.87亿元。也就是说，参与股指期货的资金最高在90亿元左右。

超级机构队伍将壮大

基金参与股指期货的“破冰”，意味着期指市场中的机构队伍，尤其是超级机构的队伍将迅速扩大。

据统计，目前股指期货的开户数已经突破5万户，但是仍以散户为主，机构只有不到800户且绝大部分是私募基金，券商等特殊法人机构只有20余户。

基金专户的入市不仅将进一步丰富股指期货市场的投资者结构，也将逐渐壮大机构投资者队伍，从而完善市场功能的发挥。

至于为何基金在4月23日《指引》公布后迟迟未入市，建信基金总经理助理王新艳当时明确表示。建信基金暂时不会参与期指交易。据了解，基金参与股指期货交易还面临一定的技术难题。

其一，股指期货合约的收益如何在每天的基金净值中体现?每天收盘后的净值如何统计，是否来得及在当天公布?基金不是中金所的直接会员，只能通过期货公司交易、结算。这样一来，只有交易所及其结算会员及时反馈基金的结算信息，才能保障基金净值按时计算、。其二，老基金参与期指需要经过基金持有人大会的商议，而持有人大会的召开不是件容易的事。其三，公募基金的高频交易投入可能较大。按照国外的经验，股指期货推出后，最主要的市场参与者不是公募基金，而是对冲基金。对冲基金主要依靠高频交易来帮助客户赚钱。所谓高频交易，主要是在股票的现货和股指期货之间进行高速度的期现套利交易，目前国际上最快的一个交易综合系统，交易成交速度可以达到百万分之16秒。目前国内已经有私募机构在尝试高频交易了。国内的证券交易所、金融期货交易所及基金公司、证券公司的基础设施和监管能力还不能适应股指期货出现以后高频交易的特点。

由此可见，基金内部制度建设、投资策略与流程、投资前期准备、系统构建还需一定时间，预期短期内参与股指期货的基金数量不会很多。

套期保值操作将增加

国投瑞银基金公司在签署首单股指期货开户合同后，相关负责人透露，该单“一对多”专户是交通银行首次采取组织客户到基金公司调研后成功定制的专户“一对多”产品。在该产品中引入期指工具，将成为专户投资增加对冲风险、追求绝对回报的一大“利器”。

据了解，国投瑞银旗下另有一单可投资期指的“一对一”专户也已完成向证监会的报备。接下来会根据市场情况，先在专户产品中引入无风险和低风险套利方案，再基于期指的“套保”功能，开发出风险收益特征不同的“绝对回报”系列专户产品，以满足投资人个性化的需求。

根据证监会的相关规定，未来参与股指期货的公募基金只能进行套期保值，而基金的专户除套保之外，还可以进行套利和投机，但目前来看，专户也以套期保值为主。另外，可以预见的是，保本基金更是以套期保值为主，辅以元风险的期现套利和低风险的其他套利。

业内人士认为，股指期货带来的多种投资手段和理念极大地丰富了公募基金的产品设计思路，可以解决目前基金产品同质化严重的局面，提供风险回报收益更加差异化的产品。比如运用股指期货的指数增强基金、多空结合的市场中立基金、相对收益(贝塔)和绝对收益(阿尔法)的分类基金、核心卫星类基金、多因素模型配置基金、净多头或净空头的杠杆基金等等。而随着基金参与期指交易的广泛深入，基金业势必会面临重新洗牌。

基金动态

封闭债基信诚增强收益发售

封闭式债券型基金――信诚增强收益目前正在募集，上限为30亿份。该基金将在合同生效后3年内采取封闭式运作，并在深交所上市交易，投资者可通过二级市场进行交易。

富国推出首只全球债券基金

富国基金推出了首只全球债券基金一富国全球债券。该产品将采用基金中的基金(FOF)模式，在全球范围内精选债券型基金，构建优质基金组合。其投资于债券型ETF、主动管理的债券型公募基金、债券类资产的部分台计不低于总资产的80％，投资于基金的部分不低于基金资产的60％。投资范围主要覆盖美国、欧洲和亚太市场，业绩比较基准为巴克莱全球债券指数。嘉实H股指数基金掘金内需

正在发行的嘉实恒生国企指数基金跟踪的恒生国企指数囊括国有四大银行、“石化双雄”等蓝筹股巨头，以及比亚迪、东风集团等优质个股，为内地优质企业的代表。

华商盛世规模两年增20倍

成立于2008年9月的华商盛世成长基金，首募规模不足4亿元，现在规模已超过80亿元。不到两年的时间里，该基金规模增长20倍，持有人户数增长60倍，是2007年以后成立的基金中规模增长最快、幅度最大的偏股型基金产品。

易方达网上直销新添民生卡

易方达基金对民生银行借记卡的持卡人开通基金直销网上交易和电话交易。投资者只要持有民生银行卡，通过网银贵宾版或银行网点签约后，即可在易方达网站上进行旗下基金的开户和交易，还可在网上办理开通电话交易。大多数旗下基金的网上优惠费率为4折。