通信之光 闪耀未来

全球电信运营业在2010年出现缓慢复苏，带动整个通信行业景气程度上升。电信、广电、电力等行业需求明显，重点把握光通信投资机会，最看好光通信设备和网络配线设备。

全球电信运营业在2010年出现缓慢复苏，带动整个通信行业景气程度上升。国内3G业务渐入佳境，通信行业未来投资着重在光通信产业链。我国越来越重视宽带网络的建设发展，4月份颁布的《关于推进光纤宽带网络建设的意见》与9月份颁发的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，均强调宽带建设的战略地位。

全业务竞争促使各运营商对宽带用户发展不遗余力。宽带网络铺设有“先到先得”的特点，“跑马圈地”为现阶段运营商最主要的发展策略。“三网融合”引入广电新竞争主体，对于用户争夺愈发激烈，高速的接入网络建设投入必不可少。“智能电网”提出的电力光纤入户同样成为潜在竞争对手。

光通信：电信运营商未来投资核心领域

中国宽带网络现阶段主要瓶颈在于接入网，带宽不足2Mbp／s，远低于与国际平均的17.8Mbp／s。未来光网络建设方向，首先在于接入层面的带宽提速；其次在于传输层面的高速化(10G向40G升级)、分组化(PTN网络)、和智能化(ASON技术)发展。

今年开始，运营商对于宽带网络建设逐渐加大。中国电信高调宣布增加今明两年开支分别为50亿元和100亿元，全部用于宽带建设。中国联通PON设备集采由最初定的1300万线提高至1500万线。中国移动试水宽带业务，本年度集采600万线PON设备，预计投入将逐渐增加。预计2010－2012年，三大运营商FTTx建设投入同比增速将保持在20％以上。

光通信：三网融合推波助澜

从电信与广电的资源禀赋来看双方各具优势，并将在各自擅长的细分领域占据优势。我们认为广电网络在以数字电视为核心的家庭娱乐领域，如电视游戏等具备较好的机会，存在差异化竞争的可行性。

广电网络建设的瓶颈问题开始缓解。广电NGB网络建设面临的最大问题在投资主体不明确，因此投资进度和规模有很大不确定性。2009年，湖南、江苏、陕西等各已获得百亿元的信贷额度，2010年广东广电部门又获得建行180亿元授信额度。省一级网络的整合与银行信贷相辅相成，在实现商业模式突破后，广电网络建设将进入高峰。

广电网络建设为光通信带来新一轮机会。为弥补广电商网络方面的短板，国家广电总局提出下一代广播电视网络(NGB)建设，主要建设方向一是传输网络升级，另一方面为接入网络的数字化和双向改造(PON+EoC)。NGB规划从2010年开始，10年内发展3亿用户，涉及2亿户家庭。估计传输网建设和接入网改造投入均将超过1000亿元，平均每年为光通信产业链带来200亿元新增需求。

光通信：智能电网锦上添花

建立“坚强的智能电网”是我国“十二五”期间的重要目标。预计“十二五”期间，电网总投资将达到1.5万亿元，其中智能化投资估计为1750亿元，占比11.7％，年均投资350亿元。对于智能电网建设，建立高速、双向、实时、集成的通信系统是“智能化”的基础。目前情况来看，国网基本确定骨干网以光纤网络实现，采用EPON技术进行用电和配电信息的采集的通信组网思路。

光通信产业链投资策略

光通信产业链包括光器件、光通信设备(传输+接入)、光纤光缆和网络配线设备四个环节。光通信设备为产业链最关键环节，占整体光通信投资的70％左右，首推行业龙头中兴通讯，其次为烽火通信。另外，FTTx建设中ODN(光配线网络)部分投资占每线FTTx投资比重在50－60％左右，网络配线设备商受益FTTx投资明确。首推日海通讯，其次为新海宜。光器件行业竞争激烈，行业虽受益光通信投资增长，但厂商话语权较低，不做推荐。光纤光缆行业预计今后将保持10％左右的速度温和增长，推荐中天科技，公司估值低，主业发展好于同行业公司，未来亮点较多。